Proč jsem skeptický k čistým herním žetonům Web3

Mám hlubokou vášeň pro hry Web3, přičemž značnou část svých investic investuji do herních NFT a žetonů. K čistě herním tokenům však zůstávám velmi skeptický.

Potřeba normalizace trhu

V současné době příliš nevěřím herním projektům, které po událostech generování tokenů (TGE) ztratily dynamiku. Kdybych byl obchodníkem, viděl bych větší naději v těch, které obchodují s memecoiny nebo sázejí na vzkvétající sektor umělé inteligence.

V současné době je sázení na herní žetony málo odůvodněné, protože trh tuto skutečnost odráží. Důvody jsou různé, ale především se jedná o nedostatek kritických faktorů, které by podporovaly nadsazené tržní ocenění.

1. Nadhodnocení herních žetonů

Jen málo her Web3 dokáže ospravedlnit své tržní ocenění. Dokonce i když vezmeme v úvahu tržní kapitalizaci a ne plně zředěné ocenění (FDV), mnoho her je stále předražených. Například CATIZEN je jednou z vynikajících her s tržní kapitalizací přibližně 200 mil.

Pro ilustraci uveďme srovnání s akciemi: Jihokorejská herní společnost Shift Up nedávno vstoupila na burzu s tržní kapitalizací 2,4 miliardy dolarů a tržbami 140 milionů dolarů v roce 2023. Trh ji vzhledem k jejímu potenciálu vnímá jako nadhodnocenou.

Naproti tomu tržní kapitalizace společnosti Nexon činí 16,3 miliardy dolarů s ročními příjmy 3 miliardy dolarů, zatímco tržní kapitalizace společnosti Krafton činí 12,3 miliardy dolarů s příjmy 1,5 miliardy dolarů. Pro velké herní společnosti je typické, že jejich roční zisk tvoří 10-20 % jejich tržní kapitalizace.

CATIZEN se na první pohled jeví jako zdravý projekt, ale odemykací mechanismy představují výzvu. Tradiční herní společnosti potřebují ke svému rozšíření finanční prostředky, zatímco herní tokeny Web3 se odemykají automaticky.

Ve skutečnosti je nepravděpodobné, že by čistě herní projekty bez robustní infrastruktury rostly. Většina her zažívá při spuštění počáteční nárůst počtu uživatelů, po kterém následuje postupný pokles – což je v tomto odvětví normální. Myšlenka, že hry Web3 se mohou zhodnocovat samy, je v rozporu s tržními principy.

2. Memecoiny jsou atraktivnější

Schopnost rozpoznat při obchodování skvosty s nízkou kapitalizací je cennou dovedností a nejjednodušším ukazatelem je objem obchodů. Nízké objemy obchodování naznačují nedostatečný zájem trhu, což vede ke slabé růstové dynamice. Kdo by chtěl obchodovat v odvětví, které od svého vzniku klesá?

Srovnání grafů NEIRO, CATI a HMSTR na Binance je vidět jasný rozdíl. Zatímco CATI překonává tradiční hry Web3 v příjmech a zapojení do sociálních médií, jeho tržní výkonnost je nevýrazná. Objem obchodování NEIRO a CATI se na Binance liší přibližně desetinásobně.

Vzhledem k současné náladě na trhu a chuti po uvedení na burzu je to pro herní tokeny jedna z nejhorších dob pro TGE. Herní průmysl je nevyhnutelně poháněn rizikovým kapitálem a projekty, které nemohou konkurovat, rychle opustí trh prostřednictvím prodeje NFT nebo TGE.

Obchodování s Memecoiny a jejich držení tak může být výhodnější než držení herních žetonů.

Domnívám se, že ceny akcií určují tři principy: očekávání budoucí hodnoty společnosti, historie její výkonnosti a kolísání nabídky a poptávky na trhu. V současné době herní žetony postrádají historii výkonnosti a jsou nadměrně nabízeny, což činí jejich konkurenceschopnost jako čistých her bez jedinečných marketingových strategií nespolehlivou.

Srovnání herních žetonů s akciemi sice není úplně vhodné, ale nabízí určitý pohled na věc. Klíčové je určit, které projekty mohou být hnacím motorem tržních příběhů. Pokud budoucí hodnota společnosti závisí pouze na její hře, může mít problém přežít. Potřebuje infrastrukturu a technologickou dynamiku.

Alternativně by odemknutí všech tokenů najednou mohlo umožnit, aby cenu určil trh.

Závěrečné myšlenky

Věřím, že trh s kryptoměnami zaznamená v 1. čtvrtletí roku 2025 výrazný růst. Stejně jako mnozí mám rád hry Web3, ale mám pocit, že FDV čistě herních tokenů Web3 se musí snížit. Pokud máte infrastrukturu nebo technologický příkop (jako herní řetězec), můžete získat vyšší ocenění. Mnoho vysoce ceněných her však v současnosti slouží pouze hernímu sektoru.

Může to být nejhorší doba pro herní projekty, nebo to může znamenat normalizační proces. Letos jsem se zúčastnil několika kol financování herních projektů KOL, z nichž většina je ztrátová. Zapojení VC vyhnalo FDV výše a struktury uzamčení tokenů odporují průměrným tržním principům.

Nicméně některé herní projekty tento proces přežijí a my bychom se měli zaměřit na ty, které se mohou rozšířit do platforem a infrastruktury na základě příjmů. Nezapomeňte, že pohyb na trhu často řídí několik gigantů, a my jsme v pozici před obchodníky, což nám umožňuje vybrat si přední projekty jako první. Naší slabinou však může být posedlost herní budoucností. I když hry milujeme, musíme se snažit o jejich efektivní komercializaci.