Le sentiment des investisseurs privés en capital-risque dans le secteur des cryptomonnaies est au plus bas : Que nous réserve l’avenir ?

Le sentiment dans le capital-risque crypto privé a atteint son point le plus bas depuis le quatrième trimestre 2022. Alors que nous approchons de la phase finale de la collecte de fonds cette année, voici quelques réflexions sur le paysage actuel et ce que l’avenir pourrait nous réserver.

Chute des valorisations au cours des derniers trimestres

Au cours du dernier trimestre, la valeur moyenne des entreprises en phase de pré-amorçage et d’amorçage a chuté de façon spectaculaire. Les valorisations en phase de pré-amorçage se situent désormais entre 10 et 20 millions de dollars, tandis que les valorisations en phase d’amorçage s’échelonnent entre 20 et 30 millions de dollars. Il s’agit d’un contraste frappant avec le premier trimestre 2024, où les valorisations étaient presque deux fois plus élevées.

Quels sont les facteurs à l’origine de ce ralentissement ?

1. La sécheresse du financement du capital-risque

Beaucoup de sociétés de capital-risque approchent de la fin de leur cycle de financement, luttant pour lever de nouveaux fonds ou rencontrant des difficultés à le faire. Les commanditaires (LPs) attendent des retours sur investissement avant de réinvestir, ce qui fait que les sociétés de capital-risque hésitent à déployer leurs capitaux restants.

2. Opportunités manquées en 2023

Certains sociétés de capital-risque, prudentes pendant la période 2022-2023, ont raté leur coup lorsque le marché a rebondi au quatrième trimestre 2023. En conséquence, ils ont surinvesti dans le marché chaud du premier trimestre 2024 et en subissent aujourd’hui les conséquences, adoptant une approche attentiste bien qu’ils disposent de fonds.

3. Sous-performance des jetons de capital-risque

Les jetons de capital-risque ont enregistré des performances nettement inférieures à celles des actifs traditionnels, y compris les mèmes pièces de monnaie. Les sociétés de capital-risque ne savent donc plus où orienter leurs investissements :

• Les marchés privés ont absorbé la plupart des rendements.
• La faible liquidité et les valorisations élevées après dilution (FDV) ont introduit de graves risques d’inflation.
• Les jetons de capital-risque continuent d’éprouver des difficultés sur les marchés publics.

4. Perception d’un manque d’innovation

Les discussions au sein de la communauté cryptographique tournent autour des solutions de mise à l’échelle, des L2, des architectures modulaires ou monolithiques et des frais de transaction, signalant un jeu à somme nulle. Si l’écosystème évoluait, des efforts seraient déployés pour attirer de nouveaux utilisateurs et financer des innovations révolutionnaires.

5. Risques liés aux élections

L’incertitude politique ajoute à l’hésitation. Des personnalités du monde de la réglementation comme Gary Gensler ne montrent aucun signe d’assouplissement de la réglementation sur les crypto-monnaies, ce qui risque de créer un vent contraire pendant quatre ans pour le secteur sous la prochaine administration.

Que faire si j’ai une idée géniale et que je souhaite lever des fonds ?

N’hésitez pas à lever des fonds, mais procédez avec prudence.

La collecte de fonds consiste essentiellement à créer une demande pour votre projet. En tant que fondateur, vous devez trouver un équilibre entre la valorisation, la dilution et la qualité des partenaires, mais vous n’avez peut-être pas une visibilité totale sur la manière dont votre projet sera évalué sur le marché.

De nombreux fondateurs fixent leur évaluation avant d’entrer en contact avec des investisseurs, ce qui est risqué dans le contexte actuel.

Fixer des attentes réalistes en matière d’évaluation

Si vos attentes en matière d’évaluation sont trop élevées, vous risquez de perdre du temps et de découvrir que le marché évalue votre projet à un niveau beaucoup plus bas que prévu. Vous risquez alors de rater des occasions et d’être contraint d’accepter des offres plus basses de la part de partenaires moins idéaux. Revenir vers vos investisseurs préférés avec une évaluation inférieure est une stratégie perdante, car 95 % des sociétés de capital-risque vous rejetteront probablement :

1. Il signale que d’autres ont ignoré votre projet.
2. Ils sont passés à d’autres opportunités.

Pensez plutôt à fixer une valeur inférieure ou à laisser le marché déterminer votre valeur. Au fur et à mesure que l’intérêt augmente, votre évaluation peut toujours être revue à la hausse. Il est intéressant de noter que les investisseurs qui se sont déjà engagés peuvent estimer qu’il est justifié de payer un prix plus élevé parce qu’ils ont « gagné » l’affaire.

Vous attendez une amélioration des conditions du marché ? Pensez-y à deux fois.

Certains fondateurs pourraient envisager d’attendre que l’environnement de la collecte de fonds s’améliore. Cependant, attendre 6, 12 ou même 18 mois pourrait vous faire perdre un temps précieux. Alors que vous pourriez être en train de lever des fonds, de tester vos idées et d’aller de l’avant, rester inactif dans l’attente d’une amélioration de la situation est une mauvaise stratégie.

Raisons d’être optimiste

Il est facile de se concentrer sur les aspects négatifs, mais il y a encore des raisons d’être optimiste quant à l’avenir du capital-risque privé dans le domaine des crypto-monnaies.

1. Maturité des secteurs clés
   Des secteurs comme les stablecoins, l’infrastructure décentralisée (DePIN) et la finance décentralisée (DeFi) ont émergé du creux de la désillusion. Il a fallu plus de cinq ans pour que ces secteurs arrivent à maturité, et ils affichent désormais un fort potentiel de croissance durable.
2. Taux d’intérêt et liquidité du marché
   Nous sommes à la veille d’une baisse des taux d’intérêt, ce qui pourrait accroître considérablement la liquidité du marché. Les ETF Bitcoin et Ethereum (et potentiellement les ETF Solana) sont prêts à apporter de nouveaux flux institutionnels sur le marché.
3. Repenser la collecte de fonds à haute valeur ajoutée
   Les fondateurs se demandent de plus en plus si le fait de lever des sommes importantes à des prix élevés est bénéfique pour leur communauté à long terme. Certains projets notables refusent activement tout nouveau financement et se lancent avec des évaluations plus raisonnables.
4. Un environnement de marché plus sain
   Le pessimisme a éliminé la plupart des spéculateurs et des adeptes de l’effet de levier, ne laissant que les constructeurs à long terme, dont beaucoup peuvent être joints directement par courrier électronique. C’est le moment idéal pour collaborer avec des personnes partageant les mêmes idées et pour tirer parti des talents disponibles.

Conclusion

Alors que le sentiment dans le capital-risque crypto privé peut être au plus bas, il y a encore des opportunités pour les fondateurs prêts à naviguer dans le paysage actuel avec prudence et réalisme. En fixant des évaluations appropriées, en tirant parti des conditions actuelles du marché et en se concentrant sur la durabilité à long terme, les fondateurs peuvent continuer à innover et à prospérer malgré les défis.