Arthur Hayes Täydellinen podcast-äänikirjoitus: Dogecoin, Aptos ja Fed

Coin Bureau kutsui hiljattain Arthur Hayesin ja Raoul Palin keskustelemaan perusteellisesti markkinariskeistä, aggressiivisista sijoitusstrategioista ja vuosittaisista ennusteista. Arthur korosti Bitcoinin ja altcoinien hallussapitostrategiaa ja kertoi heidän perhetoimistonsa onnistuneista kokemuksista Ethena-hankkeesta ja likvidistä panostavasta token-ekosysteemistä.

Raoul kertoi sijoituksistaan

Sijoitusstrategian jakaminen: Ei mitään tekemättä jättäminen on paras strategia.

Arthur: Sijoitusstrategiani on pitää, olla myymättä, olla pelkäämättä ja olla käyttämättä liikaa vipuvaikutusta. Se on itse asiassa yksinkertaista; kaikki tietävät, mitä heidän pitäisi tehdä, mutta emme yleensä tee sitä, koska YOLO (you only live once) on hauskaa. Mutta loppujen lopuksi se on yksinkertaista.

Jos uskot, että keskuspankit ja hallitukset ovat pahasti velkaantuneet, velkaantuvat jatkossakin, painavat edelleen rahaa ja jakavat edelleen etuja saadakseen ääniä tai yleistä tukea, kryptovaluutta on vastaus. Bitcoin on tietenkin veteraani; minulla on paljon Bitcoinia. Sitten kun siirryt riskikäyrälle ja haluat lisätä potentiaalisia tuottoja, siirryt altcoineihin.

Perhetoimistomme kannalta merkittävin hanke on selvästi Ethena. Heidän tiiminsä on erinomainen synteettisten dollarien luomisessa ja pyrkii korvaamaan Tetherin ja USDC:n. Ethenan liikkeeseenlasku on nyt noin 3 miljardia dollaria, mikä tekee siitä neljänneksi suurimman dollarin stablecoinin.

Mielestäni tämä on parasta, mitä olemme tehneet tällä kaudella, ja uskon, että olemme vasta alussa; Ethenan vaikutus ekosysteemiin on vasta alussa. Toinen olisi Ethereum ja koko likvidien panostuskuponkien ekosysteemi. On selvää, että EigenLayer otetaan käyttöön myöhemmin tänä vuonna. Meillä on monia muita investointeja tällä vertikaalialueella. Sanoisin siis, että nämä ovat salkkumme kaksi kohokohtaa tällä syklillä.

Raoul: Paras strategia on olla tekemättä mitään. Tiedättehän, että 90 prosenttia kannastani on Solanan kannalla, joka on toistaiseksi paras valinta tällä kierroksella. Ainoa mielekäs toiminta, jonka tein tänä vuonna, oli myydä joitakin korkeita, kun Solana nousi 150 dollarista 200 dollariin, ja aloin ostaa korkealuokkaisia NFT:tä.

Ostin melkein kaikki Beeplen teokset, jotka pystyin, ja sitten ostin kaikki X Copy -teokset, joihin minulla oli varaa, ja rakensin pitkäaikaisen salkun. Nämä teokset olivat tuolloin hyvin halpoja, ja näkemykseni on, että tämän alan markkinakapasiteetti nousee nykyisestä 2,5-3 biljoonasta dollarista 10-15 biljoonaan dollariin tämän syklin loppuun mennessä ja saavuttaa 100 biljoonaa dollaria vuoteen 2032 mennessä.

Tästä lähtien varallisuutta kertyy 97 biljoonaa dollaria, mikä on kaikkien aikojen nopein varallisuuden kertyminen. Vaikka olisin täysin väärässä, se on silti 50 biljoonan dollarin varallisuuden kasvu. Se vastaa S&P 500:n koko historiallista markkina-arvoa.

Tällä alalla syntyy siis paljon vaurautta, joka kiertää alalla, olipa kyse sitten riskipääomasta tai sovelluskerrosten rakentamisesta. Todellisuudessa ihmiset kuitenkin jahtaavat näitä symbolisia varoja. Olen siis ostanut mahdollisimman paljon symbolisia omaisuuseriä, koska uskon, että tämä on viimeinen tilaisuus ostaa näitä asioita tällaiseen hintaan.

