Laboratorium Uniswap Menanggapi Pemberitahuan SEC Wells
Pemberitahuan dan Tanggapan Wells April 2024
Pada bulan April 2024, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengeluarkan Pemberitahuan Wells kepada Uniswap Labs. Pada tanggal 22 Mei 2024, Uniswap Labs menanggapi dengan dokumen setebal 43 halaman.
Uniswap Labs berpendapat bahwa SEC harus mengadopsi teknologi sumber terbuka untuk meningkatkan sistem komersial dan keuangan yang sudah ketinggalan zaman alih-alih mencoba menghilangkannya melalui litigasi. Protokol Uniswap digambarkan sebagai infrastruktur yang aman, murah, dan transparan yang “melindungi investor dan menjaga pasar yang adil, teratur, dan efisien,” yang sejalan dengan misi SEC.
Perluasan Yurisdiksi SEC
Uniswap Labs berpendapat bahwa SEC bertujuan untuk memperluas yurisdiksinya dari bursa ke teknologi komunikasi dan dari sekuritas ke semua pasar. Mereka percaya bahwa argumen hukum SEC lemah dan telah ditolak oleh pengadilan. Besok, DPR diperkirakan akan meloloskan RUU yang memberikan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC) otoritas yang kuat untuk mencakup perdagangan aset digital.
Inovasi Besar di Pasar
Protokol Uniswap adalah perangkat lunak otonom yang memungkinkan pengguna untuk berdagang secara langsung satu sama lain tanpa membayar biaya atau bergantung pada perantara terpusat untuk keamanan aset. Siapa pun yang memiliki koneksi internet dapat mengintegrasikan protokol ini, yang tidak bergantung pada tim mana pun atau Uniswap Labs untuk pemeliharaan. Protokol ini telah mendukung volume perdagangan sebesar $2 triliun tanpa peretasan dan telah diintegrasikan dan direplikasi ribuan kali oleh berbagai tim.
Pasar tradisional sering kali mengalami ketidakefisienan, kurangnya transparansi, jam operasional yang terbatas, dan penundaan, sehingga membutuhkan banyak perantara, yang meningkatkan biaya bagi semua peserta. Sebaliknya, pengguna Protokol Uniswap dapat mengakses pasar secara langsung dan mengelola aset mereka. Transaksi transparan dan dapat diverifikasi oleh siapa saja, dan penyelesaiannya instan, tidak memakan waktu dua hari. Layanan ini tersedia 24/7 di seluruh dunia, tidak hanya dari jam 9 pagi sampai jam 5 sore pada hari kerja.
Fitur-fitur ini memberi pengguna agensi yang belum pernah ada sebelumnya, memungkinkan mereka untuk mengontrol aset mereka dan menciptakan nilai dengan cara baru secara online.
Teori Hukum yang Lemah dan Salah oleh SEC
SEC mengklaim bahwa Uniswap Protocol adalah pertukaran sekuritas yang tidak terdaftar yang dikendalikan oleh Uniswap Labs, bahwa antarmuka Uniswap adalah pialang-pialang sekuritas yang tidak terdaftar, dan bahwa token UNI adalah kontrak investasi.
Pernyataan ini mengasumsikan bahwa nilai yang direpresentasikan dalam format file digital tertentu adalah sebuah keamanan dan bahwa SEC dapat secara sepihak memperluas definisi bursa, pialang, dan kontrak hingga batas yang tidak berarti. Token hanyalah sebuah format file, seperti PDF.
Protokol adalah sebuah program komputer tujuan umum yang dapat digunakan dan diintegrasikan oleh siapa saja, seperti TCP/IP. Ratusan ribu pengguna yang menerima token UNI untuk berpartisipasi dalam protokol ini sejak awal mendapatkannya secara gratis, tanpa kontrak atau mengharapkan keuntungan semata-mata dari upaya Uniswap Labs.
Gambaran Umum Tanggapan Uniswap Labs terhadap Pemberitahuan Wells
Dokumen ini bertujuan untuk menyangkal tuduhan SEC bahwa Uniswap Labs mungkin telah melanggar undang-undang sekuritas dan berargumen mengapa tindakan penegakan hukum tidak boleh diambil terhadap Uniswap Labs.
Bab 1: Pendahuluan
Bab ini menguraikan Protokol Uniswap sebagai teknologi inovatif yang memungkinkan perdagangan aset digital yang efisien, aman, dan tanpa perantara, yang sangat menguntungkan pengguna.
