MiCA Stablecoin-säännöt tulevat voimaan kesäkuussa: Miten EU-maat toimeenpanevat?

• EU:n jäsenvaltiot valmistautuvat panemaan täytäntöön MiCA:n, käänteentekevän kryptolain, joka edellyttää, että kansalliset sääntelyelimet myöntävät lisenssejä ja valvovat palveluntarjoajia.
• Poliittiset tarkkailijat huomauttavat, että vaikka MiCA on EU:n laajuinen asetus, maat voivat panna täytäntöön hieman erilaisia teknisiä standardeja, joita kryptoyritysten on noudatettava tiukasti.

Politiikan tarkkailijat toteavat, että kaikki 27 EU:n jäsenvaltiota valmistautuvat panemaan täytäntöön maamerkkikryptolakiensa tänä vuonna, ja yritysten, jotka haluavat toimia EU:ssa, tulisi kiinnittää huomiota kansallisten viranomaisten toimiin.

Muutaman kuukauden kuluttua tulevat voimaan vakaiden kolikoiden liikkeeseenlaskijoihin kohdistuvat kryptovarojen markkinoiden (Markets in Crypto Assets, MiCA) kehyksen mukaiset erityissäännökset, minkä jälkeen joulukuussa tulevat voimaan kryptoyrityksiä koskevat laajat lisensointi- ja muut vaatimukset.

Kolme vuotta kestäneen sääntelykehysten laatimisen jälkeen MiCA hyväksyttiin laiksi vuonna 2023. Kun laki on pantu täytäntöön, kryptoyritykset, kuten liikkeeseenlaskijat, pörssit ja lompakkopalvelujen tarjoajat, jotka saavat lisenssin missä tahansa jäsenvaltiossa, voivat toimia koko EU:n alueella.

Tämä tarkoittaa, että kunkin lainkäyttöalueen on saatettava EU:n laajuiset säädökset osaksi paikallista lainsäädäntöä, valittava, mikä sääntelyelin valvoo kryptoa, ja valmistauduttava lisensoimaan tokenien liikkeeseenlaskijat ja muut palveluntarjoajat.

Joillekin EU-maille, jotka valitsevat tiukat järjestelmät krypton sisäisessä sääntelyssä, kuten Saksalle ja Ranskalle, MiCA-aikaan siirtyminen ei välttämättä ole merkittävä muutos. Toisille tämä muutos voi olla merkittävä ja tuoda uusia rasitteita paikallisille viranomaisille.

Ainakin 10 maata viimeistelee tai on viimeistellyt paikallista lainsäädäntöä. Muutamat muut eivät ole vielä yhtä pitkällä, mutta asiantuntijoiden mukaan aikaa on vielä aikaa varmistaa, että kaikki on järjestyksessä.

Fintech- ja digitaalisiin rahoituspalveluihin keskittyvän DLA Piper -lakiasiaintoimiston osakas Sophie Lessar toteaa, että MiCA on EU:n laajuinen asetus, mikä tarkoittaa, että se tulee voimaan suoraan koko EU:ssa sovitussa aikataulussa.

”Säännöt tulevat voimaan. Mikään sääntelyelin ei ryhdy toimiin tilanteen estämiseksi”, hän sanoi haastattelussa.

Lessar lisää kuitenkin, että jotkin tekniset vaatimukset on pantava täytäntöön kansallisella tasolla.

Samalla kun kansalliset viranomaiset päättävät joistakin MiCA:n mukaisista joustavammista teknisistä vaatimuksista, kuten siitä, kuinka kauan niiden poikkeusjaksot kestävät tai mikä on sääntelyn maksurakenne, kryptoyritysten on myös valmistauduttava sääntöjen noudattamiseen ja oltava tietoisia hienovaraisista eroista kansallisen tason täytäntöönpanoprosessissa.

”Tärkeintä on antaa ihmisille mahdollisuus ymmärtää, mitä tämä tarkoittaa liiketoiminnalleni? Missä minä teen liiketoimintaa? Jos kansallisilla viranomaisilla on mahdollisuus toteuttaa MiCA:n nojalla hieman erilaisia lähestymistapoja, onko niissä eroja?” Lessar sanoi.

