Aturan Stablecoin MiCA Akan Berlaku pada Bulan Juni: Bagaimana Negara-negara Uni Eropa Akan Menerapkannya?

• Negara-negara anggota UE bersiap untuk mengimplementasikan MiCA, undang-undang kripto penting yang mengharuskan badan pengatur nasional untuk mengeluarkan lisensi dan mengawasi penyedia layanan.
• Pengamat kebijakan mencatat bahwa meskipun MiCA adalah peraturan di seluruh Uni Eropa, negara-negara dapat menerapkan standar teknis yang sedikit berbeda, yang harus dipatuhi oleh perusahaan kripto secara ketat.

Pengamat kebijakan menyatakan bahwa semua 27 negara anggota UE bersiap untuk menegakkan undang-undang kripto penting mereka tahun ini, dan bisnis yang ingin beroperasi di UE harus memperhatikan tindakan yang diambil oleh otoritas nasional.

Dalam beberapa bulan, peraturan khusus di bawah kerangka kerja Markets in Crypto Assets (MiCA) yang menargetkan penerbit stablecoin akan mulai berlaku, diikuti dengan perizinan yang luas dan persyaratan lain untuk perusahaan kripto pada bulan Desember.

Setelah tiga tahun menyusun kerangka kerja regulasi, MiCA disahkan menjadi undang-undang pada tahun 2023. Setelah diberlakukan, perusahaan kripto seperti emiten, bursa, dan penyedia dompet yang mendapatkan lisensi di negara anggota mana pun akan dapat beroperasi di seluruh UE.

Ini berarti setiap yurisdiksi harus mengubah peraturan di seluruh Uni Eropa menjadi undang-undang lokal, memilih badan pengatur mana yang akan mengawasi kripto, dan bersiap untuk melisensikan penerbit token dan penyedia layanan lainnya.

Untuk beberapa negara Uni Eropa yang memilih rezim ketat dalam mengatur kripto secara internal, seperti Jerman dan Prancis, transisi ke era MiCA mungkin bukan perubahan yang signifikan. Bagi yang lain, perubahan ini bisa menjadi substansial dan membawa beban baru bagi pemerintah lokal.

Setidaknya 10 negara sedang menyelesaikan atau telah menyelesaikan legislasi lokal. Beberapa negara lainnya belum sampai sejauh itu, namun para ahli menyarankan masih ada waktu untuk memastikan semuanya berjalan dengan baik.

Sophie Lessar, mitra di firma hukum DLA Piper yang berfokus pada fintech dan layanan keuangan digital, mencatat bahwa MiCA adalah peraturan yang berlaku di seluruh Uni Eropa, yang berarti peraturan ini berlaku secara langsung di seluruh Uni Eropa dalam jangka waktu yang telah disepakati.

“Peraturan ini akan berlaku. Tidak ada badan pengatur yang akan mengambil tindakan apa pun untuk mencegah situasi ini,” katanya dalam sebuah wawancara.

Namun, Lessar menambahkan bahwa beberapa persyaratan teknis harus diimplementasikan di tingkat nasional.

Sementara otoritas nasional memutuskan beberapa standar teknis yang lebih fleksibel di bawah MiCA, seperti berapa lama periode pengecualian mereka akan berlangsung atau berapa struktur biaya regulasi, perusahaan crypto juga harus mempersiapkan diri untuk kepatuhan dan menyadari perbedaan halus dalam proses implementasi di tingkat nasional.

“Kuncinya adalah membuat orang mengerti, apa artinya ini bagi bisnis saya? Di mana saya menjalankan bisnis? Jika otoritas nasional memiliki kemampuan untuk menerapkan pendekatan yang sedikit berbeda di bawah MiCA, apakah ada perbedaannya?” Kata Lessar.

Pilihan Badan Pengatur

Negara-negara Eropa berada pada berbagai tahap untuk mengubah MiCA menjadi undang-undang lokal, yang mungkin melibatkan penentuan badan pengatur lokal mana yang akan bertanggung jawab untuk mengawasi kripto – disebut sebagai Otoritas Kompeten Nasional (NCA) dalam teks MiCA – dan apakah akan menggunakan periode transisi yang diizinkan oleh rezim tersebut.