Dokumen ini menegaskan bahwa Uniswap Labs tidak mengoperasikan bursa, pialang, atau lembaga kliring dan protokol itu sendiri tidak tunduk pada undang-undang sekuritas. Dokumen ini menekankan otonomi protokol, sifat sumber terbuka, dan inovasinya dalam menghilangkan perantara pasar tradisional.
Bab 2: Latar Belakang Faktual
Bab ini memberikan informasi latar belakang yang mendetail mengenai Uniswap Labs dan protokol yang dikembangkannya. Uniswap Labs adalah sebuah perusahaan perangkat lunak inovatif yang berbasis di New York, yang didirikan oleh Hayden Adams, yang berfokus pada pengembangan perangkat lunak yang meningkatkan pengalaman pengguna, termasuk antarmuka web dan dompet seluler untuk mengakses protokol.
Protokol ini adalah pembuat pasar otomatis (AMM) terdesentralisasi, didukung oleh penyedia likuiditas (LP), dan beroperasi secara otonom tanpa kontrol oleh individu atau entitas. Dokumen ini juga membahas token UNI, sebuah token tata kelola yang memungkinkan pemegangnya untuk mengontrol aspek-aspek protokol yang dapat dimodifikasi secara terbatas.
Bab 3: Laboratorium Tidak Mengoperasikan Pertukaran di Bawah Bahasa Umum Undang-Undang Pertukaran
Bab ini berargumen bahwa Uniswap Labs tidak mengoperasikan bursa di bawah bahasa umum Exchange Act. Dokumen ini menjelaskan mengapa transaksi pasar sekunder melalui protokol bukan merupakan kontrak investasi dan mengapa protokol itu sendiri tidak memenuhi definisi undang-undang tentang pertukaran.
Bab 4: Hukum Kasus Terbaru Menetapkan Bahwa Labs Bukanlah Pialang Berdasarkan Undang-Undang Pertukaran
Bab ini mencatat bahwa hukum kasus terbaru menetapkan bahwa Uniswap Labs bukanlah pialang di bawah Exchange Act. Dokumen tersebut menyatakan bahwa Uniswap Labs tidak meminta pengguna untuk berdagang di protokol, mengevaluasi nilai investasi, atau memberikan nasihat investasi, dan bahwa biaya yang dibebankan untuk antarmuka tidak cukup untuk mendukung klaim broker.
Bab 5: Labs Tidak Terlibat dalam Kegiatan Kliring karena Tidak Menyimpan atau Menyentuh Token Pengguna
Bab ini menyatakan bahwa Uniswap Labs tidak terlibat dalam kegiatan kliring karena tidak menyimpan atau menyentuh token pengguna. Dokumen ini menegaskan bahwa Uniswap Labs tidak bertindak sebagai tempat penyimpanan karena tidak menyimpan token pengguna atau bertindak sebagai perantara untuk “memindahkan” aset karena tidak menyentuh token pengguna.
Bab 6: Labs Tidak Terlibat dalam Penawaran atau Penjualan Sekuritas yang Tidak Terdaftar
Bab ini menjelaskan bahwa distribusi token UNI oleh Uniswap Labs tidak melibatkan investasi uang atau properti atau dikecualikan dari persyaratan pendaftaran. Dokumen ini membahas empat metode distribusi token UNI yang berbeda dan berpendapat bahwa distribusi ini tidak memenuhi cabang-cabang yang tersisa dari Uji Howey dan bahwa token LP bukan sekuritas.
Bab 7: Tindakan Penegakan Hukum Akan Melanggar Doktrin Pertanyaan Utama dan Melanggar Hak-Hak Proses Hukum Labs
Bab ini berargumen bahwa tindakan penegakan hukum oleh SEC akan melanggar doktrin pertanyaan utama dan melanggar hak-hak proses hukum Uniswap Labs. Dokumen tersebut mengklaim bahwa SEC tidak memiliki otorisasi kongres untuk mengatur protokol sebagai pertukaran dan bahwa SEC belum memberikan pemberitahuan yang cukup adil bahwa mereka menganggap perilaku Uniswap Labs ilegal.
Bab 8: Kesimpulan
Pada bab terakhir, dokumen tersebut merangkum mengapa SEC tidak boleh mengambil tindakan penegakan hukum terhadap Uniswap Labs. Dokumen ini berargumen bahwa tindakan tersebut akan merugikan kepentingan publik dan tujuan SEC serta menghambat inovasi di pasar keuangan dan komersial. Dokumen tersebut mendesak SEC untuk tidak melanjutkan kasus ini, melainkan mengembangkan kerangka kerja kebijakan yang bertanggung jawab yang mendorong inovasi seperti Uniswap Labs dan mendorong pengadopsiannya di pasar yang diatur oleh SEC.