Les règles MiCA relatives aux Stablecoins entreront en vigueur en juin : Comment les pays de l’UE appliqueront-ils ces règles ?

• Les États membres de l’UE se préparent à mettre en œuvre la MiCA, une loi historique sur les cryptomonnaies qui impose aux organismes de réglementation nationaux de délivrer des licences et de superviser les fournisseurs de services.
• Les observateurs politiques notent que si MiCA est une réglementation européenne, les pays peuvent mettre en œuvre des normes techniques légèrement différentes, auxquelles les entreprises de crypto-monnaies doivent se conformer strictement.

Les observateurs politiques affirment que les 27 États membres de l’UE se préparent à appliquer leurs lois historiques sur les crypto-monnaies cette année, et que les entreprises souhaitant opérer dans l’UE devraient prêter attention aux mesures prises par les autorités nationales.

Dans quelques mois, des réglementations spécialisées dans le cadre du Markets in Crypto Assets (MiCA) ciblant les émetteurs de stablecoins entreront en vigueur, suivies d’une large licence et d’autres exigences pour les entreprises de crypto-monnaie en décembre.

Après trois ans d’élaboration de cadres réglementaires, la loi MiCA a été votée en 2023. Une fois la loi promulguée, les entreprises de crypto-monnaies telles que les émetteurs, les bourses et les fournisseurs de portefeuilles qui obtiennent des licences dans n’importe quel État membre seront en mesure d’opérer dans toute l’UE.

Cela signifie que chaque juridiction doit transposer les réglementations européennes en lois locales, choisir l’organisme de réglementation qui supervisera les crypto-monnaies et se préparer à octroyer des licences aux émetteurs de jetons et autres fournisseurs de services.

Pour certains pays de l’UE qui optent pour des régimes stricts de réglementation interne des crypto-monnaies, comme l’Allemagne et la France, le passage à l’ère MiCA pourrait ne pas constituer un changement important. Pour d’autres, ce changement pourrait être substantiel et entraîner de nouvelles charges pour les autorités locales.

Au moins 10 pays finalisent ou ont finalisé leur législation locale. D’autres ne sont pas aussi avancés, mais les experts estiment qu’il est encore temps de s’assurer que tout se passe bien.

Sophie Lessar, associée du cabinet d’avocats DLA Piper, spécialisée dans les fintech et les services financiers numériques, note que MiCA est une réglementation européenne, ce qui signifie qu’elle entre directement en vigueur dans l’ensemble de l’UE dans les délais convenus.

« Les règles prendront effet. Aucun organisme de réglementation ne prendra de mesures pour empêcher cette situation », a-t-elle déclaré lors d’une interview.

Toutefois, Mme Lessar ajoute que certaines exigences techniques doivent être mises en œuvre au niveau national.

Alors que les autorités nationales décident de certaines normes techniques plus souples dans le cadre de MiCA, telles que la durée des périodes d’exemption ou la structure des frais réglementaires, les entreprises de crypto-monnaies doivent également se préparer à la conformité et être conscientes des différences subtiles dans le processus de mise en œuvre au niveau national.

« La clé est de permettre aux gens de comprendre ce que cela signifie pour mon entreprise. Où est-ce que je fais des affaires ? Si les autorités nationales ont la possibilité de mettre en œuvre des approches légèrement différentes dans le cadre du MiCA, y a-t-il des différences ? » a déclaré M. Lessar.

Choix de l’organisme de réglementation

Les pays européens sont à différents stades de la transposition de la MiCA en droit local, ce qui peut impliquer de décider quel organisme de réglementation local sera chargé de superviser les crypto-monnaies – appelées autorités nationales compétentes (ANC) dans le texte de la MiCA – et d’utiliser ou non la période de transition autorisée par le régime.

Marina Markezic, cofondatrice de l’European Crypto Initiative (EUCI), qui suit l’évolution des législations nationales, estime qu’avec le MiCA, les responsabilités réglementaires locales devraient être réparties entre l’autorité de régulation du marché et la banque centrale d’un pays (pour la gestion des stablecoins).

Par exemple, la France a déjà désigné son régulateur financier, l’AMF, et son régulateur bancaire, le contrôle prudentiel et de résolution (ACPR), comme régulateurs MiCA en vertu de la loi française n° 9.

L’AMF indique qu’elle s’efforce d’aligner ses exigences réglementaires actuelles en matière de fournisseurs de services d’actifs numériques sur les exigences d’autorisation de MiCA.

La Croatie a l’intention de mettre en place un mécanisme similaire et, une fois la législation nationale adoptée, les responsabilités en matière de MiCA seront réparties entre la Banque nationale croate et l’Agence de surveillance des services financiers (Hanfa).

« La Hanfa délivrera des licences pour l’exploitation des fournisseurs de services d’actifs en crypto-monnaie et les supervisera… Toutefois, conformément aux exigences de la MICA, la Hanfa n’approuvera pas les livres blancs sur les crypto-monnaies », a déclaré la Hanfa dans un communiqué.