Mikä on ”banaanivyöhyke”? Mikä vaikutus sillä on kryptovaluuttaan?

Raoul: Olemme siirtymässä ”banaanialueelle”. ”Banaanivyöhyke” on käsite, josta Arthur ja minä puhumme usein. Se on erittäin syklinen vaihe, kun likviditeetti tulee markkinoille, ja keskuspankkien on jälleenrahoitettava kaikki velat, miellyttäen ihmisiä karkilla.

Tällä hetkellä kryptovaluutat nousevat yleensä vertikaalisesti. Sitä ohjaavat velan jälleenrahoitussyklin makrotaloudelliset voimat, jotka vaikuttavat kaikkien omaisuuserien hintoihin, mutta kryptovaluutat menestyvät erityisen hyvin. Yksinkertaisinta on siis olla sotkematta sitä.

Pidä yllä ydinsalkkua, jossa suurin osa varoista on sijoitettu tärkeimpiin kryptovaluuttoihin. Jos onnistut muiden omaisuuserien kanssa, voit tehdä paljon rahaa tuolla 10-20 prosentilla salkustasi, johon liittyy suurempi riski mutta myös suurempi tuotto.

Kun muistellaan viime kauden klassista ”banaanivyöhykettä”, Solana, Avalanche, Luna ja Matic suoriutuivat erinomaisesti tässä vaiheessa. Vuoden sisällä nämä neljä merkkiä olivat uskomattoman suorituskykyisiä. Näemme tämän tilanteen toistuvan.

Kuka se on? En tiedä vielä. Mutta se on osa banaanivyöhykkeen peliä, ja se on yksi hauskimmista osista, koska voit ottaa riskejä ja tuntea, että olet todella tarttunut tilaisuuteen, kun taas suurimman osan ajasta vain katselet ja odotat.

Miksi meemikolikot ovat niin suosittuja? Mitä arvoa niillä on?

Arthur: Uskon, että memecoinit tulevat jatkamaan olemassaoloaan ja muuttumaan yhä hullummiksi, kun rahaa painetaan lisää. Olen usein Singaporessa, pienessä paikassa, jossa on hyvin homogeeninen yhteiskunta. Aina kun kävelen Orchard Roadilla, ostosalueella, näen aina paikallisia singaporelaisia jonottamassa Chanelin, LV:n, Guccin jne. eli valtavirran suurten tuotemerkkien luona. He jonottavat aina, odottavat pääsyä sisään ja ostavat haluamiaan tuotteita, jotka maksavat tuhansia Singaporen dollareita, ja he tekevät niin usein. Joten jos ihmiset ovat valmiita jonottamaan ostaakseen LV-logolla varustettuja nahkatavaroita, he varmasti istuvat tietokoneidensa ääressä ja käyvät kauppaa millä tahansa kuumalla memecoinilla.

Koska sinun ei tarvitse ymmärtää kryptovaluuttaa, aivan kuten ei tarvitse ymmärtää muotia. Kaikki pitävät siitä, joten minäkin pidän siitä, hyvin inhimillistä. Uskon siis, että memecoinit pysyvät, ja ihmisille, jotka ovat vasta tulossa kryptovaluutta-alalle, se on helpoin asia ymmärtää. Voi, tämä on hieno kuva, tämä on hauska vitsi, jonka ymmärrän, kaikki ovat mukana vitsissä, voin tehdä rahaa vitsin leviämisestä, okei, ostan tämän memecoinin.

Minun ei tarvitse ymmärtää lohkoketjuja, tekoälyä ja kryptografiaa. Minun on vain tiedettävä, onko tämä siisti kulttuurinen trendi. Teen jo samaa tosielämässä, kun jonotan kalliita merkkituotteita. Ihmisten käyttäytymistä tarkkailemalla, miksi maailman rikkaimmat ihmiset, jos katsot rikkaiden listaa, monet omistavat luksusbrändejä? Memecoinit ovat kryptovaluutan luksusbrändejä.

