قواعد MiCA Stable Coin التي ستدخل حيز التنفيذ في يونيو: كيف ستطبقها دول الاتحاد الأوروبي؟
- تستعد الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي لتطبيق قانون MiCA، وهو قانون تشفير تاريخي يتطلب من الهيئات التنظيمية الوطنية إصدار التراخيص والإشراف على مقدمي الخدمات.
- يلاحظ مراقبو السياسة أنه على الرغم من أن قانون MiCA هو قانون على مستوى الاتحاد الأوروبي، إلا أن الدول قد تطبق معايير تقنية مختلفة قليلاً، والتي يجب على شركات التشفير الالتزام بها بدقة.
يشير مراقبو السياسة إلى أن جميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي البالغ عددها 27 دولة تستعد لفرض قوانين التشفير التاريخية الخاصة بها هذا العام، ويجب على الشركات التي تتطلع إلى العمل في الاتحاد الأوروبي الانتباه إلى الإجراءات التي تتخذها السلطات الوطنية.
في غضون بضعة أشهر، ستدخل اللوائح المتخصصة في إطار عمل الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) التي تستهدف مُصدري العملات المستقرة حيز التنفيذ، يليها الترخيص الواسع والمتطلبات الأخرى لشركات العملات المشفرة في ديسمبر.
بعد ثلاث سنوات من صياغة الأطر التنظيمية، تم التصويت على MiCA ليصبح قانونًا في عام 2023. وبمجرد سنه، ستتمكن شركات العملات الرقمية مثل جهات الإصدار والبورصات ومزودي خدمات المحفظة الذين يحصلون على تراخيص في أي دولة عضو من العمل في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي بأكمله.
وهذا يعني أنه يجب على كل ولاية قضائية تحويل اللوائح على مستوى الاتحاد الأوروبي إلى قوانين محلية، واختيار الهيئة التنظيمية التي ستشرف على العملات الرقمية، والاستعداد لترخيص مُصدري العملات الرمزية ومقدمي الخدمات الآخرين.
بالنسبة إلى بعض دول الاتحاد الأوروبي التي تختار أنظمة صارمة في تنظيم العملات الرقمية داخليًا، مثل ألمانيا وفرنسا، قد لا يكون الانتقال إلى عصر قانون MiCA تحولًا كبيرًا. وبالنسبة إلى دول أخرى، قد يكون هذا التغيير جوهريًا ويجلب أعباء جديدة على السلطات المحلية.
تعمل 10 دول على الأقل على وضع اللمسات الأخيرة على التشريعات المحلية أو انتهت منها. بعض البلدان الأخرى لم تصل إلى هذا الحد، لكن الخبراء يشيرون إلى أنه لا يزال هناك متسع من الوقت لضمان تنظيم كل شيء.
تشير صوفي ليسار، وهي شريكة في شركة DLA Piper للمحاماة التي تركز على التكنولوجيا المالية والخدمات المالية الرقمية، إلى أن قانون MiCA هو لائحة على مستوى الاتحاد الأوروبي، مما يعني أنه يدخل حيز التنفيذ مباشرةً في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي بأكمله ضمن الجدول الزمني المتفق عليه.
“ستدخل القواعد حيز التنفيذ. ولن تتخذ أي هيئة تنظيمية أي إجراء لمنع هذا الوضع”.
ومع ذلك، تضيف ليسار أنه يجب تنفيذ بعض المتطلبات الفنية على المستوى الوطني.
بينما تقرر السلطات الوطنية بعض المعايير الفنية الأكثر مرونة في إطار قانون MiCA، مثل مدة فترات الإعفاء أو هيكل الرسوم التنظيمية، يجب على شركات التشفير أيضًا الاستعداد للامتثال والوعي بالاختلافات الدقيقة في عملية التنفيذ على المستوى الوطني.
“المفتاح هو تمكين الناس من فهم ما يعنيه هذا بالنسبة لعملي؟ أين أمارس عملي؟ إذا كان لدى السلطات الوطنية القدرة على تنفيذ مناهج مختلفة قليلاً في إطار قانون الألفية للمحاسبة والإشراف على الامتثال، فهل هناك أي اختلافات؟ قال ليسار.
اختيار الهيئة التنظيمية
تمر البلدان الأوروبية بمراحل مختلفة من تحويل قانون MiCA إلى قانون محلي، وهو ما قد يتضمن تحديد الهيئة التنظيمية المحلية التي ستكون مسؤولة عن الإشراف على التشفير – المشار إليها باسم السلطات الوطنية المختصة (NCAs) في نص قانون MiCA – وما إذا كان سيتم الاستفادة من الفترة الانتقالية التي يسمح بها النظام.
