Akankah Jupiter Menjadi Penguat untuk Berinvestasi di Solana?

Apakah Solana adalah “Pembunuh Ethereum”?

Solana membuat comeback yang kuat dari keruntuhan FTX, memimpin reli pasar kripto pada Q4 2023, dan terus memicu sentimen pasar pada tahun 2024 melalui airdrop ekologis dan token MEME dengan pertumbuhan tinggi, memposisikan dirinya sebagai pesaing utama untuk menjadi “pembunuh Ethereum”. Kami meninjau pertumbuhan ekosistem Solana dari perspektif seperti data dan sentimen pasar, serta kemakmuran ekologis, menjelaskan mengapa dalam siklus ini, posisi dalam ekosistem Solana harus ditingkatkan secara signifikan.

Metrik Solana melonjak dengan cepat. TVL Solana mulai meningkat tajam pada Q4 2023, tumbuh dari sekitar $ 500 juta pada 1 Oktober 2023, menjadi $ 8 miliar baru-baru ini – meningkat 1500% dalam dua kuartal, mendekati puncaknya pada November 2021 sebesar $ 12 miliar. Dipengaruhi oleh token MEME, volume perdagangan DEX meningkat pesat, dengan volume transaksi memecahkan rekor tertinggi $ 3.8 miliar pada 16 Maret, mendekati dan bahkan untuk sementara melampaui Ethereum. Performa token juga kuat, dengan harga token Solana yang terus melonjak sejak Oktober 2023, mendekati puncak $250, melampaui kapitalisasi pasar pada pasar bullish sebelumnya.

Solana telah bergerak melampaui dampak negatif dari insiden FTX: Seiring dengan berakhirnya uji coba SBF, keruntuhan FTX akan segera berakhir. Dari perspektif ekosistem Solana, secara bertahap telah pulih dari titik terendah FTX, baik dari segi perkembangan ekologi, perspektif investor, atau sentimen pasar. Dampak negatif dari insiden FTX pada Solana telah menghilang. Menurut The Block, mengutip orang dalam, 41 juta SOL yang dikunci oleh FTX telah menarik banyak pembeli, dan permintaan pasar untuk memperoleh token SOL tinggi, memberikan indikator positif untuk pertumbuhan Solana di masa depan baik dari perspektif modal maupun sentimen kelembagaan.

Solana telah menjadi basis utama untuk proyek-proyek DePIN, dengan beberapa proyek ekologi yang akan segera menerbitkan token: Solana, dengan biaya rendah dan kinerja tinggi, telah menjadi ekosistem utama untuk membawa narasi DePIN. Selain proyek-proyek DePIN teratas seperti Helium, Shadow, dan Hivemapper, sejumlah proyek AI×DePIN juga telah memilih ekosistem Solana, termasuk io.net, Render, Grass, Nosana, dll. Sementara itu, beberapa proyek dalam ekosistem Solana belum menerbitkan token, seperti io.net dan Magic Eden. Mengacu pada JUP dan JTO, penerbitan dan airdrop yang akan datang ini akan terus menyuntikkan vitalitas ke dalam ekosistem Solana.

Solana telah mencapai kesesuaian produk-pasar dan dapat menjadi ekosistem interaksi utama bagi pengguna ritel dan pengguna baru di babak ini: Performa Solana yang tinggi dan biaya transaksi yang sangat rendah membuatnya sangat cocok untuk perdagangan ritel dan menurunkan hambatan bagi pengguna baru. Biaya transaksi Ethereum L1 dapat mencapai puncaknya pada puluhan atau bahkan ratusan dolar selama periode tinggi, angka yang meningkat seiring dengan kenaikan harga ETH. Likuiditas L2 tersebar dan kompleksitas operasi meningkat untuk pengguna baru. Selain itu, konsep Fair Launch sangat populer dalam siklus ini di kalangan investor ritel, yang umumnya melihat Ethereum didominasi oleh permainan VC. Sebaliknya, dukungan kuat Solana untuk koin MEME mendorong sentimen pasar dari bawah ke atas. Operasi yang sederhana, token berbiaya rendah, dan efek penciptaan kekayaan akan menjadi pendorong utama yang menarik investor ritel baru.

