Accumulation institutionnelle et croissance rapide des ETF Bitcoin

L’une des questions les plus cruciales dans le monde des crypto-monnaies aujourd’hui est de savoir si les institutions et les investisseurs professionnels alloueront des fonds de manière significative aux crypto-monnaies. Cette question est plus cruciale que le résultat des élections présidentielles, les perspectives de la législation sur les crypto-monnaies au Congrès ou le développement de la technologie blockchain.

Pourquoi est-ce si important ? Les données parlent d’elles-mêmes.

La majorité des actifs d’investissement dans le monde sont détenus par des professionnels. Les recherches indiquent que les institutions contrôlent environ 80 % du marché des valeurs mobilières aux États-Unis. En revanche, les avoirs institutionnels en crypto-monnaies sont minimes. Selon les estimations les plus audacieuses, les institutions ne détiendraient qu’environ 10 % de l’offre totale de bitcoins.

Imaginons que les institutions cherchent à détenir 50 % des parts de marché : elles devraient acheter pour environ 500 milliards de dollars de bitcoins. Il ne fait aucun doute que cela aurait un impact considérable sur le cours du bitcoin.

Mais la question clé est la suivante : achèteront-ils ?

À la suite du lancement des ETF Bitcoin, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis exige des institutions qu’elles divulguent leurs avoirs en ETF tous les trimestres par le biais des déclarations 13F. Sur la base de ces données, nous pouvons maintenant répondre à cette question. Le dernier lot de déclarations 13F, couvrant le deuxième trimestre 2024, a été publié la semaine dernière et a révélé quelques informations intéressantes. En voici trois exemples :

Insight 1 : Les institutions achètent activement des ETF Bitcoin

La conclusion la plus importante est que les institutions ont continué à acheter des ETF Bitcoin au deuxième trimestre.

Malgré une baisse de 12 % du cours du bitcoin au cours du deuxième trimestre 2024, les investisseurs institutionnels n’ont pas boudé leur plaisir. Le nombre d’investisseurs institutionnels détenant des ETF Bitcoin a augmenté de 14 % par rapport au trimestre précédent, passant de 965 à 1 100.

Leur part du total des actifs sous gestion (AUM) dans les ETF Bitcoin a également augmenté de 18,74% à 21,15%, les investisseurs particuliers détenant les 79% restants. Dans l’ensemble, les institutions détenaient 11 milliards de dollars d’ETF Bitcoin à la fin du trimestre.

Les flux de fonds ont été sains, 112 investisseurs ayant vendu leurs positions dans les ETF Bitcoin au cours du trimestre précédent, tandis que 247 nouvelles sociétés ont effectué leur premier investissement. Au total, les ETF Bitcoin ont gagné 135 nouveaux investisseurs institutionnels.

À mon avis, c’est un signe positif. Si les institutions achètent des bitcoins en période de volatilité des prix, il est difficile d’imaginer comment elles réagiront dans un marché haussier.

Insight 2 : Les ETF Bitcoin sont adoptés à une vitesse sans précédent

Les critiques font souvent valoir que les ETF Bitcoin sont principalement détenus par des investisseurs particuliers, qui représentent environ 79 % des actifs sous gestion des ETF Bitcoin, ce qui indique une faible demande institutionnelle.

C’est tout à fait faux. L’adoption des ETF Bitcoin par les institutions se fait au rythme le plus rapide de l’histoire des ETF.

J’ai étudié les avoirs institutionnels des 10 ETF à la croissance la plus rapide de tous les temps, sur la base de leurs actifs sous gestion un mois après leur lancement. Plus précisément, j’ai analysé le nombre de détenteurs institutionnels et l’encours institutionnel total deux trimestres après leur introduction en bourse et je les ai comparés aux encours actuels des ETF Bitcoin.

La vitesse d’adoption de ces 10 ETF est dérisoire par rapport à celle des ETF Bitcoin. Le concurrent le plus proche est le QQQ d’Invesco, lancé en mars 1999. Cependant, je n’ai pas pu trouver de données historiques 13F avant le premier trimestre 2001. En d’autres termes, les chiffres relatifs à QQQ représentent son adoption par les institutions neuf trimestres après son lancement. Même dans ce cas, le nombre d’acheteurs d’ETF Bitcoin est trois fois supérieur à celui de QQQ.

Certains pourraient dire qu’il est injuste de comparer les ETF Bitcoin dans leur ensemble à un seul ETF. Mais même si vous considérez un seul ETF Bitcoin, il se classe toujours au sommet. Par exemple, l’ETF Bitcoin de Bitwise (classé quatrième en termes d’actifs sous gestion parmi les ETF Bitcoin à la fin du deuxième trimestre) compte plus de détenteurs institutionnels (139) que le géant GLD de SPDR (118).

Les ETF sont des produits d’investissement uniques que les investisseurs institutionnels et particuliers peuvent détenir. L’adoption historique des ETF Bitcoin par les particuliers ne doit pas occulter un autre fait :

Les ETF Bitcoin sont également plus populaires parmi les investisseurs institutionnels que n’importe quel autre ETF dans l’histoire.

Aperçu 3 : La plupart des institutions sont encore en train de tâter le terrain

Autre point important, l’investisseur médian n’a alloué que 0,47 % de son portefeuille aux ETF Bitcoin au deuxième trimestre.

Ce chiffre est encourageant. Après avoir géré le risque lié aux crypto-monnaies pour des investisseurs professionnels pendant six ans, nous avons observé une tendance selon laquelle les institutions tendent à développer leurs positions au fil du temps. Beaucoup commencent avec 1 % ou moins de leur portefeuille, mais ce chiffre passe souvent à 2,5 % ou même 5 % au fil du temps.

Je m’attends à ce que les allocations d’ETF Bitcoin des investisseurs institutionnels dépassent 1 % d’ici un an et continuent de croître.

Conclusion : La détention institutionnelle d’ETF Bitcoin augmentera chaque année

Dans l’ensemble, je trouve que les dépôts 13F du T2 2024 sont encourageants. Malgré Bitcoin’s price déclin, les institutions ont continué à acheter des ETF Bitcoin au deuxième trimestre. Des centaines de nouveaux investisseurs institutionnels ont effectué leur premier achat. En outre, l’adoption des ETF Bitcoin par les institutions est plus rapide que pour tout autre ETF dans l’histoire.

Ayant assisté au lancement de divers ETF au cours des deux dernières décennies en tant qu’ancien PDG d’ETF.com, j’ai remarqué que la plupart des fonds ETF se développent au fil du temps. La première année, il peut s’agir de tâter le terrain, mais l’élan prend souvent de l’ampleur au cours de la deuxième, de la troisième, de la quatrième et de la cinquième année.

Il en ira de même pour les ETF Bitcoin. Après tout, les grandes institutions commencent tout juste à ouvrir l’accès aux ETF Bitcoin (Morgan Stanley les a approuvés au début du mois). Je m’attends à ce que les entrées dans les ETF Bitcoin en 2025 dépassent celles de 2024, et à ce que 2026 dépasse 2025. Les institutions entrent progressivement dans l’espace, et elles sont de plus en plus nombreuses à le faire.