BitFuFu : Augmentation des revenus miniers – « Profit sans effort » ou « Exploitation minière vide » ?

BitFuFu Inc. (NASDAQ : FUFU), un service de minage d’actifs numériques et un fournisseur de solutions de minage en nuage, a récemment fait état d’une croissance impressionnante de son chiffre d’affaires pour le deuxième trimestre 2024. Cependant, malgré cette forte croissance du chiffre d’affaires, la société continue de faire face à des défis en matière de gestion des coûts et de rentabilité, comme en témoigne la baisse du revenu net et de l’EBITDA ajusté.

Aperçu des résultats financiers du deuxième trimestre

Au deuxième trimestre 2024, BitFuFu a réalisé un chiffre d’affaires total de 129,4 millions de dollars, marquant une augmentation significative de 69,7 % par rapport aux 76,3 millions de dollars du même trimestre 2023. Les solutions de minage en nuage ont contribué à hauteur de 77,0 millions de dollars, affichant une croissance de 66,8% par rapport aux 46,2 millions de dollars du trimestre précédent. Le L’activité d’extraction automatique de bitcoins a généré 51,1 millions de dollars, soit une augmentation de 81,0 % par rapport aux 28,2 millions de dollars du trimestre précédent. Cela indique que la société a fait des progrès notables dans la mise à l’échelle de son activité et l’attraction de nouveaux clients.

Malgré la forte croissance des revenus, le revenu net de BitFuFu a chuté de manière significative de 74,5%, passant de 5,1 millions de dollars au T2 2023 à 1,3 million de dollars au T2 2024. En outre, l’EBITDA ajusté a chuté de 39,6%, passant de 13,8 millions de dollars au deuxième trimestre 2023 à 8,3 millions de dollars au deuxième trimestre 2024. Cette baisse est principalement due à une perte de juste valeur non réalisée de 16,4 millions de dollars sur le bitcoin, soulignant l’impact négatif de la volatilité du marché sur la santé financière de l’entreprise.

En termes de coûts, le coût moyen par BTC dans les opérations d’auto-minage de BitFuFu a bondi de 168,3 %, passant de 19 344 $ au deuxième trimestre 2023 à 51 887 $ au deuxième trimestre 2024.

De plus, au 30 juin 2024, le total de la trésorerie, des équivalents de trésorerie et des actifs numériques de BitFuFu s’élevait à 155 millions de dollars, soit une augmentation significative de 103,9 % par rapport aux 76 millions de dollars au 31 décembre 2023. Bien que l’augmentation des réserves de trésorerie soit notable, la baisse significative du revenu net indique que l’entreprise doit se concentrer davantage sur le contrôle des coûts et l’efficacité opérationnelle pour gérer la volatilité du marché et maintenir sa santé financière.

Faits saillants financiers

• Recettes totales : 129,4 millions de dollars au deuxième trimestre 2024, soit une hausse de 69,7 % par rapport aux 76,3 millions de dollars du deuxième trimestre 2023.
• Chiffre d’affaires des solutions d’exploitation en nuage (Cloud Mining) : 77,0 millions de dollars au deuxième trimestre 2024, en hausse de 66,8 % par rapport aux 46,2 millions de dollars du deuxième trimestre 2023.
• Revenus de l’auto-minage du bitcoin : 51,1 millions de dollars au deuxième trimestre 2024, soit une hausse de 81,0 % par rapport aux 28,2 millions de dollars du deuxième trimestre 2023.
• Revenu net : 1,3 million de dollars au deuxième trimestre 2024, soit une baisse de 74,5 % par rapport aux 5,1 millions de dollars du deuxième trimestre 2023.
• EBITDA ajusté : 8,3 millions de dollars au deuxième trimestre 2024, soit une baisse de 39,6 % par rapport aux 13,8 millions de dollars du deuxième trimestre 2023.
• Total de la trésorerie, des équivalents de trésorerie et des actifs numériques : 155 millions de dollars au 30 juin 2024, soit une augmentation de 104 % par rapport aux 76 millions de dollars au 31 décembre 2023.

Remarques du directeur général et du directeur financier

Leo Lu, président-directeur général de BitFuFu, a souligné la solide performance de l’entreprise, avec une augmentation de 70 % du chiffre d’affaires total d’une année sur l’autre. Il a noté que la base d’utilisateurs du cloud mining de BitFuFu s’est considérablement élargie, atteignant plus de 395 000 utilisateurs au 30 juin, soit une augmentation de 87 % d’une année sur l’autre et une augmentation séquentielle de 23 % par rapport au premier trimestre 2024.