Osallistuminen on helppoa, koska sinun ei tarvitse jonottaa. Sinun tarvitsee vain ostaa verkossa, jos Solanan järjestelmä toimii. Lyhyesti sanottuna voit ostaa näitä asioita nopeasti hajautetussa pörssissä. Mielestäni memecoinit ovat siis kryptovaluuttojen luksusmerkkejä, eikä tämä tule muuttumaan.

Raoul: Join eilen kahvia Jupiterin Miaon kanssa, ja puhuimme tästä. Mielenkiintoista memecoineissa on se, että niiden hyöty on joko nolla tai hyvin pieni. Bonkilla on jonkin verran hyötyä, Shiba Inulla on jonkin verran hyötyä, mutta niiden todellinen kulttuurinen arvo on niiden saamassa huomiossa. Huomio on kaiken edellä, ja se on hyvin helppo ymmärtää.

Niitä ei tarvitse arvostaa; on vain tiedettävä, herättävätkö ne huomiota, onko tämä huomio pysyvää ja voiko niiden omistaminen antaa minulle jonkinlaisen tunteen tai statuksen. Tämä on sama asia kuin LVMH Louis Vuittonin käsilaukku, sama asia kuin hieno viini ja sama asia kuin verkossa jakamasi meemit. Nämä kaikki keskittävät huomiota.

Tämän vuoden markkinatoimintastrategioiden ja tulevien markkinaennusteiden jakaminen

Raoul: En periaatteessa tehnyt juuri mitään, koska minulla ei ollut aikaa. Jos huomaatte, monet aggressiiviset operaatiot perustuvat huomiokykyyn, eikä minulla ole tarpeeksi huomiokykyä jaettavaksi, koska olen liian kiireinen. Niinpä pidin suhteellisen yksinkertaisen strategian.

Minulla on Bonk ja Doge, koska uskon yhä, että Elon tekee jotain Dogen kanssa, siinä kaikki. Tarkkailen tätä kenttää; kaikki lukevat Ansemin twiittejä ja yrittävät selvittää, mitä tapahtuu, mutta minulla ei ole tarpeeksi huomiota keskittyä näihin asioihin. Joten näiden käyttämiseen tarvitaan oikeastaan jonkinlaista tietämystä.

Arthur: Vapaa-ajan elämääni kuuluu juokseminen tenniskentällä tai laskettelu rinteissä. Minulla ei siis myöskään ole huomiota seurata, mikä koirakolikko on kuumin. Minulla on myös jonkin verran Dogecoinia. Uskon, että Dogecoin saa ETF:n ennen tämän syklin loppua, koska se on varhaisin memecoin, jolla käydään kauppaa Robinhoodissa. Kryptovaluuttaan pääsyä harkitseville laitoksille ne soveltavat ETF:iä kaikkiin korkean markkinakapasiteetin ja pitkään olemassa olleisiin asioihin, ja Dogecoin on yksi varhaisimmista memecoineista.

Kuinka todennäköistä on, että Dogecoin saa ETF:n?

Raoul: Puhuin viime viikolla VanEckin Yanin kanssa ja sanoin hänelle, että sinun on haettava Dogecoin-ETF:ää. Hän sanoi haluavansa ensin varmistaa, ettei joudu vankilaan. Sanoin, että olet kunnossa, Dogecoin on ollut olemassa jo pitkään, ja se päihittää Bitcoinin joka syklissä, mikä on hyvin hämmästyttävää.

Työskentelen kulissien takana tämän asian edistämiseksi, mutta en ole vielä vakuuttanut Yania. Mutta jatkan yrittämistä. Jompikumpi Hunter Horsley tai Yan ylittää tämän rajan. Se ei todennäköisesti ole BlackRock, mutta me yritämme.

Mitkä meemikolikot voivat menestyä?

