Warum ein hoher FDV-Wert weit verbreitet ist und wie man ihn beheben kann

In der griechischen Mythologie fertigten Ikarus und sein Vater Dädalus Flügel aus Federn und Wachs an, um aus dem Labyrinth von König Minos zu entkommen. Dädalus warnte seinen Sohn: Wenn er zu tief flöge, würden die Flügel nass werden, und wenn er zu hoch flöge, würde die Sonne das Wachs zum Schmelzen bringen.

Ikarus ignorierte den Rat seines Vaters und schwang sich im Rausch des Fluges in die Höhe, bis seine Flügel durch die Hitze der Sonne schmolzen und er ins Meer stürzte. Die Moral dieser Geschichte ist, dass übermäßige Arroganz oft zum Scheitern führt.

Ein ähnliches Szenario spielt sich im aktuellen Kryptowährungszyklus ab. Wie Icarus werden viele Krypto-Projekte von der Verlockung überhöhter Bewertungen angezogen. Sowohl Icarus als auch diese Projekte fallen unhaltbaren Versprechungen und überzogenen Bewertungen zum Opfer, was schließlich zu ihrem Untergang führt.

Warum FDV beliebt ist

Mehrere Faktoren tragen dazu bei, dass Fully Diluted Valuations (FDV) in der Kryptowährungsbranche weit verbreitet sind:

1. Verankerungsvorurteile: Diese kognitive Verzerrung führt dazu, dass die Entscheidungsträger ihre Urteile auf einen anfänglichen Referenzpunkt stützen. Wenn die Projektgründer glauben, dass ihr Projekt 1 Milliarde Dollar wert ist, starten sie es vielleicht mit einem FDV von 10 Milliarden Dollar und schaffen so eine verankerte Wahrnehmung des Wertes auf dem Markt. Selbst wenn der Token-Preis um 90 % sinkt, wird er immer noch als innerhalb der erwarteten Spanne liegend angesehen.
2. Risikokapital (VC)-Bewertungen: Der Zustrom von VC-Finanzierungen in den Jahren 2021-2022 führte zu überhöhten Bewertungen auf dem privaten Markt. VCs stiegen mit hohen Bewertungen ein, aber der öffentliche Markt lehnte diese Zahlen oft ab. Um zu vermeiden, dass die Token unter der Bewertung der letzten Runde lanciert werden, strebten die Projekte bei der öffentlichen Lancierung des Tokens ein höheres FDV an.
3. Anreize und Schatzamt: Ein 10-Milliarden-Dollar-FDV bietet einem Projekt die Ressourcen, um Spitzentalente anzuziehen, Zuschüsse für das Ökosystem anzubieten und Partnerschaften mit anderen Projekten einzugehen, indem dieser „Papierreichtum“ zur Förderung des Wachstums genutzt wird.
4. Versorgung Verteilung: Das harte Durchgreifen der Regulierungsbehörden, insbesondere der SEC, hat die Verteilung von Token an Gemeinschaften erschwert. Airdrops und Anreizmechanismen haben Schwierigkeiten, große Teile des Token-Angebots frühzeitig zu verteilen, was ein zentrales Hindernis in der Branche bleibt.
5. OTC-Handel und Hedging: Auch wenn groß angelegte Operationen komplex sind, können überhöhte Bewertungen zu Abschlägen beim außerbörslichen Handel oder zu Absicherungsgeschäften führen, um Bargeld zu erhalten.
6. Illusion des Erfolgs: Es gibt eine psychologische Tendenz, höhere Bewertungen mit Erfolg zu assoziieren. Ein höheres FDV schafft eine „Illusion von Erfolg“ und zieht mehr Teilnehmer an.

Diese Faktoren führen gemeinsam zu dem Trend eines geringen zirkulierenden Angebots, aber eines hohen FDV bei Krypto-Projekten.

Wie ein hohes FDV zustande kommt

Wenn Sie einen Token erstellen, sagen wir Token A mit einem Angebot von 1 Milliarde, und ihn mit 1 USDC in einem Uniswap Pool, sein technischer Preis ist $1, was zu einem FDV von $1 Milliarde führt. Diese Bewertung ist jedoch rein künstlich; der tatsächliche Wert des Tokens ist immer noch minimal.

