MiCA Stablecoin-Regeln treten im Juni in Kraft: Wie werden die EU-Länder sie durchsetzen?
- Die EU-Mitgliedstaaten bereiten sich auf die Umsetzung des MiCA vor, eines wegweisenden Krypto-Gesetzes, das von den nationalen Regulierungsbehörden die Erteilung von Lizenzen und die Beaufsichtigung von Dienstleistern verlangt.
- Politische Beobachter weisen darauf hin, dass MiCA zwar eine EU-weite Regelung ist, die Länder aber möglicherweise leicht abweichende technische Standards einführen, an die sich Kryptounternehmen strikt halten müssen.
Politische Beobachter stellen fest, dass alle 27 EU-Mitgliedstaaten sich darauf vorbereiten, ihre bahnbrechenden Krypto-Gesetze in diesem Jahr durchzusetzen, und Unternehmen, die in der EU tätig werden wollen, sollten die Maßnahmen der nationalen Behörden aufmerksam verfolgen.
In einigen Monaten werden spezielle Vorschriften im Rahmen des Markets in Crypto Assets (MiCA) in Kraft treten, die auf Stablecoin-Emittenten abzielen, gefolgt von umfassenden Lizenzierungs- und anderen Anforderungen für Kryptounternehmen im Dezember.
Nach drei Jahren der Ausarbeitung eines regulatorischen Rahmens wurde MiCA im Jahr 2023 in Kraft gesetzt. Sobald es in Kraft getreten ist, können Kryptounternehmen wie Emittenten, Börsen und Wallet-Anbieter, die in einem beliebigen Mitgliedstaat eine Lizenz erhalten, in der gesamten EU tätig sein.
Das bedeutet, dass jedes Land die EU-weiten Vorschriften in lokale Gesetze umsetzen, eine Regulierungsbehörde für Kryptowährungen wählen und sich darauf vorbereiten muss, Token-Emittenten und andere Dienstleister zu lizenzieren.
Für einige EU-Länder, die sich bei der internen Regulierung von Kryptowährungen für strenge Regelungen entscheiden, wie Deutschland und Frankreich, stellt der Übergang zur MiCA-Ära möglicherweise keine große Veränderung dar. Für andere Länder könnte diese Änderung erheblich sein und neue Belastungen für die lokalen Behörden mit sich bringen.
Mindestens 10 Länder sind dabei, ihre lokale Gesetzgebung fertig zu stellen oder haben dies bereits getan. Einige andere sind noch nicht so weit, aber Experten meinen, dass noch Zeit bleibt, um sicherzustellen, dass alles in Ordnung ist.
Sophie Lessar, Partnerin bei der Anwaltskanzlei DLA Piper mit Schwerpunkt auf Fintech und digitalen Finanzdienstleistungen, weist darauf hin, dass MiCA eine EU-weite Verordnung ist, was bedeutet, dass sie innerhalb des vereinbarten Zeitrahmens direkt in der gesamten EU in Kraft tritt.
„Die Regeln werden in Kraft treten. Keine Regulierungsbehörde wird etwas unternehmen, um dies zu verhindern“, sagte sie in einem Interview.
Lessar fügt jedoch hinzu, dass einige technische Anforderungen auf nationaler Ebene umgesetzt werden müssen.
Während die nationalen Behörden über einige flexiblere technische Standards im Rahmen von MiCA entscheiden, wie z. B. die Dauer der Ausnahmeregelungen oder die Gebührenstruktur, sollten sich Kryptounternehmen auch auf die Einhaltung der Vorschriften vorbereiten und sich der feinen Unterschiede im Umsetzungsprozess auf nationaler Ebene bewusst sein.
„Das Wichtigste ist, dass die Menschen verstehen können, was das für mein Geschäft bedeutet. Wo bin ich geschäftlich tätig? Wenn die nationalen Behörden die Möglichkeit haben, im Rahmen von MiCA leicht unterschiedliche Ansätze umzusetzen, gibt es dann Unterschiede?“ sagte Lessar.
Wahl der Regulierungsbehörde
Die europäischen Länder befinden sich in verschiedenen Stadien der Umsetzung von MiCA in lokales Recht, was die Entscheidung darüber beinhalten kann, welche lokale Regulierungsbehörde für die Überwachung von Kryptowährungen zuständig sein wird – im MiCA-Text als National Competent Authorities (NCAs) bezeichnet – und ob die von der Regelung zugestandene Übergangsfrist genutzt werden soll.
