¿Se convertirá Júpiter en un amplificador para invertir en Solana?

¿Es Solana el «asesino de Ethereum»?

Solana se está recuperando con fuerza del colapso de FTX, liderando el repunte del mercado de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2023, y continúa encendiendo el sentimiento del mercado en 2024 a través de airdrops ecológicos y tokens MEME de alto crecimiento, posicionándose como uno de los principales contendientes para ser el «asesino de Ethereum.» Revisamos el crecimiento del ecosistema Solana desde perspectivas como los datos y el sentimiento del mercado, y la prosperidad ecológica, explicando por qué en este ciclo, el posicionamiento en el ecosistema Solana debería ser significativamente elevado.

Las métricas de Solana se están disparando rápidamente. El TVL de Solana comenzó a subir bruscamente en el cuarto trimestre de 2023, pasando de unos 500 millones de dólares el 1 de octubre de 2023 a unos recientes 8.000 millones de dólares, un aumento del 1500% en dos trimestres, acercándose al máximo de 12.000 millones de dólares de noviembre de 2021. Influido por los tokens MEME, el volumen de operaciones de DEX está aumentando rápidamente, con un volumen de transacciones que batió un récord de 3.800 millones de dólares el 16 de marzo, acercándose e incluso superando temporalmente a Ethereum. El rendimiento de los tokens también es sólido, con el precio del token de Solana disparándose continuamente desde octubre de 2023, acercándose a un pico de 250 dólares, superando la capitalización de mercado del mercado alcista anterior.

Solana ha superado el impacto negativo del incidente de FTX: A medida que concluye el juicio de SBF, el colapso de FTX está llegando a su fin. Desde la perspectiva del ecosistema de Solana, se ha recuperado gradualmente del punto más bajo de FTX, ya sea en términos de desarrollo ecológico, perspectiva de los inversores o sentimiento del mercado. El impacto negativo del incidente de FTX en Solana se ha disipado. Según The Block, citando a personas con información privilegiada, los 41 millones de SOL bloqueados por FTX han atraído a múltiples compradores, y la demanda del mercado para adquirir tokens SOL es alta, lo que proporciona indicadores positivos para el futuro crecimiento de Solana tanto desde la perspectiva del capital como del sentimiento institucional.

Solana se ha convertido en una base importante para los proyectos DePIN, con múltiples proyectos ecológicos emitiendo tokens próximamente: Solana, con sus bajas comisiones y alto rendimiento, se ha convertido en el principal ecosistema para llevar la narrativa DePIN. Además de los principales proyectos DePIN como Helium, Shadow y Hivemapper, un montón de proyectos AI×DePIN también han elegido el ecosistema Solana, incluyendo io.net, Render, Grass, Nosana, etc. Mientras tanto, varios proyectos del ecosistema Solana aún no han emitido tokens, como io.net y Magic Eden. Haciendo referencia a JUP y JTO, estas próximas emisiones y lanzamientos al aire inyectarán continuamente vitalidad al ecosistema Solana.

Solana ha logrado el ajuste producto-mercado y puede convertirse en el principal ecosistema de interacción para el comercio minorista y los nuevos usuarios en esta ronda: El alto rendimiento de Solana y sus tarifas de transacción extremadamente bajas lo hacen muy adecuado para el comercio minorista y reducen las barreras para los nuevos usuarios. Las tarifas de transacción de Ethereum L1 pueden alcanzar decenas o incluso cientos de dólares durante los periodos altos, una cifra que aumenta a medida que suben los precios de ETH. La liquidez de L2 está dispersa y la complejidad de la operación aumenta para los nuevos usuarios. Además, el concepto de Fair Launch es popular en este ciclo entre los inversores minoristas, que generalmente ven Ethereum dominado por las jugadas de VC. Por el contrario, el fuerte apoyo de Solana a las monedas MEME impulsa el sentimiento ascendente del mercado. Las operaciones sencillas, los tokens de bajo coste y los efectos de creación de riqueza serán los principales motores que atraigan a nuevos inversores minoristas.