Dieses Prinzip gilt auch für hohe FDV-Token, bei denen nur ein kleiner Teil des Gesamtangebots im Umlauf ist. Nach dem anfänglichen Airdrop wird das restliche Angebot von Market Makern und Großinvestoren gehalten, die den Preis beeinflussen können. So kann selbst ein kleines Kapital zu einem FDV von 1 Milliarde Dollar führen.

Nachteile eines hohen FDV

Ein hohes FDV führt zu einem erheblichen Ungleichgewicht zwischen Token-Käufern beim Token Generation Event (TGE) und Privatanlegern, was zu anhaltenden Spannungen führt, bis eine Mean Reversion eintritt.

TGE-Käufer machen oft sofort nach dem Kauf einen Verlust, während VCs einen Anreiz haben, ihre Token zu verkaufen, sobald sie freigeschaltet werden. Dieses Muster führt, sobald es von den Käufern der Community erkannt wird, zu Desinteresse und erklärt, warum es in letzter Zeit an Begeisterung für neue Altcoins mangelt.

Ein gesünderes Szenario wäre ein Szenario, in dem die Preisunterschiede zwischen den Mitgliedern der Gemeinschaft und den VCs geringer sind und eine echte Preisfindung möglich ist.

Auf einem effizienten Markt ist die Preisfindung unerlässlich. Auch wenn die Preise vorübergehend manipuliert werden können, werden sie unweigerlich zu ihrem wahren Wert zurückkehren. Diese Pfadabhängigkeit bedeutet jedoch, dass der Weg zurück zum Gleichgewicht langwierig und schmerzhafter sein kann, als wenn man von einem ausgeglichenen Zustand ausgeht.

Mitbringsel

Eine wichtige Lehre aus dem Mythos von Ikarus ist, dass man nicht zu tief fliegen sollte. Genauso wie ein zu niedriger Flug ihm die Flügel hätte brechen können, kann der Start eines Tokens zu einem unterbewerteten Preis sein Wachstumspotenzial beeinträchtigen.

Dies kann Partner abschrecken, die Bindung von Talenten erschweren und die Erfolgschancen verringern. Mit der Einführung eines Tokens zu warten, bis ein Projekt ausgereift ist, ist ebenso wichtig wie die Vermeidung eines hohen FDV.

Wichtige Punkte

1. FDV ist keine Spielerei: Vermeiden Sie die Markteinführung von Token mit einem überhöhten FDV. Wie bei Ikarus kann der Versuch, das Spiel mit künstlichen Bewertungen zu manipulieren, auf lange Sicht nach hinten losgehen. Für liquide Anleger sind Token mit hohem FDV oft ein Warnsignal – sie neigen dazu, überhöhte Werte zu vermeiden oder sogar zu verkaufen.
2. VC-Gelder klug einwerben: Nehmen Sie nur dann Kapital auf, wenn es nötig ist, und stimmen Sie es auf Ihre Wachstumsstrategie ab. Wählen Sie VCs auf der Grundlage ihres Partnerschaftspotenzials aus, nicht nur nach der höchsten Bewertung. Vermeiden Sie den Druck unhaltbarer Bewertungen.
3. Token nicht verfrüht einführen: Vergewissern Sie sich vor der Einführung eines Tokens, dass es klare Signale für den Produkt-Markt-Fit (PMF) gibt. Führen Sie einen Token nicht nur wegen eines hohen FDV auf privaten Märkten ein.
4. Token-Verteilung: Um eine effektive Preisermittlung zu ermöglichen, sollten Sie das zirkulierende Angebot bei der Einführung maximieren. Angestrebt werden sollten 20 bis 50 % des Gesamtangebots, nicht nur 5 %. Aufgrund der derzeitigen regulatorischen Herausforderungen könnte dieses Ziel jedoch schwer zu erreichen sein.
5. Engagieren Sie sich bei Liquiditätsfonds: Liquiditätsfonds spielen eine entscheidende Rolle bei der Preisfindung nach dem TGE, da sie das Projektrisiko nach dem Start übernehmen – nicht die VCs. Ihre Beteiligung ist für einen ausgewogenen und nachhaltigen Markt unerlässlich.

Indem sie die Probleme des hohen FDV angehen, können Krypto-Projekte das Schicksal von Ikarus vermeiden und nachhaltigere Ökosysteme für langfristigen Erfolg schaffen.