Marina Markezic, salah satu pendiri European Crypto Initiative (EUCI), yang melacak kemajuan legislasi nasional, menyarankan bahwa dengan MiCA, diharapkan tanggung jawab regulasi lokal dapat dibagi antara regulator pasar dan bank sentral suatu negara (untuk menangani stablecoin).

Sebagai contoh, Perancis telah menunjuk regulator keuangannya, AMF, dan regulator perbankannya, contrôle prudentiel et de resolution (ACPR), sebagai regulator MiCA di bawah Undang-Undang Perancis No. 9.

AMF menyatakan bahwa mereka sedang berupaya menyelaraskan persyaratan peraturan penyedia layanan aset digital yang ada dengan persyaratan otorisasi MiCA.

Kroasia bertujuan untuk membangun mekanisme serupa, dan setelah undang-undang nasional disahkan, tanggung jawab MiCA akan dibagi antara Bank Nasional Kroasia dan Badan Pengawas Jasa Keuangan (Hanfa).

“Hanfa akan mengeluarkan lisensi untuk pengoperasian penyedia layanan aset kripto dan mengawasi mereka… Namun, sesuai dengan persyaratan MICA, Hanfa tidak akan menyetujui buku putih kripto,” kata Hanfa dalam sebuah pernyataan.

Beberapa negara seperti Slovakia dan Hongaria, tanpa dua regulator keuangan, mungkin memiliki bank sentral yang hanya bertanggung jawab atas pengawasan kripto. Bank Nasional Hongaria (MNB) mengkonfirmasi bahwa mereka ditunjuk sebagai regulator crypto untuk Hongaria melalui undang-undang MiCA nasional.

Meskipun ini lebih merupakan masalah organisasi, badan pengatur mungkin dibebani oleh persyaratan lisensi.

Rosvaldas Krušna, Penasihat Dewan Penasihat di Bank of Lithuania, mengatakan persyaratan baru bagi perusahaan crypto untuk mendapatkan persetujuan “akan menimbulkan tantangan yang signifikan bagi bank sentral yang bertanggung jawab atas masalah perizinan.”

“Dengan Lithuania memiliki sekitar 580 (penyedia layanan aset kripto), Bank of Lithuania telah mulai mempersiapkan diri terlebih dahulu, dan kami yakin kami sepenuhnya siap,” kata Krušna. “Kami telah mengalokasikan sumber daya yang signifikan untuk persiapan, termasuk personel dan alat tambahan yang diperlukan untuk pengawasan.”

Anja Blaj, ahli kebijakan di EUCI, mencatat Slovakia mungkin tidak memiliki pasar keuangan yang cukup besar untuk membentuk badan pengawas kedua.

“Menurut saya, ini juga ada hubungannya dengan fragmentasi keseluruhan dari cara negara-negara anggota UE beroperasi dan perbedaan pasar keuangan,” lanjut Blaj. “Karena ini masih merupakan sesuatu yang spesifik untuk negara-negara anggota, meskipun kita memiliki banyak peraturan, atau lebih banyak peraturan yang akan datang di area ini, ini masih spesifik untuk negara-negara anggota.”

Blaj dan tim EUCI telah melakukan pembicaraan dengan perwakilan industri dari negara-negara anggota, yang mengatakan bahwa industri kripto masing-masing negara memiliki kekhawatirannya sendiri tentang penerapan, usulan undang-undang, dan penunjukan NCA.

Legislasi Nasional

Menurut badan pengatur, negara-negara seperti Austria, Estonia, Denmark, dan Kroasia masih menunggu persetujuan parlemen untuk legislasi nasional agar selaras dengan MiCA.

“Parlemen Denmark saat ini sedang mengesahkan undang-undang nasional yang memberikan wewenang kepada Otoritas Pengawas Keuangan Denmark (DFSA) sebagai otoritas kompeten nasional untuk MiCA Denmark. Kepala Fintech, Layanan Pembayaran, dan Tata Kelola DFSA, Tobias Thygesen, mengatakan: “Diharapkan hal ini akan diimplementasikan pada musim semi.”