Sääntelyelimen valinta

Euroopan maat ovat eri vaiheissa MiCA:n saattamisessa osaksi kansallista lainsäädäntöä, mikä voi tarkoittaa, että on päätettävä, mikä paikallinen sääntelyelin vastaa krypton valvonnasta – MiCA:n tekstissä puhutaan kansallisista toimivaltaisista viranomaisista (NCA) – ja käytetäänkö järjestelmän sallimaa siirtymäaikaa.

Kansallisen lainsäädännön edistymistä seuraavan European Crypto Initiative (EUCI) -järjestön toinen perustaja Marina Markezic ehdottaa, että MiCA:n myötä paikallisen sääntelyn vastuualueet saatetaan jakaa maan markkinavalvojan ja keskuspankin kesken (vakaiden kolikoiden käsittelyn osalta).

Esimerkiksi Ranska on jo nimittänyt rahoitusalan sääntelyviranomaisensa AMF:n ja pankkivalvontaviranomaisensa ACPR:n (Contrôle prudentiel et de resolution) MiCA:n sääntelyviranomaisiksi Ranskan lain nro 9 nojalla.

AMF toteaa, että se pyrkii yhdenmukaistamaan nykyiset digitaalisten omaisuuserien palveluntarjoajien sääntelyvaatimukset MiCA:n valtuutusvaatimusten kanssa.

Kroatian tavoitteena on ottaa käyttöön samanlainen mekanismi, ja kun kansallinen lainsäädäntö on hyväksytty, rahoitusmarkkinaviranomaisen tehtävät jaetaan Kroatian keskuspankin ja rahoituspalvelujen valvontaviraston (Hanfa) kesken.

”Hanfa myöntää lisenssejä kryptovaluutta-varojen palveluntarjoajien toiminnalle ja valvoo niitä… MICA:n vaatimusten mukaisesti Hanfa ei kuitenkaan hyväksy kryptovaluuttojen valkoisia papereita”, Hanfa sanoi lausunnossaan.

Joissakin maissa, kuten Slovakiassa ja Unkarissa, joissa ei ole kahta rahoitusalan sääntelyviranomaista, niiden keskuspankit saattavat olla yksin vastuussa kryptovalvonnasta. Unkarin keskuspankki (MNB) vahvisti, että se on nimetty Unkarin kryptovalvojaksi kansallisen MiCA-lainsäädännön kautta.

Vaikka tämä on enemmänkin organisatorinen kysymys, sääntelyelimiä voivat rasittaa lisenssivaatimukset.

Liettuan keskuspankin neuvonantaja Rosvaldas Krušna sanoi, että kryptoyritysten uudet vaatimukset lupien hankkimisesta ”asettavat merkittäviä haasteita lisensointiasioista vastaavalle keskuspankille”.

”Koska Liettuassa on noin 580 (kryptovarojen palveluntarjoajaa), Liettuan keskuspankki on alkanut valmistautua etukäteen, ja uskomme, että olemme täysin valmistautuneita”, Krušna sanoi. ”Olemme osoittaneet valmisteluun merkittäviä resursseja, mukaan lukien valvontaan tarvittava lisähenkilöstö ja -välineet.”

EUCI:n politiikka-asiantuntija Anja Blaj huomauttaa, että Slovakiassa ei ehkä ole tarpeeksi suuria rahoitusmarkkinoita toisen sääntelyelimen perustamiseen.

”Sanoisin, että se liittyy myös EU:n jäsenvaltioiden toimintatapojen yleiseen hajanaisuuteen ja rahoitusmarkkinoiden eroihin”, Blaj jatkaa. ”Koska se on edelleen jotain jäsenvaltiokohtaista, vaikka meillä on paljon sääntelyä tai lisää sääntelyä tulossa tällä alalla, se on edelleen jäsenvaltiokohtaista.”

Blaj ja EUCI-tiimi ovat keskustelleet jäsenvaltioiden alan edustajien kanssa, jotka sanovat, että kunkin maan kryptoteollisuudella on omat huolenaiheensa täytäntöönpanon, lakiehdotusten ja kansallisten kilpailuviranomaisten nimeämisen suhteen.

Kansallinen lainsäädäntö

Sääntelyelinten mukaan Itävallan, Viron, Tanskan ja Kroatian kaltaiset maat odottavat yhä parlamentin hyväksyntää kansalliselle lainsäädännölle, jotta se olisi yhdenmukainen MiCA:n kanssa.