Secara keseluruhan, baik dalam hal kinerja data, kemakmuran ekologi, atau sentimen pasar, ekosistem Solana telah menunjukkan kemampuan yang kuat dan potensi pertumbuhan yang berkelanjutan, menghadirkan jalur yang logis untuk pertumbuhan di pasar bullish. Apakah Solana adalah “pembunuh Ethereum” atau bukan, dari perspektif investasi, ekosistem Solana layak mendapatkan status yang sebanding dengan Ethereum, dan dari sudut pandang potensi pertumbuhan, bahkan lebih agresif.

Jupiter akan Beresonansi dengan Solana

Jupiter, sebagai infrastruktur likuiditas di ekosistem Solana, akan beresonansi pada frekuensi yang sama dengan Solana.

Pertama, di jaringan Solana, Jupiter mengarahkan sekitar 50% -60% volume transaksi, dan lebih dari 80% volume transaksi organik (tidak termasuk bot Trading), yang berarti sebagian besar transaksi di dalam ekosistem Solana, selain yang menggunakan bot Trading, perlu berinteraksi dengan front end Jupiter. Jupiter, dengan status infrastruktur trading dan volume penangkapan pelanggan yang besar, telah menjadi salah satu protokol terpenting dalam ekosistem Solana. Selain itu, sebagai agregator DEX, kepentingannya terhadap ekosistem Solana sebenarnya jauh lebih besar daripada 1inch terhadap Ethereum, karena Solana secara alami lebih cocok untuk agregator likuiditas. Transaksi yang dibagi menjadi beberapa bagian akan menghasilkan biaya gas yang lebih tinggi, yang akan menjadi masalah bagi Ethereum dengan biaya gas yang sudah tinggi. Akan tetapi, di Solana, biaya yang dibebankan kepada pengguna tetap minimal. Dengan demikian, dalam hal volume transaksi, Jupiter pada dasarnya setara dengan Uniswap dan bahkan untuk sementara waktu telah melampauinya, menjadikannya Uniswap dari ekosistem Solana.

Kedua, Jupiter telah meluncurkan Jupiter Start dan Launchpad.

Mengingat Jupiter yang luar biasa dalam menangkap pengguna dan lalu lintas dalam ekosistem Solana, dapat diperkirakan bahwa proyek-proyek masa depan dalam ekosistem Solana akan memiliki tingkat hubungan yang tinggi dengan Jupiter, baik melalui Jupiter Launchpad atau airdrops langsung ke pemegang JUP, yang sangat menguntungkan Jupiter.

Dalam hal kinerja token, pertumbuhan harga Jupiter dan Solana telah disinkronkan, dengan kenaikan JUP melebihi SOL selama sebulan terakhir, yang selanjutnya menunjukkan bahwa JUP akan menjadi permainan yang diungkit pada SOL.

Agregasi Likuiditas

Harga token berubah dengan cepat, dan harga perdagangan terbaik tidak selalu di satu DEX tetapi mungkin melibatkan kombinasi perdagangan di beberapa DEX. Jupiter, sebagai agregator likuiditas, akan menemukan rute harga yang paling menguntungkan di semua DEX dan AMM utama di Solana, meminimalkan selip harga dan biaya transaksi, sehingga proses perdagangan menjadi lebih efisien dan ramah pengguna. Agregator bekerja dengan dua cara: Perutean multi-hop dan pemisahan pesanan. Multi-hop melibatkan penggunaan token perantara C (A-C-B) untuk mencapai pertukaran yang lebih baik dari token A ke token B, sementara pemisahan pesanan melibatkan pembagian transaksi menjadi beberapa bagian untuk diselesaikan pada DEX yang berbeda.

Jupiter saat ini menggunakan algoritme perutean yang disebut Metis, yang bertujuan untuk memberikan rute harga terbaik dalam waktu blok Solana yang cepat. Dibandingkan dengan V1 dan V2, Metis menawarkan jalur perdagangan yang lebih fleksibel dan kompleks untuk penemuan harga yang lebih baik. Selain itu, algoritme Metis telah meningkatkan jumlah DEX yang didukung dan menunjukkan kemampuan kuotasi yang lebih kuat dalam transaksi besar. Menurut data resmi dari Jupiter, kemampuan kuotasi Metis rata-rata 5,22% lebih tinggi daripada mesin V2, dan peningkatan ini meningkat dengan cepat seiring dengan jumlah transaksi.

