Normalisasi Airdrops Kripto: Gelembung atau Jalan Menuju Penemuan Nilai?

Airdrop selalu menjadi salah satu topik terpanas di dunia mata uang kripto. Pada awalnya, konsep airdrops hanyalah mengenai protokol yang memberikan “uang gratis” kepada pengguna, namun dengan cepat berkembang menjadi sebuah sistem yang sangat kompleks yang melibatkan poin, proyek-proyek yang didukung oleh ventura yang dinilai terlalu tinggi, dan keuntungan yang tidak pasti. Artikel ini akan menelusuri asal-usul, perkembangan, dan potensi peluang airdrops di masa depan.

Sederhananya, airdrop mengacu pada protokol yang secara retroaktif memberi penghargaan kepada pengguna platformnya dengan token aslinya.

Airdrop Besar Pertama

Airdrop besar pertama dilakukan oleh Uniswap pada tahun 2021, saat mereka mendistribusikan 400 token UNI kepada pengguna yang sebelumnya telah menukarkan token di bursa mereka. Hal ini belum pernah terjadi sebelumnya pada saat itu, menghadiahkan ribuan dolar kepada pengguna untuk sebuah transaksi sederhana.

Alasan mereka adalah bahwa token UNI perlu didesentralisasi agar DAO dapat berfungsi sebagaimana mestinya, dan juga mencegah token tersebut dianggap sebagai keamanan oleh regulator karena sentralisasi yang berlebihan. Hal ini juga memberikan penghargaan kepada pengguna yang sebelumnya telah berkontribusi pada protokol – bagaimanapun juga, tanpa pengguna, protokol tidak akan hidup.

Airdrop Selanjutnya

Selama tahun-tahun berikutnya dari pasar bearish, beberapa airdrop dilakukan oleh Ethereum Name Service (ENS) dan Optimism, meskipun dalam skala yang lebih kecil. Namun, setelah Optimism, pengguna mulai menyadari betapa mudahnya menggunakan beberapa dompet untuk memenuhi syarat untuk airdrop dan menerima ribuan token sebagai imbalannya.

Era Baru Airdrops

Airdrop berskala besar pertama di era baru ini datang dari Arbitrum pada musim semi 2023, yang mendistribusikan token ARB kepada semua pengguna yang telah menggunakan L2 mereka. Karena cek Sybil yang minim, beberapa orang berhasil mendapatkan jutaan dolar melalui ratusan dompet dalam airdrop ini. Hal ini memicu hiruk pikuk airdrop farming, dengan para influencer kripto yang menggembar-gemborkan hal ini sebagai metode cepat kaya berikutnya. Panduan tentang cara berinteraksi dan memenuhi syarat untuk berbagai airdrop dibagikan secara luas di media sosial.

Ketika airdrop menjadi rencana distribusi token de facto untuk protokol, pengguna komunitas dapat dengan mudah menebak proyek yang paling menguntungkan.

Secara teori, proyek dengan nilai tertinggi diharapkan mendistribusikan token paling banyak, menarik banyak pengguna yang menyediakan likuiditas, perdagangan, dan secara umum terlibat dengan protokol seperti yang ditetapkan. Dengan jumlah pengikut yang besar, protokol kemudian dapat memamerkan kecocokan produk-pasar dan basis pengguna yang luas kepada investor modal ventura, sehingga dapat mengumpulkan dana dengan penilaian yang lebih tinggi. Hal ini, pada gilirannya, menciptakan efek roda gila: penilaian yang lebih tinggi menyebabkan lebih banyak petani airdrop, yang semakin menipiskan pengguna asli, dan mengubah protokol menjadi perebutan modal dan waktu jangka pendek.

Kondisi Airdrop Saat Ini

Saat ini kita masih berada di tahap ini, meskipun sudah sedikit berkembang. Beberapa proyek telah merancang sistem poin yang rumit di mana pengguna perlu mempelajari cara mendapatkan token melalui sistem poin.