Certains pays comme la Slovaquie et la Hongrie, qui ne disposent pas de deux régulateurs financiers, pourraient confier à leur banque centrale la responsabilité exclusive de la surveillance des crypto-monnaies. La Banque nationale hongroise (MNB) a confirmé qu’elle était désignée comme régulateur des crypto-monnaies pour la Hongrie dans le cadre de la législation nationale sur les MiCA.

Bien qu’il s’agisse davantage d’une question d’organisation, les organismes de réglementation peuvent être confrontés à des exigences en matière d’octroi de licences.

Rosvaldas Krušna, conseiller consultatif à la Banque de Lituanie, a déclaré que les nouvelles exigences en matière d’approbation pour les entreprises de crypto-monnaies « poseront des défis importants à la banque centrale responsable des questions d’octroi de licences. »

« La Lituanie comptant environ 580 (fournisseurs de services d’actifs cryptographiques), la Banque de Lituanie a commencé à se préparer à l’avance, et nous pensons que nous sommes entièrement prêts », a déclaré Krušna. « Nous avons alloué des ressources importantes pour la préparation, y compris du personnel supplémentaire et des outils nécessaires à la supervision. »

Anja Blaj, experte politique à l’EUCI, note que la Slovaquie pourrait ne pas avoir un marché financier assez important pour établir un second organisme de régulation.

« Je dirais que cela est également lié à la fragmentation générale du mode de fonctionnement des Etats membres de l’UE et aux différences entre les marchés financiers », a poursuivi Mme Blaj. « Parce qu’il s’agit toujours de quelque chose de spécifique aux États membres, même si nous avons beaucoup de réglementations, ou plus de réglementations à venir dans ce domaine, il s’agit toujours de quelque chose de spécifique aux États membres.

M. Blaj et l’équipe de l’EUCI ont discuté avec des représentants de l’industrie des États membres, qui ont déclaré que l’industrie de la cryptographie de chaque pays avait ses propres préoccupations concernant la mise en œuvre, les lois proposées et les désignations d’ANC.

Législation nationale

Selon les organismes de réglementation, des pays comme l’Autriche, l’Estonie, le Danemark et la Croatie attendent toujours l’approbation parlementaire de leur législation nationale pour s’aligner sur le MiCA.

« Le Parlement danois est en train d’adopter une législation nationale qui autorise l’Autorité danoise de surveillance financière (DFSA) à être l’autorité nationale compétente pour le MiCA danois. Le responsable de la Fintech, des services de paiement et de la gouvernance de la DFSA, Tobias Thygesen, a déclaré : « On s’attend à ce que cela soit mis en œuvre au printemps ».

La Croatie prévoit de mettre en œuvre les règles MiCA par le biais d’une législation nationale au cours du second semestre 2024, a déclaré Hanfa, tandis que la Banque du Portugal a déclaré que le pays n’avait pas encore désigné d’autorité nationale compétente.

L’Irlande, la Slovénie, la Pologne et la Lituanie, entre autres pays, ont également mené des consultations publiques sur des projets de législation.

À l’heure où nous écrivons ces lignes, les organismes de réglementation de Belgique, de Bulgarie, de Grèce, de Malte, de Roumanie, de Slovaquie et de Suède n’ont pas répondu, tandis que ceux d’Italie et de la République tchèque ont refusé de faire des commentaires.

Période d’exemption

Lessar note qu’un domaine dans lequel les pays peuvent différer dans la mise en œuvre de MiCA est celui des périodes d’exemption, permettant aux entreprises de crypto-monnaies de continuer à fonctionner selon les anciennes règles tout en passant au nouveau régime.

Elle ajoute que les entreprises de cryptographie doivent faire preuve de prudence entre les différentes périodes de transition dans l’UE lorsqu’elles démarrent leurs activités.

Alors que le MiCA prévoit une période de transition facultative de 18 mois, les organismes de surveillance des marchés de l’UE ont par la suite demandé qu’elle soit limitée à 12 mois.

Le régulateur financier espagnol, la Commission nationale du marché des valeurs mobilières (CNMV), a indiqué qu’il mettrait en œuvre une période d’exemption de 12 mois, permettant aux sociétés de crypto-monnaies autorisées par la MiCA et aux sociétés de crypto-monnaies non autorisées d' »opérer simultanément ».

« Ce sera un défi important pour les ANC », a déclaré la CNMV, ajoutant que les régulateurs doivent faire de « gros » efforts pour que les distinctions soient claires pour les utilisateurs. La CNMV a indiqué qu’elle prévoyait d’embaucher 70 personnes pour s’occuper de MiCA et de la loi sur la cybersécurité de l’UE (DORA).

Le régulateur financier finlandais, FIN-FSA, a déclaré que la Finlande n’avait pas décidé d’imposer une période de transition aux sociétés de crypto-monnaies enregistrées dans le pays, car elle prépare encore une législation nationale.

« La proposition législative doit être adoptée par le Parlement finlandais. On s’attend à ce que la législation nationale soit encore adoptée au cours du premier semestre 2024 », a noté Elina Pesonen, responsable des marchés à la FIN-FSA, dans un communiqué.

