Curve Finance Review 2024 : Comprendre sa courbe de liaison unique

Curve Finance est le moteur du désormais célèbre agrégateur de DeFi Yearn.finance. Cependant, ce qui a vraiment mis Curve Finance sur la carte a été le lancement notoire de CRV (le jeton de gouvernance de Curve Finance). Pourquoi ? Parce qu’au moment de son lancement, la capitalisation boursière de CRV a momentanément dépassé celle de Bitcoin. Comme vous le verrez, Curve Finance est plus qu’un simple DEX.

Qu’est-ce que Curve Finance?

Curve Finance est une échange décentralisé spécialement conçu pour des échanges efficaces entre cryptocurrencies de valeur égale, offrant des retours d’intérêts annuels élevés pour les fournisseurs de liquidités qui déposent des fonds en cryptocurrency dans Curve Finance. Le jeton de gouvernance CRV récemment lancé a transformé Curve Finance en une organisation autonome décentralisée (DAO).

Curve Finance est considéré comme une série de pools d’actifs, contenant tous des crypto-monnaies de valeur égale. Actuellement, sur les 7 pools de Curve Finance, 3 impliquent des stablecoins, tandis que les autres impliquent diverses versions de bitcoins emballés comme wBTC, renBTC, sBTC. Ces pools peuvent fournir des intérêts incroyablement élevés, rapportant plus de 300 % par an aux fournisseurs de liquidités (pour le pool BUSD).

Vous vous demandez peut-être comment cela est possible. La réponse simple et courte est que Curve Finance utilise ces fonds déposés pour fournir des liquidités à d’autres protocoles DeFi (par exemple, Compound). Cela génère des intérêts à la fois pour Compound et Curve Finance, qui répercutent essentiellement ces intérêts sur les fournisseurs de liquidités, ainsi qu’une partie des frais de transaction de la plateforme Curve Finance et quelques jetons CRV. Yearn.finance va encore plus loin en échangeant automatiquement des stablecoins dans le pool Curve Finance au rendement le plus élevé.

Contrairement à de nombreux autres protocoles DeFi, Curve Finance est très ouvert sur les risques potentiels liés à l’utilisation de sa plateforme. Le code DEX de Curve Finance a fait l’objet de deux audits, et le contrat de jeton CRV ainsi que la DAO ont été audités trois fois.

M. Egorov insiste sur la nécessité de revoir continuellement le code pour s’assurer qu’il n’y a pas de problèmes. Ainsi, Curve Finance offre une prime au bogue pouvant aller jusqu’à 50 000 dollars à toute personne pouvant trouver des erreurs dans le code DEX, CRV ou DAO.

Qui a créé Curve Finance?

Curve Finance a été créée par le physicien russe Michael Egorov, un vétéran des crypto-monnaies. Il a commencé à investir dans le bitcoin à son apogée en 2013 et, malgré les pertes initiales, a continué à utiliser le bitcoin pour les transferts transfrontaliers et a même brièvement miné du Litecoin.

En 2016, Egorov a fondé une entreprise appelée NuCypher, une société fintech spécialisée dans les technologies cryptographiques. NyCypher a évolué vers un projet de blockchain/cryptocurrency, levant plus de 30 millions de dollars lors d’une ICO en 2018, et 20 millions de dollars supplémentaires en financement privé en 2019. Malheureusement, le jeton NU n’a pas encore été répertorié sur une bourse importante.

Egorov a également exploré les protocoles DeFi depuis 2018, en commençant par MakerDAO. En 2019, il cherchait un bon DEX et n’a pas été impressionné par Uniswap. Cela l’a incité à développer un nouveau DEX appelé StableSwap et à publier un livre blanc en novembre 2019.

Après avoir codé et débogué le protocole, il l’a rendu public en janvier de cette année sous le nom de Curve Finance, avec la bouteille Klein arc-en-ciel comme logo frappant.

En mai 2020, Curve Finance a laissé entendre qu’elle émettrait son propre jeton de gouvernance, CRV. Egorov a indiqué dans des interviews qu’une grande partie de la transition vers une organisation autonome décentralisée visait à contourner les problèmes juridiques auxquels l’équipe de Curve Finance pourrait être confrontée. L’équipe actuelle de Curve Finance est basée en Suisse et se compose de cinq personnes, dont Egorov. Parmi les quatre autres personnes, l’une est développeur et les trois autres travaillent sur les médias sociaux et le marketing.