Arthur: Mitä tulee memecoin-kertomuksiin, monet memecoinit ovat mielestäni liian spesifisiä. Esimerkiksi poliittiset memecoinit saattavat olla kiinnostavia jonkin aikaa, mutta niillä ei ole pysyvää kulttuurista arvoa. Kun puhutaan dogwifhatin kaltaisesta meemistä, olipa sitten korealainen, kiinalainen, amerikkalainen tai argentiinalainen, se on huvittavaa.

Mutta jos puhut amerikkalaisesta politiikasta, ensinnäkin saatat loukata puolta amerikkalaisista, ja toiseksi 95 prosenttia muusta maailmasta ei välitä. Monet meemit ovat siis mielestäni liian spesifejä eivätkä ne saa maailmanlaajuista vastakaikua. Jos siis joku pystyy luomaan maailmanlaajuisen meemin, joka ei ole loukkaava, osallistava ja hauska, se menestyy.

Raoul: Singaporessa on itse asiassa hyvä paikka testata tarinoita, koska aasialainen yleisö on kulttuurisesti monimuotoinen. Aasialaiset pitävät uhkapelistä, ja he pitävät myös memecoineista. He ovat suuria Dogecoinin ja muiden koirakolikoiden ostajia. Sinun on vain nähtävä, resonoiiko tarina täällä. He eivät välitä Trumpista ja Yhdysvaltain politiikasta; he haluavat vain jotain, joka voi ylittää kulttuurirajat.

Miten Yhdysvaltain vaalit voivat vaikuttaa markkinoihin? Miten suojautua ja hyödyntää markkinoiden epävakautta?

Raoul: Mielestäni vaikutus ei ole kovin suuri.

Arthur: Ehdokkaat ovat pohjimmiltaan samoja, ja heitä tukee joukko sidosryhmiä. Vaalien jälkeen he jatkavat rahan painamista, joten sekä suurten yritysten teknologiaosakkeet että kryptovaluutat jatkavat hyvää kehitystä. Vaihtelua saattaa esiintyä jonkin verran, erityisesti Trumpin oikeudellisten kysymysten osalta, mutta loppujen lopuksi riippumatta siitä, kuka voittaa, he tulostavat rahaa.

En siis usko, että sillä on suurta vaikutusta. He kaikki äänestävät sotabudjettien puolesta. Yhdysvaltain talous on rakennettu sotaa varten. Joten se on sama, riippumatta siitä, kumpaa ehdokasta suositte. En välitä heidän iskulauseistaan; tiedän vain, että he painavat rahaa, joten mikä tahansa tehokas sijoitusstrategia nyt on tehokas myös vaalien jälkeen.

Raoul: Jos äänestysprosentti vaihtelee, se voi johtua yhden ehdokkaan poisjäännistä tai väkivaltaisuuksista. Lopputuloksena on kuitenkin rahan painaminen. Niinpä vaalivuodet ja sitä seuraava vuosi ovat yleensä hyvin myönteisiä riskipääomille, koska kaikki ostavat ääniä.

Arthur: Fed ei ole tällä hetkellä riippumaton. Tämä on väärä lähtökohta. Todellisuudessa Fediä johtaa valtiovarainministeriö, ja Janet Yellen on sen vaikutusvaltaisin henkilö. Hän voi tehdä mitä haluaa, ja Jerome Powell on pohjimmiltaan voimaton. Valtiovarainministeriö on liikkeellepaneva voima, joka toimii aina kulissien takana. Jos tarkastellaan joitakin Fedin tutkimusasiakirjoja, kuten Atlantan Fedin äskettäistä keskuspankkien swap-sopimuksia koskevaa asiakirjaa, ne ovat periaatteessa tukeneet kansainvälisiä dollarilainanottajia, ja niissä kuvataan yksityiskohtaisesti jokainen tapaus, jossa Fed on painanut rahaa ja antanut sitä ulkomaisille laitoksille.

