Pravidla MiCA pro stablecoiny vstoupí v platnost v červnu: Jak se budou v zemích EU uplatňovat?

• Členské státy EU se připravují na provádění MiCA, přelomového zákona o kryptoměnách, který vyžaduje, aby národní regulační orgány vydávaly licence a dohlížely na poskytovatele služeb.
• Pozorovatelé politiky upozorňují, že ačkoli je MiCA předpisem platným pro celou EU, země mohou zavést mírně odlišné technické normy, které musí kryptografické firmy striktně dodržovat.

Policy watchers uvádějí, že všech 27 členských států EU se připravuje na prosazování svých přelomových zákonů o kryptoměnách v tomto roce a podniky, které chtějí působit v EU, by měly věnovat pozornost opatřením přijatým vnitrostátními orgány.

Za několik měsíců vstoupí v platnost specializované předpisy v rámci Markets in Crypto Assets (MiCA) zaměřené na emitenty stablecoinů, po nichž budou v prosinci následovat široké licenční a další požadavky na kryptografické firmy.

Po třech letech vytváření regulačních rámců byl zákon MiCA odhlasován v roce 2023. Po jeho uzákonění budou moci kryptografické firmy, jako jsou emitenti, burzy a poskytovatelé peněženek, které získají licenci v kterémkoli členském státě, působit v celé EU.

To znamená, že každá jurisdikce musí transponovat předpisy platné v celé EU do místních zákonů, zvolit, který regulační orgán bude na kryptografické služby dohlížet, a připravit se na udělování licencí emitentům tokenů a dalším poskytovatelům služeb.

Pro některé země EU, které se rozhodly pro přísný režim vnitřní regulace kryptoměn, jako je Německo a Francie, nemusí být přechod na éru MiCA významnou změnou. Pro jiné by tato změna mohla být podstatná a přinést místním orgánům novou zátěž.

Nejméně 10 zemí dokončuje nebo dokončilo místní legislativu. Některé další nejsou tak daleko, ale odborníci naznačují, že je ještě čas zajistit, aby vše proběhlo v pořádku.

Sophie Lessar, partnerka advokátní kanceláře DLA Piper, která se zaměřuje na fintech a digitální finanční služby, upozorňuje, že MiCA je celoevropské nařízení, což znamená, že v dohodnutém termínu vstupuje v platnost přímo v celé EU.

„Pravidla vstoupí v platnost. Žádný regulační orgán nepodnikne žádné kroky, aby této situaci zabránil,“ uvedla v rozhovoru.

Lessar však dodává, že některé technické požadavky musí být zavedeny na národní úrovni.

Zatímco národní orgány rozhodují o některých flexibilnějších technických normách v rámci MiCA, například o tom, jak dlouho budou trvat jejich výjimky nebo jaká bude struktura regulačních poplatků, měly by se kryptografické firmy rovněž připravit na dodržování předpisů a být si vědomy jemných rozdílů v procesu implementace na národní úrovni.

„Klíčové je umožnit lidem pochopit, co to znamená pro mé podnikání? Kde budu podnikat? Pokud mají vnitrostátní orgány možnost zavést mírně odlišné přístupy v rámci MiCA, existují nějaké rozdíly?“ Lessar řekl.

Volba regulačního orgánu

Evropské země se nacházejí v různých fázích transpozice MiCA do místního práva, což může zahrnovat rozhodnutí, který místní regulační orgán bude odpovědný za dohled nad kryptoměnami – v textu MiCA označovaný jako národní příslušné orgány (NCA) – a zda využijí přechodné období, které režim umožňuje.

Marina Markezic, spoluzakladatelka Evropské kryptografické iniciativy (EUCI), která sleduje pokrok v oblasti národní legislativy, naznačuje, že v případě MiCA se očekává, že místní regulační povinnosti by mohly být rozděleny mezi regulátora trhu dané země a centrální banku (pro nakládání se stablecoiny).

Například Francie již určila svůj finanční regulátor AMF a bankovní regulátor contrôle prudentiel et de resolution (ACPR) jako regulátory MiCA podle francouzského zákona č. 9.

AMF uvádí, že pracuje na sladění svých stávajících regulačních požadavků na poskytovatele služeb digitálních aktiv s požadavky na povolení MiCA.

Chorvatsko usiluje o zavedení podobného mechanismu a po přijetí vnitrostátních právních předpisů bude odpovědnost za MiCA rozdělena mezi Chorvatskou národní banku a Agenturu pro dohled nad finančními službami (Hanfa).

„Hanfa bude vydávat licence pro činnost poskytovatelů služeb v oblasti kryptoměnových aktiv a bude nad nimi vykonávat dohled… Podle požadavků MICA však Hanfa nebude schvalovat bílé knihy kryptoměn,“ uvedla Hanfa v prohlášení.