Qu’est-ce qu’un apporteur de liquidité?

Les fournisseurs de liquidités sont un terme utilisé pour décrire les personnes qui déposent des crypto-monnaies dans des protocoles DeFi (généralement des échanges décentralisés). Cela permet d’améliorer la qualité pour les utilisateurs de DEX, car ils n’ont pas à attendre indéfiniment la fin d’une transaction.

Dans de nombreux cas, les fournisseurs de liquidités peuvent obtenir des rendements importants en fournissant des liquidités. Ces récompenses proviennent généralement d’une part des frais de protocole, ainsi que des jetons de protocole attribués (le cas échéant). Ces systèmes d’incitation sont connus sous le nom de programmes d’extraction de liquidités. La pratique consistant à rechercher le taux d’intérêt annuel le plus élevé sur les fonds déposés est appelée « liquidity farming ».

Qu’est-ce qu’un teneur de marché automatisé?

Un teneur de marché automatisé est un protocole qui s’appuie sur des contrats intelligents plutôt que sur des carnets d’ordres pour déterminer le prix des actifs. Sur les bourses centralisées, il y a un bras de fer entre les acheteurs et les vendeurs.

Vous avez peut-être remarqué les différents frais de transaction proposés par les bourses centralisées aux teneurs de marché et aux preneurs de marché. Les teneurs de marché sont ceux qui achètent ou vendent des crypto-monnaies à des prix autres que le prix du marché actuel dans le carnet d’ordres, tandis que les preneurs de marché sont ceux qui achètent des actifs uniquement au prix de cotation actuel.

Rappelons que les teneurs de marché automatisés (Automated Market Makers – AMM) utilisent le ratio d’actifs dans un pool donné pour déterminer le prix des actifs. Les fournisseurs de liquidités sont incités à fournir certains actifs à ces pools afin de garantir que le ratio reste équilibré. C’est ce que font les DEX comme Uniswap et Curve Finance, et c’est pourquoi les fournisseurs de liquidités doivent fournir des proportions égales de deux crypto-monnaies (ou plus) pour initier les pools de liquidités sur ces plateformes.

Par exemple, supposons que vous ayez 10 Ethereum et 1000 USDC dans votre pool. Cela signifie que chaque Ethereum a une valeur de 100 USDC, car le ratio est de 1-100. Supposons que quelqu’un achète 1 Ethereum dans le pool. Ce ratio a changé et, une fois recalculé, le prix de l’Ethereum est maintenant de 111 $.

Cela incite quelqu’un à faire un arbitrage (exploiter les différences de prix sur deux plateformes d’échange) en achetant à 100 $ sur une autre bourse comme Coinbase et en vendant dans ce pool hypothétique à 111 $, rétablissant ainsi l’équilibre (le prix actuel réel du marché de l’actif – 100 $).

Qu’est-ce qu’une courbe de liaison?

Si l’on trace l’équation de la MSA, on obtient ce que l’on appelle une courbe de liaison. Elle indique que plus un actif est acheté dans le pool par rapport à d’autres actifs, plus il devient cher, avec une croissance exponentielle jusqu’à des prix théoriquement infinis.

Il est donc pratiquement impossible pour quiconque d’acheter toutes les crypto-monnaies du pool, et lorsqu’il y a un trop grand écart de ratio (et de prix) entre les actifs du pool, les arbitragistes sont davantage incités à intervenir et à rétablir l’équilibre.

Curve Finance utilise une courbe de liaison unique – unique parce qu’elle vise à comprimer les prix dans une marge de profit plus étroite (stablecoins à 1 $). Ainsi, cette courbe ressemble plus à l’arête d’un octogone qu’à une véritable courbe. En bref, elle permet un plus grand espace d’écart entre les ratios de stablecoins dans le pool.

Cela signifie que vous pouvez acheter davantage sans subir de dérapage. Egorov note que les courbes de liaison régulières ne sont pas adaptées aux stablecoins ou aux actifs indexés pour les raisons évoquées précédemment (les prix sur les courbes de liaison régulières fluctueraient trop).

Qu’est-ce que le slippage dans les crypto-monnaies?

