Los defectos fundamentales de las criptodivisas se están haciendo evidentes, lo cual es la razón principal del pobre rendimiento de las altcoins en este ciclo. Actualmente, no parece haber solución, y los datos que he descubierto son impactantes.
El objetivo de este artículo es ofrecer más información sobre los principales problemas a los que se enfrentan las criptomonedas. Explicará exactamente cómo hemos llegado hasta aquí, por qué los precios se están comportando como lo están haciendo y el camino a seguir.
La edad de oro de los oportunistas
Permítanme retrotraerles a 2021, cuando el mercado estaba en plena efervescencia. La nueva liquidez entraba rápidamente en el mercado, impulsada principalmente por nuevos inversores minoristas. El mercado alcista parecía imparable, con el apetito por el riesgo en su punto álgido.
Durante este periodo, las empresas de capital riesgo empezaron a inyectar cantidades de dinero sin precedentes en el sector.
Los fundadores y los inversores de capital riesgo, al igual que los inversores minoristas, son oportunistas.
El aumento de la inversión fue una respuesta capitalista natural a las condiciones del mercado.
Para quienes no estén familiarizados con el mercado privado, las empresas de capital riesgo suelen invertir en proyectos en una fase temprana (normalmente entre 6 meses y 2 años antes de su lanzamiento) a valoraciones bajas (con calendarios de adquisición de derechos). Esta inversión ayuda a financiar el desarrollo del proyecto, y las empresas de capital riesgo suelen proporcionar servicios y contactos adicionales para ayudar a lanzar el proyecto.
Curiosamente, en el primer trimestre de 2022 se registró la mayor financiación de capital riesgo de la historia (12.000 millones de dólares). Esto marcó el comienzo del «mercado bajista» (sí, las empresas de capital riesgo lo calcularon bien).
Pero recuerde que los inversores de capital riesgo son sólo inversores, y que el aumento del número de operaciones se debe al aumento del número de proyectos creados.
Las bajas barreras de entrada, combinadas con el elevado potencial alcista de las criptomonedas durante un mercado alcista, convirtieron a Web3 en un semillero de nuevas empresas. Surgieron nuevos tokens, lo que llevó a duplicar el número total de tokens de criptodivisas entre 2021 y 2022.
Frenética expansión de las altcoins
Pero poco después se acabó la fiesta. Una serie de contagios, empezando por LUNA y terminando por FTX, destruyeron el mercado. Entonces, ¿qué hicieron estos proyectos con todos los fondos recaudados a principios de año?
Lo retrasaron, posponiéndolo una y otra vez. Lanzar un proyecto en un mercado bajista es similar a una sentencia de muerte; la escasa liquidez, el mal ambiente y la falta de interés hicieron que muchos lanzamientos en mercados bajistas murieran nada más llegar. Así que los fundadores decidieron esperar a que la situación cambiara. Tardaron un poco, pero al final -en el cuarto trimestre de 2023- lo consiguieron. (Recordemos que el pico de inversión de capital riesgo se alcanzó en el primer trimestre de 2022, hace 18 meses).
Tras meses de retraso, por fin pudieron lanzar sus fichas en mejores condiciones, y lo hicieron, una tras otra.
No sólo los antiguos proyectos decidieron lanzarse. Muchos nuevos actores también vieron en las nuevas condiciones del mercado alcista una oportunidad para lanzar proyectos y ganar dinero rápido. En consecuencia, en 2024 se registró un número récord de nuevos productos.
He aquí algunas estadísticas sencillamente increíbles. Desde abril, se han lanzado más de 1 millón de nuevos tokens de criptodivisas. (La mitad de ellos son monedas meme creadas en la red Solana).
Se podría decir que estas cifras son exageradas debido a la facilidad de desplegar meme coins en la cadena. Es cierto, pero sigue siendo una cifra disparatada.
Para un recuento más preciso, consulte los datos de CoinGecko que figuran a continuación, que excluyen muchas monedas meme más pequeñas.
Ahora tenemos 5,7 veces más tokens de criptodivisas que en el pico del mercado alcista de 2021.
Este es un problema importante y una de las principales razones por las que las criptomonedas han sufrido este año, a pesar de que $BTC ha alcanzado nuevos máximos históricos.
¿Por qué?
Porque cuantos más tokens se pongan a la venta, mayor será la presión acumulativa de la oferta en el mercado, que se «apila».
Muchos proyectos de 2021 siguen desbloqueándose, y la presión de la oferta se acumula cada año posterior (2022, 2023, 2024).