Kroasia berencana untuk mengimplementasikan aturan MiCA melalui legislasi nasional pada paruh kedua tahun 2024, Hanfa menyatakan, sementara Bank of Portugal mengatakan bahwa negara tersebut belum menunjuk otoritas kompeten nasional.

Irlandia, Slovenia, Polandia, dan Lithuania, di antara negara-negara lain, juga telah berkonsultasi secara terbuka mengenai rancangan undang-undang.

Hingga artikel ini ditulis, badan pengatur di Belgia, Bulgaria, Yunani, Malta, Rumania, Slovakia, dan Swedia belum memberikan tanggapan, sementara badan pengatur di Italia dan Republik Ceko menolak berkomentar.

Periode Pembebasan

Lessar mencatat area di mana negara-negara mungkin berbeda dalam menerapkan MiCA adalah dalam periode pengecualian mereka, yang memungkinkan perusahaan crypto untuk terus beroperasi di bawah aturan lama saat transisi ke rezim baru.

Dia menambahkan bahwa perusahaan crypto perlu melangkah dengan hati-hati di antara periode transisi yang berbeda di seluruh UE saat memulai operasi.

Sementara MiCA memungkinkan untuk periode transisi 18 bulan opsional, pengawas pasar UE kemudian menyerukan agar dibatasi hingga 12 bulan.

Regulator keuangan Spanyol, Komisi Pasar Sekuritas Nasional (CNMV), mencatat bahwa mereka akan menerapkan periode pengecualian 12 bulan, yang memungkinkan perusahaan kripto resmi MiCA dan perusahaan kripto yang tidak resmi untuk “beroperasi secara bersamaan.”

“Ini akan menjadi tantangan yang relevan bagi NCA,” kata CNMV, seraya menambahkan bahwa regulator harus melakukan upaya “besar” untuk membuat perbedaan yang jelas bagi pengguna. CNMV mengatakan bahwa mereka berencana untuk mempekerjakan 70 karyawan untuk menangani MiCA dan Undang-Undang Keamanan Siber Uni Eropa DORA.

Regulator keuangan Finlandia, FIN-FSA, menyatakan Finlandia belum memutuskan apakah akan memberlakukan masa transisi pada perusahaan crypto yang terdaftar di negara tersebut, karena masih mempersiapkan undang-undang nasional.

“Proposal legislatif harus disahkan oleh Parlemen Finlandia. Diharapkan undang-undang nasional masih akan disahkan pada paruh pertama tahun 2024,” kata Elina Pesonen, Kepala Pasar di FIN-FSA, dalam sebuah pernyataan.

Marine Krasovska, Kepala Pengawasan Teknologi Finansial di Bank of Latvia, mengatakan bahwa Bank berencana untuk memulai proses perizinan dan menerima aplikasi enam bulan setelah periode pengecualian selama 18 bulan, yaitu pada tanggal 1 Januari 2025. Dia menambahkan bahwa untuk memudahkan prosesnya, mereka akan melakukan pra-penilaian terhadap perusahaan crypto yang tertarik untuk beroperasi di negara tersebut.

Regulator keuangan Belanda, AFM, mengatakan mulai menerima aplikasi lisensi dari perusahaan crypto pada 22 April 2024. Jika disetujui, lisensi akan berlaku saat MiCA mulai berlaku pada 30 Desember 2024. Bank sentral negara (DNB) menangani regulasi stablecoin.

Menurut Hanfa Kroasia, mereka dapat memanfaatkan seluruh periode pengecualian 18 bulan.

