Mengapa Bitcoin Tidak Naik Bersama Harga Emas di Tengah Gejolak Pasar?

Harga emas telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah yaitu $2.500 per ons. Setelah disesuaikan dengan inflasi, harga ini masih belum mendekati harga emas pada Januari 1980, namun sudah mendekati level tersebut.

Harga emas naik karena para investor bersiap-siap menghadapi suku bunga AS yang lebih rendah, pelemahan dolar, dan potensi kejatuhan saham-saham teknologi. Jadi mengapa Bitcoin tidak ikut serta dalam reli ini?

Tentu saja, harga Bitcoin jauh lebih tinggi dibandingkan dengan harga pada akhir tahun 2022. Namun, kenaikan harga emas yang stabil sejak tahun 2000 berbeda dengan lonjakan harga Harga Bitcoin.

Perbedaannya terletak pada fakta bahwa jika investor khawatir akan ketidakstabilan keuangan, mereka akan beralih ke emas. Bitcoin, di sisi lain, adalah aset berisiko tinggi, dengan karakteristik aset teknologi.

Bitcoin Bukanlah Lindung Nilai Terhadap Depresiasi

Bitcoin bukanlah lindung nilai terhadap depresiasi, dan juga bukan lindung nilai terhadap gelembung teknologi.

Beberapa investor papan atas, seperti Warren Buffett dan George Soros, baru-baru ini mengumumkan bahwa mereka telah keluar dari beberapa area industri teknologi tinggi.

Hedge fund Elliott telah memperingatkan bahwa booming AI adalah hype, terutama dalam hal harga saham Nvidia. Seperti yang mereka katakan, AI telah memasuki wilayah gelembung. Penulis sangat setuju dengan penilaian ini.

Alasannya adalah revolusi ini tidak akan menghentikan penurunan jangka panjang dalam pertumbuhan produktivitas di seluruh dunia Barat. AS telah berhasil membalikkan tren perlambatan pertumbuhan produktivitas, tetapi jika Anda mengecualikan industri teknologi, AS tidak jauh berbeda dengan Kanada atau Eropa.

Keajaiban produktivitas di industri teknologi terkait dengan pasar saham yang menyediakan modal murah untuk sektor ini. Ketika aliran modal ini berakhir, kesenjangan produktivitas antara AS dan Eropa diperkirakan akan menyempit.

Jika pertumbuhan produktivitas melambat, apa pembenaran yang ada untuk menjaga pertumbuhan laba perusahaan tetap tinggi? Dilihat dari valuasi saat ini, inilah yang mereka yakini. Dalam jangka panjang, Anda akan mengharapkan keduanya selaras.

Ada berbagai cara untuk melihat Produk Domestik Bruto (PDB). Salah satunya adalah dengan melihatnya sebagai jumlah semua keuntungan dan semua upah.

Hampir sepanjang abad ini, pertumbuhan laba telah melampaui pertumbuhan PDB, dan oleh karena itu pertumbuhan upah, karena faktor politik dan demografi telah mendukung laba perusahaan.

Situasi ini sekarang berubah. Hingga abad terakhir, rasio harga terhadap pendapatan S&P 500 berfluktuasi antara di bawah 10 dan 20. Itu adalah periode dengan produktivitas yang relatif tinggi.

Saat ini, rasio harga terhadap pendapatan adalah 26. Nasdaq berada di angka 40. Sulit membayangkan bagaimana valuasi ini dapat dipertahankan jika pertumbuhan produktivitas jangka panjang menurun.

Saham Teknologi Bernilai Tinggi

Valuasi yang sangat tinggi dari saham-saham teknologi dan aset kripto didasarkan pada asumsi yang sangat optimis tentang pertumbuhan pendapatan di masa depan.

Kriptoteknologi membawa harapan untuk inovasi keuangan, tetapi mungkin perlu satu atau dua dekade lagi untuk menjadi relevan dengan ekonomi makro.

Kecerdasan buatan tidak diragukan lagi akan berdampak pada kehidupan manusia. Namun, baik visi utopis maupun kisah-kisah distopia tentang AI terlalu berlebihan.

