لماذا أنا متشكك بشأن رموز ألعاب الويب 3 النقية
لديّ شغف عميق بألعاب Web3، مع جزء كبير من استثماراتي في ألعاب NFTs والرموز المميزة للألعاب. ومع ذلك، ما زلت متشككًا للغاية بشأن رموز الألعاب البحتة.
الحاجة إلى تطبيع السوق
في الوقت الحالي، لا أثق كثيرًا في مشاريع الألعاب التي فقدت زخمها منذ أحداث توليد الرموز (TGEs). لو كنت متداولاً، لرأيت المزيد من الوعود في تلك التي تتداول الميمكوينات أو تراهن على قطاع الذكاء الاصطناعي المزدهر.
في الوقت الحالي، لا يوجد مبرر كبير لوضع رهانات كبيرة على رموز اللعبة، حيث يعكس السوق هذا الواقع. هناك أسباب مختلفة لذلك، ولكن الأمر يتلخص في المقام الأول في عدم وجود عوامل حاسمة تدعم تقييمات السوق المتضخمة.
1. المبالغة في تقييم رموز اللعبة
القليل من ألعاب Web3 يمكنها تبرير تقييماتها السوقية. حتى عند النظر إلى القيمة السوقية بدلاً من التقييم المخفف بالكامل (FDV)، لا تزال العديد من الألعاب مبالغاً في تقييمها. على سبيل المثال، CATIZEN هي واحدة من الألعاب البارزة التي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 200 مليون دولار، بافتراض إيرادات سنوية تبلغ 20 مليون دولار.
وللتوضيح، انظر إلى المقارنة بالأسهم: تم طرح شركة الألعاب الكورية الجنوبية Shift Up مؤخرًا للاكتتاب العام بقيمة سوقية تبلغ 2.4 مليار دولار وإيرادات 2023 تبلغ 140 مليون دولار. يرى السوق أنها مبالغ في تقييمها بسبب إمكاناتها.
وعلى النقيض من ذلك، تبلغ القيمة السوقية لشركة Nexon 16.3 مليار دولار مع إيرادات سنوية تبلغ 3 مليارات دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية لشركة Krafton 12.3 مليار دولار مع إيرادات تبلغ 1.5 مليار دولار. وعادةً ما تحقق شركات الألعاب الكبيرة أرباحًا سنوية تتراوح بين 10 و20% من قيمتها السوقية.
تبدو CATIZEN مشروعاً سليماً للوهلة الأولى، ولكن آليات فتح القفل تمثل تحدياً. فشركات الألعاب التقليدية تتطلب تمويلاً لتوسيع نطاقها، في حين أن رموز ألعاب Web3 تُفتح تلقائياً.
في الواقع، من غير المرجح أن تنمو مشاريع الألعاب البحتة دون بنية تحتية قوية. فمعظم الألعاب تشهد طفرات أولية للمستخدمين عند الإطلاق، يليها انخفاضات تدريجية – وهي قاعدة في الصناعة. تتعارض فكرة أن ألعاب الويب 3 يمكن أن تحقق نمواً ذاتياً مع مبادئ السوق.
2. الميمكوينات الميمية أكثر جاذبية
تُعد القدرة على تحديد الجواهر ذات رؤوس الأموال المنخفضة في التداول مهارة قيّمة، وأبسط مؤشر هو حجم التداول. تشير أحجام التداول المنخفضة إلى قلة اهتمام السوق، مما يؤدي إلى ضعف الزخم التصاعدي. من يريد التداول في قطاع يتراجع منذ بدايته؟
بمقارنة المخططات البيانية لـ NEIRO، CATI، و HMSTR على Binance يُظهر فرقًا واضحًا. فبينما تتفوق CATI على ألعاب الويب 3 التقليدية في الإيرادات والتفاعل على وسائل التواصل الاجتماعي، فإن أداءها في السوق باهت. يختلف حجم تداول NEIRO و CATI بحوالي عشرة أضعاف على Binance.
وبالنظر إلى معنويات السوق الحالية والإقبال على عمليات الإدراج في البورصة، فإن هذا أحد أسوأ الأوقات بالنسبة لرموز الألعاب التي تخضع لعمليات TGEs. فالألعاب مدفوعة حتماً برأس المال الاستثماري، والمشاريع التي لا تستطيع المنافسة ستخرج بسرعة من خلال مبيعات NFT أو TGEs.
وبالتالي، يمكن أن يكون تداول الميمكوينات والاحتفاظ بها أكثر فائدة من الاحتفاظ برموز اللعبة.
أعتقد أن هناك ثلاثة مبادئ تحدد أسعار الأسهم: توقعات القيمة المستقبلية للشركة، وتاريخ أدائها، والتقلبات في العرض والطلب في السوق. في الوقت الحالي، تفتقر الرموز المميزة للألعاب إلى تاريخ الأداء وتفتقر إلى العرض الزائد، مما يجعل قدرتها التنافسية كألعاب بحتة غير موثوقة دون استراتيجيات تسويقية فريدة.
على الرغم من أن مقارنة رموز الألعاب بالأسهم ليست مناسبة تماماً، إلا أنها تقدم بعض التبصر. يكمن المفتاح في تحديد المشاريع التي يمكن أن تقود سرديات السوق. إذا كانت القيمة المستقبلية للشركة تتوقف فقط على لعبتها، فقد تكافح من أجل البقاء. فهي تحتاج إلى بنية تحتية وزخم تكنولوجي.
بدلاً من ذلك، فإن فتح جميع الرموز دفعة واحدة يمكن أن يسمح للسوق بتحديد السعر.
الأفكار النهائية
أعتقد أن سوق العملات الرقمية سيشهد نموًا كبيرًا في الربع الأول من عام 2025. مثل الكثيرين، أنا أحب ألعاب Web3، ولكني أشعر أن القيمة السوقية العادلة لرموز ألعاب Web3 النقية يجب أن تنخفض. إذا كانت لديك بنية تحتية أو خندق تكنولوجي (مثل سلسلة الألعاب)، فيمكنك الحصول على تقييم أعلى. ومع ذلك، فإن العديد من الألعاب ذات القيمة العالية تخدم حالياً قطاع الألعاب فقط.
قد يكون هذا هو أسوأ وقت لمشاريع الألعاب، أو قد يكون مؤشراً على عملية تطبيع. لقد شاركت في عدة جولات من تمويل KOL لمشاريع الألعاب هذا العام، ومعظمها غير مربح. لقد أدت مشاركة رأس المال المغامر إلى ارتفاع قيمة رأس المال المخاطر، كما أن هياكل قفل الرمز المميز تتحدى مبادئ السوق العادية.
ومع ذلك، فإن بعض مشاريع الألعاب ستنجو من هذه العملية، ويجب أن نركز على تلك التي يمكن أن تتوسع في المنصات والبنية التحتية على أساس الإيرادات. تذكّر أن حركة السوق غالباً ما تكون مدفوعة من قبل بعض الشركات العملاقة، ونحن في موقع متقدم على المتداولين، مما يسمح لنا باختيار المشاريع الرائدة أولاً. ومع ذلك، قد تكون نقطة ضعفنا هي هوسنا بمستقبل الألعاب. على الرغم من حبنا للألعاب، إلا أننا يجب أن نحاول تسويقها بشكل فعال.