Marina Markezic, Mitbegründerin der Europäischen Krypto-Initiative (EUCI), die die Fortschritte bei der nationalen Gesetzgebung verfolgt, geht davon aus, dass bei MiCA die lokalen regulatorischen Zuständigkeiten zwischen der Marktaufsichtsbehörde und der Zentralbank eines Landes (für den Umgang mit Stablecoins) aufgeteilt werden könnten.
Frankreich hat zum Beispiel bereits seine Finanzaufsichtsbehörde AMF und seine Bankenaufsichtsbehörde ACPR als MiCA-Regulierungsbehörden gemäß dem französischen Gesetz Nr. 9 benannt.
Die AMF weist darauf hin, dass sie daran arbeitet, ihre bestehenden regulatorischen Anforderungen für Anbieter digitaler Vermögenswerte mit den Genehmigungsanforderungen von MiCA in Einklang zu bringen.
Kroatien will einen ähnlichen Mechanismus einführen, und sobald die nationale Gesetzgebung verabschiedet ist, werden die Zuständigkeiten für die MiCA zwischen der kroatischen Nationalbank und der Aufsichtsbehörde für Finanzdienstleistungen (Hanfa) aufgeteilt.
„Die Hanfa wird Lizenzen für den Betrieb von Anbietern von Kryptowährungsanlagen erteilen und diese beaufsichtigen… Gemäß den Anforderungen der MICA wird die Hanfa jedoch keine Weißbücher über Kryptowährungen genehmigen“, so die Hanfa in einer Erklärung.
In einigen Ländern wie der Slowakei und Ungarn, die über keine zwei Finanzaufsichtsbehörden verfügen, können die Zentralbanken allein für die Aufsicht über Kryptowährungen zuständig sein. Die Ungarische Nationalbank (MNB) bestätigte, dass sie durch die nationale MiCA-Gesetzgebung als Krypto-Regulierungsbehörde für Ungarn bestimmt wurde.
Während dies eher eine organisatorische Frage ist, könnten die Regulierungsbehörden durch Lizenzierungsanforderungen belastet werden.
Rosvaldas Krušna, Berater des Beirats der Bank von Litauen, sagte, dass die neuen Zulassungsanforderungen für Kryptounternehmen „die für Lizenzierungsfragen zuständige Zentralbank vor erhebliche Herausforderungen stellen werden.“
„Angesichts der Tatsache, dass es in Litauen rund 580 (Krypto-Asset-Dienstleister) gibt, hat die Bank von Litauen im Voraus mit den Vorbereitungen begonnen, und wir glauben, dass wir vollständig vorbereitet sind“, sagte Krušna. „Wir haben erhebliche Ressourcen für die Vorbereitung bereitgestellt, darunter zusätzliches Personal und Instrumente, die für die Aufsicht benötigt werden.“
Anja Blaj, Politikexpertin bei EUCI, merkt an, dass der slowakische Finanzmarkt möglicherweise nicht groß genug ist, um eine zweite Aufsichtsbehörde einzurichten.
„Ich würde sagen, das hat auch mit der allgemeinen Fragmentierung der Arbeitsweise der EU-Mitgliedstaaten und den Unterschieden auf den Finanzmärkten zu tun“, so Blaj weiter. „Denn es ist immer noch etwas, das spezifisch für die Mitgliedsstaaten ist, auch wenn wir eine Menge Vorschriften haben oder mehr Vorschriften in diesem Bereich kommen, ist es immer noch spezifisch für die Mitgliedsstaaten.“
Blaj und das EUCI-Team haben Gespräche mit Branchenvertretern aus den Mitgliedsstaaten geführt, die sagen, dass die Kryptoindustrie jedes Landes ihre eigenen Bedenken bezüglich der Umsetzung, der vorgeschlagenen Gesetze und der NCA-Bezeichnungen hat.
Nationale Gesetzgebung
Nach Angaben der Regulierungsbehörden warten Länder wie Österreich, Estland, Dänemark und Kroatien immer noch auf die parlamentarische Genehmigung ihrer nationalen Gesetzgebung zur Anpassung an die MiCA.
