Bitwise CIO: Vliv ETF na Ethereum překoná Bitcoin
Každého zajímá, co se stane s cenou Etherea po spuštění spotových ETP (Poznámka: ETF jsou typem ETP). Moje předpověď je, že příliv finančních prostředků do ETP na Ethereum vyžene cenu na historické maximum, které přesáhne 5 000 USD.
To se samozřejmě nestane okamžitě. Domnívám se, že ETH může v prvních týdnech zažít určitou volatilitu, protože Grayscale Ethereum Trust (ETHE) v hodnotě 11 miliard dolarů se přemění na ETP a prostředky z něj odtečou. Jsem však přesvědčen, že Ethereum do konce roku dosáhne nového maxima. Pokud příliv peněz překoná očekávání, mohla by cena Etherea být ještě vyšší.
Nabídka a poptávka určují každývěc
Nejlepším způsobem, jak odhadnout potenciální dopad emise ETP na cenu Etherea, je analyzovat nabídku a poptávku. ETP nemění fundamenty Etherea, ale zavádějí nové zdroje poptávky.
Vezměme si změnu ceny bitcoinu po lednovém spuštění spotových ETP na bitcoin. Od tohoto dne byl počet bitcoinů nakoupených ETP více než dvojnásobný oproti počtu bitcoinů vyprodukovaných těžaři:
- Bitcoiny nakoupené ETP: 263 965
- Bitcoiny vyrobené těžaři: 129,181
V důsledku toho se cena bitcoinu zvýšila. Od 11. ledna, kdy byl Bitcoin ETP spuštěn, vzrostla cena Bitcoinu přibližně o 25 %. Počítáme-li od října 2023, kdy trh začal oceňovat Bitcoin ETP, vzrostl Bitcoin o více než 110 %.
Dočkáme se stejného dopadu na Ethereum? Ano, myslím, že dopad by mohl být ještě větší.
Jak jsem již napsal dříve, věřím, že nové ETP Ethereum přiláká miliardy dolarů a prostředky plynoucí do těchto nových ETP budou mít významnější dopad než na Bitcoin, a to ze tří důvodů.
Důvod 1: Nižší krátkodobá míra inflace ETH
V době spuštění Bitcoin ETP byla míra inflace v síti Bitcoin 1,7 %. Jinými slovy, síť Bitcoin produkovala přibližně 328 500 BTC ročně, což mělo v té době hodnotu přibližně 16 miliard USD. To znamená, že k udržení ceny Bitcoinu jsme potřebovali 16 miliard USD nákupů ročně.
Naproti tomu inflace Etherea za poslední rok byla přesně 0 %: před rokem bylo 120 milionů ETH a dnes je jich stále 120 milionů. Je to proto, že ačkoli se denně generuje malé množství ETH, uživatelé spotřebovávají ETH pomocí aplikací na Ethereu, od stablecoiny až po tokenizované fondy. V uplynulém roce se tyto síly vyrovnaly.
Velký příliv nové poptávky odpovídá 0 % nové nabídky? Pokud se navíc zvýší aktivita na Ethereu, zvýší se i spotřeba ETH, což je další organická páka poptávky příznivá pro investory.
Důvod 2: Na rozdíl od těžařů bitcoinů nemusí stakeři ethereum prodávat
Druhý zásadní rozdíl spočívá v tom, že těžaři bitcoinů obvykle musí vyprodukované bitcoiny prodávat, zatímco stakeři etherea nikoli.
Těžba bitcoinů je nákladná, vyžaduje špičkové počítačové čipy a značnou spotřebu energie. Proto těžaři obvykle prodávají většinu vytěžených bitcoinů, aby pokryli provozní náklady.
Ethereum však na těžbě nespoléhá. Místo toho používá systém zvaný „proof of stake“. Při proof of stake uživatelé sázejí ETH jako zástavu, aby zajistili přesné a poctivé zpracování transakcí. Jako odměnu za správné zpracování transakcí získávají stakeři nové ETH.
Klíčový rozdíl mezi těžbou bitcoinů a etherea spočívá v tom, že sázky nemají významné přímé náklady. Proto nejsou stakeři Etherea nuceni prodávat vydělané ETH. I když míra inflace Etherea vzroste nad 0 %, nevěřím, že stakeři budou čelit výraznému prodejnímu tlaku.
V krátkodobém horizontu je denní nucený prodejní tlak na Ethereum výrazně menší než na Bitcoin.
Důvod 3: 28 % ETH je vsazeno a nemůže vstoupit na trh
Staking má také další dopad: když vsadíte ETH, uzamknete ho na určitou dobu. Během této doby jej nemůžete vybrat a prodat. V současné době je stakováno 28 % veškerého ETH, což znamená, že je fakticky mimo trh.
Kromě toho je dalších 13 % ETH uzamčeno v decentralizovaných finančních chytrých smlouvách, například jako kolaterál na trzích s půjčkami. To dále snižuje množství ETH dostupných na trhu.
Celkem je přibližně 40 % ETH částečně nebo zcela mimo trh.
Co to znamená?
Jak jsem již zmínil výše, očekávám, že nový ETP Ethereum bude úspěšný a během prvních 18 měsíců od uvedení na burzu přiláká 15 miliard dolarů v nových fondech. Ethereum se v současné době obchoduje za přibližně 3 400 USD, což je jen 29 % pod jeho historickým maximem. Pokud bude ETP tak úspěšný, jak předpokládám, je téměř jisté, že Ethereum dosáhne nového maxima.