Memahami Uang Biasa: Stablecoin Terdesentralisasi RWA

Mengapa biasa?

Stablecoin dapat dikatakan sebagai tulang punggung industri mata uang kripto. Orang-orang membutuhkan stablecoin untuk kasus penggunaan pembayaran berskala besar, dan stablecoin memainkan peran penting dalam adopsi massal industri ini. Pada 30 Juli 2024, total kapitalisasi pasar stablecoin adalah $168 miliar.

Dari ikhtisar kapitalisasi pasar stablecoin di bawah ini, terlihat jelas bahwa dua stablecoin tersentralisasi, USDT dan USDC, secara bersama-sama menyumbang sekitar 90% dari total kapitalisasi pasar.

Stablecoin adalah pencetak uang kripto. Dua raksasa, Tether dan Circle, menghasilkan pendapatan lebih dari $10 miliar pada tahun 2023, dengan valuasi melebihi $200 miliar. Pada Q1 2024, Tether sendiri menghasilkan rekor keuntungan sebesar $4,52 miliar. Monopoli keuntungan yang begitu besar jelas bertentangan dengan semangat desentralisasi, oleh karena itu berbagai proyek stablecoin yang terdesentralisasi terus bermunculan.

Stablecoin terdesentralisasi dapat dikategorikan berdasarkan jenis agunan menjadi over-collateralized (diwakili oleh DAI dari MakerDAO), equally collateralized (diwakili oleh USDe dari Ethena), dan under-collateralized (belum ada proyek besar yang muncul dalam kategori ini).

Beberapa proyek stablecoin terdesentralisasi telah mencapai kesuksesan; akan tetapi, jaminan mereka sebagian besar berupa aset kripto, sehingga membutuhkan desain mekanisme yang rumit untuk mengatasi volatilitas harga. Memperkenalkan RWA (Real World Assets) dapat memecahkan masalah ini. RWA terus berkembang dan bermunculan; pada tahun 2023, RWA di blockchain tumbuh lebih dari 800%.

Usual.money memperkenalkan obligasi Treasury AS sebagai jaminan, memberikan transparansi dan keamanan melalui kontrak pintar Ethereum, sambil mengembalikan keuntungan kepada komunitas dan kontributor. Desain ini dapat digambarkan sebagai “tether-on-chain,” yang menggabungkan karakteristik RWA 1:1 dari protokol stablecoin terpusat dengan keamanan dan transparansi on-chain.

Latar Belakang

Pada 17 April 2024, Usual Labs menyelesaikan putaran pendanaan senilai $7 juta, dipimpin oleh IOSG dan Kraken Ventures, dengan partisipasi dari GSR, Mantle, Starkware, Flowdesk, Avid 3, Bing Ventures, Breed, Hypersphere, Kima Ventures, Psalion, Public Works, dan X Ventures.

Pendiri Pierre Person adalah seorang politisi Prancis, Anggota Parlemen, dan baru-baru ini menjabat sebagai Wakil Presiden Partai Kepresidenan, yang memelopori undang-undang cryptocurrency negara tersebut.
Pada tanggal 10 Juli, Usual mengumumkan peluncuran mainnet-nya. Pada tanggal 6 Agustus, TVL (Total Value Locked) proyek tersebut adalah $146 juta.

Menurut data Coinmarketcap pada tanggal 6 Agustus, hampir 95% volume perdagangan USD 0 berada di pool Curve USD 0/USDC, dengan likuiditas sebesar $11,33 juta. Sementara itu, di Maverick Protocol, terdapat LP (pool likuiditas) untuk stablecoin GHO dan USD 0 milik Aave, dengan TVL sebesar $100 ribu.

Saat ini, USD 0 memiliki brankas yang dikuratori oleh MEV Capital pada proyek pinjaman Morpho, dengan pool likuiditas USD 0/USD 0++/USDC dan USD 0++/USDC, dengan total jaminan hampir $30 juta dengan LLTV (Liquidation Loan-to-Value) sebesar 86%. Melalui pool ini, pengguna dapat secara bersamaan mendapatkan reward Usual’s Pills (lihat bagian interaksi di bagian akhir) dan reward token Morpho.

TGE (Token Generation Event) $USUAL diharapkan pada Q4 2024, dengan 90% token USUAL dialokasikan untuk komunitas.

Analisis Mekanisme

Agunan dan Pencetakan

$USD 0 adalah stablecoin RWA pertama yang menggabungkan berbagai token obligasi Treasury AS, yang dapat dicetak di Usual dengan dua cara:

1. Setoran ATMR Langsung: Pengguna menyetorkan ATMR yang memenuhi syarat ke dalam protokol dan menerima jumlah yang setara dengan USD 0 dengan basis 1:1.
2. Setoran USDC/USDT tidak langsung: Pengguna menyetorkan USDC/USDT ke dalam protokol dan menerima USD 0 dengan basis 1:1. Metode tidak langsung ini melibatkan penyedia agunan pihak ketiga yang menyediakan agunan ATMR yang diperlukan, sehingga pengguna dapat memperoleh USD 0 tanpa menangani ATMR secara langsung.