”Tanskan parlamentti on parhaillaan hyväksymässä kansallista lainsäädäntöä, joka valtuuttaa Tanskan rahoitusvalvontaviranomaisen (DFSA) Tanskan MiCA:n kansalliseksi toimivaltaiseksi viranomaiseksi. DFSA:n Fintech-, maksupalvelu- ja hallinto-osaston johtaja Tobias Thygesen sanoi: ”Odotettavissa on, että tämä pannaan täytäntöön keväällä.”

Kroatia aikoo panna MiCA-säännöt täytäntöön kansallisella lainsäädännöllä vuoden 2024 jälkipuoliskolla, Hanfa totesi, kun taas Portugalin keskuspankki kertoi, ettei maa ole vielä nimennyt kansallista toimivaltaista viranomaista.

Muun muassa Irlanti, Slovenia, Puola ja Liettua ovat myös kuulleet julkisesti lakiluonnoksista.

Tätä kirjoitettaessa Belgian, Bulgarian, Kreikan, Maltan, Romanian, Slovakian ja Ruotsin sääntelyelimet eivät ole vastanneet, ja Italian ja Tšekin tasavallan sääntelyelimet kieltäytyivät kommentoimasta asiaa.

Vapautusjakso

Lessar huomauttaa, että yksi alue, jolla maat voivat erota MiCA:n täytäntöönpanossa, on niiden poikkeusajat, joiden ansiosta kryptoyritykset voivat jatkaa toimintaansa vanhoilla säännöillä siirtyessään uuteen järjestelmään.

Hän lisää, että kryptoyhtiöiden on oltava varovaisia EU:n eri siirtymäaikojen välillä, kun ne aloittavat toimintansa.

Vaikka MiCA sallii valinnaisen 18 kuukauden siirtymäajan, EU:n markkinavalvojat vaativat sittemmin sen rajoittamista 12 kuukauteen.

Espanjan rahoitusalan sääntelyviranomainen, kansallinen arvopaperimarkkinakomissio (CNMV), totesi ottavansa käyttöön 12 kuukauden poikkeusajan, jolloin MiCA:n hyväksymät kryptoyhtiöt ja luvattomat kryptoyhtiöt voivat ”toimia samanaikaisesti”.

”Tämä on merkittävä haaste kansallisille kilpailuviranomaisille”, CNMV totesi ja lisäsi, että sääntelyviranomaisten on pyrittävä tekemään ”suuria” ponnisteluja, jotta erot olisivat selvät käyttäjille. CNMV sanoi, että se aikoo palkata 70 työntekijää käsittelemään MiCA:ta ja EU:n kyberturvallisuuslakia DORA:ta.

Suomen finanssivalvontaviranomainen FIN-FSA totesi, että Suomi ei ole päättänyt, määrääkö se siirtymäajan maahan rekisteröidyille kryptoyhtiöille, koska se valmistelee edelleen kansallista lainsäädäntöä.

”Lainsäädäntöehdotuksen on oltava Suomen eduskunnan hyväksymä. On odotettavissa, että kansallinen lainsäädäntö hyväksytään vielä vuoden 2024 alkupuoliskolla”, totesi FIN-FSA:n markkinajohtaja Elina Pesonen lausunnossaan.

Latvian keskuspankin rahoitusteknologian valvonnan johtaja Marine Krasovska kertoi, että pankki aikoo aloittaa toimilupaprosessin ja ottaa hakemuksia vastaan kuuden kuukauden kuluttua 18 kuukauden poikkeuslupajakson jälkeen, 1. tammikuuta 2025. Hän lisäsi, että prosessin helpottamiseksi se arvioi etukäteen kryptoyritykset, jotka ovat kiinnostuneita toimimaan maassa.

Alankomaiden finanssivalvontaviranomainen AFM sanoi, että se alkoi hyväksyä kryptoyritysten lisenssihakemuksia 22. huhtikuuta 2024. Jos ne hyväksytään, lisenssit tulevat voimaan, kun MiCA tulee voimaan 30. joulukuuta 2024. Maan keskuspankki (DNB) hoitaa stablecoin-sääntelyä.

Kroatian Hanfan mukaan se voi hyödyntää koko 18 kuukauden poikkeusajan.

