Jupiter sera-t-il un amplificateur pour investir dans Solana ?

Solana est-il le « tueur d’Ethereum » ?

Solana fait un retour en force après l’effondrement de FTX, menant le rallye du marché cryptographique au quatrième trimestre 2023, et continue d’enflammer le sentiment du marché en 2024 grâce à des airdrops écologiques et des jetons MEME à forte croissance, se positionnant comme un concurrent de premier plan pour être le « tueur d’Ethereum ». Nous examinons la croissance de l’écosystème Solana du point de vue des données et du sentiment du marché, ainsi que de la prospérité écologique, en expliquant pourquoi, dans ce cycle, le positionnement dans l’écosystème Solana devrait être considérablement élevé.

Les indicateurs de Solana s’envolent rapidement. Le TVL de Solana a commencé à augmenter fortement au quatrième trimestre 2023, passant d’environ 500 millions de dollars le 1er octobre 2023 à un récent 8 milliards de dollars – une augmentation de 1500% en deux trimestres, approchant le pic de 12 milliards de dollars de novembre 2021. Sous l’influence des jetons MEME, le volume des transactions sur le DEX augmente rapidement, atteignant un record de 3,8 milliards de dollars le 16 mars, approchant et dépassant même temporairement l’Ethereum. Les performances des jetons sont également robustes, le prix du jeton Solana n’ayant cessé de grimper depuis octobre 2023, approchant un pic de 250 dollars, dépassant ainsi la capitalisation boursière du marché haussier précédent.

Solana a dépassé l’impact négatif de l’incident de FTX : Alors que le procès de SBF se termine, l’effondrement de FTX touche à sa fin. Du point de vue de l’écosystème Solana, il s’est progressivement remis du creux de FTX, que ce soit en termes de développement écologique, de perspective des investisseurs ou de sentiment du marché. L’impact négatif de l’incident FTX sur Solana s’est dissipé. Selon The Block, citant des initiés, les 41 millions de SOL bloqués par FTX ont attiré de nombreux acheteurs et la demande du marché pour l’acquisition de jetons SOL est élevée, ce qui fournit des indicateurs positifs pour la croissance future de Solana, tant du point de vue du capital que du sentiment institutionnel.

Solana est devenu une base majeure pour les projets DePIN, avec de multiples projets écologiques émettant bientôt des jetons : Solana, avec ses frais réduits et ses performances élevées, est devenu le principal écosystème pour porter le récit DePIN. Outre les principaux projets DePIN tels que Helium, Shadow et Hivemapper, un grand nombre de projets AI×DePIN ont également choisi l’écosystème Solana, notamment io.net, Render, Grass, Nosana, etc. Par ailleurs, plusieurs projets au sein de l’écosystème Solana n’ont pas encore émis de jetons, comme io.net et Magic Eden. En référence à JUP et JTO, ces émissions et airdrops à venir injecteront continuellement de la vitalité dans l’écosystème Solana.

Solana a atteint l’adéquation produit-marché et pourrait devenir le principal écosystème d’interaction pour les particuliers et les nouveaux utilisateurs au cours de ce cycle : Les performances élevées de Solana et les frais de transaction extrêmement bas en font un produit très adapté au commerce de détail et réduisent les barrières pour les nouveaux utilisateurs. Les frais de transaction de l’Ethereum L1 peuvent atteindre des dizaines, voire des centaines de dollars pendant les périodes de pointe, un chiffre qui augmente à mesure que les prix de l’ETH augmentent. La liquidité de l’Ethereum L2 est dispersée et la complexité des opérations augmente pour les nouveaux utilisateurs. En outre, le concept de lancement équitable est populaire dans ce cycle parmi les investisseurs de détail, qui considèrent généralement qu’Ethereum est dominé par les jeux de capital-risque. En revanche, le fort soutien de Solana pour les pièces MEME stimule le sentiment du marché ascendant. Des opérations simples, des jetons à faible coût et des effets de création de richesse seront les principaux facteurs qui attireront les nouveaux investisseurs de détail.