Sur les bourses centralisées, le slippage peut être fréquent, surtout si vous avez déjà acheté un altcoin à faible volume de transactions. Vous pouvez constater qu’il y a 100 altcoins disponibles au prix actuel du marché, mais que le prix des 100 altcoins suivants vendus dans le carnet d’ordres peut être 5 % plus élevé. Lorsque vous achetez auprès de vendeurs plus chers, l’augmentation du prix est un glissement.

Grâce à sa courbe de liaison unique et à l’incroyable quantité de crypto-monnaie déposée par les fournisseurs de liquidités, Curve Finance a un slippage très faible. Egorov affirme que vous pouvez facilement exécuter des transactions d’une valeur de plus de 5 millions de dollars sur Curve Finance avec moins de 0,4 % de dérapage. Imaginez que vous essayiez d’acheter un tel montant de stablecoins sur une bourse de crypto-monnaies et qu’après avoir subi un dérapage important, votre carnet d’ordres soit réduit à néant !

Qu’est-ce que la perte impermanente?

En bref, la perte impermanente est la perte potentielle subie par les fournisseurs de liquidités lorsqu’ils déposent leurs crypto-monnaies dans un protocole au lieu de simplement les détenir. Par exemple, une perte impermanente se produit lorsque quelqu’un achète 1 ETH à partir du pool susmentionné de 10 ETH et 1000 USDC.

Si le prix de l’ETH augmente, le fournisseur de liquidités pourrait manquer quelques dollars supplémentaires de profit s’il détenait les 10 ETH au lieu des 9 ETH + USDC supplémentaires déposés par la personne qui a acheté 1 ETH.

Comme vous pouvez le constater, cette « perte » est généralement faible et souvent temporaire, mais elle peut devenir permanente si l’utilisateur retire des fonds. Le fait que Curve Finance utilise des stablecoins (et d’autres actifs indexés) signifie que la perte impermanente est beaucoup plus faible par rapport à d’autres plateformes comme Uniswap, en raison des différents degrés de variation des prix des actifs.

Curve Finance n’a pas de feuille de route clairement définie. Toutefois, il convient de noter une chose très importante. Dans des interviews, Egorov a mentionné que l’équipe de Curve Finance envisageait d’ajouter d’autres crypto-monnaies à Curve Finance, et pas seulement des stablecoins.

Il a expliqué que cela nécessiterait la création de courbes de liaison supplémentaires afin de mieux prendre en charge les actifs présentant une plus grande volatilité. Ce changement potentiel, ainsi que tout autre, dépend fondamentalement des droits de vote des détenteurs de CRV.

Token de crypto-monnaie CRV

CRV est un jeton ERC-20 utilisé pour la gouvernance de la DAO Curve Finance. Alors que le DEX lui-même est immuable, les détenteurs de CRV peuvent verrouiller leur CRV (en le transformant en CRV bloqué avec droit de vote) pour voter sur l’ajout de nouveaux pools de rendement, la modification des structures de frais existantes, et même l’introduction d’un système de brûlage de jetons pour CRV.

Le pouvoir de vote peut augmenter en fonction de la durée de blocage des jetons CRV. La période de blocage maximale actuelle est de 4 ans, offrant jusqu’à 2,5 fois le pouvoir de vote pour les détenteurs de CRV dédiés (sous la forme de veCRV).

Tout utilisateur détenant au moins 2500 veCRV peut proposer des initiatives en postant sur le forum de gouvernance de la DAO de Curve Finance. Au moins 33% des veCRV existants doivent participer au vote pour que la proposition soit prise en compte, et un quorum de 50% est nécessaire (plus de 50% des veCRV doivent voter en faveur). Toute modification des paramètres DEX est mise en œuvre par l’équipe de Curve Finance. Le DAO de Curve Finance lui-même est construit en utilisant Aragon.

Curve Finance Cryptocurrency ICO

Il n’y a pas eu d’ICO pour le jeton CRV. Au lieu de cela, le jeton a été lancé de manière inattendue le 13 août 2023 lorsqu’un utilisateur de Twitter nommé 0xc4ad (0xChad) a déployé le contrat intelligent CRV en payant plus de 8 000 $ en frais de gaz Ethereum.

Il a réussi à le faire en utilisant le code de Curve Finance sur Github comme référence. L’équipe a d’abord nié la libération du jeton, mais l’a étonnamment jugée légitime après avoir examiné le code.