“Menurut proposal legislatif saat ini, semua orang yang terdaftar dalam daftar (pada akhir 2024) akan dapat menyesuaikan diri selama masa transisi MiCA (hingga Juni 2026), di mana mereka harus menyesuaikan operasi mereka dan mendapatkan otorisasi MiCA dari Hanfa untuk beroperasi sebagai penyedia layanan aset kripto. Hanfa menyatakan bahwa entitas yang belum menyediakan layanan mata uang kripto pada akhir tahun 2024 dan ingin mulai menyediakan layanan setelah tanggal tersebut harus mendapatkan lisensi untuk menyediakan layanan tersebut.

Prospek Masa Depan

Badan pengatur yang mengeluarkan lisensi untuk perusahaan kripto untuk pertama kalinya mengharapkan peningkatan beban kerja. Seperti CNMV Spanyol yang berencana mempekerjakan staf baru, regulator lain memperkuat tim mereka atau memberi mereka pelatihan untuk perubahan yang akan datang.

“Otoritas kompeten nasional telah bekerja untuk menyesuaikan kapasitas dan tenaga kerja mereka,” kata CNMV.

Thygesen mengatakan bahwa setelah Denmark menyelesaikan legislasi nasional, DFSA akan segera menerima aplikasi dari bisnis, dengan tim MiCA yang berdedikasi untuk mengawasi implementasi.

Regulator crypto Hongaria menyatakan, “Untuk secara efektif menanggapi tantangan yang ditimbulkan oleh MiCA, MNB telah melakukan beberapa perubahan organisasi dan membentuk dewan khusus yang berfokus pada hal-hal yang terkait dengan MiCA.”

Markezic dari EUCI menyarankan bahwa di bawah MiCA, negara-negara anggota memiliki suara dalam membentuk struktur biaya perizinan dan kepatuhan, yang bisa lebih menguntungkan untuk menarik dan mempromosikan bisnis UE daripada bertindak sebagai pencegah.

“Negara-negara anggota memiliki cukup banyak kedaulatan atas pasar keuangan mereka sendiri. Mereka adalah pasar mereka sendiri, yang berarti sampai batas tertentu, perilaku mereka mirip dengan, ‘Ya, saya ingin sebanyak mungkin proyek masuk ke dalam ekosistem saya karena saya memiliki ekosistem yang dapat mendukungnya. Di satu sisi, begitulah cara saya bersaing dengan anggota lainnya,” kata Markezic.

Sementara itu, beberapa regulator, termasuk AMF Prancis, mencatat bahwa mereka juga berkonsultasi dengan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA) dan Otoritas Perbankan Eropa (EBA) tentang standar teknis di bawah MiCA.

Direktur Eksekutif ESMA, Verena Ross, menjelaskan peran regulator dalam mengimplementasikan MiCA adalah memberikan panduan yang lebih rinci kepada pasar dan menyatukan para regulator.

ESMA menetapkan bulan Juni sebagai tenggat waktu awal untuk standar teknis regulasi dan panduan opini publik, dengan akhir tahun sebagai tenggat waktu akhir.

Para pembuat kebijakan Uni Eropa telah mempertimbangkan revisi MiCA, yang dapat memperluas cakupannya dan memperketat aturan-aturan tertentu.

Regulator kripto Jerman, BaFin, mengatakan, “MiCA merupakan langkah awal yang penting dalam mengatur layanan aset kripto dan penyedia layanannya.” “Ini juga menyediakan pengembangan lebih lanjut dari persyaratan peraturan, seperti dalam pengumpulan, peminjaman, dan penjaminan, yaitu meminjamkan aset kripto untuk dipertimbangkan. BaFin akan memainkan peran aktif dalam proses ini.”

Penegakan hukum tampaknya sebagian besar berjalan sesuai rencana.

“Sejauh ini, undang-undang otorisasi dan aturan pelaksanaan telah berjalan sesuai rencana. Juga, perlu diingat bahwa hanya ketentuan ‘stablecoin’ dari MiCA (bab 3 dan 4) yang akan mulai berlaku pada akhir Juni,” kata Peter Kerstens, Penasihat Digital dan Keamanan Siber di Departemen Layanan Keuangan Komisi Eropa.

“Ada musim panas dan musim gugur yang penuh, dan bahkan masih ada musim dingin yang tersisa,” tambahnya.