Dans l’ensemble, que ce soit en termes de performance des données, de prospérité écologique ou de sentiment du marché, l’écosystème Solana a démontré une forte capacité et un potentiel de croissance continue, présentant une voie logique de croissance dans un marché haussier. Que Solana soit ou non le « tueur d’Ethereum », du point de vue de l’investissement, l’écosystème Solana mérite un statut comparable à celui d’Ethereum et, du point de vue du potentiel de croissance, il est encore plus agressif.

Jupiter en résonance avec Solana

Jupiter, en tant qu’infrastructure de liquidité sur l’écosystème Solana, résonnera à la même fréquence que Solana.

Tout d’abord, sur le réseau Solana, Jupiter dirige environ 50 à 60 % du volume de transactions, et plus de 80 % du volume de transactions organiques (à l’exclusion des robots de trading), ce qui signifie que la plupart des transactions au sein de l’écosystème Solana, à l’exception de celles qui utilisent des robots de trading, doivent interagir avec le front-end de Jupiter. Jupiter, avec son statut d’infrastructure de trading et son énorme volume de capture de clients, est devenu l’un des protocoles les plus importants de l’écosystème Solana. En outre, en tant qu’agrégateur DEX, son importance pour l’écosystème Solana est en fait bien plus grande que celle de 1inch pour Ethereum, car Solana est naturellement plus adapté aux agrégateurs de liquidité. Une transaction divisée en plusieurs parties générerait des coûts de gaz plus élevés, ce qui serait problématique pour Ethereum avec ses frais de gaz déjà élevés. Dans Solana, cependant, le coût pour les utilisateurs reste minime. Ainsi, en termes de volume de transactions, Jupiter est essentiellement au même niveau qu’Uniswap et l’a même temporairement dépassé, ce qui en fait l’Uniswap de l’écosystème Solana.

Deuxièmement, Jupiter a lancé Jupiter Start et Launchpad.

Compte tenu de l’énorme quantité d’utilisateurs et de trafic capturés par Jupiter dans l’écosystème Solana, il est prévisible que les futurs projets de l’écosystème Solana auront un degré élevé d’association avec Jupiter, que ce soit par l’intermédiaire de Jupiter Launchpad ou de largages directs vers les détenteurs de JUP, ce qui profitera grandement à Jupiter.

En termes de performance des jetons, la croissance des prix de Jupiter et de Solana a été synchronisée, l’augmentation de JUP dépassant celle de SOL au cours du dernier mois, ce qui indique que JUP deviendra un jeu à effet de levier sur SOL.

Agrégation de liquidité

Les prix des jetons changent rapidement, et les meilleurs prix de négociation ne sont pas toujours sur un DEX, mais peuvent impliquer des combinaisons de transactions sur plusieurs DEX. Jupiter, en tant qu’agrégateur de liquidité, trouvera les itinéraires de prix les plus favorables parmi les principaux DEX et AMM sur Solana, minimisant ainsi le slippage et les frais de transaction, rendant le processus de négociation plus efficace et plus convivial. Les agrégateurs fonctionnent principalement de deux manières : Le routage multi-sauts et le fractionnement des ordres. Le routage multi-sauts implique l’utilisation d’un jeton intermédiaire C (A-C-B) pour obtenir un meilleur échange du jeton A vers le jeton B, tandis que le fractionnement des ordres implique la division d’une transaction en plusieurs parties à réaliser sur différents DEX.

Jupiter utilise actuellement un algorithme de routage appelé Metis, qui vise à fournir les meilleurs itinéraires de prix dans les temps de bloc rapides de Solana. Par rapport à V1 et V2, Metis offre des chemins commerciaux plus flexibles et plus complexes pour une meilleure découverte des prix. En outre, l’algorithme Metis a augmenté le nombre de DEX pris en charge et offre de meilleures capacités de cotation pour les transactions importantes. Selon les données officielles de Jupiter, les capacités de cotation de Metis sont en moyenne supérieures de 5,22 % à celles du moteur V2, et cette amélioration augmente rapidement avec le montant de la transaction.