ChatGPT berguna untuk tugas-tugas teknis, terutama pemrograman, tetapi tampaknya tidak banyak membantu dalam hal jurnalisme.

Masih ingatkah Anda pada tahun 2017 ketika semua orang memprediksi bahwa kita akan memiliki mobil swakemudi pada saat ini? Kita masih bertahun-tahun lagi dari utopia itu.

Jika kita beruntung, kita mungkin akan melihat mobil-mobil yang melaju secara otonom di jalan raya dalam waktu 10 tahun mendatang.

Ledakan Bitcoin?

Jadi, apa yang akan terjadi pada Bitcoin jika pasar jatuh? Tentu saja, Bitcoin tahan terhadap inflasi seperti emas, bahkan lebih dari itu.

Emas memiliki risiko pasokan. Bank-bank sentral dapat membanjiri pasar dengan cadangan emas. Atau penemuan emas baru mungkin saja terjadi. Namun, tidak ada Bitcoin baru yang akan ditemukan, dan tidak ada kemungkinan terjadinya guncangan pasokan.

Sayangnya, hal ini tidak menyelesaikan masalah. Saat ini, nasib Bitcoin terkait dengan nasib industri teknologi. Banyak investor melihat mata uang kripto sebagai bagian dari portofolio teknologi mereka.

Aset kripto, terutama Bitcoin, telah memiliki karakteristik investasi tradisional selama bertahun-tahun melalui bursa, stablecoin, dan ETF spot.

Emas berada di ujung spektrum investasi yang lain – bagian yang aman dan membosankan.

Orang umumnya tidak berinvestasi emas untuk menghasilkan uang banyak. Investor emas berperilaku lebih seperti sekte. Penulis selalu bertanya-tanya mengapa begitu banyak penggemar emas pria yang lebih tua memakai dasi kupu-kupu. Ini adalah kelompok orang yang aneh.

Ada banyak orang aneh di dunia mata uang kripto, tetapi pada dasarnya berbeda dengan emas.

Hal ini juga berlaku untuk bagaimana keduanya bereaksi terhadap ledakan gelembung. Dalam hal ini, likuiditas akan mengalir keluar dari sistem. Trader akan terburu-buru memenuhi margin call.

Dunia keuangan tidak serapuh seperti pada tahun 2008. Namun penulis percaya bahwa kejatuhan saham teknologi seperti yang diperkirakan akan terjadi dapat menjadi sumber ketidakstabilan keuangan.

Oleh karena itu, jika pasar jatuh, Bitcoin juga diperkirakan akan jatuh. Namun, Bitcoin dan aset kripto lainnya pada akhirnya akan pulih, dan beberapa (tetapi tidak semua) saham teknologi yang saat ini sedang melonjak akan pulih juga.

Alasan penulis tetap optimis dalam jangka panjang adalah karena aset kripto memiliki karakteristik yang sama dengan emas: kelangkaan menjadikannya investasi jangka panjang yang aman.

Meskipun sebagian besar investor tidak melihat Bitcoin dengan cara ini sekarang, namun memang demikianlah kenyataannya.

Beberapa tahun yang lalu, penulis tidak menerima gagasan bahwa kelangkaan memiliki nilai intrinsik, karena percaya bahwa kelangkaan harus dikaitkan dengan sesuatu yang lain, seperti penggunaan industri, nilai estetika, atau dalam kasus emas, konsensus yang telah teruji oleh waktu bahwa emas secara inheren memiliki nilai.

Saat ini, penulis telah berubah pikiran tentang hal ini. Di dunia di mana bank sentral dengan ceroboh memperluas neraca keuangan mereka dan pemerintah mengubah mata uang mereka menjadi senjata geopolitik, menjamin kelangkaan itu sendiri memiliki nilai.

Namun, itu untuk jangka panjang. Jika gelembung ini pecah dalam satu atau dua tahun ke depan, perkirakan Bitcoin akan ikut jatuh. Akan tetapi, emas tidak akan demikian.