Bitwise: Ethereum Menghadapi Tantangan, Tetapi Merupakan Taruhan Kontrarian yang Kuat

Ethereum telah menghadapi FUD (ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan) yang signifikan baru-baru ini, karena rasio ETH/BTC-nya telah turun ke level terendah dalam tiga tahun. Sementara Bitcoin telah melonjak 38% dari tahun ke tahun, Ethereum sebagian besar tetap datar, dan pesaing terbesarnya, Solana, telah naik 31%.

Beberapa faktor berkontribusi terhadap kemerosotan Ethereum saat ini:

1. Risiko Pemilu AS:

Ethereum menghadapi ketidakpastian regulasi yang signifikan menjelang pemilihan umum AS pada bulan November. Meskipun Bitcoin sebagian besar telah lolos dari pengawasan regulasi, dengan Ketua SEC Gary Gensler mengakui bahwa Bitcoin bukanlah sekuritas, Ethereum belum mendapatkan kejelasan yang sama.

SEC memandang ETH yang dipertaruhkan sebagai keamanan dan memiliki kekhawatiran tentang ekosistem DeFi yang mendorong sebagian besar nilai Ethereum. Jika pemerintahan Harris melanjutkan sikap skeptis pemerintah Biden terhadap kripto, Ethereum dapat menghadapi tantangan.

2. Pesaing Mendapatkan Tempat:

Ethereum ditantang oleh blockchain yang lebih baru yang menawarkan hasil yang lebih tinggi dan biaya yang lebih rendah. Solana memimpin dalam hal ini, tetapi rantai lain juga sedang mengukir ruang.

Beberapa orang di pasar kripto percaya bahwa teknologi Ethereum sudah ketinggalan zaman dan terlalu mahal dibandingkan dengan para pesaingnya.

3. Perjuangan Ekonomi Token:

Dalam beberapa tahun terakhir, komunitas Ethereum telah berfokus pada peningkatan aktivitas pada jaringan Layer 2 daripada blockchain utama Ethereum. Strategi ini telah berhasil, dengan Base, Arbitrum, dan Optimism mengalami lonjakan aktivitas.

Namun, munculnya Solusi Layer 2 juga telah menggeser sebagian besar volume transaksi dari Ethereum, yang mengarah ke pendapatan jaringan terendah dalam empat tahun terakhir. Hal ini memicu kekhawatiran bahwa Ethereum mungkin telah merusak dirinya sendiri dengan berpindah dari basis Layer 1.

4. Kinerja ETF Campuran:

ETF Ethereum belum menyamai kesuksesan luar biasa ETF Bitcoin. Meskipun ETF Ethereum baru menghasilkan miliaran, arus keluar sebesar $2,7 miliar dari Ethereum Trust (ETHE) milik Grayscale jauh lebih besar daripada arus masuk ke produk baru ini.

Meskipun kekhawatiran ini valid, banyak yang mengabaikan kekuatan Ethereum yang lebih luas.

Dalam gambaran yang lebih besar, Ethereum dan para pesaingnya seperti Solana semuanya mencoba menciptakan “komputer dunia” – sebuah platform global yang terdesentralisasi untuk membangun aplikasi. Namun, ketika Anda memeriksa terobosan keberhasilan dalam bidang ini, banyak di antaranya dibangun di atas Ethereum:

• Stablecoin: Lebih dari setengah dari semua stablecoin diterbitkan di Ethereum.
• DeFi (Keuangan Terdesentralisasi): Lebih dari 60% aset DeFi dikunci di Ethereum.
• Polymarket: Pasar prediksi terkemuka, juga dibangun di atas Ethereum.

Ada banyak contoh serupa. Ketika BlackRock ingin menokenkan reksa dana pasar uang, ia memilih Ethereum. Dana ini sekarang mengelola lebih dari $500 juta aset. Ketika Nike meluncurkan platform mode Web3-nya, .Swoosh, Nike memilih Ethereum. Ketika perusahaan tradisional besar berikutnya beralih ke blockchain, kemungkinan besar mereka juga akan memilih Ethereum.

Ethereum memiliki pengembang paling aktif, basis pengguna terbesar, dan kapitalisasi pasarnya lima kali lipat dari pesaing terdekatnya. Ethereum juga merupakan satu-satunya blockchain yang dapat diprogram dengan beberapa dukungan regulasi di AS, yang menampilkan pasar berjangka yang berkembang pesat dan pasar ETF bernilai miliaran dolar.

Ethereum seperti “Microsoft-nya blockchain”. Meskipun semua orang berbicara tentang Google, Slack, dan Zoom karena inovasi mereka yang mengubah dunia, skala Microsoft tetap lebih besar daripada gabungan semuanya.

Ini bukan berarti saya bearish terhadap Solana atau blockchain lainnya. Mereka membuat dampak yang signifikan dan memiliki banyak hal yang bisa dinantikan. Namun saya yakin banyak orang yang mengabaikan kesuksesan Ethereum dalam aplikasi dunia nyata, terutama dalam tokenisasi aset dunia nyata.

Dalam pandangan saya, tantangan yang dihadapi Ethereum tidak bersifat eksistensial. Ia juga memiliki peluang yang sangat besar di masa depan. Seiring dengan semakin dekatnya pemilu AS dan meningkatnya kejelasan peraturan, pasar mungkin akan menilai kembali Ethereum. Saat ini, tampaknya ini merupakan taruhan pelawan yang kuat untuk sisa tahun ini.