Poin pada awalnya dipopulerkan oleh pasar NFT Blur dan proyek L2 Blast, tetapi sekarang secara efektif digunakan oleh semua protokol. Poin seperti poin kartu kredit atau sistem penghargaan loyalitas lainnya yang “tidak memiliki nilai aktual”, tetapi semua orang tahu bahwa poin tersebut pada akhirnya akan dikonversi menjadi produk yang dapat diperdagangkan dan dijual – token.

Meskipun hal ini membuat proses farming menjadi lebih transparan, hal ini juga memiliki efek samping yaitu mengubahnya menjadi aktivitas ekstraksi nilai. Pada tahun 2020, sebelum proyek-proyek tersebut menjadi perhatian regulator, mereka hanya memberikan token kepada pengguna secara langsung untuk aktivitas di dalam protokol, seperti “serangan vampir” SushiSwap terhadap Uniswap. Sekarang, fenomena yang sama terjadi, tetapi pengguna tidak tahu berapa banyak token yang akan mereka terima atau berapa harganya, mengandalkan kalkulator dan spreadsheet yang dibuat oleh pengguna untuk perkiraan kasar. Hal ini telah mengubah airdrop dari tugas sederhana untuk memberi penghargaan kepada pengguna yang tulus menjadi permainan yang rumit untuk menentukan apakah Anda benar-benar berpartisipasi atau mungkin diakali.

Masa Depan Airdrops

Baru-baru ini, beberapa proyek telah menyelesaikan airdrop selama pasar bullish. Meskipun token ini awalnya melonjak nilainya saat dirilis, mereka cenderung dijual dengan cepat karena pengguna menukarnya dengan aset yang lebih aman. Hal ini semakin memperkuat gagasan bahwa poin hanyalah hasil dari aset yang lebih berisiko. Hal ini juga memperburuk masalah token yang diterbitkan dengan valuasi miliaran dolar yang didukung oleh modal ventura besar. Ketika sebuah token sudah mendekati nilai wajarnya atau bahkan dinilai terlalu tinggi pada saat penerbitan, investor ritel tidak memiliki ruang untuk mendapatkan keuntungan, dan komunitas nyata di sekitar token tidak dapat ditemukan.

Hal ini terbukti dalam LayerZero airdrop yang sedang berlangsung, yang telah berlangsung lebih dari satu tahun, dengan snapshot pertama yang baru-baru ini dirilis. Seperti yang ditunjukkan di bawah ini, aktivitas pengguna pada protokol segera menurun ketika pengguna spekulatif pergi, hanya menyisakan pengguna yang “nyata”.

Meskipun demikian, masih ada beberapa proyek yang layak untuk diikuti, seperti mendapatkan keuntungan tahunan setinggi mungkin dari ETH dan stablecoin. Misalnya, Scroll L2, EigenLayer dan protokol liquid staking-nya (seperti EtherFi), dan pembuat pasar terdesentralisasi seperti Elixir, semuanya menawarkan imbal hasil yang layak. Namun, semua ini bersifat spekulatif dan pada akhirnya bergantung pada keputusan tim terkait distribusi token, beberapa putaran airdrop, dll. Nilai riil sulit untuk diuraikan.

Kesimpulan

Meskipun airdrop pada awalnya berfungsi sebagai cara yang bagus untuk proyek-proyek terdesentralisasi untuk menghargai waktu pengguna dan biaya peluang serta memberi insentif pada aliran modal ke dalam ekosistem, airdrop telah berevolusi menjadi mekanisme untuk protokol untuk mendapatkan penilaian tinggi secara artifisial, pemangku kepentingan untuk mendapatkan keuntungan, investor ritel untuk memegang tas, dan kemudian memicu protes komunitas. Jika dilakukan dengan benar, sistem airdrop masih merupakan cara yang baik untuk mendapatkan hasil investasi yang tinggi, tetapi rasio usaha terhadap hasil lebih tinggi dari sebelumnya. Seiring dengan berkembangnya protokol dan preferensi pengguna serta lingkungan regulasi, airdrop akan terus berkembang dan tetap ada di masa mendatang.