Bitcoinin lähestyvä puolittuminen: Bitcoin: Uudet mahdolliset vaikutukset markkinoilla

• Neljännen Bitcoin-puolittumisen odotetaan tapahtuvan 20. huhtikuuta lohkon korkeudella 840 000. Tässä vaiheessa lohkopalkkio laskee 6,25 BTC:stä 3,125 BTC:hen.
• Puolitus painostaa louhijoiden kannattavuutta, koska lohkopalkkiot puolittuvat, mikä pakottaa tehokkaampaan louhintaan ja tekee transaktiopalkkiotuloista yhä tärkeämpiä.
• Bitcoinin kasvava kysyntä voisi mahdollisesti kompensoida myyntipaineita ja vähentyneitä liikkeeseenlaskuja ja nostaa hintoja ylöspäin.

Backdrop

Epävarman makrotaloudellisen ympäristön keskellä – jatkuva inflaatio, lähestyvät liittovaltion ohjauskoron leikkaukset, tuleviin vaaleihin liittyvät heijastusvaikutukset, geopoliittiset jännitteet ja ennätykselliset velkatasot – yksi asia pysyy vakiona: Bitcoinin neljäs puolittuminen. Ensimmäisen lohkon louhinnasta vuonna 2009 lähtien Bitcoin on toiminut niukkana, hajautettuna digitaalisena valuuttana, jolla on ennalta määrätty rahapolitiikka, ennustettava inflaatioaste ja kiinteä 21 miljoonan BTC:n tarjontakatto. Tällä viikolla Bitcoinin perustamisesta on kulunut 15 vuotta, ja tämä tapahtuma on ratkaisevan tärkeä sen talouspolitiikan ja globaalin arvolupauksen kannalta.

Tässä artikkelissa tarkastellaan Bitcoinin puolittumisen merkitystä, sen vaikutusta ekosysteemin tärkeimpiin sidosryhmiin ja sitä, miten tuleva neljäs puolittuminen voi vaikuttaa BTC:n hintoihin.

Puoliintumisen merkitys’Puoliintumisen merkitys’

Jokainen puolittumistapahtuma on kriittinen virstanpylväs Bitcoinin elinkaari, joka vaikuttaa suoraan sen liikkeeseenlaskuun ja inflaatiovauhtiin pienentämällä lohkopalkkioita – uusia bitcoineja, joita myönnetään louhijoille lohkojen tuotannon kannustamiseksi ja verkon turvallisuuden ylläpitämiseksi – ja mahdollisesti vaikuttamalla BTC:n markkina-arvoon lisääntyneen niukkuuden vuoksi.

Kuten nimestä käy ilmi, ”puolitus” tarkoittaa Bitcoinin liikkeeseenlaskun vähentämistä puoleen, mikä käytännössä puolittaa inflaationopeuden (nopeus, jolla uusia bitcoineja tulee markkinoille). Puolituksen myötä Bitcoinin liikkeeseenlasku laskee 900 bitcoinista päivässä (1,8 prosentin liikkeeseenlaskunopeus) 450 bitcoiniin päivässä (0,9 prosenttia). Näin ollen myös louhijoiden uusien lohkojen varmentamisesta ja verkon turvallisuuden ylläpitämisestä saamat palkkiot (lukuun ottamatta palkkioita) puolittuvat, mikä vaikuttaa heidän kannustimiinsa ja kannattavuuteensa. Puolitukset on ohjelmoitu tapahtuviksi 210 000 lohkon välein eli noin neljän vuoden välein, eikä niitä voi muuttaa – tätä prosessia koskevat säännöt on sisällytetty Bitcoinin ydinkoodiin.

Bitcoinin rahapolitiikka, kuten yllä olevasta kuvasta käy ilmi, on kokenut perustamisensa jälkeen kolme puoliintumista, joista jokainen on vähentänyt louhijoiden lohkopalkkioita puoleen. Ensimmäinen puolitus marraskuussa 2012 laski palkkiot 50 BTC:stä 25 BTC:hen, toinen puolitus heinäkuussa 2016 laski ne 12,5 BTC:hen, ja viimeisin puolitus toukokuussa 2020 laski ne 6,25 BTC:hen. Tuleva puolitus on suunniteltu 20. huhtikuuta lohkon korkeudella 840 000, ja se vähentää lohkopalkkion edelleen 3,125 BTC:hen.