En general, ya sea en términos de rendimiento de datos, prosperidad ecológica o sentimiento del mercado, el ecosistema Solana ha demostrado una fuerte capacidad y un potencial de crecimiento continuo, presentando un camino lógico para el crecimiento en un mercado alcista. Sea o no Solana el «asesino de Ethereum», desde una perspectiva de inversión, el ecosistema Solana merece un estatus comparable al de Ethereum, y desde un punto de vista de potencial de crecimiento, es incluso más agresivo.

Júpiter resuena con Solana

Júpiter, como infraestructura de liquidez en el ecosistema Solana, resonará en la misma frecuencia que Solana.

En primer lugar, en la red Solana, Jupiter dirige alrededor del 50%-60% del volumen de transacciones, y más del 80% del volumen de transacciones orgánicas (excluyendo los bots de Trading), lo que significa que la mayoría de las transacciones dentro del ecosistema Solana, aparte de las que utilizan bots de Trading, necesitan interactuar con el front end de Jupiter. Jupiter, con su condición de infraestructura comercial y su enorme volumen de captación de clientes, se ha convertido en uno de los protocolos más importantes del ecosistema Solana. Además, como agregador DEX, su importancia para el ecosistema Solana es en realidad mucho mayor que la de 1inch para Ethereum, porque Solana es naturalmente más adecuada para los agregadores de liquidez. Una transacción dividida en múltiples partes generaría mayores costes de gas, lo que sería problemático para Ethereum con sus ya elevadas tasas de gas. En Solana, sin embargo, el coste para los usuarios sigue siendo mínimo. Así, en términos de volumen de transacciones, Jupiter está esencialmente a la par con Uniswap e incluso lo ha superado temporalmente, convirtiéndolo en el Uniswap del ecosistema Solana.

En segundo lugar, Jupiter ha lanzado Jupiter Start y Launchpad.

Dada la tremenda captación de usuarios y tráfico de Jupiter dentro del ecosistema Solana, es previsible que los futuros proyectos del ecosistema Solana tengan un alto grado de asociación con Jupiter, ya sea a través de Jupiter Launchpad o de airdrops directos a los titulares de JUP, lo que beneficiará enormemente a Jupiter.

En términos de rendimiento de los tokens, el crecimiento del precio de Jupiter y Solana ha estado sincronizado, con un aumento de JUP superior al de SOL durante el mes pasado, lo que indica que JUP se convertirá en un juego apalancado en SOL.

Agregación de liquidez

Los precios de los tokens cambian rápidamente, y los mejores precios de negociación no siempre están en una DEX, sino que pueden implicar combinaciones de operaciones a través de múltiples DEXs. Jupiter, como agregador de liquidez, encontrará las rutas de precios más favorables a través de todas las principales DEX y AMM en Solana, minimizando el deslizamiento y las comisiones por transacción, haciendo que el proceso de negociación sea más eficiente y fácil de usar. Los agregadores funcionan principalmente de dos formas: Enrutamiento multisalto y división de órdenes. El enrutamiento multisalto implica el uso de un token intermediario C (A-C-B) para lograr un mejor intercambio del token A al token B, mientras que la división de órdenes implica la división de una transacción en varias partes que se completarán en diferentes DEX.

Jupiter utiliza actualmente un algoritmo de enrutamiento llamado Metis, destinado a proporcionar las mejores rutas de precios dentro de los rápidos tiempos de bloque de Solana. En comparación con V1 y V2, Metis ofrece rutas comerciales más flexibles y complejas para un mejor descubrimiento de precios. Además, el algoritmo Metis ha aumentado el número de DEX compatibles y muestra una mayor capacidad de cotización en grandes operaciones. Según datos oficiales de Jupiter, la capacidad de cotización de Metis es, de media, un 5,22% superior a la del motor V2, y esta mejora aumenta rápidamente con el importe de la transacción.