ATMR tumbuh secara signifikan tetapi masih mewakili sebagian kecil dari aset dasar di pasar kripto. Tantangan utama terletak pada masalah likuiditas, termasuk kesulitan bagi institusi dalam melikuidasi kepemilikan RWA di pasar sekunder dan ketidakmampuan investor ritel untuk mengakses pengembalian RWA dalam ekosistem inti DeFi. Dengan USD 0, Usual dapat mengintegrasikan likuiditas token RWA dengan mulus dari platform seperti Hashnote.

Hasil

USD 0++ adalah obligasi Treasury yang disempurnakan, versi USD 0 yang dibungkus dan dikunci. USD 0++ adalah tata kelola dan token hadiah dari protokol Usual: Pengguna mengunci USD 0 mereka ke dalam Obligasi Likuid USD 0 (USD 0++) untuk suatu periode. Imbal hasil dapat dipilih dari salah satu opsi berikut:

• Hasil biasa: Pemegang Obligasi Likuid dapat mengklaim imbal hasil setiap hari dalam bentuk token USUAL (dihitung per blok).
• Jaminan Bunga Dasar: Memastikan bahwa pemegang USD 0++ menerima setidaknya imbal hasil yang setara dengan agunan USD 0 (imbal hasil bebas risiko). Untuk mencapai hal ini, pengguna harus mengunci USD 0++ mereka selama periode tertentu (saat ini dirancang sebagai siklus 6 bulan). Pada akhir periode ini, pengguna dapat memilih untuk menerima jaminan bunga dasar baik dalam token USUAL atau imbal hasil bebas risiko sebesar USD 0.

Penting untuk dicatat bahwa terlepas dari apakah USD 0++ diperoleh melalui penerbitan primer atau pasar sekunder, pemegang secara otomatis berhak mengklaim token USUAL.

Interaksi

Ikhtisar Acara Pil

• Fase Pra-peluncuran: Dimulai pada pukul 00:00 UTC tanggal 10 Juli, dengan acara yang berlangsung selama 4 bulan.
• Jumlah Airdrop: 7,5% dari total pasokan $USUAL yang dicetak selama Token Generation Event (TGE).
• Pengguna dapat memperoleh alokasi airdrop $USUAL melalui program referral dan kontribusi TVL, mirip dengan acara farming Pills Ethena.
• Distribusi Linier: Semakin banyak Anda menyetor, semakin banyak yang Anda hasilkan.

Panduan Interaksi Terperinci

1. Buka aplikasi dApp Uang Biasa: https://app.usual.money/#6RKUS atau kunjungi situs web dan masukkan kode akses awal: 6RKUS

2. Setor USDC, USDT, atau ETH untuk mencetak USD 0 (mainnet Ethereum). Klik tautan untuk mencetak: https://app.usual.money/counter/deposit

3. Cara untuk mendapatkan Pil:

• Pencetakan: Pengguna mendapatkan 5 Pills untuk setiap contoh penguncian USD 0 menjadi USD 0++.
• Memegang: Pengguna yang memiliki USD 0++ dapat memperoleh 3 Pil setiap hari.
• USD 0/USDC Pool: Pengguna yang menyediakan likuiditas di pool Curve USD 0/USDC dapat memperoleh 1 Pil setiap hari.
• USD 0/USD 0++ Pool:
  Pengguna yang menyumbangkan USD 0 ke pool ini dapat memperoleh 3 Pil setiap hari.
  Setiap pencetakan USD 0++ juga menghasilkan 5 Pil, yang dialokasikan secara proporsional ke LP USD 0 di pool ini.
  Catatan: Memberikan USD 0++ ke pool ini tidak menghasilkan Pil apa pun.

Selain itu, ada pengganda waktu, mulai dari 1 dan meningkat 2% setiap hari. Jika pengguna keluar dari posisi mereka, waktu akan diatur ulang ke 1.

4. Tambahkan likuiditas untuk mendapatkan Pil: Pilih opsi USD 0/USD 0++, masukkan jumlah USD 0. Tautan: https://app.usual.money/desk/liquidity

Acara Pil Tahap 2

Pada tanggal 4 Agustus, Usual meluncurkan fase kedua dari event ini, yang memungkinkan pengguna untuk mendapatkan Pills dengan menyelesaikan tugas-tugas di Galxe.

Tautan acara: https://app.galxe.com/quest/usual/GCsgvtvTNA