تقترح مارينا ماركيزيتش، المؤسس المشارك لمبادرة التشفير الأوروبية (EUCI)، التي تتابع التقدم المحرز في التشريعات الوطنية، أنه مع MiCA، من المتوقع أن يتم تقسيم المسؤوليات التنظيمية المحلية بين الجهة التنظيمية المحلية للسوق في البلد والبنك المركزي (للتعامل مع العملات المستقرة).
على سبيل المثال، قامت فرنسا بالفعل بتعيين منظمها المالي، صندوق النقد الأفريقي، ومنظمها المصرفي، هيئة الرقابة والحوكمة الاحترازية والحل (ACPR)، كهيئتين تنظيميتين في مجال قانون MiCA بموجب القانون الفرنسي رقم 9.
يشير صندوق النقد العربي إلى أنه يعمل على مواءمة متطلباته التنظيمية الحالية لمقدمي خدمات الأصول الرقمية مع متطلبات ترخيص قانون MiCA.
تهدف كرواتيا إلى إنشاء آلية مماثلة، وبمجرد إقرار التشريع الوطني، سيتم تقسيم مسؤوليات هيئة الرقابة على الخدمات المالية بين البنك الوطني الكرواتي ووكالة الإشراف على الخدمات المالية (Hanfa).
وقالت هانفا في بيان لها: “ستصدر وكالة الإشراف على الخدمات المالية (Hanfa) تراخيص لتشغيل مقدمي خدمات أصول العملات الرقمية والإشراف عليهم… ومع ذلك، وفقًا لمتطلبات هيئة الإشراف على الخدمات المالية (MICA)، لن توافق هانفا على الأوراق البيضاء للعملات الرقمية”.
قد تكون بعض الدول مثل سلوفاكيا والمجر، التي ليس لديها هيئتان تنظيميتان ماليتان، قد تكون بنوكها المركزية مسؤولة وحدها عن الإشراف على العملات الرقمية. أكد البنك الوطني الهنغاري (MNB) أنه تم تعيينه كمنظم للعملات المشفرة في المجر من خلال تشريع وطني خاص بالبنك المركزي الهنغاري.
في حين أن هذه مسألة تنظيمية أكثر من كونها مسألة تنظيمية، إلا أن الهيئات التنظيمية قد تكون مثقلة بمتطلبات الترخيص.
قال روزفالداس كروشنا، مستشار المجلس الاستشاري في بنك ليتوانيا، إن المتطلبات الجديدة لشركات العملات الرقمية للحصول على الموافقات “ستشكل تحديات كبيرة للبنك المركزي المسؤول عن مسائل الترخيص”.
وقال كروشنا: “مع وجود حوالي 580 (من مقدمي خدمات الأصول المشفرة في ليتوانيا)، بدأ بنك ليتوانيا في الاستعداد مسبقًا، ونعتقد أننا مستعدون تمامًا”. “لقد خصصنا موارد كبيرة للتحضير، بما في ذلك الموظفين الإضافيين والأدوات اللازمة للإشراف.”
تشير أنيا بلاج، خبيرة السياسات في الاتحاد الأوروبي للمستهلكين الأوروبيين، إلى أن سلوفاكيا قد لا تمتلك سوقًا مالية كبيرة بما يكفي لإنشاء هيئة تنظيمية ثانية.
وتابعت بلاج قائلة: “أود أن أقول إن الأمر يتعلق أيضًا بالتجزئة العامة للطريقة التي تعمل بها الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي والاختلافات في الأسواق المالية”. “لأن هذا الأمر لا يزال أمرًا خاصًا بالدول الأعضاء، على الرغم من أن لدينا الكثير من اللوائح، أو المزيد من اللوائح القادمة في هذا المجال، إلا أنه لا يزال خاصًا بالدول الأعضاء.”
وقد أجرى بلاج وفريق عمل الاتحاد الأوروبي للمعلومات الائتمانية محادثات مع ممثلي الصناعة من الدول الأعضاء، الذين يقولون إن صناعة التشفير في كل دولة لديها مخاوفها الخاصة بشأن التنفيذ والقوانين المقترحة وتعيينات هيئة الرقابة الوطنية.
التشريعات الوطنية
وفقًا للهيئات التنظيمية، لا تزال دول مثل النمسا وإستونيا والدنمارك وكرواتيا تنتظر موافقة البرلمان على التشريعات الوطنية للتوافق مع قانون MiCA.