”Nykyisen lainsäädäntöehdotuksen mukaan kaikki rekisteriin (vuoden 2024 lopussa) merkityt voivat mukautua MiCA-siirtymäkauden aikana (kesäkuuhun 2026 asti), jonka aikana niiden on mukautettava toimintaansa ja hankittava Hanfan MiCA-lupa toimia kryptovaluutta-varojen palveluntarjoajina. Hanfa totesi, että yhteisöjen, jotka eivät ole tarjonneet kryptovaluuttapalveluja vuoden 2024 loppuun mennessä ja jotka haluavat aloittaa palvelujen tarjoamisen kyseisen päivämäärän jälkeen, on hankittava lupa tällaisten palvelujen tarjoamiseen.

Tulevaisuuden näkymät

Sääntelyelimet, jotka myöntävät ensimmäistä kertaa lupia kryptoyhtiöille, odottavat työmäärän lisääntyvän. Kuten Espanjan CNMV, joka aikoo palkata uutta henkilöstöä, myös muut sääntelyviranomaiset vahvistavat tiimejään tai kouluttavat niitä tuleviin muutoksiin.

”Kansalliset toimivaltaiset viranomaiset ovat työskennelleet sopeuttaakseen kapasiteettiaan ja työvoimaansa”, CNMV sanoi.

Thygesen sanoi, että kunhan Tanska saa kansallisen lainsäädännön valmiiksi, DFSA ottaa välittömästi vastaan yritysten hakemuksia, ja MiCA-tiimi valvoo täytäntöönpanoa.

Unkarin kryptovalvontaviranomainen totesi: ”Vastatakseen tehokkaasti MiCA:n asettamiin haasteisiin MNB on tehnyt useita organisaatiomuutoksia ja perustanut MiCA:han liittyviin asioihin keskittyvän erillisen johtokunnan.”

EUCI:n Markezic ehdottaa, että MiCA:n nojalla jäsenvaltioilla on sananvaltaa lisensointi- ja noudattamismaksurakenteiden muotoilussa, mikä voisi olla suotuisampaa EU:n yritysten houkuttelemiseksi ja edistämiseksi sen sijaan, että se toimisi pelotteena.

”Jäsenvaltioilla on melko paljon itsemääräämisoikeutta omilla rahoitusmarkkinoillaan. Ne ovat omat markkinansa, mikä tarkoittaa, että niiden käyttäytyminen on jossain määrin samanlaista kuin: ’No, haluan mahdollisimman monta hanketta ekosysteemiini, koska minulla on ekosysteemi, joka voi tukea sitä. Tavallaan kilpailen näin muiden jäsenten kanssa”, Markezic sanoi.

Samaan aikaan useat sääntelyviranomaiset, kuten Ranskan AMF, toteavat kuulevansa myös Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaista (ESMA) ja Euroopan pankkiviranomaista (EBA) MiCA:n teknisistä standardeista.

EAMV:n pääjohtaja Verena Ross kuvaili sääntelyviranomaisten roolia MiCA:n täytäntöönpanossa siten, että ne antavat yksityiskohtaisempia ohjeita markkinoille ja tuovat sääntelyviranomaiset yhteen.

Se asetti kesäkuun teknisille sääntelystandardeille ja julkisen mielipiteen ohjeistukselle alustavaksi määräajaksi ja vuoden lopun lopulliseksi määräajaksi.

EU:n poliittiset päättäjät ovat harkinneet MiCA:n tarkistuksia, joilla voitaisiin laajentaa sen soveltamisalaa ja tiukentaa tiettyjä sääntöjä.

Saksan kryptoalan sääntelyviranomainen BaFin totesi: ”MiCA on tärkeä ensimmäinen askel kryptovarojen palvelujen ja niiden tarjoajien sääntelyssä.” ”Siinä säädetään myös sääntelyvaatimusten jatkokehittämisestä, esimerkiksi poolingissa, lainaamisessa ja panttaamisessa eli kryptovarojen lainaamisessa vastiketta vastaan. BaFinillä on aktiivinen rooli tässä prosessissa.”

Täytäntöönpano näyttää etenevän pitkälti suunnitellusti.

”Toistaiseksi valtuutuslainsäädäntö ja täytäntöönpanosäännöt ovat olleet oikeansuuntaisia. Kannattaa myös muistaa, että vain MiCA:n ’stablecoin’-säännökset (3 ja 4 luku) tulevat voimaan kesäkuun lopussa”, totesi Peter Kerstens, Euroopan komission rahoituspalveluista vastaavan osaston digitaalisen ja kyberturvallisuuden neuvonantaja.

”Jäljellä on vielä täysi kesä ja täysi syksy ja jopa vähän talvea”, hän lisäsi.