بدأت علاقة إيلون ماسك بعملة Dogecoin في عام 2020، عندما قام بتغريدات متعددة مؤيدة للعملة الرقمية. وباعتباره مؤسس Tesla وSpaceX وأحد أغنى الأفراد في العالم، كان لتصريحات ماسك تأثير كبير على السوق. فقد أشار مرارًا إلى Dogecoin على أنها “عملة الشعب المشفرة” بل إنه ادعى أن SpaceX “سترسل Dogecoin إلى القمر”، مما زاد من شعبيتها وسعرها. وقع حدث بارز في مايو 2021 عندما وصف ماسك الدوجكوين بأنها “صخب” أثناء ظهوره في برنامج “Saturday Night Live” على قناة إن بي سي، مما أدى إلى انخفاض سعر الدوجكوين بنسبة 30% تقريبًا أثناء البث.
بين عام 2020 وأوائل عام 2021، سعر الدوجكوين ارتفع سعر الدوجكوين بنسبة تزيد عن 36,000%، من أقل من 0.01 دولار إلى 0.73 دولار. وقد كانت تغريدات ماسك وتصريحاته العلنية بمثابة حافز جذب العديد من المستثمرين الذين كانوا يأملون في الاستفادة من التقلبات. ومع ذلك، كانت هذه الذروة قصيرة الأجل، حيث انخفض السعر سريعًا إلى ما دون 0.30 دولار، مما أدى إلى خسائر كبيرة للعديد من المستثمرين. بحلول نهاية عام 2021، انخفض سعر Dogecoin بأكثر من 70%.
في أعقاب هذه التقلبات، رفع المستثمرون دعوى قضائية ضد ماسك، متهمين إياه بالتلاعب بالسوق والانخراط في التداول من الداخل من خلال مخططات “الضخ والإغراق”. وزعموا أن ماسك وتيسلا كانا يتحكمان في العديد من محافظ الدوجكوين، ويبيعان عند نقاط مرتفعة لتحقيق الربح. ومع ذلك، في أغسطس 2024، رفضت محكمة المقاطعة الجنوبية الأمريكية في نيويورك هذه الدعاوى. وذكر القاضي ألفين هيلرشتاين أن تصريحات ماسك كانت مجرد “انتفاخ” ولم تشكل تلاعبًا بالسوق أو تداولًا من الداخل.
التعاريف القانونية للتلاعب بالأسواق والتداول من الداخل
التلاعب بالأسواق تنطوي على ممارسات خادعة تهدف إلى التأثير على أسعار الأوراق المالية، مما يؤدي إلى إساءة تقدير المستثمرين. وتشمل التكتيكات الشائعة الصفقات الزائفة، أو أحجام التداول المضللة، أو نشر معلومات كاذبة لتضخيم الأسعار أو خفضها بشكل مصطنع. وجوهرها هو التضليل المتعمد الذي يهدف إلى تقويض شفافية السوق ونزاهتها.
التداول من الداخل يحدث عندما يتداول الأفراد الذين لديهم معلومات غير علنية ومهمة في الأوراق المالية من أجل الربح. ووفقاً لقانون بورصة الأوراق المالية، فإن التداول من الداخل ينطوي على قيام المديرين التنفيذيين في الشركة أو المساهمين أو الأفراد ذوي الصلة الوثيقة بالتداول على أساس معرفة مميزة، مما ينتهك مبدأ تناظر المعلومات ويضر بعدالة السوق.
