معنويات رأس المال الاستثماري الخاص بالعملات الرقمية الخاصة تصل إلى الحضيض: ما الذي ينتظرنا في المستقبل؟

وصلت المعنويات في رأس المال الاستثماري الخاص بالعملات الرقمية إلى أدنى مستوياتها منذ الربع الرابع من عام 2022. مع اقترابنا من المرحلة الأخيرة من جمع التبرعات هذا العام، إليك بعض الأفكار حول المشهد الحالي وما قد يحمله المستقبل.

انخفاض التقييمات في الأرباع الأخيرة

في الربع الماضي، انخفض متوسط التقييمات في مرحلتي ما قبل البذور والبذور بشكل كبير. تتراوح تقييمات مرحلة ما قبل التأسيس الآن بين 10 ملايين دولار و20 مليون دولار، بينما تتراوح تقييمات مرحلة التأسيس بين 20 مليون دولار و30 مليون دولار. يمثل هذا تناقضًا صارخًا مع الربع الأول من عام 2024، حيث كانت التقييمات ضعف هذه الأرقام تقريبًا.

ما سبب هذا التراجع؟

1. جفاف تمويل رأس المال الاستثماري

تقترب العديد من شركات رأس المال الجريء من نهاية دورات تمويلها، وتكافح لجمع أموال جديدة أو تواجه صعوبة في القيام بذلك. كما أن الشركاء المحدودين ينتظرون العوائد قبل إعادة الاستثمار، مما يجعل أصحاب رؤوس الأموال المغامرة مترددين في توظيف رؤوس أموالهم المتبقية.

2. الفرص الضائعة في عام 2023

بعض أصحاب رأس المال المغامر، الذين كانوا حذرين خلال سوق 2022-2023، فاتهم ذلك عندما انتعش السوق في الربع الرابع من عام 2023. ونتيجة لذلك، فقد أفرطوا في الاستثمار في سوق الربع الأول من عام 2024 الساخن ويواجهون الآن العواقب، متبعين نهج الانتظار والترقب على الرغم من توفر الأموال.

3. الأداء الضعيف لرموز المشاريع الاستثمارية

كان أداء عملات رأس المال الجريء ضعيفًا بشكل كبير مقارنة بالأصول السائدة، بما في ذلك حتى عملات الميم. وقد ترك هذا الأمر أصحاب رؤوس الأموال المُخاطرة في حيرة من أمرهم بشأن المكان الذي سيوجهون إليه استثماراتهم:

• استهلكت الأسواق الخاصة معظم العوائد.
• وقد أدى انخفاض السيولة وارتفاع التقييمات المخففة بالكامل (FDVs) إلى مخاطر تضخم شديدة.
• لا تزال العملات الرمزية المغامرة تعاني في الأسواق العامة.

4. الافتقار المتصور للابتكار

تدور المناقشات في مجتمع العملات المشفرة حول حلول التوسع، و L2s، والبنى المعيارية مقابل البنى المتجانسة، ورسوم المعاملات، مما يشير إلى لعبة محصلتها صفر. إذا كان النظام البيئي يتطور، فسنرى جهودًا لجذب مستخدمين جدد وتمويل ابتكارات رائدة.

5. المخاطر المتعلقة بالانتخابات

تضيف حالة عدم اليقين السياسي إلى التردد. لا تُظهر الشخصيات التنظيمية مثل غاري جينسلر أي علامات على تخفيف لوائح التشفير، مما يخلق رياحًا معاكسة محتملة لمدة أربع سنوات للصناعة في ظل الإدارة القادمة.

ماذا لو كانت لدي فكرة رائعة وأريد جمع الأموال؟

لا تتردد في جمع الأموال، ولكن تابع بحذر.

يتمحور جمع التبرعات بشكل أساسي حول خلق الطلب على مشروعك. كمؤسس، تحتاج إلى تحقيق التوازن بين التقييم والتخفيض وجودة الشريك، ولكن قد لا يكون لديك رؤية كاملة لكيفية تسعير مشروعك في السوق.

