Kinerja Altcoin yang Buruk? Kurangnya Likuiditas dan Proliferasi Token Mungkin Menjadi Penyebabnya

Kelemahan mendasar dari mata uang kripto menjadi jelas, yang merupakan alasan utama untuk kinerja buruk altcoin dalam siklus ini. Saat ini, tampaknya tidak ada solusi, dan data yang saya temukan sangat mengejutkan.

Artikel ini bertujuan untuk memberikan lebih banyak wawasan tentang masalah terbesar yang dihadapi mata uang kripto. Artikel ini akan menjelaskan bagaimana kita sampai di sini, mengapa harga berperilaku seperti itu, dan jalan ke depan.

Zaman Keemasan Oportunis

Saya akan membawa Anda kembali ke tahun 2021 ketika pasar sedang hiruk pikuk. Likuiditas baru mengalir deras ke pasar, terutama didorong oleh investor ritel baru. Pasar bullish tampaknya tak terbendung, dengan selera risiko berada di puncaknya.

Selama periode ini, perusahaan modal ventura mulai menggelontorkan dana yang belum pernah terjadi sebelumnya ke dalam ruang angkasa.

Para pendiri dan pemodal ventura, seperti halnya investor ritel, adalah oportunis.

Peningkatan investasi merupakan respons kapitalis yang wajar terhadap kondisi pasar.

Bagi mereka yang tidak terbiasa dengan pasar swasta, perusahaan modal ventura biasanya berinvestasi pada proyek pada tahap awal (biasanya 6 bulan hingga 2 tahun sebelum peluncuran) dengan valuasi rendah (dengan jadwal vesting). Investasi ini membantu mendanai pengembangan proyek, dan perusahaan modal ventura sering kali menyediakan layanan dan kontak tambahan untuk membantu meluncurkan proyek.

Menariknya, kuartal pertama tahun 2022 mencatatkan jumlah pendanaan modal ventura tertinggi yang pernah ada ($12 miliar). Ini menandai dimulainya “pasar beruang” (ya, perusahaan modal ventura mengatur waktunya dengan baik).

Namun perlu diingat, pemodal ventura hanyalah investor, dan peningkatan jumlah kesepakatan berasal dari peningkatan jumlah proyek yang dibuat.

Hambatan masuk yang rendah, dikombinasikan dengan potensi kenaikan yang tinggi yang terlihat pada mata uang kripto selama pasar bullish, membuat Web3 menjadi sarang bagi startup baru. Token-token baru bermunculan, yang mengarah pada penggandaan jumlah total token mata uang kripto antara tahun 2021 dan 2022.

Ekspansi Altcoin yang Menghebohkan

Namun segera setelah itu, pesta berhenti. Serangkaian penularan, dimulai dengan LUNA dan diakhiri dengan FTX, menghancurkan pasar. Jadi, apa yang dilakukan proyek-proyek ini dengan semua dana yang terkumpul di awal tahun ini?

Mereka menunda, berulang kali menunda. Meluncurkan sebuah proyek di pasar bearish mirip dengan hukuman mati; likuiditas yang rendah, sentimen yang buruk, dan kurangnya minat berarti banyak peluncuran pasar bearish baru yang gagal. Oleh karena itu, para pendiri memutuskan untuk menunggu pembalikan arah. Butuh beberapa saat, tetapi akhirnya-pada Q4 2023-mereka mendapatkannya. (Ingat, puncak investasi modal ventura terjadi pada Q1 2022, 18 bulan yang lalu).

Setelah berbulan-bulan tertunda, mereka akhirnya dapat meluncurkan token mereka dalam kondisi yang lebih baik, dan mereka melakukannya, satu demi satu.

Bukan hanya proyek-proyek lama yang memutuskan untuk diluncurkan. Banyak pemain baru juga melihat kondisi pasar bullish sebagai peluang untuk meluncurkan proyek dan menghasilkan uang dengan cepat. Akibatnya, tahun 2024 mencatat rekor jumlah produk baru.

Berikut adalah beberapa statistik yang sulit dipercaya. Sejak bulan April, lebih dari 1 juta token mata uang kripto baru telah diluncurkan. (Setengahnya adalah koin meme yang dibuat di jaringan Solana).

Anda mungkin mengatakan bahwa angka-angka ini dibesar-besarkan karena kemudahan penyebaran koin meme secara on-chain. Ini benar, tetapi tetap saja angka tersebut sangat besar.

Untuk hitungan yang lebih akurat, lihat data dari CoinGecko di bawah ini, yang tidak termasuk banyak koin meme yang lebih kecil.

Kami sekarang memiliki 5,7 kali lebih banyak token mata uang kripto dibandingkan pada puncak pasar bullish tahun 2021.

Ini adalah masalah utama dan salah satu alasan utama mengapa mata uang kripto mengalami kesulitan tahun ini, meskipun $BTC mencapai level tertinggi baru sepanjang masa.

Mengapa?

Karena semakin banyak token yang dirilis, semakin besar tekanan pasokan kumulatif di pasar, yang “bertumpuk.”