En la actualidad, el agregador Jupiter no cobra a los usuarios, sirviendo principalmente como front-end de negociación de usuarios, atrayendo la atención y el tráfico del ecosistema Solana, lo que lo hace muy adecuado para las operaciones de Launchpad. Sin embargo, cabe señalar que durante la última oleada MEME de Solana, la posición de Jupiter como front-end de negociación se vio afectada por los bots de negociación. Por un lado, los bots comerciales ofrecen operaciones más fáciles de usar, equipadas con funciones de sniping y consulta de información de tokens, naturalmente nacidas para los tokens MEME. Por otro lado, la velocidad de actualización de tokens de Júpiter no puede satisfacer la demanda de tokens MEME en su lanzamiento, y los tokens deben cumplir ciertos requisitos de liquidez antes de aparecer en Júpiter.

Órdenes de Límite

Jupiter ofrece una función de órdenes limitadas que proporciona a los usuarios una experiencia de negociación similar a la de CEX, evitando problemas como el deslizamiento y el MEV causados por los rápidos cambios de precios en la cadena. Al igual que otras plataformas de órdenes limitadas en la cadena, las órdenes limitadas de Jupiter no son un sistema de libro de órdenes, sino que son ejecutadas por Keepers que utilizan la API de precios de Jupiter para supervisar los precios en la cadena y ejecutar operaciones cuando los precios cumplen los estándares especificados. Al beneficiarse de la función de agregación de liquidez de Jupiter, las órdenes limitadas también pueden utilizar varios pares de liquidez en Solana para completar las operaciones.

Actualmente, Jupiter admite transacciones entre cualquier par de tokens, de hecho, ofrece una experiencia de negociación más cómoda que los CEX. Jupiter también colabora con Birdeye y TradingView; Birdeye proporciona datos de precios en la cadena, mientras que TradingView se integra en el front-end para una visualización más cómoda de los datos gráficos. Jupiter cobra actualmente una comisión de plataforma del 0,1%.

Perps Trading

La negociación Perps se basa en LP que proporcionan liquidez y oráculos Pyth que proporcionan datos de precios, y actualmente se encuentra en fase de pruebas beta. El mecanismo operativo de la negociación Perps es similar al modelo de pool GLP de GMX. Los LP proporcionan liquidez al fondo JLP, y los operadores de contratos utilizan diversos activos Solana como garantía, seleccionando ratios de apalancamiento de 1,1x a 100x, tomando prestada la liquidez correspondiente del fondo JLP (por ejemplo, los contratos SOL largos requieren tomar prestada la cantidad correspondiente de SOL según el ratio de apalancamiento, los SOL cortos requieren tomar prestadas stablecoins). Una vez cerradas las posiciones, los operadores obtienen beneficios/liquidan pérdidas y devuelven los tokens restantes al fondo común JLP. Por ejemplo, si los operadores obtienen beneficios de una posición SOL larga, el número de SOL en el fondo JLP disminuye, y los beneficios de los operadores proceden del fondo JLP.

Actualmente, el pool JLP admite cinco activos: SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT. El pool JLP recibirá el 70% de los ingresos de cambio, que incluyen las comisiones de apertura y cierre de posiciones, así como los intereses devengados por los empréstitos (las normas de comisiones correspondientes figuran en el cuadro siguiente). El TVL actual del pool JLP es de 331.384.506,56 $, con las proporciones de activos correspondientes que se muestran en la siguiente figura.

LFG Launchpad

Jupiter lanzó la versión beta de su Launchpad en enero de 2024, y ha completado las emisiones de tokens de JUP, WEN y ZEUS. Los participantes en el Launchpad se dividen principalmente en tres grupos: equipos de proyecto, comunidad JUP y compradores de tokens.