Saat ini, agregator Jupiter tidak membebankan biaya kepada pengguna, berfungsi terutama sebagai front-end perdagangan pengguna, menarik perhatian dan lalu lintas dari ekosistem Solana, membuatnya sangat cocok untuk operasi Launchpad. Namun, perlu dicatat bahwa selama gelombang MEME Solana terakhir, posisi Jupiter sebagai front-end perdagangan dipengaruhi oleh bot Trading. Di satu sisi, bot Trading menawarkan operasi yang lebih ramah pengguna, dilengkapi dengan fitur sniping dan fitur permintaan informasi token, yang secara alami lahir untuk token MEME. Di sisi lain, kecepatan pembaruan token Jupiter tidak dapat memenuhi permintaan token MEME pada saat peluncurannya, dan token harus memenuhi persyaratan likuiditas tertentu sebelum muncul di Jupiter.

Batas Pesanan

Jupiter menyediakan fungsi limit order, memberikan pengguna pengalaman perdagangan seperti CEX, menghindari masalah seperti selip dan MEV yang disebabkan oleh perubahan harga yang cepat secara on-chain. Seperti platform limit order on-chain lainnya, limit order Jupiter bukanlah sistem order book, tetapi dieksekusi oleh Keeper menggunakan Jupiter Price API untuk memantau harga on-chain dan mengeksekusi perdagangan ketika harga memenuhi standar yang ditentukan. Dengan memanfaatkan fitur agregasi likuiditas Jupiter, limit order juga dapat menggunakan beberapa pasangan likuiditas di Solana untuk menyelesaikan transaksi.

Jupiter saat ini mendukung transaksi antara pasangan token apa pun, bahkan menawarkan pengalaman perdagangan yang lebih nyaman daripada CEX. Jupiter juga berkolaborasi dengan Birdeye dan TradingView; Birdeye menyediakan data harga on-chain, sementara TradingView terintegrasi ke dalam front-end untuk tampilan data grafik yang lebih nyaman. Jupiter saat ini mengenakan biaya platform sebesar 0,1%.

Perdagangan Pelaku

Perps trading didasarkan pada LP yang menyediakan likuiditas dan Pyth oracles yang menyediakan data harga, dan saat ini sedang dalam tahap pengujian beta. Mekanisme operasional Perps trading mirip dengan model pool GLP GMX. LP menyediakan likuiditas ke pool JLP, dan pedagang kontrak menggunakan berbagai aset Solana sebagai jaminan, memilih rasio leverage dari 1.1x hingga 100x, meminjam likuiditas yang sesuai dari pool JLP (misalnya, kontrak SOL panjang membutuhkan peminjaman jumlah SOL yang sesuai sesuai dengan rasio leverage, SOL pendek membutuhkan peminjaman stablecoin). Setelah menutup posisi, pedagang mendapatkan keuntungan/menyelesaikan kerugian dan mengembalikan token yang tersisa ke pool JLP. Contohnya, jika trader mendapatkan keuntungan dari posisi long SOL, jumlah SOL di pool JLP akan berkurang, dan keuntungan trader berasal dari pool JLP.

Saat ini, pool JLP mendukung lima aset: SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT. Pool JLP akan menerima 70% dari pendapatan bursa, yang mencakup biaya untuk membuka dan menutup posisi, serta biaya bunga untuk meminjam (standar biaya terkait ditunjukkan pada tabel berikut). TVL saat ini dari pool JLP adalah $331.384.506,56, dengan proporsi aset yang sesuai ditunjukkan pada gambar di bawah ini.

Landasan Peluncuran LFG

Jupiter meluncurkan versi beta dari Launchpad pada Januari 2024, dan telah menyelesaikan penerbitan token JUP, WEN, dan ZEUS. Peserta di Launchpad sebagian besar dibagi menjadi tiga kelompok: tim proyek, komunitas JUP, dan pembeli token.

