Mengapa Saya Skeptis Tentang Token Game Web3 Murni

Saya memiliki hasrat yang mendalam terhadap game Web3, dengan sebagian besar investasi saya di NFT dan token game. Namun, saya tetap sangat skeptis tentang token game murni.

Perlunya Normalisasi Pasar

Saat ini, saya tidak terlalu percaya pada proyek game yang telah kehilangan momentum sejak Token Generation Events (TGE) mereka. Jika saya seorang trader, saya akan melihat lebih banyak janji dalam perdagangan Memecoin atau bertaruh pada sektor AI yang sedang booming.

Saat ini, hanya ada sedikit pembenaran untuk memasang taruhan besar pada token game, karena pasar mencerminkan kenyataan ini. Ada berbagai alasan untuk hal ini, tetapi pada dasarnya ini bermuara pada kurangnya faktor-faktor penting yang mendukung penilaian pasar yang meningkat.

1. Penilaian yang berlebihan terhadap Token Game

Hanya sedikit game Web3 yang dapat membenarkan valuasi pasar mereka. Bahkan ketika mempertimbangkan kapitalisasi pasar daripada valuasi terdilusi penuh (FDV), banyak game yang masih terlalu mahal. Contohnya, CATIZEN adalah salah satu game yang menonjol dengan kapitalisasi pasar sekitar $200 juta, dengan asumsi pendapatan tahunan sebesar $20 juta.

Sebagai ilustrasi, pertimbangkan perbandingan dengan saham: Perusahaan game Korea Selatan, Shift Up, baru-baru ini go public dengan kapitalisasi pasar $2,4 miliar dan pendapatan tahun 2023 sebesar $140 juta. Pasar menganggapnya terlalu mahal karena potensinya.

Sebaliknya, Nexon memiliki kapitalisasi pasar sebesar $16,3 miliar dengan pendapatan tahunan sebesar $3 miliar, sedangkan Krafton memiliki kapitalisasi pasar sebesar $12,3 miliar dengan pendapatan sebesar $1,5 miliar. Biasanya, perusahaan game besar menghasilkan keuntungan tahunan sebesar 10-20% dari kapitalisasi pasar mereka.

CATIZEN sekilas tampak seperti proyek yang sehat, tetapi mekanisme pembukaannya menghadirkan tantangan. Perusahaan game tradisional membutuhkan pembiayaan untuk meningkatkan skala, sementara token game Web3 terbuka secara otomatis.

Pada kenyataannya, proyek game murni tanpa infrastruktur yang kuat tidak mungkin berkembang. Sebagian besar game mengalami lonjakan pengguna pada saat peluncuran, diikuti dengan penurunan secara bertahap – sebuah norma industri. Gagasan bahwa game Web3 dapat berkembang dengan sendirinya bertentangan dengan prinsip-prinsip pasar.

2. Memecoin Lebih Menarik

Kemampuan untuk mengidentifikasi permata berkapitalisasi rendah dalam perdagangan adalah keterampilan yang berharga, dan indikator paling sederhana adalah volume perdagangan. Volume trading yang rendah mengindikasikan kurangnya minat pasar, yang menyebabkan momentum kenaikan yang lemah. Siapa yang ingin trading di sektor yang telah menurun sejak awal?

Membandingkan grafik NEIRO, CATI, dan HMSTR di Binance menunjukkan perbedaan yang jelas. Meskipun CATI mengungguli game Web3 tradisional dalam hal pendapatan dan keterlibatan media sosial, kinerja pasarnya kurang baik. Volume perdagangan NEIRO dan CATI berbeda sekitar sepuluh kali lipat di Binance.

Mengingat sentimen pasar saat ini dan selera untuk daftar bursa, ini adalah salah satu waktu terburuk bagi token game untuk menjalani TGE. Game pasti didorong oleh modal ventura, dan proyek yang tidak dapat bersaing akan segera keluar melalui penjualan NFT atau TGE.

Dengan demikian, memperdagangkan dan menyimpan Memecoin bisa lebih menguntungkan daripada menyimpan token game.

Saya percaya ada tiga prinsip yang menentukan harga saham: ekspektasi nilai perusahaan di masa depan, riwayat kinerjanya, dan fluktuasi penawaran dan permintaan pasar. Saat ini, token game tidak memiliki riwayat kinerja dan kelebihan pasokan, sehingga daya saingnya sebagai game murni tidak dapat diandalkan tanpa strategi pemasaran yang unik.

Meskipun membandingkan token game dengan saham tidak sepenuhnya tepat, namun hal ini menawarkan beberapa wawasan. Kuncinya adalah mengidentifikasi proyek mana yang dapat mendorong narasi pasar. Jika nilai masa depan perusahaan hanya bergantung pada permainannya, perusahaan mungkin akan kesulitan untuk bertahan. Dibutuhkan infrastruktur dan momentum teknologi.

Sebagai alternatif, membuka semua token sekaligus dapat memungkinkan pasar untuk menentukan harga.

Pikiran Akhir

Saya yakin pasar mata uang kripto akan mengalami pertumbuhan yang signifikan pada Q1 2025. Seperti banyak orang, saya menyukai game Web3, tetapi saya merasa bahwa FDV token game Web3 murni perlu dikurangi. Jika Anda memiliki infrastruktur atau parit teknologi (seperti rantai permainan), Anda dapat memperoleh penilaian yang lebih tinggi. Namun, banyak game yang bernilai tinggi saat ini hanya melayani sektor game.

Ini bisa jadi merupakan waktu terburuk untuk proyek game, atau mungkin menandakan proses normalisasi. Saya telah berpartisipasi dalam beberapa putaran pendanaan KOL untuk proyek game tahun ini, yang sebagian besar tidak menguntungkan. Keterlibatan VC telah mendorong FDV lebih tinggi, dan struktur penguncian token bertentangan dengan prinsip-prinsip pasar pada umumnya.

Namun demikian, beberapa proyek game akan bertahan dalam proses ini, dan kita harus fokus pada proyek-proyek yang dapat berkembang menjadi platform dan infrastruktur berdasarkan pendapatan. Ingat, pergerakan pasar sering kali digerakkan oleh beberapa raksasa, dan kami diposisikan di depan para trader, sehingga kami dapat memilih proyek-proyek terkemuka terlebih dahulu. Namun, kelemahan kami mungkin adalah obsesi terhadap masa depan game. Meskipun kami menyukai game, kami harus mencoba mengkomersialkannya secara efektif.