Bitwise CIO: التعزيز المزدوج لقيمة البيتكوين

عند تقييم البيتكوين، يميل الكثير من الناس إلى التقليل من قدراتها بشكل كبير.

في الأسبوع الماضي، طرح أحد المستشارين الماليين سؤالاً مثيرًا للتفكير: هل تحتاج البيتكوين إلى انهيار الدولار لتصل إلى 200,000 دولار؟

يسلط هذا السؤال الضوء على مغالطة شائعة في المناقشات حول البيتكوين، وغالبًا ما تنبع من منطق غامض. يجادل الكثيرون بأن البيتكوين هي “ذهب رقمي” وأن الولايات المتحدة تطبع النقود بمعدل ينذر بالخطر، وبالتالي تضيف قيمة إلى البيتكوين.

في حين أن هناك حقيقة في هذا البيان، إلا أنه يبالغ في تبسيط حجتين مختلفتين، مما يؤدي إلى سوء فهم الإمكانات الكاملة للبيتكوين. من خلال فصل هذه الحجج، يمكننا فهم مستقبل البيتكوين بشكل أفضل.

الحجة 1: ستنجح البيتكوين

الاستثمار في البيتكوين هو في الأساس رهان على نجاحها في نهاية المطاف. بالنسبة لي، هذا يعني أن البيتكوين يمكن أن تقف يومًا ما جنبًا إلى جنب مع الذهب كمخزن ناضج وسهل الفهم للقيمة التي يتبناها جميع أنواع المستثمرين.

على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية، بيتكوين خطت العملة الرقمية خطوات ملحوظة نحو هذا الهدف. لقد تطورت من لا تساوي شيئًا تقريبًا إلى أصل تزيد قيمته عن تريليون دولار، حيث تمتلك 60% من صناديق التحوط الكبيرة وأكبر شركات إدارة الأصول وحتى بعض الدول عملة البيتكوين. وقد صمدت أمام الأسواق الصاعدة والأسواق الهابطة والفضائح والاختراقات، إلى جانب التحديات التنظيمية المختلفة. واليوم، يعترف معظمهم بأن البيتكوين موجودة لتبقى.

ومع ذلك، فهي ليست “ناضجة” بعد. فمعظم المستثمرين المؤسسيين لا يزالون لا يحتفظون بالبيتكوين، ولا تزال العديد من المؤسسات المالية تفرض قيودًا على معاملات البيتكوين، ولا تزال الشكوك الإعلامية قائمة. وعلى النقيض من ذلك، يتمتع الذهب بمستوى من الفهم لم تصل إليه البيتكوين بعد.

وتفترض النسخة المبسطة ذات المحصلة الصفرية من هذه الحجة أن البيتكوين ستفكك سوق الذهب. ومع ذلك، أعتقد أن السيناريو الأكثر ترجيحًا هو أن البيتكوين ستوسع تدريجيًا سوق “مخزن القيمة” بشكل عام.

في الوقت الحالي، تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين 1.3 تريليون دولار، وهو ما يعادل 7% فقط من القيمة السوقية للذهب البالغة 18 تريليون دولار. لا أعرف ما إذا كانت عملة البيتكوين الناضجة ستعادل نصف قيمة الذهب أو تضاهيها أو تتجاوزها، ولكنني واثق من أنها لن تظل عند 7% فقط.

وبالتالي، فإن الرهان على البيتكوين هو في الأساس رهان على أنها ستواصل مسارها من عملة متخصصة إلى سائدة. وقد كان هذا هو المحرك الرئيسي وراء عوائد البيتكوين المذهلة على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية، وأعتقد أن هناك نموًا كبيرًا في المستقبل.

الحجة 2: الحكومات ستخفض قيمة العملات الورقية

الرهان الثاني الذي ينطوي عليه شراء البيتكوين هو توقع أن تستمر الحكومات في الولايات المتحدة وأماكن أخرى في طباعة النقود ومراكمة الديون، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة الورقية. يدعم هذا المنطق زيادة قيمة أصول “مخزن القيمة” مثل البيتكوين والذهب، مع جذب المزيد من المستثمرين إلى هذه الأصول، مما يزيد من توسيع السوق.

وتبلغ ديون الولايات المتحدة حاليًا 36 تريليون دولار أمريكي، أي حوالي تريليون دولار أمريكي كل 100 يوم. وفي هذا العام، ستصل تكلفة خدمة هذا الدين إلى 900 مليار دولار، مما يجعل مدفوعات الفائدة أحد أكبر النفقات في الميزانية الفيدرالية. ويقدر مكتب الميزانية في الكونجرس أنه بحلول عام 2054، قد يرتفع الدين إلى 142 تريليون دولار.

من المرجح أن تؤدي هذه الديون الضخمة وطباعة النقود إلى نمو سوق مخزن القيمة، حيث يبحث المستثمرون عن ملجأ من انخفاض قيمة العملة. هل يمكن أن يتضاعف سوق مخزن القيمة الحالي البالغ 20 تريليون دولار إلى 50 تريليون دولار أو حتى 100 تريليون دولار في غضون عقد من الزمان؟

من الواضح أنه إذا تضاعف سوق متجر القيمة في السنوات العشر القادمة واحتفظت البيتكوين بحصتها السوقية البالغة 7%، فسوف يتضاعف سعرها أيضًا.

وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن الكثيرين في مجتمع البيتكوين، بمن فيهم أنا، يعتقدون أن فائدة البيتكوين تتجاوز الوظائف التقليدية “لتخزين القيمة”. على سبيل المثال، أتصور أن البيتكوين ستعمل يومًا ما كعملة بديلة للتسويات الدولية. أي حالة استخدام إضافية مثل هذه ستعزز من قيمة البيتكوين.

الخاتمة

تكمن أهمية هذه الحجج في ترابطها واستقلاليتها.

أعني بكلمة “مستقل” أنك تحتاج فقط إلى أحد هذه السيناريوهات لتكون مستثمرًا ناجحًا.

تخيل لو أن البيتكوين استحوذت على 25% من سوق الذهب الحالية، مع بقاء كل شيء آخر ثابتًا – لا توسع في السوق، ولا حالات استخدام جديدة، ولا مخاوف من ارتفاع الديون. في هذا السيناريو، يمكن أن تصل عملة البيتكوين إلى 214,000 دولار، أي ما يقرب من أربعة أضعاف مستواها الحالي.

بدلاً من ذلك، لنفترض أن الحصة السوقية للبيتكوين لم تتغير، ولكن سوق متجر القيمة يتضاعف؛ في هذه الحالة، ستشهد البيتكوين أيضًا تضاعف قيمتها.

إذا تحقق كلا السيناريوهين، فقد نشهد نتائج غير عادية. وأعتقد أن هذا هو الوضع الأكثر احتمالاً.

لذلك، فإن إجابتي لصديق المستشار هي لا، فالبيتكوين لا تتطلب انهيار الدولار للوصول إلى 200,000 دولار. فهي تحتاج فقط إلى الاستحواذ على جزء صغير من سوق الذهب الحالي لتحقيق هذا الهدف. ومع استمرار الحكومات في طباعة النقود ونضوج البيتكوين، قد تتجاوز هذا المستوى.