Actuellement, l’agrégateur Jupiter ne facture pas les utilisateurs, servant principalement de front-end de négociation pour les utilisateurs, attirant l’attention et le trafic de l’écosystème Solana, ce qui le rend tout à fait adapté aux opérations du Launchpad. Toutefois, il convient de noter que lors de la dernière vague MEME de Solana, la position de Jupiter en tant que front-end d’échange a été affectée par les robots d’échange. D’une part, ces derniers offrent des opérations plus conviviales, dotées de fonctions de sniping et de recherche d’informations sur les jetons, naturellement conçues pour les jetons MEME. D’autre part, la vitesse de mise à jour des jetons de Jupiter ne peut répondre à la demande de jetons MEME lors de leur lancement, et les jetons doivent remplir certaines conditions de liquidité avant d’apparaître sur Jupiter.

Ordre limite

Jupiter propose une fonction d’ordre limité, offrant aux utilisateurs une expérience de négociation semblable à celle de la bourse de commerce, évitant les problèmes tels que le dérapage et le MEV causés par les changements rapides de prix sur la chaîne. À l’instar d’autres plateformes d’ordres limités sur la chaîne, les ordres limités de Jupiter ne sont pas un système de carnet d’ordres, mais sont exécutés par des gardiens qui utilisent l’API de prix de Jupiter pour surveiller les prix sur la chaîne et exécuter des transactions lorsque les prix répondent à des normes spécifiques. Bénéficiant de la fonction d’agrégation des liquidités de Jupiter, les ordres à cours limité peuvent également utiliser plusieurs paires de liquidités sur Solana pour réaliser des transactions.

Jupiter prend actuellement en charge les transactions entre toutes les paires de jetons, offrant ainsi une expérience commerciale plus pratique que les CEX. Jupiter collabore également avec Birdeye et TradingView ; Birdeye fournit des données de prix sur la chaîne, tandis que TradingView s’intègre dans le front-end pour un affichage plus pratique des données graphiques. Jupiter facture actuellement des frais de plateforme de 0,1 %.

Perps Trading

Le trading Perps est basé sur les LPs qui fournissent des liquidités et les oracles Pyth qui fournissent des données de prix, et est actuellement en phase de test bêta. Le mécanisme opérationnel du négoce Perps est similaire au modèle de pool GLP de GMX. Les LPs fournissent des liquidités au pool JLP, et les traders de contrats utilisent divers actifs Solana comme garantie, en sélectionnant des ratios de levier de 1,1x à 100x, en empruntant les liquidités correspondantes au pool JLP (par exemple, les contrats SOL longs nécessitent d’emprunter le montant correspondant de SOL en fonction du ratio de levier, les SOL courts nécessitent d’emprunter des stablecoins). Après avoir clôturé leurs positions, les traders réalisent des profits ou règlent des pertes et remettent les jetons restants dans la réserve du JLP. Par exemple, si les traders profitent d’une position SOL longue, le nombre de SOLs dans le pool JLP diminue, et le profit des traders provient du pool JLP.

Actuellement, le pool JLP prend en charge cinq actifs : SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT. Le pool JLP recevra 70 % des revenus de l’échange, qui comprennent les frais d’ouverture et de clôture des positions, ainsi que les frais d’intérêt pour les emprunts (les normes de frais correspondantes sont indiquées dans le tableau suivant). Le TVL actuel du pool JLP est de 331 384 506,56 $, les proportions d’actifs correspondantes étant indiquées dans la figure ci-dessous.

LFG Launchpad

Jupiter a lancé la version bêta de son Launchpad en janvier 2024, et a réalisé les émissions de jetons de JUP, WEN et ZEUS. Les participants au Launchpad sont principalement répartis en trois groupes : les équipes de projet, la communauté JUP et les acheteurs de jetons.