„Das dänische Parlament verabschiedet derzeit eine nationale Gesetzgebung, die die dänische Finanzaufsichtsbehörde (DFSA) als die für die dänische MiCA zuständige nationale Behörde ermächtigt. Der Leiter der Abteilung Fintech, Zahlungsdienste und Governance der DFSA, Tobias Thygesen, sagte: „Es ist zu erwarten, dass dies im Frühjahr umgesetzt wird.“
Kroatien plant die Umsetzung der MiCA-Regeln durch nationale Gesetzgebung in der zweiten Hälfte des Jahres 2024, so die Hanfa, während die Bank von Portugal mitteilte, dass das Land noch keine nationale zuständige Behörde benannt hat.
Irland, Slowenien, Polen und Litauen haben neben anderen Ländern ebenfalls öffentliche Konsultationen zu Gesetzesentwürfen durchgeführt.
Bis zum Redaktionsschluss haben die Regulierungsbehörden in Belgien, Bulgarien, Griechenland, Malta, Rumänien, der Slowakei und Schweden noch nicht geantwortet, während die Behörden in Italien und der Tschechischen Republik es ablehnten, sich zu äußern.
Freistellungszeitraum
Lessar merkt an, dass ein Bereich, in dem sich die Länder bei der Umsetzung des MiCA unterscheiden können, in den Freistellungszeiträumen liegt, die es den Kryptofirmen erlauben, während der Umstellung auf das neue System weiterhin nach den alten Regeln zu arbeiten.
Sie fügt hinzu, dass Kryptofirmen bei der Aufnahme ihrer Tätigkeit sorgfältig zwischen den verschiedenen Übergangsfristen in der EU abwägen müssen.
Während das MiCA eine optionale 18-monatige Übergangsfrist vorsieht, forderten die EU-Marktaufsichtsbehörden in der Folge, diese auf 12 Monate zu begrenzen.
Die spanische Finanzaufsichtsbehörde, die National Securities Market Commission (CNMV), erklärte, sie werde eine 12-monatige Ausnahmeregelung einführen, die es MiCA-zugelassenen Krypto-Unternehmen und nicht zugelassenen Krypto-Firmen ermöglicht, „gleichzeitig zu operieren“.
„Dies wird eine große Herausforderung für die nationalen Wettbewerbsbehörden sein“, erklärte die CNMV und fügte hinzu, dass die Regulierungsbehörden „große“ Anstrengungen unternehmen müssen, um den Nutzern die Unterschiede deutlich zu machen. CNMV sagte, sie plane, 70 Mitarbeiter einzustellen, um MiCA und das EU-Cybersicherheitsgesetz DORA zu bearbeiten.
Die finnische Finanzaufsichtsbehörde FIN-FSA erklärte, Finnland habe noch nicht entschieden, ob es eine Übergangsfrist für im Land registrierte Kryptounternehmen einführen wolle, da es noch an der nationalen Gesetzgebung arbeite.
„Der Gesetzesvorschlag muss vom finnischen Parlament verabschiedet werden. Es wird erwartet, dass die nationale Gesetzgebung noch in der ersten Hälfte des Jahres 2024 verabschiedet wird“, so Elina Pesonen, Head of Markets bei der FIN-FSA, in einer Erklärung.
Marine Krasovska, Leiterin der Finanztechnologieaufsicht bei der Bank von Lettland, sagte, dass die Bank plant, den Lizenzierungsprozess zu beginnen und Anträge sechs Monate nach einer 18-monatigen Ausnahmeregelung, am 1. Januar 2025, zu akzeptieren. Sie fügte hinzu, dass sie zur Erleichterung des Prozesses Kryptounternehmen, die an einer Tätigkeit im Land interessiert sind, vorab bewerten wird.
Die niederländische Finanzaufsichtsbehörde AFM erklärte, dass sie seit dem 22. April 2024 Lizenzanträge von Kryptounternehmen annimmt. Wenn sie genehmigt werden, werden die Lizenzen mit dem Inkrafttreten des MiCA am 30. Dezember 2024 wirksam. Die Zentralbank des Landes (DNB) ist für die Regulierung von Stablecoins zuständig.
Nach Angaben der kroatischen Hanfa kann sie die gesamte 18-monatige Ausnahmefrist nutzen.
