Las normas sobre Stablecoin de la MiCA entrarán en vigor en junio: ¿Cómo las aplicarán los países de la UE?

• Los Estados miembros de la UE se están preparando para aplicar la MiCA, una ley histórica sobre criptomonedas que exige a los organismos reguladores nacionales que expidan licencias y supervisen a los proveedores de servicios.
• Los observadores de la política señalan que, aunque MiCA es una normativa de ámbito comunitario, los países pueden aplicar normas técnicas ligeramente diferentes, que las empresas de criptomonedas deben cumplir estrictamente.

Los observadores políticos afirman que los 27 Estados miembros de la UE se están preparando para aplicar sus leyes históricas sobre criptomonedas este año, y las empresas que deseen operar en la UE deben prestar atención a las medidas adoptadas por las autoridades nacionales.

En unos meses entrará en vigor la normativa especializada en el marco de los Mercados de Criptoactivos (MiCA) dirigida a los emisores de stablecoin, a la que seguirá en diciembre una amplia concesión de licencias y otros requisitos para las criptoempresas.

Después de tres años de elaboración de marcos reguladores, MiCA se convirtió en ley en 2023. Una vez promulgada, las criptoempresas, como emisores, bolsas y proveedores de monederos, que obtengan licencias en cualquier Estado miembro podrán operar en toda la UE.

Esto significa que cada jurisdicción debe transponer la normativa de la UE a la legislación local, elegir qué organismo regulador supervisará las criptomonedas y prepararse para conceder licencias a los emisores de tokens y otros proveedores de servicios.

Para algunos países de la UE que optan por regímenes estrictos en la regulación interna de las criptomonedas, como Alemania y Francia, la transición a la era MiCA podría no ser un cambio significativo. Para otros, este cambio podría ser sustancial y suponer nuevas cargas para las autoridades locales.

Al menos 10 países están ultimando o han ultimado su legislación local. Otros no están tan avanzados, pero los expertos sugieren que aún hay tiempo para asegurarse de que todo está en orden.

Sophie Lessar, socia del bufete de abogados DLA Piper especializada en fintech y servicios financieros digitales, señala que MiCA es un reglamento de ámbito comunitario, lo que significa que entra en vigor directamente en toda la UE en el plazo acordado.

«La normativa entrará en vigor. Ningún organismo regulador tomará medidas para evitar esta situación», afirma en una entrevista.

Sin embargo, Lessar añade que algunos requisitos técnicos deben aplicarse a nivel nacional.

Mientras las autoridades nacionales deciden algunas normas técnicas más flexibles en el marco de MiCA, como cuánto durarán sus períodos de exención o cuál será la estructura de las tasas reguladoras, las criptoempresas también deben prepararse para el cumplimiento y ser conscientes de las sutiles diferencias en el proceso de implementación a nivel nacional.

«La clave es permitir que la gente entienda, ¿qué significa esto para mi negocio? ¿Dónde estoy haciendo negocios? Si las autoridades nacionales tienen la capacidad de aplicar enfoques ligeramente diferentes en el marco de la MiCA, ¿existen diferencias?». dijo Lessar.

Elección del organismo regulador

Los países europeos se encuentran en diversas fases de transposición de la MiCA a la legislación local, lo que puede implicar decidir qué organismo regulador local será responsable de supervisar las criptomonedas -denominadas Autoridades Nacionales Competentes (ANC) en el texto de la MiCA- y si se utilizará el período de transición permitido por el régimen.

Marina Markezic, cofundadora de la Iniciativa Criptográfica Europea (EUCI), que realiza un seguimiento de los avances en la legislación nacional, sugiere que con la MiCA se espera que las responsabilidades reguladoras locales se dividan entre el regulador del mercado y el banco central de un país (para gestionar las stablecoins).

Por ejemplo, Francia ya ha designado a su regulador financiero, AMF, y a su regulador bancario, contrôle prudentiel et de resolution (ACPR), como sus reguladores MiCA en virtud de la Ley francesa nº 9.

La AMF señala que está trabajando para alinear sus actuales requisitos reguladores de los proveedores de servicios de activos digitales con los requisitos de autorización de MiCA.

Croacia pretende establecer un mecanismo similar y, una vez aprobada la legislación nacional, las responsabilidades en materia de MiCA se repartirán entre el Banco Nacional de Croacia y la Agencia de Supervisión de Servicios Financieros (Hanfa).

«La Hanfa expedirá licencias para el funcionamiento de los proveedores de servicios de activos de criptomoneda y los supervisará… Sin embargo, de acuerdo con los requisitos de MiCA, la Hanfa no aprobará libros blancos de criptomoneda», dijo la Hanfa en un comunicado.