Raoul: Jos tarkastellaan Arthurin näkökulmaa, globaali dollaripula on todellakin olemassa. Menetimme joitakin yhdysvaltalaisia pankkeja ja yhden jättimäisen sveitsiläisen pankin, mikä tekee dollaripulaongelmasta entistä vakavamman. Yellen kävi Kiinassa kahdesti, ja hänen tehtävänään oli myydä joukkovelkakirjoja. Kiina on halukas ostamaan joukkovelkakirjoja, mutta heillä ei ole dollareita, joten meidän on löydettävä ratkaisu. G20- tai G7-kokouksissa tehdään joitakin järjestelyjä, joilla varmistetaan riittävä dollarimääräinen likviditeetti maailmanlaajuisessa järjestelmässä. Vuoden 2008 jälkeen ei siis ole ollut mitään todellista riippumattomuutta. Itse asiassa myöskään keskuspankkien välillä ei ole paljon riippumattomuutta. Japanin keskuspankki ja valtiovarainministeriö eivät ole olleet riippumattomia sitten 90-luvun.

Mitkä ovat nykyisen rahoitusjärjestelmän ja kryptovaluuttajärjestelmän suurimmat riskit?

Raoul: Minulle on olemassa riski, joka ei ole niin ilmeinen. Mielestäni suurin riski on naurettava kupla seuraavien kolmen vuoden aikana. Saattaa syntyä vuoden 1999 kaltainen kupla, joka johtaa liian paisuneisiin markkinoihin, joita seuraa merkittävä korjausliike. Tämä on suurin riski.

Arthur: Viime syklin suurin riski oli keskitettyihin vastapuoliin liittyvä luottokysymys. Tyypillisesti kryptoalalla rakastamme hajauttamista, mutta tehdaksemme rahaa teemme keskitettyjä asioita, jotka lopulta räjähtävät, koska niiden liiketoimintamallit eivät ole yhteensopivia hajautettujen varojen kanssa. Näin on tapahtunut toistuvasti.

Miten tämä sykli voisi kehittyä? Mitkä ovat ne keskitetyt yksiköt, joihin nyt luotamme ja jotka työntävät markkinoita? ETF:t, rahastonhoitajat, mitä ne tekevät? Ne säilyttävät varojaan, mahdollisesti vain Coinbaseen ja muutamaan muuhun pankkiin. Jos yksi asetus menee läpi, meille kertyy satojen miljardien tai jopa biljoonien dollarien arvosta kryptovarallisuutta, jota säilytetään alle 20 yrityksessä, mahdollisesti alle viidessä laitoksessa.

Jos olet joskus työskennellyt pankissa, tiedät, että vähiten ansaitsevilla on tärkeimmät työt: he hoitavat valuuttatietojen täsmäytystä tai huolehtivat varastojen selvittämisestä. Jos ajatellaan kryptovarojen säilytystä perinteisessä rahoituslaitoksessa, he haluavat nyt tulla tälle alalle, koska he näkevät, että Coinbase tekee paljon rahaa BlackRockilta ja muilta, ja säädökset pakottavat sinut säilyttämään varoja kolmansien osapuolten kanssa.

He saattavat pakottaa sinut tallettamaan varoja suuriin laitoksiin, kuten BNY Melloniin. Joten nyt sinulla on valtava määrä kryptovaroja näissä yrityksissä, ja henkilö, joka hoitaa tätä, saattaa ansaita 50-60 000 dollaria vuodessa, tehdä liikaa töitä, häntä ei kunnioiteta ja hän ei tiedä mitään kyberturvallisuudesta. Kyse ei ole heidän rahoistaan.

Jos hakkeroisin kryptovaluuttaa, ottaisin kohteeksi nämä yhdysvaltalaiset säilyttäjäpankit, koska niiden kyberturvallisuus on toissijainen asia. Niillä ei ole aavistustakaan, mitä ne tekevät, koska ne eivät ole koskaan säilyttäneet näitä varoja. Jos ne menettävät nämä varat, ne eivät voi pyytää valtiovarainministeriöltä tai FED:ltä pelastustukea.

Kryptossa kukaan ei voi luoda Bitcoinia tai Ethereumia korvaamaan tappiotasi. Joten, jos otan huomioon riskit, että merkittävä krypton säilyttäjä hakkeroidaan ja menettää 50-100 miljardin dollarin arvosta kryptoa, se olisi syklin loppu.