Koska Bitcoin kuitenkin jatkaa tämän aikataulun noudattamista, kun liikkeeseenlaskunopeus laskee ja 21 miljoonan tarjonnasta on jo louhittu 19,7 miljoonaa, jokaisella uudella puolituksella on yhä pienempi vaikutus kokonaistarjontaan. Näin ollen Bitcoinin lähestyessä tarjontakattoaan tulevien puoliintumisten merkitys vähenee vähitellen.

Miner Economics and Incentives

Louhijat ovat välttämättömiä toimijoita Bitcoin-ekosysteemissä, lohkoketjun turvallisuuden ja eheyden tukipilareita. He käyttävät erikoislaitteistojen laskentatehoa transaktiotietojen hashtaamiseen ja etsivät noncea – hash-funktion ratkaisua, joka löydettyään validoi uuden lohkon ja lisää sen Bitcoin-lohkoketjuun.

Louhijat saavat lohkopalkkioita (lohkotukia) korvauksena laskentaponnistuksistaan, joihin kuuluu ennalta määrätty määrä vasta lyötyjä bitcoineja ja lohkoon sisältyvistä transaktioista perittäviä transaktiomaksuja.

Lohkotuet ovat louhijoiden ensisijainen taloudellinen kannustin. Kun palkkiota kuitenkin leikataan 6,25 BTC:stä 3,125 BTC:hen, louhijoihin kohdistuu paineita, koska merkittävä tulonlähde vähenee. Samaan aikaan transaktiopalkkioiden odotetaan muodostuvan yhä tärkeämmiksi kaivostyöläisten tulojen kannalta, ja kysynnän kasvaessa Bitcoinin arvo todennäköisesti nousee.

Kolmannen puolituksen jälkeen lohkotukien tulot ovat nousseet 43 miljardiin dollariin, mikä on 180 prosenttia enemmän kuin ennen vuoden 2016 puolitusta. Vaikka transaktiopalkkiot muodostavat tällä hetkellä pienen osan louhijoiden kokonaistuloista, transaktiopalkkioiden merkitys kasvaa jokaisen puolituksen myötä, ja maksuista saadut kokonaistulot ovat kaksinkertaistuneet edellisen puolituksen jälkeen 2,5 miljardiin dollariin.

Kaivostoiminnan kokonaistulot nousevat edelleen uusiin huippulukemiin, ja pelkästään maaliskuun 11. päivän lohkopalkkiot ylittivät 76 miljoonaa dollaria, mikä on historiallinen huippu. Vaikka lohkopalkkiot laskevat BTC:nä ilmaistuna, Bitcoinin nouseva markkina-arvo kompensoi tämän laskun ja kasvattaa siten louhijoiden tuloja dollareina ilmaistuna. Koska Bitcoin on kehittynyt vahvasti tämän vuoden alussa, louhijat toivovat, että tämä suuntaus jatkuu halventamisen jälkeen.

Lisäksi ordinaalit, joilla voidaan kirjoittaa dataa, kuten kuvia, videoita ja tekstiä, NFT:iin, lisäävät myös louhijoiden transaktiomaksuja. Vuoden 2024 ensimmäisellä vuosineljänneksellä louhijat maksoivat keskimäärin 3 miljoonaa dollaria päivässä transaktiomaksuja, mikä on paljon yli historiallisten standardien. Itse asiassa toukokuussa 2023 transaktiomaksutulot nousivat 17 miljoonaan dollariin ja joulukuussa 2023 24 miljoonaan dollariin, mikä oli lähes 40 prosenttia louhijoiden kaikista maksutuloista tuolloin. Koska ”Runes” (Bitcoin-verkon vaihdettavat tokenit) lanseerataan samanaikaisesti puolitustapahtuman kanssa, louhijat voivat odottaa transaktiopalkkiotulojen kasvavan entisestään kompensoidakseen lohkotukien laskua.