Algunos países como Eslovaquia y Hungría, que carecen de dos reguladores financieros, pueden hacer que sus bancos centrales sean los únicos responsables de la supervisión de las criptomonedas. El Banco Nacional Húngaro (MNB) confirmó que ha sido designado como el cripto-regulador de Hungría a través de la legislación nacional MiCA.

Aunque se trata más bien de una cuestión organizativa, los organismos reguladores pueden verse sobrecargados por los requisitos de concesión de licencias.

Rosvaldas Krušna, Asesor de la Junta Consultiva del Banco de Lituania, dijo que los nuevos requisitos para que las criptoempresas obtengan autorizaciones «plantearán retos significativos para el banco central responsable de los asuntos de concesión de licencias.»

«Con Lituania teniendo alrededor de 580 (proveedores de servicios de criptoactivos), el Banco de Lituania ha comenzado a prepararse con antelación, y creemos que estamos totalmente preparados», dijo Krušna. «Hemos asignado recursos significativos para la preparación, incluido el personal adicional y las herramientas necesarias para la supervisión.»

Anja Blaj, experta en políticas de EUCI, señala que Eslovaquia podría no tener un mercado financiero lo suficientemente grande como para establecer un segundo organismo regulador.

«Yo diría que también tiene que ver con la fragmentación general del funcionamiento de los Estados miembros de la UE y las diferencias en los mercados financieros», continúa Blaj. «Porque sigue siendo algo específico de los Estados miembros, aunque tengamos mucha normativa, o más normativa en camino en este ámbito, sigue siendo algo específico de los Estados miembros».

Blaj y el equipo de la EUCI han mantenido conversaciones con representantes del sector de los Estados miembros, quienes afirman que el sector de las criptomonedas de cada país tiene sus propias preocupaciones sobre la aplicación, las leyes propuestas y las designaciones de las ANC.

Legislación nacional

Según los organismos reguladores, países como Austria, Estonia, Dinamarca y Croacia todavía están esperando la aprobación parlamentaria de la legislación nacional para alinearse con MiCA.

«El Parlamento danés está aprobando actualmente la legislación nacional que autoriza a la Autoridad Danesa de Supervisión Financiera (DFSA) como autoridad nacional competente para la MiCA danesa. El jefe de Fintech, Servicios de Pago y Gobernanza de la DFSA, Tobias Thygesen, dijo: «Se espera que se aplique en primavera».

Croacia tiene previsto aplicar las normas MiCA a través de la legislación nacional en la segunda mitad de 2024, declaró Hanfa, mientras que el Banco de Portugal dijo que el país aún no ha designado una autoridad nacional competente.

Irlanda, Eslovenia, Polonia y Lituania, entre otros países, también han realizado consultas públicas sobre proyectos legislativos.

En el momento de redactar este informe, los organismos reguladores de Bélgica, Bulgaria, Grecia, Malta, Rumanía, Eslovaquia y Suecia no han respondido, mientras que los de Italia y la República Checa declinaron hacer comentarios.

Periodo de exención

Lessar señala que un área en la que los países pueden diferir en la aplicación de la MiCA es en sus períodos de exención, lo que permite a las criptoempresas seguir operando bajo las antiguas normas mientras realizan la transición al nuevo régimen.

Añade que las criptoempresas deben tener cuidado con los diferentes periodos de transición en la UE a la hora de iniciar sus operaciones.

Aunque la MiCA permite un período de transición opcional de 18 meses, los organismos de vigilancia del mercado de la UE pidieron posteriormente que se limitara a 12 meses.

El regulador financiero español, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), señaló que aplicará un período de exención de 12 meses, permitiendo que las criptoempresas autorizadas por MiCA y las criptoempresas no autorizadas «operen simultáneamente.»

«Este será un reto relevante para las ANC», declaró la CNMV, añadiendo que los reguladores deben hacer «grandes» esfuerzos para que las distinciones queden claras para los usuarios. La CNMV dijo que planea contratar a 70 empleados para gestionar MiCA y la Ley de Ciberseguridad de la UE DORA.

El regulador financiero finlandés, FIN-FSA, declaró que Finlandia no ha decidido si impondrá un periodo de transición a las criptoempresas registradas en el país, ya que aún está preparando la legislación nacional.

«La propuesta legislativa debe ser aprobada por el Parlamento finlandés. Se espera que la legislación nacional se apruebe todavía en el primer semestre de 2024», señaló Elina Pesonen, responsable de Mercados de la FIN-FSA, en un comunicado.

