Bitwise CIO: Dvojí zvýšení hodnoty bitcoinu
Při hodnocení bitcoinu má mnoho lidí tendenci jeho potenciál výrazně podceňovat.
Minulý týden jeden finanční poradce položil podnětnou otázku: Potřebuje Bitcoin kolaps dolaru, aby dosáhl 200 000 dolarů?
Tato otázka poukazuje na častý omyl v diskusích o Bitcoinu, který často pramení z nejasného uvažování. Mnozí tvrdí, že Bitcoin je „digitální zlato“ a že Spojené státy tisknou peníze alarmujícím tempem, čímž zvyšují hodnotu Bitcoinu.
Na tomto tvrzení je sice něco pravdy, ale zjednodušuje dva odlišné argumenty, což vede k nepochopení plného potenciálu bitcoinu. Oddělením těchto argumentů můžeme lépe pochopit budoucnost Bitcoinu.
Argument 1: Bitcoin uspěje
Investice do bitcoinu je v podstatě sázkou na jeho případný úspěch. Pro mě to znamená, že Bitcoin by se jednoho dne mohl postavit vedle zlata jako vyspělé a snadno pochopitelné uchování hodnoty, které přijmou všechny typy investorů.
Za posledních 15 let udělal Bitcoin na cestě k tomuto cíli pozoruhodný pokrok. Vyvinul se z prakticky nulové hodnoty na aktivum v hodnotě více než 1 bilionu dolarů, přičemž 60 % velkých hedgeových fondů, největších firem spravujících aktiva a dokonce i některé státy drží bitcoin. Přečkal býčí i medvědí trhy, skandály i průlomy, spolu s různými regulačními problémy. Dnes většina uznává, že Bitcoin je zde, aby zůstal.
Ještě však není „zralý“. Většina institucionálních investorů bitcoiny stále nedrží, mnoho finančních institucí transakce s bitcoiny nadále omezuje a média jsou k nim stále skeptická. Naproti tomu zlato se těší takovému pochopení, jakého Bitcoin ještě nedosáhl.
Zjednodušená verze tohoto argumentu s nulovým součtem předpokládá, že Bitcoin bude kanibalizovat trh se zlatem. Domnívám se však, že pravděpodobnějším scénářem je, že Bitcoin postupně rozšíří celkový trh s „uchovateli hodnoty“.
V současné době činí tržní kapitalizace bitcoinu 1,3 bilionu dolarů, což je pouhých 7 % tržní kapitalizace zlata, která činí 18 bilionů dolarů. Nevím, zda se vyspělý Bitcoin vyrovná polovině, dorovná nebo překročí hodnotu zlata, ale jsem přesvědčen, že nezůstane pouze u 7 %.
Sázka na bitcoin je tedy v podstatě sázkou na to, že bude pokračovat ve své trajektorii od výklenku k mainstreamu. To bylo hlavním motorem působivých výnosů Bitcoinu v posledních 15 letech a věřím, že významný růst je před námi.
Argument 2: Vlády budou znehodnocovat fiat měny
Druhou sázkou při nákupu bitcoinu je očekávání, že vlády v USA i jinde budou pokračovat v tisku peněz a hromadění dluhu, což povede k devalvaci fiat měny. Tato úvaha podporuje zvýšenou hodnotu aktiv typu „uchovatel hodnoty“, jako je Bitcoin a zlato, a zároveň k těmto aktivům přitahuje další investory, což dále rozšiřuje trh.
Dluh USA v současné době činí 36 bilionů dolarů a každých 100 dní se zvýší přibližně o 1 bilion dolarů. V letošním roce dosáhnou náklady na obsluhu tohoto dluhu 900 miliard dolarů, čímž se splátky úroků stanou jedním z největších výdajů federálního rozpočtu. Rozpočtový úřad Kongresu odhaduje, že do roku 2054 by se dluh mohl vyšplhat na 142 bilionů dolarů.
Takové masivní zadlužování a tisk peněz pravděpodobně povede k růstu trhu s cennými papíry, protože investoři budou hledat útočiště před znehodnocením měny. Může se současný trh s uchovateli hodnoty v hodnotě 20 bilionů dolarů během deseti let zdvojnásobit na 50 nebo dokonce 100 bilionů dolarů?
Je zřejmé, že pokud se v příštích deseti letech trh s paměťovými hodnotami zdvojnásobí a Bitcoin si udrží svůj 7% podíl na trhu, jeho cena se také zdvojnásobí.
Je také pozoruhodné, že mnoho členů bitcoinové komunity, včetně mě, věří, že užitečnost bitcoinu přesahuje tradiční funkce „úložiště hodnoty“. Například si představuji, že Bitcoin bude jednoho dne sloužit jako alternativní měna pro mezinárodní vypořádání. Jakýkoli další takový případ použití by hodnotu Bitcoinu ještě zvýšil.
Závěr
Význam těchto argumentů spočívá v jejich vzájemné závislosti a nezávislosti.
Slovem „nezávislý“ mám na mysli, že k tomu, abyste se stali úspěšnými investory, vám stačí pouze jeden z těchto scénářů.
Představte si, že by Bitcoin získal 25 % současného trhu se zlatem, přičemž by vše ostatní zůstalo neměnné – žádná expanze trhu, žádné nové případy použití a žádné obavy z rostoucího dluhu. V tomto scénáři by Bitcoin mohl dosáhnout 214 000 USD, což je zhruba čtyřnásobek jeho současné úrovně.
Případně předpokládejme, že podíl Bitcoinu na trhu zůstane nezměněn, ale trh s uchovateli hodnoty se zdvojnásobí; v takovém případě by se hodnota Bitcoinu také zdvojnásobila.
Pokud se oba scénáře naplní, můžeme být svědky mimořádných výsledků. Domnívám se, že tato situace je nejpravděpodobnější.
Moje odpověď příteli poradci tedy zní ne, Bitcoin nevyžaduje zhroucení dolaru, aby dosáhl 200 000 dolarů. K dosažení tohoto cíle mu stačí získat malou část stávajícího trhu se zlatem. S tím, jak vlády budou pokračovat v tištění peněz a Bitcoin bude dozrávat, může tuto úroveň překonat.