EU:n tuleva MiCA-asetus: Bitstamp ja Binance poistavat luettelosta vaatimustenvastaiset Stablecoins: Bitstamp ja Binance poistavat luettelosta vaatimustenvastaiset Stablecoins

EU:n kryptovarojen markkinoita koskevan asetuksen (Markets in Crypto Assets, MiCA) lähestyvä täytäntöönpano on viime aikoina herättänyt paljon huomiota. Tämä asetus on valmis vaikuttamaan syvällisesti kryptovaluuttateollisuuteen ja erityisesti stablecoin-markkinoihin.

MiCA:n mukaan fiat-valuutan tukemien vakaiden kolikoiden on säilytettävä riittävät likviditeettivarannot ja hankittava ”sähköisen rahan lisenssi”. Lisäksi siinä asetetaan rajoituksia stablecoineilla käytävälle kaupankäynnille ja hahmotellaan muita omaisuuserien tukivaatimuksia. Kesäkuun 30. päivä on kriittinen määräaika, jonka kuluessa pörssien on poistettava listoilta vakaat kolikot, jotka eivät täytä näitä vaatimuksia.

Vastauksena MiCA-asetukseen EU:n suurimmat kryptovaluuttapörssit ovat ryhtyneet ennakoiviin toimiin. Tällä viikolla Bitstamp ilmoitti poistavansa listalta vakaat kolikot, jotka eivät täytä MiCA-vaatimuksia, kuten Tetherin EURT, ja se on ollut suoraan yhteydessä asiakkaisiin, joita asia koskee.

Binance on myös rajoittanut käyttäjiä käyttämästä luvattomia stablecoineja ja kopiointikauppapalveluja ja kehottanut käyttäjiä vaihtamaan digitaalisen omaisuuden tai fiat-valuutan yhteensopiviin digitaalisiin varoihin. Coinbase ei sitä vastoin ole vielä ryhtynyt nimenomaisiin ennaltaehkäiseviin toimenpiteisiin, mutta ilmoitti jatkavansa tilanteen seuraamista varmistaakseen MiCA:n noudattamisen.

MiCA-asetuksen täytäntöönpano asettaa EU:n kryptovaluuttamarkkinoille useita haasteita. Koska suurin osa stablecoineista on sidottu Yhdysvaltain dollariin, monilla stablecoineilla voi olla vaikeuksia täyttää MiCA-vaatimukset lyhyellä aikavälillä, mikä johtaa kaupankäynnin rajoittamiseen ja likviditeetin vähenemiseen.

Outlier Venturesin tutkimuspäällikkö Jasper De Maere totesi, että uusi asetus voi rajoittaa Euroopan kansalaisten kaupankäyntitoimintaa ja kryptosijoitusmahdollisuuksia ja pakottaa yritykset vähentämään toimintaansa EU:ssa, mikä vaikuttaa alan innovaatioihin ja kuluttajien markkinoille pääsyyn.

MiCA-asetuksen aiheuttamista vaatimusten noudattamiseen liittyvistä haasteista ja markkinoiden epävarmuudesta huolimatta se tarjoaa myös oikeudellista selkeyttä ja sijoittajansuojaa. Tulevaisuutta ajatellen EU:n kryptovaluuttamarkkinoiden odotetaan kehittyvän edelleen tässä uudessa sääntelykehyksessä, kun yhä useammat pörssit ja stablecoinien liikkeeseenlaskijat mukauttavat strategiansa MiCA-vaatimusten mukaisiksi.

Alan asiantuntijat uskovat, että MiCA:lla on myönteinen rooli oikeudellisen selkeyden luomisessa ja sijoittajien suojaamisessa, mikä saattaa asettaa vertailukohtia kansainväliselle kryptosääntelylle.