Raoul: Coinbase tuskin on se, koska se tuntee pelin. Mutta muut uudet tulokkaat eivät ymmärrä näiden varojen monimutkaisuutta. Toinen riski minulle on johdannaismarkkinat, joilla lähes koko krypto-optiomarkkina on keskittynyt yhteen johdannaispörssiin.

Tämä aiheuttaa riskin, koska monet ihmiset käyttävät tätä yhtä keskitettyä alustaa optiokauppaan. Jos tässä pörssissä ilmenee ongelmia, meillä voi olla suuri ongelma. Tarvitsemme lisää optiopörssejä ja -alustoja riskin jakamiseksi, koska johdannaisten käyttö lisääntyy, emmekä tiedä, kuka kantaa riskin, kun markkinat räjähtävät käsiin.

Arthur: Vaihtoehtojen osalta on mielenkiintoinen ilmiö, jossa nollapäivävaihtoehdot ovat hyvin suosittuja. Mielenkiintoista on, että CBOE (Chicago Board Options Exchange) on vuosia vastustanut nollapäivävaihtoehtojen käyttöönottoa, koska ne eivät pysty saavuttamaan reaaliaikaista marginaalia. Kun myyt nollapäiväoptioita, otat periaatteessa rajoittamattoman nousuriskin.

CBOE ei ole tuonut näitä tuotteita markkinoille, vaikka välittäjät vaativat niitä voimakkaasti, koska ne ovat erittäin kannattavia vähittäisasiakkaille. Kuvittele, että jos ne lanseeraisivat nollapäivän Bitcoin- tai Ethereum-optiot ja Bitcoin nousisi 50 prosenttia päivässä, kaikki markkinatakaajat joutuisivat kohtaamaan päivänsisäisiä marginaalipyyntöjä, ja CBOE ei ole valmistautunut tähän. Tämä voisi aiheuttaa markkinoiden romahduksen.

Raoul: Nämä eivät ole ennusteita, jotta asia olisi selvä. Nämä ovat mahdollisia riskikohtia, joita näemme, mutta emme sano, että tietyt yritykset romahtavat varmasti. Jokaisen syklin lopussa joku räjähtää aina, emme vain tiedä, kuka se on. Jos vipuvaikutuksen kohteena on 70 prosentin volatiliteetti, se räjähtää varmasti, se on 100-prosenttinen tae.

Mitkä ovat joitakin löytämättömiä sijoitusmahdollisuuksia? Mihin hankkeisiin suhtaudutte optimistisesti?

Raoul: Yritän olla tekemättä mitään. Yksi ilmiö, jota olen seurannut, on Bitcoinin ja Ethereumin välinen kurssi. Jos tämä kurssi alkaa nousta, se saattaa olla merkki altcoin-kauden alkamisesta. Keskityn siis ”banaanivyöhykkeeseen”, koska siellä voi tehdä suuria rahoja. Joten vaikka et tekisi mitään, et halua menettää rahakkeitasi tällä vyöhykkeellä.

Arthur: Uskon, että Aptosista saattaa tulla toiseksi suurin Layer 1 -yritys ja että se ohittaa Solanan tällä kaudella. Tämä ennuste on 1-3 vuoden aikajänteellä, ja annan lisätietoja syyskuussa.

Raoul: Minulla on erilainen näkemys, työskentelen Sui-säätiön kanssa, ja mielestäni Move-protokolla on suuri kertomus. Voimme keskustella tästä tulevaisuudessa. Olen myös hyvin kiinnostunut tulevista suurista Layer 1 -hankkeista, koska ”banaanivyöhykkeellä” nämä kaupat ovat hyvin kannattavia.

Viime syklissä ja aiemmissa sykleissä nämä kaupat tuottivat valtavia voittoja, joten tälläkin kertaa käy samoin. Useimmat näistä kuponkipapereista ovat nousseet pohjalukemista. Ne kaikki käynnistyivät väärään aikaan viime syklissä, mutta nykyinen markkinaympäristö on erittäin suotuisa joillekin näistä rahakkeista. En ole varma, mitkä nimenomaiset hankkeet, mutta voit harkita Celestiaa, Monadia ja muita hankkeita.