“يقوم البرلمان الدنماركي حاليًا بتمرير تشريع وطني يخول هيئة الرقابة المالية الدنماركية (DFSA) بصفتها السلطة الوطنية المختصة في قانون MiCA الدنماركي. وقال رئيس قسم التكنولوجيا المالية وخدمات الدفع والحوكمة في هيئة الرقابة المالية الدنماركية، توبياس ثيجيسن، “إن هيئة الرقابة المالية الدنماركية: “من المتوقع أن يتم تنفيذ ذلك في الربيع.”
صرحت كرواتيا بأنها تخطط لتنفيذ قواعد قانون MiCA من خلال تشريع وطني في النصف الثاني من عام 2024، بينما قال بنك البرتغال إن البلد لم يعين بعد سلطة وطنية مختصة.
كما أجرت كل من أيرلندا وسلوفينيا وبولندا وليتوانيا، من بين دول أخرى، مشاورات علنية بشأن مسودة التشريع.
حتى كتابة هذا التقرير، لم ترد الهيئات التنظيمية في بلجيكا وبلغاريا واليونان ومالطا ورومانيا وسلوفاكيا والسويد ورومانيا والسويد على ذلك، بينما رفضت الهيئات التنظيمية في إيطاليا وجمهورية التشيك التعليق.
فترة الإعفاء
يشير ليسار إلى أن أحد المجالات التي قد تختلف فيها البلدان في تنفيذ قانون MiCA هو فترات الإعفاء، مما يسمح لشركات التشفير بمواصلة العمل بموجب القواعد القديمة أثناء الانتقال إلى النظام الجديد.
وتضيف أن شركات التشفير تحتاج إلى التعامل بحذر بين الفترات الانتقالية المختلفة في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي عند بدء العمليات.
في حين أن قانون MiCA يسمح بفترة انتقالية اختيارية مدتها 18 شهرًا، إلا أن هيئات مراقبة السوق في الاتحاد الأوروبي دعت لاحقًا إلى تحديدها بـ 12 شهرًا.
أشارت الهيئة التنظيمية المالية الإسبانية، وهي الهيئة الوطنية لسوق الأوراق المالية (CNMV)، إلى أنها ستنفذ فترة إعفاء مدتها 12 شهرًا، مما يسمح لشركات التشفير المرخصة من قبل MiCA وشركات التشفير غير المرخصة “بالعمل في وقت واحد”.
وذكرت CNMV أن “هذا سيكون تحديًا ذا صلة بالنسبة إلى هيئات الرقابة الوطنية”، مضيفةً أنه يجب على الجهات التنظيمية بذل جهود “كبيرة” لتوضيح الفروق للمستخدمين. قالت CNMV إنها تخطط لتوظيف 70 موظفًا للتعامل مع قانون MiCA وقانون الاتحاد الأوروبي للأمن السيبراني DORA.
ذكرت هيئة الرقابة المالية الفنلندية، FIN-FSA، أن فنلندا لم تقرر ما إذا كانت ستفرض فترة انتقالية على شركات العملات الرقمية المسجلة في البلاد، حيث إنها لا تزال تعد تشريعًا وطنيًا.
“يجب تمرير المقترح التشريعي من قبل البرلمان الفنلندي. ومن المتوقع أن يتم تمرير التشريع الوطني في النصف الأول من عام 2024″، أشارت إلينا بيسونن، رئيسة قسم الأسواق في هيئة الرقابة المالية الفنلندية في بيان لها.
قالت مارين كراسوفسكا، رئيسة الإشراف على التكنولوجيا المالية في بنك لاتفيا، إن البنك يخطط لبدء عملية الترخيص وقبول الطلبات بعد ستة أشهر من فترة الإعفاء التي تبلغ 18 شهرًا، في 1 يناير 2025. وأضافت أنه لتسهيل العملية، سيجري البنك تقييمًا مسبقًا لشركات التشفير المهتمة بالعمل في البلاد.
قالت الهيئة التنظيمية المالية الهولندية، AFM، إنها بدأت في قبول طلبات الترخيص من شركات العملات الرقمية في 22 أبريل 2024. إذا تمت الموافقة، ستدخل التراخيص حيز التنفيذ عندما تدخل MiCA حيز التنفيذ في 30 ديسمبر 2024. يتولى البنك المركزي في البلاد (DNB) تنظيم العملات المستقرة.
وفقًا لشركة Hanfa الكرواتية، قد تستخدم فترة الإعفاء التي تبلغ 18 شهرًا بأكملها.
