Institucionální akumulace a rychlý růst bitcoinových ETF
Jednou z nejzásadnějších otázek ve světě kryptoměn dnes je, zda instituce a profesionální investoři budou do kryptoměn významně alokovat finanční prostředky. Tato otázka je zásadnější než výsledek prezidentských voleb, vyhlídky kryptolegislativy v Kongresu nebo vývoj technologie blockchain.
Proč je to tak důležité? Údaje hovoří samy za sebe.
Většinu světových investičních aktiv drží profesionálové. Výzkumy ukazují, že instituce ovládají přibližně 80 % amerického trhu s cennými papíry. Naproti tomu institucionální držba kryptoměn je minimální. Podle nejagresivnějších odhadů by instituce mohly držet jen asi 10 % celkové nabídky bitcoinů.
Představte si, že by instituce chtěly mít 50% podíl na trhu – musely by nakoupit bitcoiny v hodnotě přibližně 500 miliard dolarů. To by nepochybně mělo obrovský dopad na cenu Bitcoinu.
Klíčovou otázkou však je: budou kupovat?
Po zavedení bitcoinových ETF požaduje Komise pro cenné papíry (SEC), aby instituce čtvrtletně zveřejňovaly své podíly v ETF prostřednictvím hlášení 13F. Na základě těchto údajů můžeme nyní odpovědět na tuto otázku. Poslední várka podání 13F, pokrývající druhé čtvrtletí roku 2024, byla zveřejněna minulý týden a odhalila některé zajímavé poznatky. Zde jsou tři klíčové poznatky:
Poznatek 1: Instituce aktivně nakupují bitcoinové ETF
Nejvýznamnějším zjištěním je, že instituce ve druhém čtvrtletí pokračovaly v nákupu bitcoinových ETF.
Navzdory 12% poklesu ceny bitcoinu během 2. čtvrtletí 2024 se institucionální investoři nevyhnuli jeho investování. Počet institucionálních investorů, kteří drží bitcoinové ETF, vzrostl v porovnání s předchozím čtvrtletím o 14 %, z 965 na 1 100.
Jejich podíl na celkových spravovaných aktivech (AUM) v bitcoinových ETF také vzrostl z 18,74 % na 21,15 %, zbývajících 79 % připadá na drobné investory. Celkově instituce na konci čtvrtletí držely bitcoinové ETF v hodnotě 11 miliard USD.
Příliv finančních prostředků byl zdravý, 112 investorů prodalo své podíly v Bitcoin ETF z předchozího čtvrtletí, zatímco 247 nových společností provedlo svou první investici. Celkem získaly bitcoinové ETF 135 nových institucionálních investorů.
Podle mého názoru je to pozitivní znamení. Pokud instituce nakupují bitcoin v obdobích cenové volatility, je těžké si představit, jak budou reagovat na býčím trhu.
Pohled 2: Bitcoinové ETF jsou přijímány nebývalou rychlostí
Kritici často argumentují tím, že bitcoinové ETF drží především drobní investoři, kteří tvoří přibližně 79 % AUM bitcoinových ETF, což ukazuje na slabou institucionální poptávku.
To je zcela nesprávné. Instituce přijímají bitcoinové ETF nejrychlejším tempem v historii ETF.
Prozkoumal jsem institucionální podíly deseti nejrychleji rostoucích ETF všech dob na základě jejich AUM měsíc po uvedení na trh. Konkrétně jsem analyzoval počet institucionálních držitelů a celkové institucionální AUM dva kvartály po jejich uvedení na burzu a porovnal je s aktuálními držbami bitcoinových ETF.
Rychlost přijetí těchto 10 ETF bledne ve srovnání s bitcoinovými ETF. Nejbližším konkurentem je QQQ společnosti Invesco, který byl uveden na trh v březnu 1999. Nepodařilo se mi však najít žádné historické údaje 13F do prvního čtvrtletí roku 2001. Jinými slovy, čísla pro QQQ představují jeho institucionální přijetí devět čtvrtletí po jeho spuštění. I tak je počet kupujících ETF Bitcoin třikrát vyšší než počet kupujících QQQ.
Někdo by mohl namítnout, že srovnávat bitcoinové ETF jako celek s jedním ETF je nespravedlivé. Ale i když vezmeme v úvahu jediný ETF Bitcoin, stále se řadí na špičku. Například Bitcoin ETF společnosti Bitwise (na konci druhého čtvrtletí se umístil na čtvrtém místě podle AUM mezi Bitcoin ETF) má více institucionálních držitelů (139) než obří SPDR GLD (118).
ETF jsou jedinečné investiční produkty, které mohou držet institucionální i retailoví investoři. Neměli bychom dopustit, aby historické přijetí bitcoinových ETF ze strany retailových investorů zastínilo jinou skutečnost:
Bitcoinové ETF jsou také populárnější mezi institucionálními investory než jakékoliv jiné ETF v historii.
Poznatek 3: Většina institucí stále ještě testuje situaci
Dalším důležitým bodem je, že mediánový investor alokoval ve 2. čtvrtletí do Bitcoin ETF pouze 0,47 % svého portfolia.
To je povzbudivý údaj. Poté, co jsme šest let spravovali riziko kryptoměn pro profesionální investory, jsme vypozorovali trend, kdy instituce mají tendenci své pozice v průběhu času budovat. Mnohé z nich začínají s 1 % nebo méně svého portfolia, ale toto číslo často časem vzroste na 2,5 % nebo dokonce 5 %.
Očekávám, že alokace institucionálních investorů do ETF na bitcoin do roka překročí 1 % a bude dále růst.
Závěr: Institucionální držba ETF na bitcoiny bude každoročně růst
Celkově považuji podání 13F za 2. čtvrtletí 2024 za povzbudivé. Navzdory Cena bitcoinu klesá, instituce ve druhém čtvrtletí pokračovaly v nákupu bitcoinových ETF. Stovky nových institucionálních investorů uskutečnily svůj první nákup. Přijetí bitcoinových ETF institucemi navíc probíhá rychleji než u jakéhokoli jiného ETF v historii.
Jako bývalý generální ředitel společnosti ETF.com jsem byl v posledních dvou desetiletích svědkem zavádění různých ETF a všiml jsem si, že většina ETF se časem rozrůstá. První rok může jít o testování vody, ale hybnost často roste ve druhém, třetím, čtvrtém a pátém roce.
Totéž se stane i s bitcoinovými ETF. Koneckonců, velké instituce právě začínají otevírat přístup k bitcoinovým ETF (Morgan Stanley je schválila na začátku tohoto měsíce). Očekávám, že příliv do Bitcoin ETF v roce 2025 překoná příliv v roce 2024, přičemž rok 2026 překoná rok 2025. Instituce postupně vstupují do tohoto prostoru a činí tak ve stále větším počtu.