Některé země, jako například Slovensko a Maďarsko, které nemají dva finanční regulátory, mohou mít za dohled nad kryptoměnami zodpovědné výhradně své centrální banky. Maďarská národní banka (MNB) potvrdila, že je určena jako kryptoregulátor pro Maďarsko prostřednictvím národní legislativy MiCA.

Ačkoli se jedná spíše o organizační záležitost, regulační orgány mohou být zatíženy licenčními požadavky.

Rosvaldas Krušna, poradce poradního sboru litevské centrální banky, uvedl, že nové požadavky na získání povolení pro kryptografické firmy „budou pro centrální banku odpovědnou za licenční záležitosti představovat značnou výzvu“.

„Vzhledem k tomu, že Litva má přibližně 580 (poskytovatelů služeb v oblasti kryptoaktiv), začala se litevská banka připravovat s předstihem a věříme, že jsme plně připraveni,“ uvedl Krušna. „Na přípravu jsme vyčlenili značné zdroje, včetně dodatečného personálu a nástrojů potřebných pro dohled.“

Anja Blaj, politická expertka EUCI, poznamenává, že Slovensko možná nemá dostatečně velký finanční trh, aby mohlo zřídit druhý regulační orgán.

„Řekla bych, že to souvisí také s celkovou roztříštěností způsobu fungování členských států EU a s rozdíly na finančních trzích,“ pokračuje Blajová. „Protože je to stále něco specifického pro členské státy, i když máme spoustu regulací nebo přicházejí další regulace v této oblasti, je to stále specifické pro členské státy.“

Blaj a tým EUCI jednali se zástupci průmyslu z členských států, kteří tvrdí, že kryptografický průmysl každé země má své vlastní obavy ohledně implementace, navrhovaných zákonů a označení NCA.

Národní legislativa

Podle regulačních orgánů země jako Rakousko, Estonsko, Dánsko a Chorvatsko stále čekají na schválení národní legislativy parlamentem, aby se přizpůsobily MiCA.

„Dánský parlament v současné době schvaluje národní legislativu, která pověřuje dánský úřad pro finanční dohled (DFSA) jako příslušný národní orgán pro dánskou MiCA. Ředitel odboru fintech, platebních služeb a správy DFSA Tobias Thygesen uvedl: ,,V současné době je v DFSA v platnosti zákon o platebním styku: „Očekává se, že toto opatření bude zavedeno na jaře.“

Chorvatsko plánuje zavést pravidla MiCA prostřednictvím vnitrostátních právních předpisů v druhé polovině roku 2024, uvedla Hanfa, zatímco portugalská banka uvedla, že země dosud neurčila příslušný vnitrostátní orgán.

Návrhy právních předpisů veřejně konzultovaly mimo jiné také Irsko, Slovinsko, Polsko a Litva.

V době psaní tohoto článku se nevyjádřily regulační orgány v Belgii, Bulharsku, Řecku, na Maltě, v Rumunsku, na Slovensku a ve Švédsku, zatímco orgány v Itálii a v České republice se odmítly vyjádřit.

Období výjimky

Lessar poznamenává, že oblast, ve které se země mohou při zavádění MiCA lišit, je období výjimky, které umožňuje kryptografickým firmám pokračovat v činnosti podle starých pravidel a zároveň přejít na nový režim.

Dodává, že kryptografické společnosti musí při zahajování činnosti postupovat opatrně mezi různými přechodnými obdobími v EU.

Zatímco MiCA umožňuje volitelné 18měsíční přechodné období, orgány dohledu nad trhem v EU následně vyzvaly k jeho omezení na 12 měsíců.

Španělský finanční regulátor, Národní komise pro trh s cennými papíry (CNMV), poznamenal, že zavede 12měsíční období výjimky, které umožní „souběžnou činnost“ kryptografickým společnostem s povolením MiCA a kryptografickým firmám bez povolení.

„To bude pro vnitrostátní orgány pro hospodářskou soutěž relevantní výzvou,“ uvedl CNMV a dodal, že regulační orgány musí vyvinout „velké“ úsilí, aby uživatelům objasnily rozdíly. CNMV uvedl, že plánuje přijmout 70 zaměstnanců, kteří se budou zabývat MiCA a zákonem EU o kybernetické bezpečnosti DORA.

Finský finanční regulátor FIN-FSA uvedl, že Finsko nerozhodlo, zda na kryptografické společnosti registrované v zemi uvalí přechodné období, protože stále připravuje národní legislativu.

„Legislativní návrh musí schválit finský parlament. Očekává se, že národní legislativa bude přijata ještě v první polovině roku 2024,“ poznamenala v prohlášení Elina Pesonenová, vedoucí oddělení trhů ve FIN-FSA.