لماذا لا تشكل تغريدات ماسك تلاعبًا بالسوق؟
- حكم المحكمة الانتفاخ
اعتبرت المحكمة أن تغريدات ماسك “انتفاخًا” وليس تلاعبًا بالسوق. اعتُبرت تصريحات مثل أن الدوجكوين هي “عملة المستقبل” أو “الذهاب إلى القمر” ادعاءات مبالغ فيها وليست معلومات سوقية قابلة للتنفيذ. والانتفاخ هو مصطلح قانوني يُطلق على التصريحات غير الموضوعية التي لا يُقصد منها أن تؤخذ على أنها وعود واقعية. - معيار المستثمر المعقول
ونظرت المحكمة في كيفية تفسير المستثمر العاقل لهذه التصريحات. وبالنظر إلى الطبيعة المتقلبة لسوق العملات الرقمية المشفرة، فإن المستثمر العاقل سيدرك المخاطر ولن يعتمد فقط على تغريدات ماسك لاتخاذ قرارات الاستثمار. وخلصت المحكمة إلى أن تصريحات ماسك لم تكن جوهرية بما يكفي لتشكل احتيالاً. - اتخاذ قرارات المستثمرين
للنجاح في دعاوى الاحتيال في الأوراق المالية، يجب على المدّعين إثبات أنهم اتخذوا قرارات استثمارية بناءً على معلومات خاطئة وتكبدوا خسائر نتيجة لذلك. في هذه القضية، وجدت المحكمة أن تغريدات ماسك تفتقر إلى معلومات ملموسة ولم تؤدِ بشكل مباشر إلى خسائر المستثمرين.
القضايا ذات الصلة والتحديات التنظيمية في Web3
- قضية أفراهام أيزنبرغ: في عام 2024، أُدين آيزنبرج بتهمة التلاعب بالعقود الآجلة لشركة Mango Markets وأسعار العملات الرمزية MNGO، والتورط في الاحتيال والتلاعب بالسوق، ويواجه عقوبة تصل إلى 20 عامًا في السجن.
- دعوى Binance القضائية: الدعوى القضائية المستمرة التي رفعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ضد Binance ورئيسها التنفيذي، تشانجبينج تشاو، بسبب إصدار أوراق مالية غير مسجلة وغيرها من انتهاكات الامتثال، مما يسلط الضوء على التدقيق التنظيمي لبورصات العملات الرقمية.
- حالة التلاعب في HEX: دعوى قضائية جماعية ضد Binance.US وCoinMarketCap بتهمة التلاعب المزعوم في تصنيفات رموز HEX، والتي أعيد إحياؤها جزئيًا في عام 2024 من قبل محكمة الاستئناف.
توصيات لمشاريع Web3
- الشفافية والمعلومات الدقيقة
الحفاظ على إفصاحات واضحة ودقيقة وصادقة في الأوراق البيضاء وخرائط الطريق والمواد التسويقية. تجنب المبالغة لمنع تضليل المستثمرين والادعاءات المحتملة بالتلاعب بالسوق. - الاستخدام الحذر لوسائل التواصل الاجتماعي– وضع مبادئ توجيهية للبيانات الرسمية لتجنب التصريحات التي قد تفسر على أنها تلاعب بالسوق. استخدم معلومات تم التحقق منها وتجنب الضجيج أو اللغة الغامضة.
- ضوابط التداول الداخلي
تنفيذ تدابير لمنع التداول من الداخل، مثل فترات التعتيم على التداول واتفاقيات السرية. استخدام شفافية سلسلة الكتل وعمليات التدقيق من طرف ثالث لمراقبة المعاملات الكبيرة.
الخاتمة
تختلف سوق العملات الرقمية المشفرة اختلافًا كبيرًا عن أسواق الأوراق المالية التقليدية في بيئتها التنظيمية وتقلب الأسعار. فعلى عكس الأسواق التقليدية، التي تخضع لتنظيم شديد، فإن مجال العملات الرقمية المشفرة لا مركزي وأقل تنظيمًا، مما يؤدي إلى تقلبات كبيرة في الأسعار مدفوعة بمشاعر السوق. مع تطور الأطر التنظيمية للعملات الرقمية المشفرة، يجب أن تعطي مشاريع Web3 الأولوية للتنظيم الذاتي وتوعية المستثمرين في هذا المشهد سريع التغير.
-
-
-
-
-
-
-
-
