CIO de Bitwise: El doble impulso al valor de Bitcoin

Al evaluar Bitcoin, muchas personas tienden a subestimar significativamente su potencial.

La semana pasada, un asesor financiero planteó una pregunta que invita a la reflexión: ¿necesita Bitcoin un desplome del dólar para alcanzar los 200.000 dólares?

Esta pregunta pone de manifiesto una falacia común en las discusiones sobre Bitcoin, a menudo derivada de un razonamiento vago. Muchos argumentan que Bitcoin es «oro digital» y que Estados Unidos está imprimiendo dinero a un ritmo alarmante, añadiendo así valor a Bitcoin.

Aunque hay algo de verdad en esta afirmación, simplifica en exceso dos argumentos distintos, lo que lleva a malinterpretar todo el potencial de Bitcoin. Separando estos argumentos, podemos comprender mejor el futuro de Bitcoin.

Argumento 1: Bitcoin triunfará

Invertir en Bitcoin es fundamentalmente apostar por su éxito final. Para mí, esto significa que Bitcoin podría llegar a ser algún día, junto con el oro, un depósito de valor maduro y fácil de entender, aceptado por todo tipo de inversores.

En los últimos 15 años, Bitcoin ha avanzado notablemente hacia este objetivo. Ha pasado de no valer prácticamente nada a ser un activo valorado en más de un billón de dólares, con el 60% de los grandes fondos de cobertura, las mayores firmas de gestión de activos e incluso algunos países poseyendo Bitcoin. Ha superado mercados alcistas y bajistas, escándalos y grandes avances, así como diversos retos regulatorios. Hoy, la mayoría reconoce que Bitcoin ha llegado para quedarse.

Sin embargo, aún no está «maduro». La mayoría de los inversores institucionales aún no poseen Bitcoin, muchas instituciones financieras siguen restringiendo las transacciones con Bitcoin y persiste el escepticismo de los medios de comunicación. En cambio, el oro goza de un nivel de comprensión que Bitcoin aún no ha alcanzado.

Una versión simplificada y de suma cero de este argumento postula que Bitcoin canibalizará el mercado del oro. Sin embargo, creo que lo más probable es que Bitcoin amplíe gradualmente el mercado general de los «depósitos de valor».

Actualmente, la capitalización bursátil de Bitcoin es de 1,3 billones de dólares, lo que supone sólo el 7% de los 18 billones de dólares de capitalización bursátil del oro. No sé si un Bitcoin maduro igualará, igualará o superará la mitad del valor del oro, pero estoy seguro de que no se quedará simplemente en el 7%.

Por tanto, apostar por Bitcoin es esencialmente apostar por que continuará su trayectoria de nicho a corriente principal. Este ha sido el principal motor de los impresionantes rendimientos de Bitcoin en los últimos 15 años, y creo que le espera un crecimiento significativo.

Argumento 2: Los gobiernos devaluarán las monedas fiduciarias

La segunda apuesta que implica la compra de Bitcoin es la expectativa de que los gobiernos de EE.UU. y de otros países seguirán imprimiendo dinero y acumulando deuda, lo que conducirá a la devaluación de la moneda fiduciaria. Este razonamiento apoya el aumento del valor de los activos de «reserva de valor» como Bitcoin y el oro, al tiempo que atrae a más inversores a estos activos, ampliando aún más el mercado.

Estados Unidos tiene actualmente una deuda de 36 billones de dólares, a la que se añade alrededor de un billón cada 100 días. Este año, el coste del servicio de esta deuda alcanzará los 900.000 millones de dólares, convirtiendo el pago de intereses en uno de los mayores gastos del presupuesto federal. La Oficina Presupuestaria del Congreso estima que para 2054 la deuda podría dispararse hasta los 142 billones de dólares.

Es probable que esta deuda masiva y la impresión de dinero hagan crecer el mercado de reserva de valor, ya que los inversores buscan un refugio frente a la devaluación de la moneda. ¿Puede el actual mercado de reserva de valor de 20 billones de dólares duplicarse a 50 o incluso 100 billones de dólares en una década?

Evidentemente, si el mercado de los almacenes de valor se duplica en los próximos diez años y Bitcoin mantiene su cuota de mercado del 7%, su precio también se duplicará.

También cabe destacar que muchos miembros de la comunidad Bitcoin, entre los que me incluyo, creen que la utilidad de Bitcoin va más allá de las funciones tradicionales de «depósito de valor». Por ejemplo, me imagino a Bitcoin sirviendo algún día como moneda alternativa para pagos internacionales. Cualquier caso de uso adicional como éste aumentaría aún más el valor de Bitcoin.

Conclusión

La importancia de estos argumentos radica en su interdependencia e independencia.

Por «independiente» quiero decir que sólo se necesita uno de estos escenarios para ser un inversor de éxito.

Imaginemos que Bitcoin se hiciera con el 25% del mercado actual del oro, con todo lo demás constante: sin expansión del mercado, sin nuevos casos de uso y sin preocupaciones por el aumento de la deuda. En este escenario, Bitcoin podría alcanzar los 214.000 dólares, aproximadamente cuatro veces su nivel actual.

Por otra parte, supongamos que la cuota de mercado de Bitcoin se mantiene sin cambios, pero el mercado de los almacenes de valor se duplica; en ese caso, Bitcoin también vería duplicado su valor.

Si se desarrollan ambos escenarios, podríamos ser testigos de resultados extraordinarios. Creo que esta es la situación más probable.

Por lo tanto, mi respuesta al amigo asesor es no, Bitcoin no necesita un colapso del dólar para alcanzar los 200.000 dólares. Sólo necesita capturar una pequeña porción del mercado de oro existente para alcanzar este objetivo. A medida que los gobiernos sigan imprimiendo dinero y Bitcoin madure, podría superar este nivel.