MiCA-asetuksen mahdolliset vaikutukset

1: Yksityisyyskolikoiden poistaminen listalta

Kryptografiset varat, joissa on sisäänrakennettu anonymiteettiominaisuus (kuten Monero, Zcash jne. ”yksityisyyskolikot”), sallitaan kaupankäyntialustoilla vain, jos CASP (Crypto Asset Service Provider) tai asiaankuuluvat sääntelyviranomaiset pystyvät tunnistamaan tokenin haltijat ja heidän transaktiohistoriansa.

Koska tämä on käytännössä mahdotonta, odotetaan, että EU:n sääntelemät kryptovaluuttapörssit poistavat yksityisyyskolikot tarjonnastaan.

2: CASP-lisenssien myöntäminen helpompaa, kun käytössä on eurooppalainen lisenssi.

CASP:t, jotka ovat jo saaneet toimiluvan kansallisten järjestelmien nojalla, hyötyvät MiCA-lupaprosessin virtaviivaistamisesta, ja niillä on enintään 18 kuukautta aikaa saada lopullinen MiCA-lupa. Esimerkiksi Saksassa toimivat säännellyt kryptosäilyttäjät voivat hyötyä näistä yksinkertaistetuista menettelyistä ja siirtymätoimenpiteistä.

Kuitenkin vain MiCA-toimiluvan saaneilla CASP:illä on mahdollisuus tarjota palveluja koko EU:n sisämarkkinoilla niin sanotun rajatylittävän toimiluvan avulla. Tämän vuoksi on odotettavissa, että useimmat kryptoalan yritykset hakevat MiCA-lupaa mahdollisimman pian.

3: Yhtenäiset eurooppalaiset markkinat

MiCA-asetuksella saadaan aikaan yhtenäinen sääntely, joka parantaa kilpailukykyä ja edistää institutionaalista kehitystä. Tähän asti EU:n kryptoyritysten, jotka halusivat palvella koko EU:n markkinoita, oli haettava lupaa kunkin maan sääntelyviranomaiselta, mikä aiheutti suuria kustannuksia ja monimutkaisuutta.

MiCA:n nojalla samoja sitovia EU:n vaatimuksia sovelletaan kaikkiin 27 jäsenvaltioon. Kun yritys on saanut MiCA-lisenssin yhdessä maassa, se voi tarjota lisensoituja palveluja koko EU:n sisämarkkinoilla rajat ylittävän lisensoinnin kautta.

4: Offshore-yhtiöiden rajoittaminen ja EU:n yritysten hyötyminen

Kun MiCA tulee voimaan, offshore-yritykset, joita ei ole säännelty, eivät voi aktiivisesti houkutella EU:n asiakkaita. Jopa säännöt, joiden mukaan ulkomaiset yritykset voivat hyväksyä asiakkaita, kun EU:n käyttäjät ottavat aktiivisesti yhteyttä niihin, tiukentuvat.

Tämä tarkoittaa, että MiCA:n sääntelemät kryptoyritykset valtaavat enemmän EU:n markkinaosuutta näiltä sääntelemättömiltä offshore-kilpailijoilta.

5: Institutionaalisen osallistumisen edistäminen, eurooppalaisten pankkien käyttöönoton nopeuttaminen

MiCA voi johtaa institutionaalisen hyväksynnän ja toiminnan lisääntymiseen EU:n kryptomarkkinoilla. Bloombergin tietojen mukaan vain 4 prosenttia eurooppalaisista institutionaalisista rahastoista on alttiina kryptovaroille. Sääntelyyn liittyvä epävarmuus on merkittävä huolenaihe, joka estää laitoksia tulemasta tälle alalle.

Suurten eurooppalaisten pankkien odotetaan käynnistävän seuraavien 48 kuukauden aikana kryptovarallisuuspalveluja, olipa kyse sitten säilytyspalveluista, kaupankäynnistä tai sähköisen rahan tai omaisuuseriin viittaavien rahakkeiden liikkeeseenlaskusta.