Para los equipos de proyecto, Júpiter es la mayor entrada de tráfico en Solana, y elegir Júpiter como plataforma de lanzamiento capta en gran medida a los usuarios del ecosistema Solana. Además, los proyectos que participan en el Launchpad tienen que proporcionar una cierta cantidad de tokens (generalmente el 1% de los tokens) para incentivar a la comunidad y al equipo de JUP.

La comunidad JUP está formada por votantes que poseen y juegan JUP, que deciden mediante votación qué proyecto será el siguiente en lanzarse en Júpiter, y reciben las recompensas correspondientes. En cuanto a las normas de votación, los usuarios bloquean una determinada cantidad de JUP para obtener un número correspondiente de derechos de voto. No existe un requisito mínimo de tokens para votar, pero cada monedero sólo puede votar por un proyecto. Los tokens se desbloquean al cabo de 30 días, durante los cuales los usuarios pueden seguir votando, pero su poder de voto se reduce proporcionalmente. Tras la votación, los dos proyectos que se lanzarán en Júpiter son Zeus Network y Sharky. Para los titulares de JUP, los beneficios de apostar y votar incluyen:

• Lanzamiento de proyectos: Por ejemplo, Zeus Network anunció un airdrop a 181.889 direcciones que participaron en la votación de Jupiter LFG Launchpad. Para atraer votos JUP, puede ser inevitable que los proyectos hagan airdrop a los votantes.
• Recompensas a la gobernanza de Júpiter: 100 millones de JUP y el 75% de las tasas del Launchpad se destinarán a incentivos de gobernanza, y las recompensas se distribuirán trimestralmente. Las recompensas de este trimestre serán 50 millones de JUP y las tasas del Launchpad de este trimestre, y los 50 millones de JUP restantes se concederán en el siguiente trimestre. La comisión del Launchpad es el 0,75% del suministro total de tokens pagado por el proyecto al DAO de JUP.

Para los compradores de tokens, JUP Launchpad utiliza el modelo DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) para la venta de tokens. El modelo DLMM subdivide un rango de precios en múltiples intervalos de precios discretos. El equipo proporciona principalmente liquidez de tokens, y los usuarios proporcionan liquidez de USDC, completando la venta de tokens en este proceso. Además, para reducir el impacto de los mecanismos complejos en los usuarios, Jupiter sigue ofreciendo las funciones DCA y de orden limitada, permitiendo a los usuarios completar las compras de tokens durante el periodo de venta basándose en estrategias adecuadas.

Actualmente, el primer proyecto no oficial en Jupiter Launchpad, Zeus Network, está a la venta, con ZEUS comenzando a un precio de entre 0,3 y 0,85 dólares en Launchpad, alcanzando un máximo de 1,11 dólares, con un precio actual de 0,83 dólares (datos a 11 de abril). A este precio, el valor airdrop compartido por los votantes de JUP es de 8.300.000 $ (1% ZEUS). Además, en las emitidas JUP y WEN, la gran mayoría de los participantes han ganado más de 3 veces la rentabilidad.

¿Quién es el Mejor Apalancado en Solana?

Jupiter, como agregador de operaciones, ocupa una posición única en el ecosistema de Solana. Con sus características únicas y su importante captación de volumen de negociación, actualmente, ningún otro protocolo de negociación en el ecosistema Solana puede competir directamente con Jupiter. Por lo tanto, tenemos que considerar si JUP es una buena opción si tenemos que elegir un juego apalancado en el ecosistema Solana.