Pour les équipes de projet, Jupiter est la plus grande entrée de trafic sur Solana, et choisir Jupiter comme plateforme de lancement permet de capter les utilisateurs de l’écosystème Solana. En outre, les projets participant au Launchpad doivent fournir un certain nombre de tokens (généralement 1% des tokens) pour inciter la communauté et l’équipe JUP.

La communauté JUP est composée de votants qui possèdent et mettent en jeu des JUP, qui décident par vote quel projet sera lancé ensuite sur Jupiter, et qui reçoivent les récompenses correspondantes. En ce qui concerne les règles de vote, les utilisateurs bloquent une certaine quantité de JUP pour obtenir un nombre correspondant de droits de vote. Il n’y a pas de minimum de jetons requis pour voter, mais chaque portefeuille ne peut voter que pour un seul projet. Les jetons se déverrouillent après 30 jours, pendant lesquels les utilisateurs peuvent toujours voter, mais leur pouvoir de vote est proportionnellement réduit. Après le vote, les deux projets qui seront lancés sur Jupiter sont Zeus Network et Sharky. Pour les détenteurs de JUP, les avantages de la mise en jeu et du vote sont les suivants :

• Lancement d’un projet sur Jupiter : Par exemple, Zeus Network a annoncé un airdrop à 181 889 adresses qui ont participé au vote de Jupiter LFG Launchpad. Pour attirer les votes JUP, il peut être inévitable pour les projets d’envoyer des airdrop aux votants.
• Récompenses pour la gouvernance de Jupiter : 100 millions JUP et 75 % des frais de lancement seront utilisés pour les récompenses de gouvernance, avec des récompenses distribuées trimestriellement. Les récompenses de ce trimestre seront de 50 millions de JUP et les frais de lancement de ce trimestre, les 50 millions de JUP restants étant attribués au cours du prochain trimestre. Les frais de lancement s’élèvent à 0,75 % de l’approvisionnement total en jetons payés par le projet à la JUP DAO.

Pour les acheteurs de jetons, JUP Launchpad utilise le modèle DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) pour les ventes de jetons. Le modèle DLMM subdivise une fourchette de prix en plusieurs intervalles de prix discrets. L’équipe fournit principalement des liquidités en tokens, et les utilisateurs fournissent des liquidités en USDC, complétant ainsi la vente de tokens. En outre, pour réduire l’impact des mécanismes complexes sur les utilisateurs, Jupiter offre toujours des fonctions de DCA et d’ordre limite, permettant aux utilisateurs d’acheter des jetons pendant la période de vente sur la base de stratégies appropriées.

Actuellement, le premier projet non officiel sur le Launchpad de Jupiter, Zeus Network, est en vente, avec ZEUS commençant à un prix de 0,3 à 0,85 $ sur le Launchpad, culminant à 1,11 $, avec un prix actuel de 0,83 $ (données du 11 avril). À ce prix, la valeur de l’airdrop partagée par les électeurs de la JUP est de 8 300 000 dollars (1 % de ZEUS). De plus, dans les émissions JUP et WEN, la grande majorité des participants ont gagné plus de 3 fois le rendement.

Qui est le meilleur jeu à effet de levier à Solana ?

Jupiter, en tant qu’agrégateur de transactions, occupe une position unique dans l’écosystème Solana. Avec ses caractéristiques uniques et sa capture significative du volume d’échange, actuellement, aucun autre protocole d’échange dans l’écosystème Solana ne peut directement concurrencer Jupiter. Par conséquent, nous devons nous demander si JUP est un bon choix si nous devons choisir un jeu à effet de levier dans l’écosystème Solana.