Si vous vous interrogez sur la distribution de ces jetons CRV, vous risquez d’avoir mal à la tête. Comme vous pouvez le deviner, 0xChad a apparemment pré-miné plus de 80 000 jetons CRV, qui ont été vendus peu de temps après leur mise en vente sur Uniswap à des prix aussi élevés que 3,1 ETH (1275 $), ce qui a temporairement fait passer la capitalisation boursière de CRV à plus de 38 000 milliards de dollars.

L’offre totale de CRV vient de dépasser les 3 milliards. 5% (150 millions) de CRV seront distribués aux adresses qui ont fourni des liquidités à Curve Finance avant la sortie du jeton, proportionnellement au montant des liquidités qu’elles ont fournies. Ces fonds seront débloqués progressivement chaque jour pendant un an (365 jours).

Cinq pour cent supplémentaires seront alloués à la réserve DAO de Curve Finance, trois pour cent aux employés de Curve Finance avec le même calendrier de déblocage que les premiers fournisseurs de liquidités, et trente pour cent aux actionnaires (Egorov et deux investisseurs providentiels), avec une période de déblocage de quatre ans et de deux ans respectivement.

Les 62 % de jetons restants (1,86 milliard) seront fournis aux fournisseurs de liquidités actuels et futurs de Curve Finance. 766 000 CRV seront distribués quotidiennement aux fournisseurs de liquidités. Ce montant quotidien diminuera de 2,25 % chaque année. En faisant le calcul, cela signifie que l’émission de tous les jetons CRV prendra environ 300 ans.

Comment obtenir la crypto-monnaie CRV

CRV est négocié sur Binance et a été listé sur d’autres bourses bien connues telles que OKEx et HTX.

Vous pouvez toujours obtenir CRV sur Uniswap, mais si vous avez quelques stablecoins inutilisés sous le coussin de votre canapé, vous feriez mieux de faire de l’agriculture en fournissant de la liquidité à un pool de Curve Finance.

Portefeuilles de crypto-monnaie CRV

CRV étant un jeton ERC-20, il peut être stocké dans presque tous les portefeuilles qui prennent en charge les actifs basés sur Ethereum. Les portefeuilles de crypto-monnaie CRV comprennent Atomic Wallet (bureau et mobile), Exodus Wallet (bureau et mobile), Trezor (matériel) et Ledger (matériel).

Vous pouvez également utiliser des portefeuilles de navigateur Web 3.0, tels que Metamask. C’est particulièrement pratique si vous envisagez de voter avec CRV, car vous avez besoin d’un portefeuille Web 3.0 pour interagir avec le Curve Finance DEX et son DAO.

Incident de piratage de Curve Finance

Le 30 juillet 2023, plusieurs pools de liquidités de Curve sur Curve Finance ont été piratés, entraînant une perte cumulée d’environ 61 millions de dollars en diverses crypto-monnaies. À la suite de cet incident, Curve a offert une prime de 1,85 million de dollars pour l’identité du pirate.

Bottom Line

S’il n’y a pratiquement rien de négatif à propos du Curve Finance DEX, la situation est quelque peu différente en ce qui concerne le Curve Finance DAO. Tout se résume au fait qu’Egorov dispose d’une quantité incroyable de droits de vote par rapport aux autres détenteurs de jetons, puisqu’il détient le plus grand nombre de CRV par une marge significative.

Le bon côté des choses, c’est qu’au fur et à mesure que des jetons CRV sont émis pour les anciens et les nouveaux fournisseurs de liquidités de Curve Finance, la DAO deviendra plus décentralisée. Il convient également de noter que l’immense pouvoir de vote d’Egorov ne constitue pas une menace comme dans d’autres DAO, car le nombre de variables que les détenteurs de jetons peuvent modifier dans Curve Finance est beaucoup plus conservateur par rapport à d’autres DEX et protocoles gérés par la communauté.

L’avenir de Curve Finance semble très prometteur. Egorov lui-même a déclaré que le projet n’avait aucun problème à établir de nouveaux partenariats. En fait, l’équipe de Curve Finance est voisine d’autres projets DeFi majeurs comme Aave (également situé dans la « Crypto Valley » suisse de Zug), ce qui signifie que ce n’est que le début pour Curve Finance, mettant ainsi en évidence la valeur du jeton CRV. Mais il ne vaudra peut-être plus jamais plus que le bitcoin !