Marine Krasovska, responsable de la supervision des technologies financières à la Banque de Lettonie, a déclaré que la banque prévoit de commencer le processus d’octroi de licences et d’accepter les demandes six mois après une période d’exemption de 18 mois, le 1er janvier 2025. Elle a ajouté que pour faciliter le processus, elle évaluera au préalable les entreprises de crypto-monnaies intéressées à opérer dans le pays.

Le régulateur financier des Pays-Bas, l’AFM, a déclaré qu’il a commencé à accepter les demandes de licence des entreprises de crypto-monnaie le 22 avril 2024. Si elles sont approuvées, les licences prendront effet lorsque le MiCA entrera en vigueur le 30 décembre 2024. La banque centrale du pays (DNB) s’occupe de la réglementation des stablecoins.

Selon le Hanfa croate, il peut utiliser la totalité de la période d’exemption de 18 mois.

« Selon la proposition législative actuelle, toutes les personnes inscrites au registre (à la fin de 2024) pourront s’adapter pendant la période de transition MiCA (jusqu’en juin 2026), au cours de laquelle elles doivent adapter leurs opérations et obtenir l’autorisation MiCA de Hanfa pour opérer en tant que fournisseurs de services d’actifs en crypto-monnaies. Hanfa a déclaré que les entités qui n’ont pas fourni de services de crypto-monnaie à la fin de 2024 et qui souhaitent commencer à fournir des services après cette date doivent obtenir une licence pour fournir de tels services.

Perspectives d’avenir

Les organismes de réglementation qui délivrent pour la première fois des licences aux entreprises de crypto-monnaie s’attendent à une augmentation de leur charge de travail. À l’instar de la CNMV espagnole qui prévoit d’embaucher du personnel, d’autres régulateurs renforcent leurs équipes ou leur proposent des formations en vue des changements imminents.

« Les autorités nationales compétentes se sont efforcées d’adapter leurs capacités et leurs effectifs », a déclaré la CNMV.

M. Thygesen a indiqué qu’une fois que le Danemark aura finalisé la législation nationale, la DFSA acceptera immédiatement les demandes des entreprises, et qu’une équipe MiCA sera mise en place pour superviser la mise en œuvre.

L’autorité hongroise de régulation des cryptomonnaies a déclaré : « Pour répondre efficacement aux défis posés par les MiCA, la MNB a entrepris plusieurs changements organisationnels et a mis en place un conseil spécialisé dans les questions liées aux MiCA. »

M. Markezic, de l’EUCI, suggère qu’en vertu du MiCA, les États membres ont leur mot à dire dans l’élaboration des structures de frais de licence et de conformité, ce qui pourrait être plus favorable pour attirer et promouvoir les entreprises de l’UE plutôt que d’agir comme un moyen de dissuasion.

« Les États membres jouissent d’une grande souveraineté sur leurs propres marchés financiers. Ce sont leurs propres marchés, ce qui signifie que, dans une certaine mesure, leur comportement est similaire à celui d’une personne qui voudrait voir autant de projets que possible dans son écosystème parce qu’elle dispose d’un écosystème capable de les prendre en charge. D’une certaine manière, c’est ainsi que je rivalise avec les autres membres », a déclaré M. Markezic.

Entre-temps, plusieurs régulateurs, dont l’AMF en France, ont indiqué qu’ils consultaient également l’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) et l’Autorité bancaire européenne (ABE) sur les normes techniques dans le cadre de l’accord MiCA.

Verena Ross, directrice exécutive de l’ESMA, a décrit le rôle des régulateurs dans la mise en œuvre de MiCA comme étant de fournir des orientations plus détaillées au marché et de rassembler les régulateurs.

Elle a fixé à juin le délai initial pour les normes techniques réglementaires et les orientations pour l’opinion publique, et à la fin de l’année le délai final.

Les responsables politiques de l’UE envisagent de réviser l’accord sur les marchés d’instruments financiers, ce qui pourrait en élargir le champ d’application et renforcer certaines règles.

L’autorité allemande de régulation des cryptoactifs, la BaFin, a déclaré : « MiCA est une première étape importante dans la régulation des services de cryptoactifs et de leurs fournisseurs. » « Il prévoit également un développement ultérieur des exigences réglementaires, telles que la mise en commun, le prêt et le nantissement, c’est-à-dire le prêt d’actifs cryptographiques à titre onéreux. La BaFin jouera un rôle actif dans ce processus. »

L’application de la loi semble progresser en grande partie comme prévu.

« Jusqu’à présent, la législation sur l’autorisation et les règles de mise en œuvre sont en bonne voie. Il faut également garder à l’esprit que seules les dispositions relatives au « stablecoin » de MiCA (chapitres 3 et 4) entreront en vigueur à la fin du mois de juin », a déclaré Peter Kerstens, conseiller en matière de numérique et de cybersécurité au département des services financiers de la Commission européenne.

« Il reste encore tout l’été et tout l’automne, et même un peu d’hiver », a-t-il ajouté.