Befindet sich der Kryptomarkt wirklich in einem Bullenmarkt?
Das jüngste Bitcoin-On-Chain-Transaktionsvolumen-Diagramm aus dem Wochenbericht von Glassnode ist ziemlich irreführend. Die Struktur des 30-tägigen einfachen gleitenden Durchschnitts (SMA) des Transaktionsvolumens von Oktober 2023 bis heute weist eine starke Ähnlichkeit mit dem von Oktober 2020 bis September 2021 auf. Diese Ähnlichkeit könnte einige Marktteilnehmer zu dem Schluss verleiten, dass „Wir befinden uns bereits in einem Superbullenmarkt, und er ist schon zur Hälfte vorbei.“
Der irreführende Aspekt dieses Diagramms liegt jedoch in der Tatsache, dass sich die zum Vergleich herangezogene Struktur des Transaktionsvolumens erheblich verändert hat. Seit 2023 haben die Taproot Witness-Transaktionen im Zusammenhang mit Inschriften und Runen stark zugenommen und machten in der Spitze 41,8 % des Transaktionsvolumens aus – ein Phänomen, das im vorherigen Zyklus nicht auftrat.
Dieser Punkt kann auch durch eine Untersuchung der Veränderungen bei den Bitcoin-Mining-Gebühren verifiziert werden. Lässt man die Auswirkungen des Einschreibe-/Rune-Booms außer Acht, ist das Ausgangsniveau der Mining-Gebühren seit 2023 überhaupt nicht mit dem Bullenmarkt von März 2020 bis Juli 2021 vergleichbar; es ist nur geringfügig höher als während des Bärenmarktes im Jahr 2022.
Daher ist der sogenannte „Bullenmarkt“, den wir von Oktober 2023 bis März 2024 erlebt haben, kein echter Superbullenmarkt. Vielmehr handelt es sich um einen Markt, der sich aus zwei saisonalen Trends zusammensetzt (einer Herbstrallye und einer Frühjahrsrallye), kombiniert mit einem Anstieg der Neuemissionen von Vermögenswerten.
Auch die Entwicklung des Spot-Handelsvolumens an der Börse von November 2022 bis heute bestätigt diesen Punkt. Wie die Grafik zeigt, gibt es nur saisonale Schwankungen ohne Aufwärtstrend.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Mythos „Die Halbierung führt alle vier Jahre zu einer Hausse“. dieses Jahr entlarvt wurde. Der Grund dafür, dass sich dieser Mythos hartnäckig hielt, ist, dass der Halbierungszyklus von Bitcoin immer eng mit dem geldpolitischen Zyklus der Federal Reserve übereinstimmte. Da Bitcoin während der Subprime-Hypothekenkrise geboren wurde, fand jede vierjährige Halbierung zufällig am Ende des Zinssenkungszyklus der Fed statt, während der Erholungsphase der Merrill Lynch-Uhr.
Da sich der geldpolitische Zyklus der Federal Reserve jedoch um ein Jahr verzögert, gibt es in diesem Zyklus, obwohl 2024 ein Halbierungsjahr ist, nur eine saisonale Marktaktivität und keinen Superbullenmarkt. Dennoch gibt es keinen Grund, pessimistisch zu sein; das Ausbleiben einer Superhausse im Jahr 2024 bedeutet, dass eine Superhausse wahrscheinlich im Jahr 2025-2026 eintreten wird.
Weiterführende Lektüre: Ist der BTC-Halbierungszyklus noch wirksam?