فرص السوق من خلال صناديق ETH ETFs

مقدمة

صندوق ETH ETF على وشك الإطلاق. في حين أن معظمهم يتكهنون بالتأثيرات قصيرة الأجل وطويلة الأجل لهذه المنتجات، يبرز سؤال آخر: هل يمكن للمرء التقاط محفز الإيثريوم من خلال زيادة الرافعة المالية على التعرض التجريبي للإيثريوم؟

يشير الإيثريوم بيتا إلى العملات البديلة داخل النظام البيئي للإيثريوم والتي يجب أن تكون نظريًا بمثابة رافعة مالية للإيثريوم. ومن الأمثلة الشائعة على ذلك LDO أو ENS، والتي يعتقد المتداولون أنها أكثر تقلبًا بالنسبة للإيثيريوم نفسها. ومع ذلك، فقد اعتُبر مصطلح “ETH beta” في الآونة الأخيرة ميمية بسبب الأداء الضعيف للعملات البديلة بشكل عام. فاختيار عملة بديلة مرتبطة بالإيثيريوم كتعرض للرافعة المالية يشبه العثور على إبرة في كومة قش، وغالبًا ما يؤدي إلى ضعف الأداء على مدى فترة زمنية أطول مقارنة بالإيثيريوم.

هل هذه المرة مختلفة؟ مع إدراج ETH ETF، هل أفضل استراتيجية للمراهنة على العملات الرقمية البديلة ذات الإصدار التجريبي الأعلى مقارنةً بـ ETH؟ يستكشف مقال اليوم هذا السؤال من منظور كمي.

أداء السعر

إن TOTAL3 (القيمة السوقية للعملات البديلة) بالنسبة إلى القيمة السوقية للإيثريوم تبلغ حوالي 1.48. منذ عام 2020، كانت هذه النسبة منخفضة إلى هذا الحد في مناسبات قليلة فقط، مما يشير إلى أن ETH قد تفوقت على معظم العملات البديلة.

يمكن تفسير هذا الرسم البياني بعدة طرق. أولاً، انتعشت هذه العملات البديلة تاريخيًا عند هذا المستوى. وبالنظر إلى الاتجاه الهبوطي الأخير تجاه العملات الرقمية البديلة، قد يكون هذا سيناريو محتمل. ومع ذلك، يُظهر الرسم البياني اتجاهًا هبوطيًا لعدة سنوات، مما يشير إلى صعوبة العثور على عملات بديلة يمكنها التفوق على ETH.

بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن القيمة السوقية للعملات البديلة قد ترتفع، إلا أن أسعارها قد تنخفض بسبب انخفاض أحجام التداول وعمليات إلغاء القفل الكبيرة، مما يجعل من الصعب العثور على “بيتا ETH” موثوقة.

يتضمن تحليل عينة من رموز ETH التجريبية المحتملة ما يلي:

• العملات البديلة من المستوى 2: المرجع السابق، أرب، مانتا، مانتا، مينتا، ميتيس، غنو، كانتو، إيمكس، سترك
• العملات البديلة من المستوى 1: سول، أفاكس، بي إن بي، تون
• ديفي: MKR، AVE، SNX، FXS، LDO، PENDLE، ENS، LINS، LINC، LINK
• الميمات: بيبي، دوجي، شيب

وبالتقريب، يُظهر الرسم البياني أدناه أداء ETH وهذه الفئات الأربع من التوكنات منذ بداية العام (خلال ال 198 يومًا الماضية).

النسبة المئوية للأداء السنوي للعملات البديلة من المستوى 2

والجدير بالذكر أنه لم يتفوق أي من L2 الرموز المميزة على ETH هذا العام. ارتفع أداء GNO الأفضل أداءً بنسبة 34%، بينما ارتفع أداء ETH بنسبة 44%. أما العملات الأسوأ أداءً فتشمل MANTA وSTRK وCANTO، حيث انخفضت جميعها بنسبة تزيد عن 60% هذا العام.

النسبة المئوية للأداء السنوي لأعلى الرموز البديلة L1

كان أداء رموز Alt L1 الأعلى أداءً أفضل بكثير، حيث تفوقت TON وBNB على ETH بشكل ملحوظ. AVAX هي العملة الرمزية الوحيدة التي انخفضت هذا العام.

النسبة المئوية للأداء السنوي لرموز DeFi المميزة

من بين الثمانية الرموز المميزة لـDeFi في هذه السلة، تفوقت ثلاثة منها على ETH: PENDLE (+254%) وENS (+163%) وMKR (+78%). انخفض أداء العملات الخمسة المتبقية هذا العام، وكان أداء FXS هو الأسوأ، حيث انخفض بنسبة 73%.

النسبة المئوية للأداء السنوي حتى تاريخه لرموز ميمي

حققت عملات الميم المميزة أداءً جيدًا بشكل استثنائي في عام 2024، وخاصةً أكبر رموز الميم المميزة الأصلية للإيثيريوم. ارتفعت عملة Pepe أكثر من غيرها، حيث ارتفعت بنسبة 708%؛ وارتفعت SHIB بنسبة 74%؛ وارتفعت DOGE بنسبة 31%.

الملخص

النسبة المئوية للأداء السنوي حتى تاريخه:

الارتباط

لا تكون عينة العملات البديلة المختارة عشوائية، ولكنها تتكون عادةً من الرموز المميزة التي تعتبر ذات صلة بأداء ETH. على سبيل المثال، سيكون لرموز DEX العشوائية على Solana أو Sui ارتباط أقل مع ETH مقارنةً برموز ERC-20 على شبكة الإيثيريوم.