„Gemäß dem aktuellen Gesetzesvorschlag können alle im Register (ab Ende 2024) eingetragenen Unternehmen während der MiCA-Übergangszeit (bis Juni 2026) ihre Geschäfte anpassen und die MiCA-Genehmigung der Hanfa erhalten, um als Anbieter von Kryptowährungsanlagen tätig zu sein. Die Hanfa erklärte, dass Unternehmen, die bis Ende 2024 keine Kryptowährungsdienstleistungen erbracht haben und nach diesem Datum mit der Erbringung von Dienstleistungen beginnen möchten, eine Lizenz zur Erbringung solcher Dienstleistungen einholen müssen.
Zukunftsaussichten
Aufsichtsbehörden, die zum ersten Mal Lizenzen für Kryptounternehmen erteilen, rechnen mit einem Anstieg der Arbeitsbelastung. Wie die spanische CNMV, die plant, neue Mitarbeiter einzustellen, verstärken auch andere Regulierungsbehörden ihre Teams oder bereiten sie mit Schulungen auf die bevorstehenden Veränderungen vor.
„Die zuständigen nationalen Behörden haben daran gearbeitet, ihre Kapazitäten und ihr Personal anzupassen“, so die CNMV.
Thygesen sagte, dass die DFSA, sobald Dänemark die nationale Gesetzgebung fertiggestellt hat, sofort Anträge von Unternehmen annehmen wird, wobei ein spezielles MiCA-Team die Umsetzung überwachen wird.
Ungarns Krypto-Regulierungsbehörde erklärte: „Um effektiv auf die Herausforderungen von MiCA zu reagieren, hat die MNB mehrere organisatorische Änderungen vorgenommen und ein spezielles Gremium eingerichtet, das sich auf MiCA-bezogene Angelegenheiten konzentriert.“
Markezic von EUCI schlägt vor, dass die Mitgliedsstaaten im Rahmen von MiCA ein Mitspracherecht bei der Gestaltung von Lizenzierungs- und Compliance-Gebührenstrukturen haben, was für die Anwerbung und Förderung von EU-Unternehmen günstiger sein könnte, anstatt abschreckend zu wirken.
„Die Mitgliedsstaaten haben ein gewisses Maß an Souveränität über ihre eigenen Finanzmärkte. Sie sind ihre eigenen Märkte, was bedeutet, dass ihr Verhalten bis zu einem gewissen Grad dem ähnelt, dass ich so viele Projekte wie möglich in meinem Ökosystem haben möchte, weil ich ein Ökosystem habe, das sie unterstützen kann. Auf diese Weise konkurriere ich gewissermaßen mit anderen Mitgliedern“, so Markezic.
In der Zwischenzeit haben mehrere Regulierungsbehörden, darunter die französische AMF, festgestellt, dass sie sich auch mit der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) und der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde (EBA) über technische Standards im Rahmen von MiCA beraten.
Die Exekutivdirektorin der ESMA, Verena Ross, beschrieb die Rolle der Regulierungsbehörden bei der Umsetzung von MiCA als Bereitstellung detaillierterer Leitlinien für den Markt und als Zusammenführung der Regulierungsbehörden.
Sie legte den Juni als erste Frist für technische Regulierungsstandards und Leitlinien für die öffentliche Meinung fest, mit dem Jahresende als letzter Frist.
Die politischen Entscheidungsträger der EU haben Überarbeitungen der MiCA in Betracht gezogen, die ihren Anwendungsbereich erweitern und bestimmte Regeln verschärfen könnten.
Die deutsche Krypto-Regulierungsbehörde BaFin sagte: „Das MiCA ist ein wichtiger erster Schritt zur Regulierung von Krypto-Asset-Diensten und deren Anbietern.“ „Es sieht auch eine Weiterentwicklung der regulatorischen Anforderungen vor, etwa beim Pooling, Verleihen und Verpfänden, also dem entgeltlichen Ausleihen von Krypto-Assets. Die BaFin wird in diesem Prozess eine aktive Rolle spielen.“
Die Durchsetzung scheint weitgehend wie beabsichtigt zu verlaufen.
„Bislang sind die Ermächtigungsgesetze und Durchführungsbestimmungen auf dem richtigen Weg. Außerdem ist zu bedenken, dass nur die ’stablecoin‘-Bestimmungen des MiCA (Kapitel 3 und 4) Ende Juni in Kraft treten werden“, sagte Peter Kerstens, Berater für Digital- und Cybersicherheit in der Abteilung Finanzdienstleistungen der Europäischen Kommission.
„Es gibt noch einen vollen Sommer und einen vollen Herbst und sogar noch etwas Winter“, fügte er hinzu.