Proč je Bitwise na Base a Coinbase býčí?

Od spuštění mainnetu v srpnu loňského roku se Base postupně vynořila z různých sítí L2 a TVL se vyšplhal na více než 5 miliard dolarů. Získala nejen podporu a uznání mnoha uživatelů na trhu, ale přitáhla také pozornost a optimismus velkých institucí.

Společnost Bitwise, která se zabývá správou kryptoměnových aktiv, nedávno na svém oficiálním účtu poskytla přehled o Base a jejím podporovateli Coinbase a vyjádřila důvěru v ekosystém Base a budoucí vývojovou trajektorii Coinbase.

Z finanční zprávy společnosti vyplývá, že čisté příjmy v 1. čtvrtletí 2024 dosáhly 1,6 miliardy dolarů, což představuje 72% nárůst oproti předchozímu čtvrtletí a 116% meziroční nárůst, který výrazně překonal očekávání Wall Street ve výši 1,36 miliardy dolarů. Solidní je i její ziskovost – zisk dosáhl 1,2 miliardy dolarů a hotovost v pokladně se zvýšila na 7,1 miliardy dolarů, což obojí výrazně překonává očekávání Wall Street.

Každá oblast podnikání vykazuje vynikající výkonnost. Na čtvrtletní bázi:

• Tržby z obchodování se spotřebním zbožím vzrostly o 93 %.
• Příjmy z institucionálního obchodování vzrostly o 105 %.
• Příjmy ze stablecoinů se zvýšily o 15 %.
• Příjmy z blockchainových odměn se zvýšily o 59 %.
• Příjmy z úschovy se zvýšily o 64 %.

Od zveřejnění této zprávy akcie Coinbase konsolidují, ale nenechte se mýlit: Coinbase je vedoucí společností v rychle rostoucím odvětví kryptoměn a neustále roste. Za obecnými čísly se však skrývá méně známá nativní kryptoměnová obchodní linie, která by podle našeho názoru mohla v dlouhodobém horizontu „změnit hru“ společnosti – nazývá se „Base“ a v 1. čtvrtletí 2024 tvořila méně než 1 % příjmů společnosti, přičemž jí média ani analytici nevěnovali příliš pozornosti. Má však důvody, které stojí za pozornost.

Co je Base?

V srpnu loňského roku Coinbase oficiálně spustila Base, novou síť L2 postavenou na Ethereum. Sítě L2 jsou připojeny k tradičním blockchainovým sítím L1, jako je Ethereum, a jejich cílem je zvýšit propustnost blockchainových sítí L1 a zároveň snížit provozní náklady.

Nejlepší způsob, jak pochopit, jak sítě L2 fungují, je představit si je jako barový účet. Pokud jdete s přáteli na skleničku, je pro bar drahé a pomalé používat kreditní kartu pokaždé, když vám poskytne nápoj a vyrovná účet. Proto si otevřou účet – evidují celkový počet nápojů a na konci je všechny vyrovnají v rámci jedné transakce.

Podobně může být provádění transakcí přímo v blockchainových sítích L1, jako je Ethereum, drahé a pomalé. Náklady na transakce v síti Ethereum se pohybují od méně než 1 USD do více než 200 USD a doba vypořádání se měří v minutách, což je ve srovnání s historickými standardy relativně pomalu.

Provoz sítí L2 zahrnuje sledování jednotlivých transakcí, jejich zaznamenávání do účetní knihy a následné pravidelné „odesílání“ těchto transakcí v dávkách do Etherea. Cílem společnosti Coinbase u sítě Base bylo od počátku usnadnit transakce vypořádané do jedné sekundy a náklady udržet pod 0,01 USD.

Využívání sítí L2 prudce roste, což je hnací silou explozivního růstu transakční aktivity v blockchainu Ethereum. Je to zřejmé: pokud je něco levnější, rychlejší a jednodušší na používání, lidé to budou používat více. Nejrychleji rostoucí sítí L2 je Base, jejíž objem transakcí v 1. čtvrtletí 2024 vzrostl oproti předchozímu čtvrtletí o 74 %.

Klíčové však je: toto je teprve začátek.

Jen v dubnu vzrostl objem transakcí zpracovávaných sítí Base o 40 % ve srovnání s prvním čtvrtletím.

Možná si říkáte: Proč objem transakcí v systému Base prudce roste? Odpověď je jednoduchá: v březnu letošního roku prošel blockchain Etherea upgradem Cancun, který zefektivnil sítě L2, jako je Base. Mnozí odborníci se domnívají, že upgrade Cancun by mohl snížit transakční poplatky v sítích L2 až o 90 %, což by pomohlo společnosti Coinbase dosáhnout jejího cíle nízkonákladových transakcí. Upgrade Cancun výrazně snížil transakční náklady v sítích L2, čímž zvýšil jejich využití.

V důsledku toho se může objem transakcí Base ještě zvýšit. Generální ředitel společnosti Coinbase Brian Armstrong uvedl, že počet vývojářů, kteří na platformě Base vytvářejí produkty, se v prvním čtvrtletí zvýšil osmkrát. Vzhledem k tomu, že tito vývojáři přinášejí stále více nových aplikací, může počet uživatelů i nadále rychle růst.

Co znamená Base pro Coinbase?

To vše je důležité, protože díky vysokým hrubým maržím by se Base mohla stát pro Coinbase významným zdrojem příjmů.

Když lidé používají Base, odesílají transakce do sítě, kterou chtějí zpracovat. Coinbase hraje roli „třídiče“: ověřuje tyto transakce, dávkuje je a odesílá do hlavní sítě Ethereum L1. Stojí za zmínku, že Coinbase je v současné době jediným sorterem v síti Base.

Společnost Coinbase si za tuto službu účtuje poplatky. Například v 1. čtvrtletí 2024 zaplatili uživatelé na transakčních poplatcích Base 27,4 milionu dolarů (včetně všech poplatků), z čehož Coinbase dokázala získat 15,5 milionu dolarů. Jen v dubnu na tom Coinbase vydělala dalších 11 milionů dolarů. Všechny tyto prostředky jdou do kapsy společnosti Coinbase.

Pokud bude Base nadále růst, mohla by Coinbase přinášet relativně stabilní zisky ve výši 10, 20 nebo více milionů dolarů měsíčně. V dlouhodobém horizontu, pokud se Base stane primární sítí pro vývojáře, kteří v ní vytvářejí aplikace, by Coinbase nakonec mohla vlastnit hlavní část kryptografického ekosystému.

Někteří pozorovatelé v kryptografickém průmyslu poukazují na to, že by se tím Coinbase mohla dostat do podobné pozice jako Amazon. Amazon začínal jako internetové knihkupectví, ale později se rozšířil o nabídku nejrůznějšího maloobchodního zboží. V současné době však více než polovina jeho zisků pochází ze služby Amazon Web Services (AWS), která je v současnosti největším světovým poskytovatelem služeb cloud computingu.

Lidé vnímají Coinbase jako burzu kryptoměn a je to jedna z největších burz na světě.

Z prvních výnosů společnosti Base je však patrné, že Coinbase může nakonec hrát silnější roli: poskytovatele základní infrastruktury pro kryptografický ekosystém.