L’exploitation minière en nuage a représenté environ 60 % des recettes de la société au deuxième trimestre. M. Lu a souligné que l’activité de cloud mining permet à BitFuFu de se protéger efficacement contre la volatilité du prix du bitcoin, une stratégie qui s’est avérée particulièrement précieuse lors des récentes baisses de prix.

Calla Zhao, directeur financier de BitFuFu, a souligné que l’entreprise a maintenu un bilan sain à la fin du deuxième trimestre, avec des liquidités nettes (y compris les actifs numériques) s’élevant à 52,5 millions de dollars. Cela constitue une base solide pour la stratégie de croissance de BitFuFu.

Analyse et commentaire

Malgré la croissance impressionnante du chiffre d’affaires de BitFuFu au deuxième trimestre 2024, l’entreprise doit encore optimiser sa rentabilité et sa gestion des coûts. L’augmentation du chiffre d’affaires, due à la fois aux solutions de minage en nuage et à l’auto-minage de Bitcoin, souligne le succès de l’entreprise dans l’expansion de ses opérations et l’attraction de nouveaux clients.

Cependant, la baisse significative du revenu net de 74,5 % par rapport au deuxième trimestre 2023 indique que BitFuFu est sous pression pour gérer les coûts et améliorer l’efficacité opérationnelle, d’autant plus que l’EBITDA ajusté a également diminué de 39,6 %.

La perte de juste valeur non réalisée sur le bitcoin a encore pesé sur la rentabilité de l’entreprise. Si l’augmentation des liquidités et des actifs numériques est un signe positif, la capacité de l’entreprise à optimiser sa structure de coûts et à améliorer sa rentabilité sera cruciale pour une croissance durable.

Analyse des recettes et des coûts

Recettes

Au deuxième trimestre 2024, le revenu total de BitFuFu a atteint 129,4 millions de dollars, en hausse de 69,7% par rapport aux 76,3 millions de dollars du deuxième trimestre 2023. Ces revenus proviennent principalement des solutions de cloud mining (77,0 millions de dollars), de l’auto-minage de Bitcoin (51,1 millions de dollars) et des services d’hébergement (1,1 million de dollars).

Le chiffre d’affaires des solutions de cloud mining de 77,0 millions de dollars au deuxième trimestre 2024 représente une augmentation de 66,8 % par rapport aux 46,2 millions de dollars du deuxième trimestre 2023. Cette croissance est due aux achats répétés des clients existants et à l’acquisition de nouveaux clients.

Notamment, le chiffre d’affaires des clients actifs au 30 juin 2023 était de 47,4 millions de dollars, représentant 61,5 % du chiffre d’affaires du cloud mining, tandis que le chiffre d’affaires des nouveaux clients s’élevait à 29,6 millions de dollars, représentant 38,5 % du chiffre d’affaires du cloud mining.

L’activité d’auto-minage de Bitcoin a généré 51,1 millions de dollars de revenus au deuxième trimestre 2024, soit une augmentation de 81,0 % par rapport aux 28,2 millions de dollars du deuxième trimestre 2023. Cette croissance est principalement due à une augmentation de 135,0 % du prix moyen du bitcoin, qui a contribué à la croissance du chiffre d’affaires à hauteur de 38,2 millions de dollars.

Cependant, une baisse de la production de bitcoins a entraîné une réduction des revenus de 15,3 millions de dollars. La production de bitcoins de BitFuFu est passée de 1 014 BTC au deuxième trimestre 2023 à 780 BTC au deuxième trimestre 2024, soit une baisse de 23,1 % due à l’augmentation de la difficulté de la blockchain et à la réduction de moitié des récompenses de bloc en avril 2024.

En outre, le chiffre d’affaires des services d’hébergement au T2 2024 s’est élevé à 1,1 million de dollars, en baisse de 40,7 % par rapport à 1,9 million de dollars au T2 2023, principalement en raison de certains clients qui ont mis en pause ou résilié les services d’hébergement après la réduction de moitié de la récompense par bloc en avril 2024.