الأداء السنوي الفردي المذكور أعلاه ذو قيمة مرجعية. على الرغم من أن الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية، إلا أن بعض الإشارات قد تكون موجودة. ولتحليل ما إذا كانت هذه الرموز المميزة تعمل حقًا كتعرض تجريبي للرافعة المالية ETH بدلاً من إظهار سلوك فردي، نحتاج إلى التعمق أكثر.

لا توجد طريقة مثالية لنمذجة ذلك، كما أن سوق العملات الرقمية بعيدة كل البعد عن الكفاءة. وبالتالي، يجب التعامل مع البيانات التي تم الحصول عليها بحذر. تتمثل إحدى طرق دراسة هذا السلوك في دراسة العلاقة بين هذه العملات البديلة والإيثريوم.

يقيس الارتباط قوة العلاقة بين أصلين واتجاهها، موضحًا كيفية تحركهما معًا. وتتراوح قيم الارتباط من -1 إلى 1، حيث يكون الرقم 1 موجبًا تمامًا والرقم -1 سالبًا تمامًا.

يوضح الرسم البياني أدناه العلاقة بين مختلف الرموز المميزة والإيثيريوم ETH. وبطبيعة الحال، فإن الارتباط بين الإيثيريوم والإيثيريوم نفسه هو 100%. العملات البديلة ذات الارتباط الأعلى بالإيثريوم هي GNO وSNX وMETIS وAAVE وARB.

ومن بين أفضل الأسهم أداءً منذ بداية العام حتى الآن، فإن كل من PEPE و TON و PENDLE و ENS و BNB لديها ارتباطات مع ETH بنسبة 60% أو أقل، مما يشير إلى أن أداءها مدفوع أكثر بعوامل أخرى (ربما ارتباط BTC أو متغيرات فردية). تتمتع TON بأدنى ارتباط مع ETH، مما يجعلها خيارًا غير مرغوب فيه للتعرض للإيثيريوم بالرافعة المالية.

بيتا

وللمضي قدمًا، يمكننا حساب قيمة بيتا السنوية لهذه العملات البديلة مقارنةً ب ETH. يمثل بيتا تقلب الأصل مقارنة بالسوق الأوسع (في هذه الحالة، ETH). تبلغ قيمة بيتا ETH 1، حيث أن العملات البديلة ذات التقلبات العالية لها قيم بيتا أكبر من 1، بينما العملات البديلة ذات التقلبات المنخفضة لها قيم بيتا أقل من 1.

بيتا العملات البديلة والارتباط مع الإيثيريوم

من هذا التحليل، لا يوجد سوى عدد قليل من العملات البديلة التي لديها بيتا عالية بالنسبة للإيثيريوم: PEPE، وMETIS، وENS، وPENDLE. تكون العملات البديلة ذات الإصدار التجريبي المرتفع أكثر تقلبًا بالنسبة للإيثيريوم نفسه. من خلال الجمع بين نتائج تحليل الارتباط والتحليل التجريبي لدينا، يمكن اقتراح PEPE كأحد أفضل الأصول التجريبية للإيثيريوم. إذا ارتفعت قيمة ETH بسبب إدراج ETF، فقد تقدم عوائد جيدة.

ومع ذلك، من المهم أن تتذكر قيود هذا التحليل. هناك العديد من العوامل الخارجية التي تؤثر على سلوك هذه الأصول، والتي لم يتم تضمينها في هذا التحليل، لذلك اعتبر هذا تمرينًا نظريًا وليس بيانات تداول مباشرة.

نسبة شارب

وأخيرًا، يمكننا حساب نسبة شارب السنوية لهذه الأصول لقياس أدائها الأخير. يقيس معدل شارب العوائد المعدلة حسب المخاطر عن طريق طرح المعدل الخالي من المخاطر من العائد والقسمة على التقلب (الانحراف المعياري).

بالنسبة لهذا التحليل، فإن المعدل الخالي من المخاطر المستخدم هو العائد السنوي البالغ 8% الذي يوفره “معدل الادخار DAI”. كلما ارتفعت نسبة شارب كلما كان الأداء أفضل.

الخاتمة

إذن، ما هي الاستنتاجات الرئيسية لهذا التحليل؟

1. فقط عدد قليل من العملات البديلة المصنفة على أنها “ETH بيتا” على Crypto Twitter تفوقت على ETH نفسها.
2. لا يمكن أن يُعزى أداء العملات البديلة إلى ارتباط ETH أو بيتا فقط. تتأثر هذه الرموز أيضًا بالأصول الأخرى والمتغيرات الفردية.

إن شراء هذه العملات البديلة من أجل التعرض للإيثيريوم برافعة مالية ليس من الحكمة أن تشتريها لأنك قد تتحمل العديد من المخاطر الإضافية غير المعروفة. إذا كنت ترغب في الاستفادة من الإيثريوم ETH، فإن صفقة شراء الإيثريوم المباشر 2x على Aave تكون أكثر منطقية. في هذه الحالة، ستحصل على ارتباط بنسبة 100% وبيتا 2.

أخيرًا، فيما يتعلق بتوقع أداء ETH الجيد بعد إدراج ETF، فإن ذلك يرجع في المقام الأول إلى التدفقات المحتملة من مشتري ETH ETF الجدد. لن تستفيد هذه العملات الرقمية البديلة من ضغط الشراء الإيجابي هذا (فهي ليست رموز ETF القادمة) وستواجه عمليات فتح كبيرة للرموز في الأسابيع أو الأشهر القادمة. لا تبالغ في تعقيد الأمور.