Goldman’s Top-Aktienanalyst: KI wird keine wirtschaftliche Revolution auslösen, die Blase wird platzen
Jim Covello, Leiter der Abteilung Global Equity Research bei Goldman Sachs, hat das Konzept der künstlichen Intelligenz, das in diesem Jahr den Anstieg der US-Aktien maßgeblich vorangetrieben hat, kürzlich mit kaltem Wasser begossen.
Mit mehr als dreißig Jahren Erfahrung an der Wall Street weiß Covello genau, wie schmerzhaft es sein kann, gegen die sich ständig aufblähende Technologieblase anzugehen. Der Markt hat die Angewohnheit, Monat für Monat Wohlstand zu schaffen, selbst wenn die neuesten technologischen Durchbrüche hinter den Erwartungen zurückbleiben. Covello glaubt, dass dies auch bei der künstlichen Intelligenz der Fall sein könnte, was es gefährlich, ja sogar töricht macht, jetzt auf Unternehmen wie Nvidia zu setzen.
Covello glaubt, dass es vielleicht nicht in diesem oder sogar im nächsten Jahr soweit sein wird, aber irgendwann wird die Blase platzen. Seiner Ansicht nach werden die Milliarden von Dollar, die von Unternehmen in KI investiert werden, nicht die nächste wirtschaftliche Revolution auslösen und möglicherweise nicht einmal mit den Vorteilen mithalten können, die Smartphones und das Internet mit sich bringen. Wenn dies klar wird, werden auch alle Aktien, die aufgrund der KI-Perspektiven in die Höhe geschossen sind, fallen.
In seinem Bericht wies Covello darauf hin:
„Historisch gesehen werden bei den meisten technologischen Umwälzungen, insbesondere bei den revolutionären, sehr teure Lösungen durch sehr billige ersetzt. Die Idee, sehr teure Technologie einzusetzen, um Arbeitsplätze zu ersetzen, steht fast völlig im Gegensatz zu diesem Trend.
„Welches Billionen-Dollar-Problem soll die KI lösen? Teure Technologie einzusetzen, um Niedriglohnjobs zu ersetzen, ist das genaue Gegenteil des technologischen Wandels, den ich in den letzten dreißig Jahren, in denen ich die Tech-Industrie genau beobachtet habe, erlebt habe.“
Covello argumentiert, dass KI ihre hohen Kosten nur dann rechtfertigen kann, wenn sie in der Lage ist, komplexe Probleme zu lösen, wofür sie nicht konzipiert wurde. KI-Technologie ist sehr teuer, und selbst der Einsatz von maschinellem Lernen, um Menschen zu ersetzen, senkt die Kosten nicht.
In Covellos Bericht heißt es: „Wir haben festgestellt, dass die Aktualisierung historischer Daten in unserem Unternehmensmodell mit KI schneller ist als manuelle Aktualisierungen, aber sechsmal so viel kostet.“ Er stellte auch fest, dass die Kosten deutlich sinken müssen, damit sich die Öffentlichkeit KI-automatisierte Aufgaben leisten kann.
Die Befürworter der KI glauben, dass die KI-Technologie noch in den Kinderschuhen steckt, ähnlich wie das Internet während der Dot-Com-Blase in den 1990er Jahren, und dass die Kosten irgendwann sinken werden. Dennoch weist Covello darauf hin, dass das Internet immer noch einen Kostenvorteil hatte. „Amazon konnte Bücher zu niedrigeren Kosten als Barnes & Noble verkaufen, weil es keine teuren physischen Läden unterhalten musste.
Covello sagte: „Die Vorstellung, dass Technologie zunächst teuer ist und dann billiger wird, ist eine Revision der Geschichte“.
Covellos Bedenken beziehen sich nicht nur auf die hohen Kosten. Er geht einfach davon aus, dass die KI nicht die bahnbrechende Technologie werden wird, auf die die Menschen hoffen. Bislang hat die KI keine „Killer-App“ hervorgebracht, eine Tatsache, die selbst seine optimistischeren Kollegen bei Goldman Sachs in ihren Berichten anerkannt haben.
Medienberichten zufolge hat der KI-Rausch die Marktkapitalisierung des S&P 500 seit Ende 2022 um fast 16 Billionen Dollar in die Höhe getrieben. Nun stellen Covello und eine kleine, aber wachsende Gruppe von Marktbeobachtern den zentralen Grundsatz des KI-Konzepts in Frage. Dieses Prinzip besagt, dass die leistungsstarken Fähigkeiten großer Sprachmodelle (LLMs) die nächste große Phase des Kapitalismus einläuten werden, in der die Unternehmensgewinne in die Höhe schnellen, da immer mehr Arbeitsplätze an intelligente Maschinen übergeben werden, was die Effizienz verbessert und das Wachstum beschleunigt.
Covello und andere Skeptiker argumentieren, dass die kommerziellen Erwartungen an die KI-Technologie möglicherweise weit übertrieben sind. Wenn die Tech-Giganten ihre massiven Investitionen in KI überdenken, könnte der Aktienmarkt einen Rückschlag erleiden.