Untuk tim proyek, Jupiter adalah pintu masuk lalu lintas terbesar di Solana, dan memilih Jupiter sebagai launchpad sangat menarik perhatian pengguna ekosistem Solana. Selain itu, proyek yang berpartisipasi dalam Launchpad harus menyediakan sejumlah token (umumnya 1% dari token) untuk memberi insentif kepada komunitas dan tim JUP.

Komunitas JUP terdiri dari para pemilih yang memiliki dan mempertaruhkan JUP, yang memutuskan melalui pemungutan suara proyek mana yang akan diluncurkan berikutnya di Jupiter, dan menerima hadiah yang sesuai. Dalam hal aturan pemungutan suara, pengguna mengunci sejumlah JUP untuk mendapatkan sejumlah hak suara yang sesuai. Tidak ada persyaratan token minimum untuk pemungutan suara, tetapi setiap dompet hanya dapat memberikan suara untuk satu proyek. Token akan terbuka setelah 30 hari, di mana pengguna masih dapat memberikan suara, tetapi kekuatan suara mereka berkurang secara proporsional. Setelah pemungutan suara, dua proyek yang akan diluncurkan di Jupiter adalah Zeus Network dan Sharky. Untuk pemegang JUP, manfaat dari staking dan voting meliputi:

• Peluncuran proyek Launchpad: Sebagai contoh, Zeus Network mengumumkan airdrop ke 181.889 alamat yang berpartisipasi dalam pemungutan suara Jupiter LFG Launchpad. Untuk menarik suara JUP, mungkin tidak dapat dihindari bagi proyek untuk melakukan airdrop kepada para pemilih.
• Penghargaan tata kelola Jupiter: 100 juta JUP dan 75% dari biaya Launchpad akan digunakan untuk insentif tata kelola, dengan imbalan yang didistribusikan setiap tiga bulan. Imbalan kuartal ini adalah 50 juta JUP dan biaya Launchpad kuartal ini, dengan sisa 50 juta JUP diberikan pada kuartal berikutnya. Biaya Launchpad adalah 0,75% dari total pasokan token yang dibayarkan oleh proyek ke JUP DAO.

Untuk pembeli token, JUP Launchpad menggunakan model DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) untuk penjualan token. Model DLMM membagi kisaran harga menjadi beberapa interval harga diskrit. Tim terutama menyediakan likuiditas Token, dan pengguna menyediakan likuiditas USDC, menyelesaikan penjualan token dalam proses ini. Selain itu, untuk mengurangi dampak mekanisme yang rumit pada pengguna, Jupiter masih menawarkan fungsi DCA dan limit order, yang memungkinkan pengguna untuk menyelesaikan pembelian token selama periode penjualan berdasarkan strategi yang sesuai.

Saat ini, proyek tidak resmi pertama di Jupiter Launchpad, Zeus Network, sedang dijual, dengan ZEUS mulai dari kisaran harga $ 0,3 hingga $ 0,85 di Launchpad, mencapai puncaknya di $ 1,11, dengan harga saat ini $ 0,83 (data per 11 April). Pada harga ini, nilai airdrop yang dibagikan oleh para pemilih JUP adalah $8.300.000 (1% ZEUS). Selain itu, pada JUP dan WEN yang telah diterbitkan, sebagian besar partisipan telah mendapatkan keuntungan lebih dari 3 kali lipat.

Siapa yang memiliki Leverage Terbaik di Solana?

Jupiter, sebagai agregator perdagangan, memiliki posisi unik dalam ekosistem Solana. Dengan fitur-fiturnya yang unik dan penangkapan volume perdagangan yang signifikan, saat ini, tidak ada protokol perdagangan lain di ekosistem Solana yang dapat secara langsung bersaing dengan Jupiter. Oleh karena itu, kita perlu mempertimbangkan apakah JUP adalah pilihan yang baik jika kita perlu memilih permainan leverage di ekosistem Solana.