Coûts et dépenses

Les coûts d’exploitation de BitFuFu au deuxième trimestre 2024 s’élèvent à 118,4 millions de dollars, en hausse de 74,2 % par rapport aux 68,0 millions de dollars du deuxième trimestre 2023. Cette augmentation des coûts est en ligne avec la croissance des revenus de l’entreprise, tirée par l’expansion des solutions d’exploitation minière dans le nuage et des opérations d’exploitation minière autonome.

Les dépenses de vente et de marketing ont augmenté de 50% pour atteindre 0,6 million de dollars au deuxième trimestre 2024, contre 0,4 million de dollars au deuxième trimestre 2023, en raison de l’augmentation des dépenses liées aux activités de publicité et de promotion. Cependant, le ratio des dépenses de vente et de marketing par rapport aux revenus du cloud mining est resté stable à 0,8%, ce qui indique que BitFuFu a maintenu un niveau élevé d’efficacité opérationnelle malgré l’augmentation des dépenses.

Les frais généraux et administratifs ont augmenté pour atteindre 1,4 million de dollars au deuxième trimestre 2024, soit une hausse de 133,3% par rapport à 0,6 million de dollars au deuxième trimestre 2023. Cette hausse est principalement due à l’augmentation des frais juridiques et de conseil liés aux activités de développement commercial, à l’augmentation des coûts liés aux employés, et aux dépenses supplémentaires encourues en tant que société publique après la cotation de BitFuFu en mars 2024.

Les dépenses de recherche et développement sont restées stables à 0,3 million de dollars, comme au deuxième trimestre 2023.

BitFuFu a évité toute perte de valeur des actifs numériques au T2 2024, un changement positif par rapport à la perte de valeur de 2,2 millions de dollars enregistrée au T2 2023. Cela reflète la gestion plus prudente des actifs numériques de l’entreprise en 2024, qui a aidé à prévenir les pertes dues aux baisses de prix du marché ou à la dépréciation des actifs.

De plus, à partir du 1er janvier 2024, BitFuFu a adopté une nouvelle norme comptable, la norme comptable de la juste valeur du FASB (ASU No. 2023-08 « Accounting and Disclosure of Crypto Assets »). En vertu de cette norme, l’entreprise doit régulièrement évaluer et déclarer les changements de la juste valeur des crypto-actifs comme le bitcoin. Au deuxième trimestre 2024, BitFuFu a enregistré une perte de 16,4 millions de dollars sur la juste valeur du bitcoin, ce qui indique une chute du prix du marché du bitcoin au cours du trimestre.

En raison de l’augmentation des ventes de bitcoins et des prix au comptant plus élevés au moment de la vente, BitFuFu a réalisé des gains de 9,9 millions de dollars, contre 2,9 millions de dollars au deuxième trimestre 2023. Ce gain démontre la gestion stratégique de l’entreprise pour capitaliser sur les conditions favorables du marché.

Conclusion

Bien que la performance du chiffre d’affaires de BitFuFu au deuxième trimestre 2024 soit impressionnante, reflétant le succès de l’entreprise dans l’expansion de son échelle commerciale et l’attraction de nouveaux clients, il y a des défis évidents en matière de rentabilité et de contrôle des coûts. La croissance de 69,7 % du chiffre d’affaires a été compensée par une baisse de 74,5 % du revenu net, soulignant la pression à laquelle l’entreprise est confrontée en matière de gestion des coûts et d’efficacité opérationnelle.

L’augmentation significative du coût moyen par BTC, qui a bondi de 168,3 % entre le deuxième trimestre 2023 et le deuxième trimestre 2024, est particulièrement préoccupante. Cette augmentation est principalement due à la hausse des coûts de l’électricité et à l’impact de la difficulté accrue de la blockchain, exacerbée par la réduction de moitié de la récompense des blocs en avril 2024. Ces facteurs représentent un défi important pour la rentabilité de l’entreprise, en particulier dans l’activité d’auto-minage du bitcoin.

Pour assurer une croissance durable, BitFuFu doit se concentrer sur l’amélioration de la gestion des coûts et de l’efficacité opérationnelle. L’orientation stratégique de l’entreprise vers le cloud mining, qui a représenté environ 60 % du chiffre d’affaires du deuxième trimestre, est un facteur clé pour atténuer l’impact de la volatilité du prix du bitcoin. Cependant, la société doit continuer à optimiser ses opérations pour améliorer la rentabilité et maintenir un bilan solide face aux défis du marché.