يقوم العديد من المؤسسين بتحديد تقييماتهم قبل التعامل مع المستثمرين، وهي خطوة محفوفة بالمخاطر في مناخ اليوم.

وضع توقعات تقييم واقعية للتقييم

إذا كانت توقعاتك التقييمية عالية جداً، فقد تضيع الوقت لتجد أن السوق يقيّم مشروعك بأقل بكثير مما كان متوقعاً. وقد يؤدي ذلك إلى تفويت فرص ضائعة وإجبارك في النهاية على قبول عروض أقل من شركاء أقل مثالية. إن العودة إلى مستثمريك المفضلين بتقييم أقل هي استراتيجية خاسرة، حيث من المرجح أن يرفضك 95% من أصحاب رأس المال المغامر:

1. إنه يشير إلى أن الآخرين قد تجاوزوا مشروعك.
2. لقد انتقلوا إلى فرص أخرى.

بدلاً من ذلك، فكر في تحديد تقييم أقل أو السماح للسوق بتحديد قيمتك. فمع تزايد الاهتمام، يمكن أن يرتفع تقييمك دائماً. ومن المثير للاهتمام، أن المستثمرين الذين التزموا بالفعل قد يشعرون أن دفع سعر أعلى له ما يبرره لأنهم “فازوا” بالصفقة.

هل تنتظر تحسن ظروف السوق؟ فكر مرة أخرى.

قد يفكر بعض المؤسسين في الانتظار حتى تتحسن بيئة جمع التبرعات. ومع ذلك، فإن الانتظار لمدة 6 أو 12 أو حتى 18 شهراً قد يكلفك وقتاً ثميناً. ففي الوقت الذي يمكنك فيه جمع الأموال واختبار أفكارك والمضي قدماً، فإن الجلوس مكتوف الأيدي في انتظار تحسن الظروف هو استراتيجية سيئة.

أسباب التفاؤل

من السهل التركيز على السلبيات، ولكن لا تزال هناك أسباب تدعو للتفاؤل بشأن مستقبل رأس المال الاستثماري الخاص للعملات الرقمية.

1. نضج القطاعات الرئيسية
   قطاعات مثل العملات المستقرة، والبنية التحتية اللامركزية (DePINDeFi) من حضيض خيبة الأمل. لقد استغرق الأمر أكثر من خمس سنوات حتى تنضج هذه القطاعات، وهي تُظهر الآن إمكانات قوية للنمو المستدام.
2. أسعار الفائدة وسيولة السوق
   نحن على شفا انخفاض أسعار الفائدة، مما قد يزيد من سيولة السوق بشكل كبير. وتستعد صناديق البيتكوين والإيثيريوم المتداولة في البورصة (وربما صناديق سولانا المتداولة في البورصة) لجلب تدفقات مؤسسية جديدة إلى السوق.
3. إعادة التفكير في جمع التبرعات ذات القيمة العالية
   يتساءل المؤسسون بشكل متزايد عما إذا كان جمع مبالغ كبيرة بتقييمات عالية يفيد مجتمعهم على المدى الطويل. فبعض المشاريع البارزة بدأت بعض المشاريع البارزة ترفض بنشاط التمويل الجديد، وتطلق بتقييمات معقولة أكثر.
4. بيئة سوق أكثر صحة
   تخلصت حالة التشاؤم من معظم المضاربين وأصحاب النفوذ، ولم يتبق سوى البناة على المدى الطويل – ويمكن التواصل مع العديد منهم مباشرة عبر البريد الإلكتروني. الآن هو الوقت المثالي للتعاون مع الأفراد ذوي التفكير المماثل والاستفادة من المواهب المتاحة.

الخاتمة

في حين أن المعنويات في رأس المال الاستثماري الخاص للعملات الرقمية قد تكون في أدنى مستوياتها، لا تزال هناك فرص للمؤسسين الراغبين في التعامل مع المشهد الحالي بحذر وواقعية. من خلال تحديد التقييمات المناسبة، والاستفادة من ظروف السوق الحالية، والتركيز على الاستدامة على المدى الطويل، يمكن للمؤسسين الاستمرار في الابتكار والازدهار على الرغم من التحديات.