Ada banyak pilihan untuk meningkatkan ekosistem Solana: infrastruktur (seperti JUP), MEME terkemuka (seperti WIF), dan proyek ekosistem lainnya (seperti proyek AI, DePIN), tetapi keuntungannya berbeda-beda menurut kategori. MEME memiliki ketidakpastian yang lebih kuat, sementara proyek ekosistem lainnya memiliki hubungan yang lebih besar dengan narasi mereka sendiri (misalnya, RNDR akan mendapat manfaat dari pertumbuhan narasi AI, belum tentu pertumbuhan ekosistem Solana). Dengan demikian, proyek-proyek yang paling selaras dengan Solana adalah protokol infrastruktur ekosistem Solana, seperti infrastruktur perdagangan (Raydium/Orca/Jupiter), protokol staking likuiditas (Jito), dan oracle (Pyth). Dibandingkan dengan proyek-proyek ini, keunggulan Jupiter terutama terletak pada:

Dari perspektif bisnis dasar, Jupiter menangkap lebih banyak pengguna dan lalu lintas di ekosistem Solana. Di antara semua bisnis, kebutuhan bisnis yang paling mendasar yang dibutuhkan pengguna adalah perdagangan, terutama karena permintaan utama ekosistem Solana baru-baru ini berkisar pada Memecoin, yang semakin menekankan pentingnya perdagangan. Berdasarkan posisi monopoli Jupiter di front-end perdagangan Solana, pengguna yang memasuki ekosistem Solana secara alami menjadi pengguna Jupiter. Jupiter akan menjadi perhentian pertama bagi pengguna di ekosistem Solana, memiliki hubungan yang paling kuat dan paling mengikat langsung dengan ekosistem Solana, dan mewakilinya dengan sangat kuat;
Dari perspektif airdrop ekosistem baru, fungsi landasan peluncuran Jupiter memungkinkan pemegang JUP menerima hadiah airdrop dari proyek-proyek baru, sementara Raydium / Orca dan Jito belum menunjukkan daya saing yang kuat di bidang ini. Proyek-proyek penangkap airdrop potensial lainnya termasuk Pyth, dengan beberapa proyek yang telah memberikan hadiah airdrop kepada para stakers Pyth (seperti Wormhole). Perhatian terus menerus harus diberikan pada kemajuan launchpad Jupiter dan efek penciptaan kekayaan dari token yang dikeluarkan. Jika Jupiter memanfaatkan keunggulan trafiknya untuk menarik banyak proyek berkualitas tinggi untuk diluncurkan, pemegang JUP akan mendapatkan keuntungan yang lebih tinggi dan menangkap lebih banyak nilai dari proyek-proyek ekosistem Solana yang baru.

Telah membangun matriks produk lengkap yang terkait dengan perdagangan, sangat meningkatkan pengalaman perdagangan pengguna. Volume perdagangan Jupiter telah meningkat dengan cepat, menjadi infrastruktur perdagangan terbesar kedua setelah Uniswap.

Didukung oleh trafik yang kuat dan basis pengguna yang ditangkap oleh Jupiter, Jupiter mendirikan launchpad, menangkap lebih banyak nilai dari proyek-proyek baru di ekosistem Solana dan memberikan banyak hadiah airdrop proyek baru kepada para staker token JUP. Beberapa proyek yang diluncurkan sejauh ini telah mencapai kinerja harga yang baik.

Dari perspektif modal, token JUP tidak akan menghadapi pembukaan dan tekanan jual dalam skala besar dalam tiga kuartal ke depan, membuat struktur chip relatif stabil. Dari perspektif kinerja harga, JUP telah keluar dari kisaran biaya terendah dan memasuki ruang pertumbuhan baru.

Jupiter, dengan hubungannya yang erat dengan ekosistem Solana, dapat dianggap sebagai permainan yang diungkit di Solana. Karena Solana menjadi sama pentingnya dengan Ethereum dalam siklus ini, dengan kapitalisasi pasar Solana mencapai level tertinggi baru, cara yang lebih baik untuk mengambil posisi long di Solana mungkin dengan memilih JUP sebagai penguat.

Risiko yang mungkin ada untuk Jupiter termasuk:

• Pertumbuhan ekosistem Solana tidak sesuai dengan harapan;
• Peningkatan dalam berbagai bot perdagangan atau front-end perdagangan lainnya yang menantang posisi Jupiter sebagai entri perdagangan pertama;
• Kurangnya kepraktisan dalam token Jupiter, berpotensi menghambat pertumbuhan harga token;
• Efektivitas Jupiter Launchpad (termasuk jumlah, kualitas, dan efek penciptaan kekayaan proyek) tidak memenuhi harapan.