Las estimaciones actuales apuntan a una presión de la oferta de entre 150 y 200 millones de dólares diarios. Esta presión vendedora sostenida tiene un impacto significativo en el mercado.
Piense en la dilución simbólica como en la inflación. Si el gobierno imprime más dólares, reduce proporcionalmente el poder adquisitivo de los dólares en relación con el coste de los bienes y servicios.
Lo mismo ocurre con las criptodivisas. Si se imprimen más tokens, se reduce proporcionalmente el poder adquisitivo de las criptodivisas en relación con otras monedas como el dólar.
La dispersión de las altcoins es esencialmente la versión en criptodivisas de la inflación. No es solo el número de emisiones de tokens lo que supone un problema; muchos proyectos nuevos con mecanismos de bajo FDV/alta circulación también son un gran problema.
Esto da lugar a : una gran dispersión y una presión sostenida del suministro.
Toda esta nueva emisión y oferta son manejables si entra nueva liquidez en el mercado. En 2021, cientos de nuevos proyectos se lanzaban a diario y todo subía. Sin embargo, ese no es el caso ahora. Así que nos encontramos en la siguiente situación:
- No hay suficiente liquidez nueva en el mercado.
- Dilución significativa/presión de venta por desbloqueos.
Ahora que ya sabe cuál es el problema, hablemos de los problemas actuales.
¿Cómo pueden mejorar las cosas?
En primer lugar, debo subrayar que las criptomonedas necesitan más capital líquido.
Hay relativamente demasiadas empresas de capital riesgo. El desequilibrio en el mercado privado es uno de los mayores (y más destructivos) problemas de las criptomonedas, especialmente en comparación con otros mercados como el bursátil o el inmobiliario. Este desequilibrio se convierte en un problema porque los inversores minoristas sienten que no pueden ganar. Si sienten que no pueden ganar, no jugarán el juego.
¿Por qué cree que las monedas meme han dominado este año? Es la única forma de que los inversores minoristas sientan que tienen una oportunidad.
Dado que el descubrimiento del precio de muchos tokens de alta FDV se produce en el mercado privado, los inversores minoristas no tienen la oportunidad de conseguir rentabilidades de 10x, 20x o 50x como las empresas de capital riesgo.
En 2021, se podía comprar un token de plataforma de lanzamiento y obtener una rentabilidad de 100x. En esta ocasión, los tokens se lanzan con valoraciones de 5.000, 10.000 o más millones de dólares, lo que no deja margen para descubrir precios en el mercado público.
Luego empiezan a desbloquearse y el precio sigue bajando. No tengo la respuesta a este problema. Es un asunto complejo con muchos participantes capaces de hacer cambios.
Sin embargo, tengo algunas ideas.
Los intercambios podrían implementar una mejor asignación de tokens.
Los equipos podrían priorizar la asignación a la comunidad y pools más grandes para los usuarios reales.
Se podría desbloquear un mayor porcentaje en el lanzamiento (posiblemente implementando medidas como impuestos de venta escalonados para evitar el dumping).
Aunque las personas con información privilegiada no impongan el cambio, el mercado acabará haciéndolo. Los mercados siempre se autocorrigen y ajustan, y la eficacia decreciente de los metadatos actuales y la respuesta pública podrían cambiar el panorama en el futuro.
En última instancia, un mercado más favorable al comercio minorista beneficia a todos. Los proyectos, las empresas de capital riesgo y las bolsas se benefician de un mayor número de usuarios.
La mayoría de los problemas actuales se derivan de la falta de visión de futuro (y de la fase inicial del sector). Además, por lo que respecta a las bolsas, me gustaría que fueran más pragmáticas. Una forma de contrarrestar la entrada masiva de nuevas empresas en el mercado y la dilución es eliminarlas de las listas con la misma crueldad. Eliminemos los 10.000 proyectos muertos que siguen absorbiendo valiosa liquidez.
El mercado necesita dar a los inversores minoristas una razón para volver, lo que resolvería al menos la mitad de los problemas. Ya sea un repunte del $BTC, un ETF de $ETH, cambios macroeconómicos o una aplicación revolucionaria que la gente realmente quiera usar, todavía hay muchos catalizadores potenciales.
Espero haber aclarado los últimos acontecimientos a quienes estén desconcertados por los recientes movimientos de los precios. La dispersión no es el único problema, pero sin duda es uno de los principales y es necesario debatirlo.
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