¿Por qué Bitwise es alcista en Base y Coinbase?

Desde el lanzamiento de su red principal en agosto del año pasado, Base ha surgido gradualmente de entre varias redes L2, y su TVL se ha disparado por encima de los 5.000 millones de dólares. No sólo ha cosechado el apoyo y el reconocimiento de numerosos usuarios del mercado, sino que también ha atraído la atención y el optimismo de grandes instituciones.

Recientemente, la empresa de gestión de activos de criptodivisas Bitwise ofreció una visión general de Base y su patrocinador Coinbase en su cuenta oficial, expresando su confianza en el ecosistema de Base y en la futura trayectoria de desarrollo de Coinbase.

El informe financiero de la compañía muestra que los ingresos netos en el primer trimestre de 2024 alcanzaron los 1.600 millones de dólares, un aumento del 72% en comparación con el trimestre anterior y un aumento interanual del 116%, superando significativamente los 1.360 millones de dólares esperados por Wall Street. Su rentabilidad también es sólida, con unos beneficios que alcanzan los 1.200 millones de dólares y un aumento del efectivo disponible hasta los 7.100 millones de dólares, ambos muy por encima de las expectativas de Wall Street.

Todas las líneas de negocio han mostrado un rendimiento sobresaliente. Trimestralmente:

• Los ingresos comerciales de consumo aumentaron un 93%.
• Los ingresos por operaciones institucionales aumentaron un 105%.
• Los ingresos de Stablecoin aumentaron un 15%.
• Los ingresos por recompensas Blockchain aumentaron un 59%.
• Los ingresos por custodia aumentaron un 64%.

Desde que se conoció la noticia, las acciones de Coinbase se han consolidado, pero no te confundas: Coinbase es una empresa líder en el sector de las criptodivisas, que está creciendo rápidamente y de forma constante. Sin embargo, oculta tras las cifras generales hay una línea de negocio de criptomonedas nativas menos conocida que creemos que, a largo plazo, podría ser el «game-changer» de la compañía: se llama «Base», y supuso menos del 1% de los ingresos de la empresa en el primer trimestre de 2024, con una atención limitada por parte de los medios o los analistas. Pero tiene razones por las que merece la pena prestarle atención.

¿Qué es Base?

En agosto del año pasado, Coinbase lanzó oficialmente Base, una nueva red L2 construida sobre Ethereum. Las redes L2 se conectan a redes blockchain L1 tradicionales como Ethereum y tienen como objetivo aumentar el rendimiento de las redes blockchain L1 al tiempo que reducen los costes operativos.

La mejor manera de entender cómo funcionan las redes L2 es pensar en ellas como en la cuenta de un bar. Si sales de copas con tus amigos, al bar le resulta caro y lento utilizar una tarjeta de crédito cada vez que te sirven una bebida y pagan la cuenta. Así que abren una cuenta: llevan la cuenta del total de bebidas y las liquidan todas en una sola transacción al final.

Del mismo modo, ejecutar transacciones directamente en redes de cadenas de bloques L1 como Ethereum puede resultar caro y lento. Los costes de transacción en Ethereum han oscilado entre menos de 1 dólar y más de 200 dólares, y los tiempos de liquidación se miden en minutos, relativamente lentos en comparación con los estándares históricos.

El funcionamiento de las redes L2 implica el seguimiento de las transacciones individuales, su registro en un libro de contabilidad y su posterior «contabilización» periódica en lotes en Ethereum. El objetivo de Coinbase con Base desde el principio ha sido facilitar que las transacciones se liquiden en menos de un segundo y que los costes se mantengan por debajo de 0,01 dólares.

El uso de las redes L2 se está disparando, impulsando un crecimiento explosivo de la actividad transaccional en la blockchain de Ethereum. Es obvio: si algo es más barato, más rápido y más fácil de usar, la gente lo usará más. Base es la red L2 de más rápido crecimiento, con un volumen de transacciones en el primer trimestre de 2024 que aumentó un 74% en comparación con el trimestre anterior.

Pero la clave es: esto es sólo el principio.

Sólo en abril, el volumen de transacciones gestionado por Base aumentó un 40% en comparación con el 1T.

Puede que te preguntes: ¿por qué está explotando el volumen de transacciones de Base? La respuesta es sencilla: en marzo de este año, la blockchain de Ethereum se sometió a la actualización de Cancún, que hace que las redes L2 como Base sean más eficientes. Muchos expertos creen que la actualización de Cancún podría reducir las tasas de transacción en las redes L2 hasta en un 90%, ayudando a Coinbase a lograr su objetivo de transacciones de bajo coste. La actualización de Cancún ha reducido significativamente los costes de transacción en las redes L2, aumentando así su utilización.

Como resultado, el volumen de transacciones de Base puede aumentar aún más. El consejero delegado de Coinbase, Brian Armstrong, declaró que el número de desarrolladores que crearon productos sobre Base en el primer trimestre se multiplicó por ocho. Con estos desarrolladores aportando cada vez más aplicaciones nuevas, el número de usuarios puede seguir creciendo rápidamente.

¿Qué significa Base para Coinbase?

Todo esto es importante porque, con sus altos márgenes brutos, Base podría convertirse en una importante fuente de ingresos para Coinbase.

Cuando la gente utiliza Base, envía transacciones a la red que desea procesar. Coinbase desempeña el papel de «clasificador»: verifica estas transacciones, las agrupa y las envía a la red principal de Ethereum L1. Cabe destacar que Coinbase es actualmente el único clasificador de la red Base.

Coinbase cobra comisiones por este servicio. Por ejemplo, en el primer trimestre de 2024, los usuarios pagaron 27,4 millones de dólares en comisiones por transacciones a Base (todas las comisiones incluidas), de los cuales Coinbase pudo captar 15,5 millones de dólares. Sólo en abril, Coinbase ganó otros 11 millones de dólares por este concepto. Todos estos fondos van a parar al bolsillo de Coinbase.

Si Base sigue creciendo, podría reportar a Coinbase unos beneficios relativamente estables de 10 millones, 20 millones o más al mes. A largo plazo, si Base se convierte en la principal red para que los desarrolladores creen aplicaciones, Coinbase podría llegar a poseer una parte fundamental del ecosistema de criptomonedas.

Algunos observadores del sector de las criptomonedas señalan que esto podría situar a Coinbase en una posición similar a la de Amazon. Amazon comenzó como una librería en línea, pero más tarde se expandió para ofrecer una variedad de productos al por menor. Sin embargo, en la actualidad, más de la mitad de sus beneficios proceden de Amazon Web Services (AWS), que es actualmente el mayor proveedor de servicios de computación en nube del mundo.

La gente ve Coinbase como una bolsa de criptodivisas, y es una de las mayores bolsas del mundo.

Pero a partir de los primeros rendimientos de Base, se puede ver que Coinbase puede desempeñar en última instancia un papel más poderoso: el proveedor de infraestructura central para el ecosistema de criptomonedas.