Valmistuksen kannattavuus ja tehokkuus

Kaivostoiminnan kannattavuus liittyy läheisesti käytetyn kaivoslaitteiston tehokkuuteen ja sen käyttämiseen tarvittavan sähkön kustannuksiin. Esitetty ASIC Breakeven Power Consumption -kaavio kuvaa tätä suhdetta, ja se kuvaa suurimpia sähkökustannuksia (kilowattituntia kohti), joilla Bitcoin-louhinnassa käytettävät eri ASIC-mallit (Application-Specific Integrated Circuits) voivat pysyä kannattavina.

Uudemmat ASIC-mallit, kuten Antminer S19 ja S19 XP, ovat kannattavia alle 0,13 $/kWh:n ja alle 0,20 $/kWh:n sähkökustannuksilla verrattuna vanhempiin malleihin, kuten S9 ja S17. Tämä johtuu ASIC-suunnittelun teknisestä kehityksestä, joka on tuottanut energiatehokkaampia louhintalaitteita, jotka mahdollistavat kannattavan louhinnan korkeammilla sähkökustannuksilla. Tämä mittari kuitenkin puolittuu, ja jopa 0,08 dollarin/kWh:n sähkökustannuksilla (keskimääräinen teollisuussähkön hinta Yhdysvalloissa) nämä mallit eivät ole enää kannattavia. Bitcoinin neljännen puolittumisen lähestyessä louhijat, joilla on tehokkain laitteisto ja halvin sähkö, kestävät paremmin lohkopalkkioiden pienenemisen.

Tämän seurauksena kaivosyhtiöt ovat ottaneet käyttöön erilaisia strategioita, kuten kumppanuus uusiutuvan energian toimittajien kanssa, toiminta halvempien ja kestävien energialähteiden läheisyydessä, kehittyneiden jäähdytystekniikoiden käyttöönotto ja ylijäämäenergian hyödyntäminen kestävyyden ja kannattavuuden parantamiseksi. Niiden, joilla on vanhempi ja tehottomampi laitteisto, on yhä vaikeampi ylläpitää kannattavaa toimintaa, mikä voi johtaa kaivostoiminnan keskittymiseen tehokkaimpien toimijoiden kesken ja tehottomien ASIC-piirien asteittaiseen poistamiseen verkosta.

Tämä puolestaan voi vaikuttaa hash rateen, joka on louhintaan osoitettujen laskentaresurssien mittari. Ennen puolittamista Bitcoinin hash rate oli kasvanut 605 EH/s. Puolituksen jälkeen hash-nopeus kuitenkin tyypillisesti laskee väliaikaisesti, koska tehottomampi laitteisto poistuu käytöstä. Jotta tavoiteltu 10 minuutin lohkoaika säilyisi, hash-nopeuden lasku voisi johtaa Bitcoinin vaikeusasteen mukauttamiseen, mikä lieventäisi hashausprosessia muuttuvissa olosuhteissa.

Kysyntään perustuvien tekijöiden vaikutus

Vaikka puolittuminen on tarjontapuolen tapahtuma, liikkeeseenlaskun vähenevä vaikutus viittaa siihen, että kysynnällä on ratkaiseva rooli Bitcoinin kaltaisten joustamattoman tarjonnan omaisuuserien markkina-arvon määrittelyssä. Bitcoinin spot-ETF:n lanseeraus tammikuussa synnytti merkittävää uutta kysyntää, mikä muutti Bitcoin-markkinoiden dynamiikkaa aiempiin puolittumissykleihin verrattuna. Jatkuva varojen sisäänvirtaus Yhdysvalloissa hyväksyttyihin ja hiljattain hyväksyttyihin Hongkongin BTC-pörssituotteisiin sekä muut kysyntälähteet rahastoista julkisesti noteerattujen yritysten tase-omistuksiin ja älykkäisiin sopimuksiin auttavat tehokkaammin vaimentamaan pakkomyynnin ja uusien liikkeeseenlaskujen tarjonnan aiheuttamia paineita.