Banyak proyek dari tahun 2021 yang masih belum dibuka, dengan tekanan pasokan yang menumpuk setiap tahun berikutnya (2022, 2023, 2024).

Perkiraan saat ini menunjukkan sekitar $150 juta hingga $200 juta tekanan suplai baru setiap harinya. Tekanan jual yang berkelanjutan ini memiliki dampak yang signifikan pada pasar.

Pikirkan pengenceran token sebagai inflasi. Jika pemerintah mencetak lebih banyak dolar, maka secara proporsional akan mengurangi daya beli dolar terhadap harga barang dan jasa.

Hal yang sama juga terjadi pada mata uang kripto. Jika Anda mencetak lebih banyak token, maka secara proporsional akan mengurangi daya beli mata uang kripto relatif terhadap mata uang lain seperti dolar.

Penyebaran altcoin pada dasarnya adalah inflasi versi mata uang kripto. Bukan hanya jumlah penerbitan token yang menjadi masalah; banyak proyek baru dengan mekanisme FDV rendah/sirkulasi tinggi juga merupakan masalah besar.

Hal ini menyebabkan: dispersi yang tinggi dan tekanan suplai yang berkelanjutan.

Semua penerbitan dan pasokan baru ini dapat dikelola jika likuiditas baru masuk ke pasar. Pada tahun 2021, ratusan proyek baru diluncurkan setiap hari, dan semuanya naik. Namun, sekarang tidak demikian. Jadi, kita berada dalam situasi berikut ini:

• Tidak ada cukup likuiditas baru yang masuk ke pasar.
• Tekanan pengenceran/penjualan yang signifikan dari pembukaan kunci.

Sekarang setelah Anda mengetahui apa masalahnya, mari kita bahas masalah yang ada.

Jadi, bagaimana keadaan bisa membaik?

Pertama, saya harus menekankan bahwa mata uang kripto membutuhkan modal yang lebih likuid.

Jumlah perusahaan modal ventura relatif terlalu banyak. Ketidakseimbangan di pasar swasta adalah salah satu masalah terbesar (dan paling merusak) dalam kripto, terutama dibandingkan dengan pasar lain seperti saham dan real estat. Ketidakseimbangan ini menjadi masalah karena investor ritel merasa tidak bisa menang. Jika mereka merasa tidak bisa menang, mereka tidak akan bermain.

Menurut Anda, mengapa koin meme mendominasi tahun ini? Ini adalah satu-satunya cara agar investor ritel merasa memiliki peluang.

Karena banyak penemuan harga token FDV yang tinggi terjadi di pasar swasta, investor ritel tidak memiliki kesempatan untuk mencapai pengembalian 10x, 20x, atau 50x seperti perusahaan modal ventura.

Pada tahun 2021, Anda dapat membeli token launchpad dan mendapatkan keuntungan 100x lipat. Kali ini, token diluncurkan dengan valuasi $5 miliar, $10 miliar, atau lebih, sehingga tidak menyisakan ruang untuk penemuan harga di pasar publik.

Kemudian mereka mulai membuka kunci, dan harganya terus turun. Saya tidak punya jawaban untuk masalah ini. Ini adalah masalah yang kompleks dengan banyak peserta yang mampu membuat perubahan.

Namun demikian, saya punya beberapa ide.

Pertukaran dapat menerapkan alokasi token yang lebih baik, tim dapat memprioritaskan alokasi komunitas dan pool yang lebih besar untuk pengguna yang sebenarnya, dan persentase yang lebih tinggi dapat dibuka pada saat peluncuran (mungkin menerapkan langkah-langkah seperti pajak penjualan yang terhuyung-huyung untuk mencegah dumping).

Bahkan jika orang dalam tidak memaksakan perubahan, pasar pada akhirnya akan melakukannya. Pasar selalu mengoreksi dan menyesuaikan diri, dan berkurangnya efektivitas meta data saat ini serta respons publik dapat mengubah lanskap di masa depan.

Pada akhirnya, pasar yang lebih ramah terhadap ritel akan menguntungkan semua orang. Proyek, perusahaan modal ventura, dan bursa mendapatkan keuntungan dari lebih banyak pengguna.

Sebagian besar masalah yang ada saat ini berasal dari kepicikan (dan tahap awal industri). Selain itu, di sisi bursa, saya ingin melihat bursa menjadi lebih pragmatis. Cara untuk mengimbangi listing/dilusi baru yang masif adalah dengan melakukan delisting dengan kejam. Mari kita hapus 10.000 proyek mati yang masih menyerap likuiditas yang berharga.

Pasar perlu memberikan alasan kepada investor ritel untuk kembali, yang akan menyelesaikan setidaknya setengah dari masalah. Entah itu reli $BTC, ETF $ETH, perubahan makro, atau aplikasi pembunuh yang benar-benar ingin digunakan orang, masih ada banyak katalis potensial.

Saya harap saya telah mengklarifikasi kejadian-kejadian terbaru bagi mereka yang bingung dengan pergerakan harga baru-baru ini. Dispersi bukanlah satu-satunya masalah, tetapi tentu saja ini adalah masalah utama dan perlu didiskusikan.