6: Vaikutus Stablecoinin liikkeeseenlaskijoihin

MiCA:n uudet sääntelysäännöt asettavat merkittäviä haasteita sääntöjen noudattamiselle vakaiden kolikoiden liikkeeseenlaskijoille, kuten Tetherille, erityisesti kun otetaan huomioon, että Tether ei ole vieläkään julkistanut kaikkia tietoja varantoehdoistaan ja koostumuksestaan ja että arvovaltaiset riippumattomat virastot eivät ole suorittaneet kattavia tarkastuksia.

Tether on myös ollut osallisena useissa oikeudenkäynneissä ja tutkimuksissa, mukaan lukien 18,5 miljoonan dollarin sovinto New Yorkin osavaltion syyttäjänviraston kanssa ja huhutut Yhdysvaltain oikeusministeriön tutkimukset väitetyistä pankkipetoksista, rahanpesusta ja laittomista toimista. Tetherin kaltaiset vakaiden kolikoiden liikkeeseenlaskijat joutuvat jatkossa maksamaan huomattavia kustannuksia sääntöjen noudattamisen uudistamisesta.

Näihin haasteisiin vastaamiseksi Tetherin olisi aktiivisesti edistettävä vaatimustenmukaisuusprosessejaan ja luotava hyvät yhteistyösuhteet EU:n sääntelyviranomaisten ja kolmansien osapuolten tarkastuslaitosten kanssa, jotta se voisi lisätä markkinoidensa uskottavuutta ja kilpailukykyä.

Tether on ryhtynyt toimenpiteisiin vaatimustenmukaisuusprosessinsa kehittämiseksi vastauksena yhä tiukentuviin sääntelyvaatimuksiin. Tether esimerkiksi ilmoitti hiljattain yhteistyöstä maailman viidenneksi suurimman tilintarkastusyhtiön BDO Internationalin italialaisen sivuliikkeen kanssa, joka vastaa yhtiön varantovakuutusten ja todentamisraporttien tarkastamisesta. Ne aikovat myös lisätä tilintarkastuskertomusten julkaisutiheyttä neljännesvuosittaisesta kuukausittaiseen.

MiCA-kehyksen myötä vakaiden kolikoiden liikkeeseenlaskusta tulee sääntöjenmukaisempaa ja avoimempaa. Stablecoinien liikkeeseenlaskijoiden, kuten Tetherin, on nopeutettava vaatimustenmukaisuusprosessejaan sopeutuakseen uuteen sääntely-ympäristöön ja säilyttääkseen kilpailukykynsä EU:n markkinoilla.

7: MiCA:n vaikutus DeFi:hen

MiCA:ta sovelletaan yrityksiin – sekä luonnollisiin että oikeushenkilöihin – sekä ”tiettyihin muihin yhteisöihin”. Näihin ”muihin yhteisöihin” saattaa kuulua myös sellaisia yhteisöjä, joita ei ole perustettu lailla, mutta EU on selventänyt, että hajautetut DAO:t ja protokollat eivät ole tällä kertaa uusia kohteita.

MiCA:n 22 kohdassa selvennetään: ”Jos kryptovarallisuuspalveluja tarjotaan täysin hajautetusti ilman välittäjiä, niiden ei pitäisi kuulua tämän asetuksen soveltamisalaan.” Tätä keskeistä lausumaa on tuettu useilla Euroopan komission ja parlamentin keskeisten virkamiesten julkisilla lausunnoilla.

Paholainen piilee kuitenkin yksityiskohdissa. Lakiehdotuksessa ehdotetaan, että vaikka jotkin toiminnot tai palvelut suoritettaisiin hajautetusti, MiCA:ta voitaisiin silti soveltaa. Tämä tarkoittaa sitä, että jos DeFi-hankkeen tietyt osat tai segmentit eivät ole täysin hajautettuja, niiden on ehkä silti noudatettava MiCA:n asiaa koskevia säännöksiä.

