Acumulación institucional y rápido crecimiento de los ETF de Bitcoin
Una de las cuestiones más críticas en el mundo de las criptomonedas hoy en día es si las instituciones y los inversores profesionales asignarán fondos de manera significativa a las criptomonedas. Esta cuestión es más crucial que el resultado de las elecciones presidenciales, las perspectivas de la criptolegislación en el Congreso o el desarrollo de la tecnología blockchain.
¿Por qué es tan importante? Los datos hablan por sí solos.
La mayoría de los activos de inversión del mundo están en manos de profesionales. Los estudios indican que las instituciones controlan alrededor del 80% del mercado de valores estadounidense. En cambio, las tenencias institucionales de criptomonedas son mínimas. Las estimaciones más agresivas sugieren que las instituciones podrían poseer sólo alrededor del 10% de la oferta total de Bitcoin.
Imagínese que las instituciones quisieran tener el 50% de la cuota de mercado: necesitarían comprar aproximadamente 500.000 millones de dólares en Bitcoin. Sin duda, esto tendría un enorme impacto en el precio de Bitcoin.
Pero la pregunta clave es: ¿comprarán?
Tras el lanzamiento de los ETF de Bitcoin, la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (SEC) exige a las entidades que divulguen trimestralmente sus participaciones en ETF a través de los archivos 13F. A partir de estos datos, podemos responder a esta pregunta. El último lote de presentaciones 13F, que abarca el segundo trimestre de 2024, se publicó la semana pasada y reveló algunos datos interesantes. He aquí tres puntos clave:
Perspectiva 1: Las instituciones están comprando activamente ETFs de Bitcoin
La conclusión más significativa es que las instituciones siguieron comprando ETF de Bitcoin en el segundo trimestre.
A pesar de una caída del 12% en el precio de Bitcoin durante el segundo trimestre de 2024, los inversores institucionales no se amilanaron. El número de inversores institucionales que poseen ETF de Bitcoin aumentó un 14% intertrimestral, pasando de 965 a 1100.
Su cuota del total de activos gestionados (AUM) en ETF de Bitcoin también creció del 18,74% al 21,15%, mientras que los inversores minoristas poseían el 79% restante. En total, las instituciones poseían ETF de Bitcoin por valor de 11.000 millones de dólares al final del trimestre.
El flujo de fondos fue saludable, con 112 inversores que vendieron sus participaciones en ETF de Bitcoin del trimestre anterior, mientras que 247 nuevas empresas realizaron su primera inversión. En total, los ETF de Bitcoin ganaron 135 nuevos inversores institucionales.
En mi opinión, se trata de una señal positiva. Si las instituciones compran Bitcoin durante periodos de volatilidad de precios, es difícil imaginar cómo reaccionarán en un mercado alcista.
Perspectiva 2: Los ETF de Bitcoin se adoptan a una velocidad sin precedentes
Los críticos suelen argumentar que los ETF de Bitcoin están principalmente en manos de inversores minoristas, que representan alrededor del 79% del AUM de ETF de Bitcoin, lo que indica una débil demanda institucional.
Esto es totalmente incorrecto. La adopción de ETF de Bitcoin por parte de las instituciones se está produciendo al ritmo más rápido de la historia de los ETF.
Estudié las participaciones institucionales de los 10 ETF de más rápido crecimiento de todos los tiempos, basándome en su AUM un mes después de su lanzamiento. En concreto, analicé el número de tenedores institucionales y el AUM institucional total dos trimestres después de su salida a bolsa y los comparé con las tenencias actuales de ETF de Bitcoin.
La velocidad de adopción de estos 10 ETF palidece en comparación con los ETF de Bitcoin. El competidor más cercano es el QQQ de Invesco, lanzado en marzo de 1999. Sin embargo, no pude encontrar ningún dato histórico 13F hasta el primer trimestre de 2001. En otras palabras, las cifras de QQQ representan su adopción institucional nueve trimestres después de su lanzamiento. Incluso entonces, el número de compradores del ETF de Bitcoin es tres veces superior al de QQQ.
Algunos podrían argumentar que comparar los ETF de Bitcoin en su conjunto con un único ETF es injusto. Pero incluso si se considera un único ETF de Bitcoin, sigue estando entre los primeros. Por ejemplo, el Bitcoin ETF de Bitwise (cuarto por AUM entre los ETF de Bitcoin a finales del segundo trimestre) tiene más titulares institucionales (139) que el gigante GLD de SPDR (118).
Los ETF son productos de inversión únicos que pueden poseer tanto inversores institucionales como minoristas. No debemos dejar que la histórica adopción minorista de los ETF de Bitcoin eclipse otro hecho:
Los ETF de bitcoin también son más populares entre los inversores institucionales que cualquier otro ETF de la historia.
Perspectiva 3: La mayoría de las instituciones aún están tanteando el terreno
Otro dato importante es que el inversor medio sólo asignó el 0,47% de su cartera a ETF de Bitcoin en el segundo trimestre.
Se trata de una cifra alentadora. Después de gestionar el riesgo de las criptomonedas para inversores profesionales durante seis años, hemos observado una tendencia en la que las instituciones tienden a aumentar sus posiciones con el tiempo. Muchas empiezan con un 1% o menos de su cartera, pero esta cifra suele aumentar hasta el 2,5% o incluso el 5% con el tiempo.
Espero que las asignaciones de ETF de Bitcoin de los inversores institucionales superen el 1% en el plazo de un año y sigan creciendo.
Conclusiones: Las participaciones institucionales en ETF de Bitcoin crecerán anualmente
En general, encuentro alentadoras las presentaciones 13F del 2T 2024. A pesar de La caída del precio de Bitcoin, las instituciones siguieron comprando ETF de Bitcoin en el segundo trimestre. Cientos de nuevos inversores institucionales realizaron su primera compra. Además, la adopción de ETF de Bitcoin por parte de las instituciones está siendo más rápida que con cualquier otro ETF de la historia.
Tras haber sido testigo del lanzamiento de varios ETF en las dos últimas décadas como antiguo consejero delegado de ETF.com, he observado que la mayoría de las participaciones en ETF se consolidan con el tiempo. El primer año puede ser de tanteo, pero el impulso suele crecer en el segundo, tercero, cuarto y quinto.
Lo mismo ocurrirá con los ETF de Bitcoin. Después de todo, las principales instituciones están empezando a abrir el acceso a los ETF de Bitcoin (Morgan Stanley los aprobó a principios de este mes). Espero que las entradas de Bitcoin ETF en 2025 superen a las de 2024, y que 2026 supere a 2025. Las instituciones están entrando constantemente en este espacio, y lo están haciendo en números cada vez mayores.