Marine Krasovska, Jefa de Supervisión de Tecnología Financiera del Banco de Letonia, dijo que el Banco tiene previsto iniciar el proceso de concesión de licencias y aceptar solicitudes seis meses después de un período de exención de 18 meses, el 1 de enero de 2025. Añadió que, para facilitar el proceso, evaluará previamente a las criptoempresas interesadas en operar en el país.

El regulador financiero de los Países Bajos, AFM, dijo que comenzó a aceptar solicitudes de licencia de criptoempresas el 22 de abril de 2024. Si se aprueban, las licencias entrarán en vigor cuando MiCA entre en vigor el 30 de diciembre de 2024. El banco central del país (DNB) se encarga de la regulación de las stablecoin.

Según la Hanfa croata, puede utilizar todo el período de exención de 18 meses.

«De acuerdo con la actual propuesta legislativa, todos los que figuren en el registro (a finales de 2024) podrán ajustarse durante el período de transición MiCA (hasta junio de 2026), tiempo durante el cual deberán ajustar sus operaciones y obtener la autorización MiCA de Hanfa para operar como proveedores de servicios de activos de criptomoneda. Hanfa declaró que las entidades que no hayan prestado servicios de criptomoneda a finales de 2024 y deseen comenzar a prestar servicios después de esa fecha deberán obtener una licencia para prestar dichos servicios.

Perspectivas de futuro

Los organismos reguladores que conceden licencias a criptomonedas por primera vez prevén un aumento de la carga de trabajo. Al igual que la CNMV española, que tiene previsto contratar nuevo personal, otros reguladores están reforzando sus equipos o proporcionándoles formación para los inminentes cambios.

«Las autoridades nacionales competentes han estado trabajando para ajustar su capacidad y su plantilla», dijo la CNMV.

Thygesen dijo que una vez que Dinamarca finalice la legislación nacional, la DFSA aceptará inmediatamente las solicitudes de las empresas, con un equipo MiCA dedicado a supervisar la aplicación.

El cripto-regulador húngaro declaró: «Para responder eficazmente a los retos planteados por MiCA, el MNB ha emprendido varios cambios organizativos y ha establecido un consejo dedicado que se centra en asuntos relacionados con MiCA.»

Markezic, de EUCI, sugiere que, en virtud de MiCA, los Estados miembros tienen voz y voto a la hora de configurar las estructuras de las tasas de autorización y cumplimiento, lo que podría ser más favorable para atraer y promover empresas de la UE en lugar de actuar como elemento disuasorio.

«Los Estados miembros tienen bastante soberanía sobre sus propios mercados financieros. Son sus propios mercados, lo que significa que, hasta cierto punto, su comportamiento es similar a: ‘Bueno, quiero que entren en mi ecosistema tantos proyectos como sea posible porque tengo un ecosistema que puede soportarlo’. En cierto modo, así es como compito con otros miembros'», afirmó Markezic.

Mientras tanto, varios reguladores, entre ellos la AMF francesa, señalan que también están consultando a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) y a la Autoridad Bancaria Europea (ABE) sobre las normas técnicas de la MiCA.

La directora ejecutiva de la AEVM, Verena Ross, describió el papel de los reguladores en la aplicación de la MiCA como proporcionar orientaciones más detalladas al mercado y reunir a los reguladores.

Fijó junio como plazo inicial para las normas técnicas reguladoras y las orientaciones para la opinión pública, y el final del año como plazo definitivo.

Los responsables políticos de la UE han estado estudiando revisiones de la MiCA, que podrían ampliar su ámbito de aplicación y endurecer determinadas normas.

El cripto regulador alemán, BaFin, dijo: «MiCA es un primer paso importante en la regulación de los servicios de cripto activos y sus proveedores.» «También prevé un mayor desarrollo de los requisitos regulatorios, como en la agrupación, el préstamo y la pignoración, es decir, el préstamo de criptoactivos a cambio de una contraprestación. BaFin desempeñará un papel activo en este proceso.»

La aplicación parece estar progresando en gran medida según lo previsto.

«Hasta ahora, la legislación de autorización y las normas de aplicación han ido por buen camino. Además, hay que tener en cuenta que a finales de junio solo entrarán en vigor las disposiciones sobre ‘stablecoin’ de MiCA (capítulos 3 y 4)», dijo Peter Kerstens, Asesor Digital y de Ciberseguridad del Departamento de Servicios Financieros de la Comisión Europea.

«Queda todo el verano y todo el otoño, e incluso algo de invierno», añadió.