Marine Krasovska, vedoucí oddělení dohledu nad finančními technologiemi v Lotyšské centrální bance, uvedla, že banka plánuje zahájit proces udělování licencí a přijímat žádosti šest měsíců po uplynutí 18měsíčního období pro udělení výjimky, tedy 1. ledna 2025. Dodala, že v zájmu usnadnění procesu provede předběžné hodnocení kryptografických firem, které mají zájem v zemi působit.

Nizozemský finanční regulátor AFM uvedl, že 22. dubna 2024 začal přijímat žádosti o licence od kryptografických firem. Pokud budou licence schváleny, vstoupí v platnost, až 30. prosince 2024 vstoupí v platnost MiCA. Regulací stablecoinů se zabývá centrální banka země (DNB).

Podle chorvatské společnosti Hanfa může využít celé 18měsíční období výjimky.

„Podle současného legislativního návrhu se budou moci všichni uvedení v rejstříku (ke konci roku 2024) přizpůsobit během přechodného období MiCA (do června 2026), během něhož musí upravit své operace a získat povolení Hanfa MiCA k činnosti poskytovatele služeb v oblasti kryptoměnových aktiv. Společnost Hanfa uvedla, že subjekty, které do konce roku 2024 neposkytovaly služby v oblasti kryptoměn a chtějí začít poskytovat služby po tomto datu, musí získat povolení k poskytování těchto služeb.

Výhled do budoucna

Regulační orgány, které poprvé vydávají licence kryptografickým společnostem, očekávají nárůst pracovního zatížení. Stejně jako španělský CNMV plánuje najmout nové zaměstnance, i další regulační orgány posilují své týmy nebo jim poskytují školení pro nadcházející změny.

„Příslušné vnitrostátní orgány pracují na přizpůsobení svých kapacit a pracovních sil,“ uvedl CNMV.

Thygesen uvedl, že jakmile Dánsko dokončí národní legislativu, bude DFSA okamžitě přijímat žádosti od podniků, přičemž na implementaci bude dohlížet specializovaný tým MiCA.

Maďarský kryptoregulátor uvedl: „S cílem účinně reagovat na výzvy, které MiCA přináší, provedla MNB několik organizačních změn a zřídila specializovanou radu zaměřenou na záležitosti související s MiCA.“

Markezic z EUCI naznačuje, že v rámci MiCA mají členské státy možnost podílet se na utváření struktury licenčních poplatků a poplatků za dodržování předpisů, což by mohlo být příznivější pro přilákání a podporu podniků v EU, než aby to působilo jako odrazující faktor.

„Členské státy mají poměrně velkou suverenitu nad svými vlastními finančními trhy. Jsou to jejich vlastní trhy, což znamená, že jejich chování se do jisté míry podobá tomu: ‚Dobře, chci, aby se do mého ekosystému dostalo co nejvíce projektů, protože mám ekosystém, který je může podporovat. Svým způsobem tak soutěžím s ostatními členy,'“ řekl Markezic.

Mezitím více regulačních orgánů, včetně francouzského AMF, upozorňuje, že technické standardy v rámci MiCA konzultují také s Evropským orgánem pro cenné papíry a trhy (ESMA) a Evropským orgánem pro bankovnictví (EBA).

Výkonná ředitelka ESMA Verena Rossová popsala úlohu regulátorů při provádění MiCA jako poskytování podrobnějších pokynů trhu a sjednocování regulátorů.

Jako počáteční termín pro regulační technické standardy a pokyny pro veřejné mínění stanovila červen a jako konečný termín konec roku.

Tvůrci politik EU zvažují revize MiCA, které by mohly rozšířit jeho působnost a zpřísnit některá pravidla.

Německý kryptoregulátor BaFin uvedl: „MiCA je důležitým prvním krokem v regulaci služeb kryptoaktiv a jejich poskytovatelů.“ „Stanovuje také další vývoj regulačních požadavků, například v oblasti sdružování, půjčování a zastavování, tedy půjčování kryptoaktiv za úplatu. BaFin bude v tomto procesu hrát aktivní roli.“

Zdá se, že vymáhání práva probíhá do značné míry podle plánu.

„Povolovací legislativa a prováděcí předpisy zatím probíhají podle plánu. Mějte také na paměti, že koncem června vstoupí v platnost pouze ustanovení MiCA týkající se ‚stablecoinů‘ (kapitoly 3 a 4),“ uvedl Peter Kerstens, poradce pro digitální a kybernetickou bezpečnost na odboru finančních služeb Evropské komise.

„Zbývá ještě celé léto a celý podzim, a dokonce i nějaká zima,“ dodal.