Bitwise: الإيثيريوم تواجه تحديات، لكنها رهان قوي على النقيض من ذلك

واجهت الإيثيريوم قدرًا كبيرًا من الخوف وعدم اليقين والشك (FUD) في الآونة الأخيرة، حيث انخفضت نسبة ETH/BTC إلى أدنى مستوى لها منذ ثلاث سنوات. في حين ارتفعت البيتكوين بنسبة 38% منذ بداية العام حتى تاريخه، ظلت الإيثيريوم ثابتة في الغالب، بينما ارتفع أكبر منافسيها، سولانا، بنسبة 31%.

هناك العديد من العوامل التي ساهمت في تراجع الإيثيريوم الحالي:

1. مخاطر الانتخابات الأمريكية:

تواجه الإيثيريوم حالة كبيرة من عدم اليقين التنظيمي قبل الانتخابات الأمريكية في نوفمبر. وفي حين أن البيتكوين قد اجتازت إلى حد كبير التدقيق التنظيمي، حيث أقر رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية غاري جينسلر بأنها ليست ورقة مالية، فإن الإيثيريوم لم تتلق نفس الوضوح.

وتنظر هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى الإيثريوم كضمان ولديها مخاوف بشأن نظام DeFi البيئي الذي يقود الكثير من قيمة الإيثريوم. إذا واصلت إدارة هاريس موقف حكومة بايدن المتشكك تجاه العملات الرقمية، فقد تواجه الإيثيريوم تحديات.

2. المنافسون يكسبون أرضيّة:

تتعرض الإيثيريوم للتحدي من قبل سلاسل بلوكشين أحدث تقدم إنتاجية أعلى وتكاليف أقل. تتصدر سولانا هذا التحدي، ولكن هناك سلاسل أخرى تقتطع أيضًا مساحة.

يعتقد البعض في سوق العملات الرقمية أن تقنية الإيثريوم قديمة ومكلفة للغاية مقارنة بمنافسيها.

3. صراعات الاقتصاد الرمزي:

في السنوات الأخيرة، ركز مجتمع الإيثيريوم في السنوات الأخيرة على زيادة النشاط على شبكات الطبقة الثانية بدلاً من البلوكشين الرئيسي للإيثيريوم. وقد كانت هذه الاستراتيجية ناجحة، حيث شهدت “Base وArbitrum وOptimism نشاطًا متزايدًا.

ومع ذلك، فإن صعود الطبقة الثانية قد أدى أيضًا إلى تحويل جزء كبير من حجم المعاملات بعيدًا عن الإيثيريوم، مما أدى إلى أدنى إيرادات للشبكة منذ أربع سنوات. وقد أثار هذا مخاوف من أن الإيثيريوم قد قوضت نفسها من خلال الابتعاد عن قاعدتها من الطبقة الأولى.

4. أداء صناديق المؤشرات المتداولة المختلطة:

لم تُضاهي صناديق الإيثريوم المتداولة في البورصة النجاح الساحق الذي حققته صناديق الإيثريوم المتداولة في البورصة. على الرغم من أن صناديق الإيثيريوم المتداولة في البورصة الجديدة قد جمعت المليارات، إلا أن التدفقات الخارجة من صندوق إيثيريوم تراست (ETHE) التابع لشركة Grayscale تفوق بكثير التدفقات الداخلة إلى هذه المنتجات الجديدة.

وعلى الرغم من صحة هذه المخاوف، إلا أن الكثيرين يتجاهلون نقاط القوة الأوسع نطاقًا التي تتمتع بها الإيثيريوم.

في الصورة الأكبر، تحاول إيثريوم ومنافسيها مثل سولانا جميعًا إنشاء “كمبيوتر عالمي” – منصة عالمية لامركزية لبناء التطبيقات. ولكن عندما تتفحص النجاحات المذهلة في هذا المجال، تجد أن العديد منها مبني على الإيثيريوم:

• العملات المستقرة يتم إصدار أكثر من نصف جميع العملات المستقرة على الإيثيريوم.
• التمويل اللامركزي (DeFi): أكثر من 60% من أصول DeFi مقفلة على الإيثيريوم.
• بولي ماركت: سوق تنبؤات رائد، مبني أيضًا على الإيثيريوم.

هناك العديد من الأمثلة المشابهة. عندما أرادت BlackRock تحويل صندوق سوق المال إلى رمز رمزي، اختارت الإيثيريوم. يدير هذا الصندوق الآن أكثر من 500 مليون دولار من الأصول. وعندما أطلقت شركة Nike منصة الأزياء Web3 الخاصة بها، .Swoosh، اختارت الإيثيريوم. وعندما تنتقل الشركة التقليدية الكبرى التالية إلى البلوكتشين، فمن المحتمل جدًا أن تختار الإيثيريوم أيضًا.

تمتلك الإيثيريوم أكثر المطورين نشاطًا، وأكبر قاعدة مستخدمين، وتبلغ قيمتها السوقية خمسة أضعاف أقرب منافسيها. وهي أيضًا سلسلة البلوكتشين الوحيدة القابلة للبرمجة التي تحظى ببعض الدعم التنظيمي في الولايات المتحدة، وتتميز بسوق مزدهرة للعقود الآجلة وسوق صناديق المؤشرات المتداولة بمليارات الدولارات.

تُعد الإيثيريوم بمثابة “مايكروسوفت سلاسل الكتل”. بينما يتحدث الجميع عن جوجل، وسلاك، وزووم لابتكاراتها التي تغير قواعد اللعبة، يظل حجم مايكروسوفت أكبر من كل هذه الشركات مجتمعة.

هذا لا يعني أنني متشائم بشأن سولانا أو سلاسل الكتل الأخرى. فهي تُحدث تأثيرًا كبيرًا ولديها الكثير مما نتطلع إليه. ولكنني أعتقد أن الناس يتجاهلون نجاح الإيثيريوم في تطبيقات العالم الحقيقي، خاصة في ترميز أصول العالم الحقيقي.

من وجهة نظري، فإن التحديات التي تواجهها الإيثيريوم ليست تحديات وجودية. كما أن لديها أيضًا فرصًا هائلة في المستقبل. فمع اقتراب الانتخابات الأمريكية وزيادة الوضوح التنظيمي، قد يعيد السوق تقييم الإيثيريوم. وفي الوقت الحالي، يبدو أنها تمثل رهانًا معاكسًا قويًا لبقية العام.