CIO Bitwise: Dampak ETF pada Ethereum Akan Melampaui Bitcoin

Semua orang ingin tahu apa yang akan terjadi pada harga Ethereum setelah peluncuran ETP spot (Catatan: ETF adalah salah satu jenis ETP). Prediksi saya adalah aliran dana yang masuk ke dalam ETP Ethereum akan mendorong harga ke level tertinggi sepanjang masa, melebihi $5.000.

Tentu saja, hal ini tidak akan terjadi dengan segera. Saya yakin ETH mungkin akan mengalami volatilitas dalam beberapa minggu pertama, karena Grayscale Ethereum Trust senilai $11 miliar (ETHE) dikonversikan ke ETP dan dana mengalir keluar. Namun saya yakin bahwa Ethereum akan mencapai titik tertinggi baru pada akhir tahun ini. Jika arus masuk melebihi ekspektasi, harga Ethereum bisa lebih tinggi lagi.

Penawaran dan Permintaan Menentukan Setiaphal

Cara terbaik untuk memperkirakan potensi dampak penerbitan ETP terhadap harga Ethereum adalah dengan menganalisis penawaran dan permintaan. ETP tidak mengubah fundamental Ethereum, tetapi ETP memperkenalkan sumber permintaan baru.

Perhatikan perubahan harga Bitcoin setelah peluncuran ETP Bitcoin spot pada bulan Januari. Sejak hari itu, jumlah Bitcoin yang dibeli oleh ETP lebih dari dua kali lipat dari jumlah Bitcoin yang diproduksi oleh para penambang:

• Bitcoin yang dibeli oleh ETP: 263.965
• Bitcoin yang dihasilkan oleh para penambang: 129,181

Akibatnya, harga Bitcoin meningkat. Sejak peluncuran ETP Bitcoin pada 11 Januari, Bitcoin telah naik sekitar 25%. Jika kita menghitung dari Oktober 2023, ketika pasar mulai menetapkan harga di ETP Bitcoin, Bitcoin telah meningkat lebih dari 110%.

Apakah kita akan melihat dampak yang sama pada Ethereum? Ya, saya rasa dampaknya bisa lebih besar.

Seperti yang telah saya tulis sebelumnya, saya yakin ETP Ethereum yang baru akan menarik miliaran dolar, dan dana yang mengalir ke ETP baru ini akan memiliki dampak yang lebih signifikan daripada Bitcoin karena tiga alasan.

Alasan 1: Tingkat Inflasi Jangka Pendek ETH yang Lebih Rendah

Ketika ETP Bitcoin diluncurkan, tingkat inflasi jaringan Bitcoin adalah 1,7%. Dengan kata lain, jaringan Bitcoin menghasilkan sekitar 328.500 BTC per tahun, bernilai sekitar $16 miliar pada saat itu. Ini berarti kami membutuhkan $16 miliar pembelian Bitcoin per tahun untuk mempertahankan harganya.

Sebaliknya, tingkat inflasi Ethereum selama setahun terakhir justru 0%: ada 120 juta ETH setahun yang lalu, dan masih ada 120 juta ETH saat ini. Hal ini dikarenakan, meskipun sejumlah kecil ETH dihasilkan setiap hari, pengguna mengkonsumsi ETH menggunakan aplikasi di Ethereum, dari stablecoin hingga dana token. Selama setahun terakhir, kekuatan-kekuatan ini telah seimbang.

Masuknya permintaan baru dalam jumlah besar bertemu dengan 0% pasokan baru? Selain itu, jika aktivitas di Ethereum meningkat, konsumsi ETH juga akan meningkat, yang merupakan pengungkit permintaan organik lain yang menguntungkan bagi investor.

Alasan 2: Tidak seperti Penambang Bitcoin, Stakers Ethereum Tidak Perlu Menjual

Perbedaan utama kedua adalah penambang Bitcoin biasanya harus menjual Bitcoin yang mereka hasilkan, sedangkan staker Ethereum tidak.

Penambangan Bitcoin membutuhkan biaya yang besar, membutuhkan chip komputer kelas atas dan konsumsi energi yang signifikan. Oleh karena itu, para penambang biasanya menjual sebagian besar Bitcoin yang mereka tambang untuk menutupi biaya operasional.

Akan tetapi, Ethereum tidak bergantung pada penambangan. Sebaliknya, ia menggunakan sistem yang disebut “bukti kepemilikan.” Dalam proof of stake, pengguna mempertaruhkan ETH sebagai jaminan untuk memastikan bahwa mereka memproses transaksi secara akurat dan jujur. Sebagai hadiah untuk memproses transaksi dengan benar, stakers menerima ETH baru.

Perbedaan utama antara penambangan Bitcoin dan staking Ethereum adalah staking tidak memiliki biaya langsung yang signifikan. Oleh karena itu, staker Ethereum tidak dipaksa untuk menjual ETH yang mereka hasilkan. Bahkan jika tingkat inflasi Ethereum naik di atas 0%, saya tidak yakin para staker akan menghadapi tekanan jual yang signifikan.

Dalam jangka pendek, tekanan jual paksa harian pada Ethereum jauh lebih kecil daripada Bitcoin.

Alasan 3: 28% ETH Dipertaruhkan dan Tidak Dapat Memasuki Pasar

Staking juga memiliki dampak lain: ketika Anda mempertaruhkan ETH, Anda menguncinya untuk suatu periode. Selama waktu ini, Anda tidak dapat menarik dan menjualnya. Saat ini, 28% dari semua ETH di-staking, yang berarti ETH secara efektif berada di luar pasar.

Selain itu, 13% ETH lainnya terkunci dalam smart contract keuangan terdesentralisasi, seperti jaminan di pasar pinjaman. Hal ini semakin mengurangi jumlah ETH yang tersedia di pasar.

Secara keseluruhan, sekitar 40% dari ETH sebagian atau seluruhnya keluar dari pasar.

Apa artinya ini?

Seperti yang telah disebutkan di atas, saya berharap ETP Ethereum yang baru akan sukses, menarik dana baru sebesar $15 miliar dalam 18 bulan pertama setelah pencatatannya. Ethereum saat ini diperdagangkan di sekitar $3.400, hanya 29% di bawah harga tertingginya sepanjang masa. Jika ETP sesukses yang saya perkirakan, hampir dapat dipastikan bahwa Ethereum akan mencapai titik tertinggi baru.