¿Está el mercado de criptomonedas realmente en alza?
El último gráfico de volumen de transacciones en cadena de Bitcoin del informe semanal de Glassnode es bastante engañoso. La estructura de la Media Móvil Simple de 30 días (SMA) del volumen de transacciones desde octubre de 2023 hasta el presente guarda un gran parecido con la de octubre de 2020 a septiembre de 2021. Esta similitud podría llevar a algunos participantes en el mercado a concluir que «ya estamos en un super mercado alcista y ya va por la mitad».
Sin embargo, el aspecto engañoso de este gráfico reside en el hecho de que la estructura del volumen de transacciones utilizada para la comparación ha experimentado cambios significativos. Desde 2023, las transacciones de Taproot Witness relacionadas con inscripciones y runas han crecido rápidamente, llegando a representar en su punto álgido el 41,8% del volumen de transacciones, un fenómeno que no se produjo en el ciclo anterior.
Este punto también puede verificarse examinando los cambios en las tasas de mineros de Bitcoin. Excluyendo el impacto del periodo de auge de inscripciones/runes, el nivel de referencia de las tasas de mineros desde 2023 es totalmente incomparable con el mercado alcista de marzo de 2020 a julio de 2021; solo es ligeramente superior al del mercado bajista de 2022.
Por lo tanto, el llamado «mercado alcista» que experimentamos de octubre de 2023 a marzo de 2024 no es un auténtico mercado superalcista. Se trata más bien de un mercado compuesto por dos tendencias estacionales (un rally de otoño y otro de primavera) combinadas con un repunte de las emisiones de nuevos activos.
La tendencia de los volúmenes de operaciones al contado de divisas desde noviembre de 2022 hasta la actualidad también confirma este punto. Como muestra el gráfico, solo hay fluctuaciones estacionales sin ninguna tendencia al alza.
En resumen, el mito de que «la reducción a la mitad conduce a un mercado alcista cada cuatro años» ha sido desmentido este año. La razón por la que este mito persistió es que el ciclo de reducción a la mitad de Bitcoin siempre ha coincidido estrechamente con el ciclo monetario de la Reserva Federal. Desde que Bitcoin nació durante la crisis de las hipotecas subprime, cada reducción a la mitad de cuatro años ocurrió al final del ciclo de recorte de tipos de la Reserva Federal, durante la fase de recuperación del reloj de Merrill Lynch.
Sin embargo, en este ciclo, debido a que el ciclo monetario de la Reserva Federal se ha retrasado un año, aunque 2024 es un año medio, sólo hay actividad de mercado estacional y ningún mercado superalcista. No obstante, no hay por qué ser pesimistas al respecto; la ausencia de un mercado superalcista en 2024 implica que es probable que llegue un mercado superalcista en 2025-2026.
Lecturas relacionadas: ¿Sigue siendo efectivo el ciclo de reducción a la mitad del BTC?