Hintadynamiikka

Kuten jokaisen puolituksen yhteydessä, yksi keskeinen kysymys kaikkien mielessä on: Miten puolitus vaikuttaa Bitcoinin hintaan? Vaikka aiempien puolittumissyklien suorituskyvystä voidaankin saada joitakin oivalluksia, ne eivät välttämättä suoraan kerro, mitä tulevaisuudessa tapahtuu. Kun otetaan huomioon erilaiset markkinaolosuhteet ja sijoittajaskenaariot, ja koska on koettu vain kolme aiempaa puolittumista – vaikka kyseessä on tunnettu tapahtuma – voi olla harhaanjohtavaa ennustaa, vaikuttaako puolittuminen hintoihin.

Bitcoinin hinnoilla on taipumus seurata neljän vuoden sykliä. Bitcoinin hinta on noussut merkittävästi kutakin puolittumista seuraavan vuoden aikana. Ennen ensimmäistä puolittumista vuonna 2012 Bitcoinin tuotto oli yli 14 000 prosenttia. Ensimmäisen ja toisen puoliintumisen jälkeen Bitcoinin hinta nousi 5 100 % ja 1 200 %, ja lopulta se saavutti uuden ennätyskorkeuden noin 500 päivää puoliintumisen jälkeen. Tänään, ennen neljättä puolittamista, olemme jo todistaneet 664 %:n nousua, ja BTC:n hinta on noussut uudeksi kaikkien aikojen korkeimmaksi 73 000 dollariin ennen puolittamista ensimmäistä kertaa.

ETF:n herättämä kysyntä sekä myöhempi huomio ovat johtaneet hieman erilaiseen dynaamiseen kuvioon, joka on valmis näyttelemään suurempaa roolia tulevaisuudessa. Myös muut tekijät saattavat ohjata kysynnän kasvua, kuten laajemmat makrotaloudelliset ja likviditeettimuutokset, sääntelyn muutokset, digitaalisten varojen maailmanlaajuisen käyttöönoton kasvu ja spekulatiivinen käyttäytyminen, jotka kaikki voivat vaikuttaa Bitcoinin hintakehitykseen.

Yllä oleva historiallinen laskutrendikaavio kuvastaa Bitcoinin hintakehityksen kestävyyttä. Vaikka hinnat ovat johdonmukaisesti vetäytyneet yli 70 % kaikkien aikojen korkeimmasta tasosta jokaisen puolittumissyklin aikana, ne nousevat takaisin ja saavuttavat uudet korkeat tasot jokaisen syklin alussa. Neljännen puolittumisen lähestyessä – ja vaikka BTC on jo saavuttanut kaikkien aikojen korkeimman tason jo ennen puolittumista – on tärkeää ottaa huomioon hintavaihtelut, jotka voivat johtua ulkoisista olosuhteista tai lisääntyneestä huomiosta ja spekuloinnista puolittumisen suhteen.

Pohjalinja

Bitcoinin puolitus ilmentää ennustettavaa rahan rytmiä epävarmassa taloudellisessa ympäristössä. Bitcoinin luontainen niukkuus ja deflatorinen luonne tekevät siitä ainutlaatuisen omaisuuserän kaikissa taloussykleissä. Vaikka lohkopalkkioiden pienentäminen aiheuttaa paineita louhijoille, se myös ohjaa niitä kohti tehokkaampia ja kestävämpiä toimintoja. Tämän tarjontapuolen tapahtuman ja vahvojen kysyntään perustuvien tekijöiden yhteisvaikutuksesta voidaan päätellä, että Bitcoin on valmis seuraavaan kasvuvaiheeseen. Tulevien Runesin ja Bitcoin L2:n kaltaisten innovaatioiden, parannettujen transaktiopalkkioiden ja skaalautuvuuden ansiosta Bitcoin on valmis siirtymään seuraavaan aikakauteen.