Se, missä määrin hajauttaminen (tekninen, hallinnollinen, oikeudellinen jne.) on tarpeen, jotta se olisi soveltamisalan ulkopuolella, on subjektiivinen arvio. Odotan, että jotkin täytäntöönpano- ja riita-asiat tulevat pyörimään tämän kysymyksen ympärillä.

EU on yleensä haluton valvomaan lakiensa noudattamista muissa maissa, mutta jos jotkin DeFi-hankkeet väittävät nimellisesti hajauttamista, mutta ovat tosiasiassa keskitettyjä ja toimivat Euroopan alueella tai tarjoavat palveluja EU:n käyttäjille, EU kiinnittää erityistä huomiota.

DeFi-hankkeilla on kaksi vaihtoehtoa pysyä soveltamisalan ulkopuolella:

1. Osoitetaan täydellinen hajauttaminen (korkea kynnysarvo).
2. Estää EU:n käyttäjät

On kuitenkin kiitettävää, että EU jätti aidosti hajautetut DeFi-hankkeet ulkopuolelle laatiessaan perinteisiä rahoitusyhtiöitä koskevia säännöksiä. Jos joistakin MiCA:n näkökohdista voisi tulla maailmanlaajuisia standardeja, se olisi hyvä uutinen.

8: Haasteet ja epävarmuustekijät

MiCA:n todellinen menestys riippuu kuitenkin suuresti EU:n sääntelyviranomaisten seuraavien 12-18 kuukauden aikana asettamista täytäntöönpanostandardeista ja täytäntöönpanokäytännöistä.

Joistakin säännöksistä voi aiheutua rasitteita alan toimijoille, ja niiden täysi vaikutus käy ilmi vasta sen jälkeen, kun teknisissä täytäntöönpanostandardeissa on annettu käytännön toimintaohjeet.

9: Korkeat vaatimustenmukaisuuskustannukset ja innovaatiorajoitukset

Samoin kuin Hongkongin viimeaikaisissa tilanteissa, korkeat sääntöjen noudattamisesta aiheutuvat kustannukset saattavat johtaa liiketoimintapakoon, ja MiCA:n sääntöjen noudattamisesta aiheutuvat kustannukset saattavat samalla tavoin saada stablecoinin liikkeeseenlaskijat kiertämään EU:n. Pörssien julkistamisvaatimukset ja vastuut voivat olla liian raskaita, jotta ne hyödyttäisivät kuluttajia, jolloin niiden tuotteiden kilpailukyky heikkenee offshore-kilpailijoihin verrattuna.

EU:n kuluttajat voivat joko jäädä ilman innovaatiota tai käyttää edelleen suurimpia offshore-likviditeetti- ja hyötykäyttöön tarkoitettuja varantoja (ja altistua niille). Lisäksi sääntelyviranomaiset saattavat katsoa, että useimmat NFT:t ja DeFi -hankkeet kuuluvat itse asiassa MiCA:n soveltamisalaan ja edellyttävät sen noudattamista – tämä on edelleen avoin tulkinnanvarainen asia MiCA:n johdanto-osassa. Tämä johtaa väistämättä tiimien ja resurssien siirtymiseen pois EU:sta.

MiCA-lakiehdotuksen yhdeksän moduulia

1. Lakiehdotuksen määritelmä ja soveltamisala
2. Kryptovaluuttahankkeiden liikkeeseenlaskua koskevat avoimuus- ja julkistamisvaatimukset
3. Lisenssihakemukset ja velvoitteet
4. Toimenpiteet sijoittajien ja asiakkaiden oikeuksien suojelemiseksi
5. Vaatimukset sisäpiirikaupan ja markkinoiden manipuloinnin estämiseksi
6. Rikkomuksista määrättävät seuraamukset
7. Kansainvälinen yhteistyö ja koordinoitu sääntely
8. MiCA-lain mahdolliset vaikutukset
9. Voiko MiCA-lakiehdotuksesta tulla maailmanlaajuinen standardi?