“وفقًا للاقتراح التشريعي الحالي، سيتمكن كل شخص مدرج في السجل (اعتبارًا من نهاية عام 2024) من التعديل خلال الفترة الانتقالية لـ MiCA (حتى يونيو 2026)، وخلال هذه الفترة يجب عليهم تعديل عملياتهم والحصول على تصريح من Hanfa للعمل كمقدمي خدمات أصول العملات الرقمية. ذكرت Hanfa أن الكيانات التي لم تقدم خدمات العملات الرقمية بحلول نهاية عام 2024 وترغب في البدء في تقديم الخدمات بعد ذلك التاريخ يجب أن تحصل على ترخيص لتقديم هذه الخدمات.
التوقعات المستقبلية
تتوقع الهيئات التنظيمية التي تصدر تراخيص لشركات العملات الرقمية للمرة الأولى زيادة في عبء العمل. وعلى غرار هيئة CNMV الإسبانية التي تخطط لتعيين موظفين جدد، تعمل الهيئات التنظيمية الأخرى على تعزيز فرقها أو تزويدها بالتدريب اللازم للتغييرات الوشيكة.
قالت CNMV: “تعمل السلطات الوطنية المختصة على تعديل قدراتها وقوتها العاملة”.
قال ثيجيسن إنه بمجرد أن تضع الدنمارك اللمسات الأخيرة على التشريع الوطني، ستقبل سلطة دبي للخدمات المالية على الفور الطلبات المقدمة من الشركات، مع وجود فريق مخصص من هيئة الرقابة على الشركات للإشراف على التنفيذ.
ذكرت الجهة المنظمة للعملات المشفرة في المجر، “للاستجابة بفعالية للتحديات التي يفرضها قانون MiCA، أجرى مجلس إدارة هيئة الأوراق المالية المجرية العديد من التغييرات التنظيمية وأنشأ مجلسًا مخصصًا يركز على المسائل المتعلقة بقانون MiCA.”
يقترح ماركيزيتش من الاتحاد الأوروبي أن يكون للدول الأعضاء بموجب قانون MiCA رأي في تشكيل هياكل رسوم الترخيص والامتثال، والتي يمكن أن تكون أكثر ملاءمة لجذب الشركات في الاتحاد الأوروبي وتعزيزها بدلاً من أن تكون رادعة.
“تتمتع الدول الأعضاء بقدر كبير من السيادة على أسواقها المالية الخاصة بها. إنها أسواقها الخاصة، مما يعني إلى حد ما، أن سلوكها يشبه إلى حد ما “حسنًا، أريد أكبر عدد ممكن من المشاريع في نظامي البيئي لأن لدي نظامًا بيئيًا يمكنه دعمه. وبطريقة ما، هذه هي الطريقة التي أتنافس بها مع الأعضاء الآخرين.”
وفي الوقت نفسه، أشار العديد من الجهات التنظيمية، بما في ذلك صندوق النقد العربي الفرنسي، إلى أنهم يتشاورون أيضًا مع هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) والهيئة المصرفية الأوروبية (EBA) بشأن المعايير الفنية في إطار قانون الإشراف على أدوات الأسواق المالية.
وصفت فيرينا روس، المديرة التنفيذية لهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA)، دور الهيئات التنظيمية في تنفيذ قانون MiCA بأنه يتمثل في تقديم إرشادات أكثر تفصيلاً للسوق والجمع بين الهيئات التنظيمية.
وقد حددت شهر يونيو كموعد نهائي أولي للمعايير الفنية التنظيمية وإرشادات الرأي العام، على أن يكون نهاية العام هو الموعد النهائي.
يدرس صانعو السياسات في الاتحاد الأوروبي إجراء مراجعات على قانون MiCA، والتي يمكن أن توسع نطاقه وتشدد بعض القواعد.
وقالت الهيئة التنظيمية للعملات الرقمية في ألمانيا، BaFin، “يُعد قانون MiCA خطوة أولى مهمة في تنظيم خدمات الأصول الرقمية ومقدمي هذه الخدمات.” “كما أنها تنص أيضًا على مزيد من التطوير للمتطلبات التنظيمية، مثل التجميع والإقراض والرهن، أي إقراض الأصول المشفرة مقابل مقابل مقابل. وسوف تلعب BaFin دورًا نشطًا في هذه العملية.”
يبدو أن التنفيذ يسير إلى حد كبير على النحو المنشود.
“حتى الآن، تسير تشريعات التفويض والقواعد التنفيذية على المسار الصحيح. ضع في اعتبارك أيضًا أن أحكام “العملة المستقرة” في قانون MiCA (الفصلان 3 و4) هي الوحيدة التي ستدخل حيز التنفيذ في نهاية شهر يونيو.
وأضاف: “لا يزال هناك صيف كامل وخريف كامل، وحتى بعض الشتاء”.