Hay muchas opciones para aprovechar el ecosistema Solana: infraestructuras (como JUP), liderar MEME (como WIF) y otros proyectos del ecosistema (como proyectos de IA, DePIN), pero los beneficios varían según la categoría. MEME tiene una mayor incertidumbre, mientras que otros proyectos del ecosistema tienen una mayor relación con sus propias narrativas (por ejemplo, RNDR se beneficiará del crecimiento de la narrativa de IA, no necesariamente del crecimiento del ecosistema Solana). Así, los proyectos más en sintonía con Solana son los protocolos de infraestructura del ecosistema Solana, como la infraestructura de comercio (Raydium/Orca/Jupiter), los protocolos de estaca de liquidez (Jito) y los oráculos (Pyth). En comparación con estos proyectos, las ventajas de Jupiter residen principalmente en:

Desde una perspectiva empresarial básica, Jupiter capta más usuarios y tráfico en el ecosistema Solana. Entre todos los negocios, el más fundamental que necesitan los usuarios es el comercio, sobre todo porque la principal demanda reciente del ecosistema Solana gira en torno a Memecoin, lo que subraya aún más la importancia del comercio. Basándose en la posición de monopolio de Jupiter en el front-end de comercio de Solana, los usuarios que entran en el ecosistema Solana se convierten naturalmente en usuarios de Jupiter. Jupiter se convertirá en la primera parada para los usuarios en el ecosistema Solana, teniendo la relación vinculante más fuerte y directa con el ecosistema Solana, y representándolo más fuertemente;
Desde la perspectiva de los nuevos airdrops del ecosistema, la función de launchpad de Jupiter permite a los titulares de JUP recibir recompensas de airdrop de nuevos proyectos, mientras que Raydium/Orca y Jito aún no han demostrado una fuerte competitividad en esta área. Otros posibles proyectos de captación de airdrop son Pyth, con múltiples proyectos que ya proporcionan recompensas de airdrop a los stakers de Pyth (como Wormhole). Debe prestarse una atención continua al progreso de la plataforma de lanzamiento de Jupiter y al efecto de creación de riqueza de los tokens emitidos. Si Jupiter aprovecha su ventaja de tráfico para atraer muchos proyectos de alta calidad para su lanzamiento, los titulares de JUP obtendrán mayores rendimientos y capturarán más valor de los nuevos proyectos del ecosistema Solana.

Ha construido una completa matriz de productos relacionados con la negociación, mejorando en gran medida la experiencia de negociación del usuario. El volumen de negociación de Jupiter ha aumentado rápidamente, convirtiéndose en la segunda mayor infraestructura de negociación junto a Uniswap.

Respaldado por el fuerte tráfico y la base de usuarios captados por Jupiter, Jupiter estableció una plataforma de lanzamiento, captando más valor de nuevos proyectos en el ecosistema Solana y proporcionando numerosas recompensas de lanzamiento aéreo de nuevos proyectos a los apostadores de tokens JUP. Los pocos proyectos lanzados hasta ahora han logrado un buen rendimiento de precios.

Desde la perspectiva del capital, los tokens JUP no se enfrentarán a desbloqueos a gran escala ni a presiones de venta en los próximos tres trimestres, lo que hará que la estructura de fichas sea relativamente estable. Desde la perspectiva del rendimiento de los precios, JUP ha salido del rango inferior de costes y ha entrado en un nuevo espacio de crecimiento.

Jupiter, con sus estrechos vínculos con el ecosistema de Solana, puede considerarse un juego apalancado en Solana. A medida que Solana se vuelve tan importante como Ethereum en este ciclo, con la capitalización de mercado de Solana alcanzando nuevos máximos, una mejor manera de ir largo en Solana podría ser elegir JUP como un amplificador.

Los riesgos que pueden existir para Jupiter incluyen:

• Que el crecimiento del ecosistema Solana no cumpla las expectativas;
• Mejoras en numerosos bots de negociación u otros front-ends de negociación que desafíen la posición de Jupiter como primera entrada de negociación;
• Falta de practicidad en los tokens de Jupiter, lo que podría obstaculizar el crecimiento del precio de los tokens;
• La eficacia de Jupiter Launchpad (incluido el número, la calidad y el efecto de creación de riqueza de los proyectos) no cumple las expectativas.