Il existe de nombreuses options pour tirer parti de l’écosystème Solana : l’infrastructure (comme JUP), la direction de MEME (comme WIF) et d’autres projets de l’écosystème (comme l’IA, les projets DePIN), mais les rendements varient en fonction de la catégorie. MEME présente une plus grande incertitude, tandis que d’autres projets de l’écosystème ont une plus grande relation avec leurs propres récits (par exemple, RNDR bénéficiera de la croissance du récit de l’IA, pas nécessairement de la croissance de l’écosystème Solana). Ainsi, les projets les plus en phase avec Solana sont les protocoles d’infrastructure de l’écosystème Solana, tels que l’infrastructure d’échange (Raydium/Orca/Jupiter), les protocoles de mise en jeu des liquidités (Jito) et les oracles (Pyth). Par rapport à ces projets, les avantages de Jupiter résident principalement dans :

D’un point de vue commercial, Jupiter capte plus d’utilisateurs et de trafic dans l’écosystème Solana. Parmi toutes les activités, la plus fondamentale dont les utilisateurs ont besoin est le commerce, d’autant plus que la demande principale récente de l’écosystème Solana tourne autour du Memecoin, ce qui souligne encore davantage l’importance du commerce. Compte tenu de la position de monopole de Jupiter dans le front-end de Solana, les utilisateurs qui entrent dans l’écosystème Solana deviennent naturellement des utilisateurs de Jupiter. Jupiter deviendra le premier arrêt pour les utilisateurs de l’écosystème Solana, ayant la relation la plus forte et la plus directe avec l’écosystème Solana, et le représentant le plus fortement;
Du point de vue des nouveaux airdrops de l’écosystème, la fonction de rampe de lancement de Jupiter permet aux détenteurs de JUP de recevoir des récompenses airdrop de nouveaux projets, alors que Raydium/Orca et Jito n’ont pas encore fait preuve d’une forte compétitivité dans ce domaine. Parmi les autres projets susceptibles de capturer des airdrop, citons Pyth, plusieurs projets fournissant déjà des récompenses sous forme d’airdrop aux détenteurs de Pyth (tels que Wormhole). Il convient d’être attentif aux progrès de la rampe de lancement de Jupiter et à l’effet de création de richesse des jetons émis. Si Jupiter tire parti de son avantage en termes de trafic pour attirer de nombreux projets de haute qualité en vue de leur lancement, les détenteurs de JUP obtiendront des rendements plus élevés et tireront davantage de valeur des nouveaux projets de l’écosystème Solana.

Jupiter a construit une matrice de produits complète liée au trading, améliorant considérablement l’expérience de l’utilisateur en matière de trading. Le volume d’échange de Jupiter a augmenté rapidement, devenant la deuxième plus grande infrastructure d’échange après Uniswap.

Soutenu par le fort trafic et la base d’utilisateurs capturés par Jupiter, Jupiter a établi une rampe de lancement, capturant plus de valeur des nouveaux projets dans l’écosystème de Solana et fournissant de nombreuses récompenses de largage de nouveaux projets aux stakers de jetons JUP. Les quelques projets lancés jusqu’à présent ont obtenu de bons résultats en termes de prix.

Du point de vue du capital, les jetons JUP ne seront pas confrontés à des déblocages et à des pressions de vente à grande échelle au cours des trois prochains trimestres, ce qui rend la structure des jetons relativement stable. Du point de vue de la performance des prix, JUP est sorti de la fourchette des coûts les plus bas et est entré dans un nouvel espace de croissance.

Jupiter, avec ses liens étroits avec l’écosystème Solana, peut être considéré comme un jeu à effet de levier sur Solana. Alors que Solana devient aussi important qu’Ethereum dans ce cycle, et que la capitalisation boursière de Solana atteint de nouveaux sommets, une meilleure façon de prendre une position longue sur Solana pourrait être de choisir JUP comme amplificateur.

Les risques qui peuvent exister pour Jupiter sont les suivants :

• La croissance de l’écosystème Solana ne répond pas aux attentes ;
• Amélioration de nombreux robots de négociation ou d’autres frontaux de négociation remettant en cause la position de Jupiter en tant que première entrée de négociation ;
• Le manque de praticité des jetons de Jupiter, qui pourrait entraver la croissance du prix des jetons ;
• L’efficacité du Jupiter Launchpad (y compris le nombre, la qualité et l’effet de création de richesse des projets) ne répond pas aux attentes.