Sentimen Modal Ventura Crypto Swasta Mencapai Titik Terendah: Apa yang Ada di Depan?

Sentimen dalam modal ventura kripto swasta telah mencapai titik terendah sejak Q4 2022. Saat kita mendekati tahap akhir penggalangan dana tahun ini, berikut adalah beberapa refleksi tentang lanskap saat ini dan apa yang mungkin terjadi di masa depan.

Penurunan Valuasi dalam Beberapa Kuartal Terakhir

Pada kuartal terakhir, rata-rata valuasi di seluruh tahap pra-benih dan tahap benih telah turun drastis. Valuasi pra-benih sekarang berada di antara $10 juta dan $20 juta, sementara valuasi tahap benih berkisar antara $20 juta hingga $30 juta. Hal ini sangat kontras dengan Q1 2024, di mana valuasi hampir dua kali lipat dari angka-angka ini.

Apa yang mendorong penurunan ini?

1. Kekeringan Pendanaan Modal Ventura

Banyak perusahaan modal ventura yang mendekati akhir siklus pendanaan mereka, berjuang untuk mengumpulkan dana baru atau menghadapi kesulitan untuk melakukannya. Para mitra terbatas (LP) sedang menunggu hasil investasi sebelum berinvestasi kembali, sehingga membuat VC ragu-ragu untuk mengerahkan modal mereka yang tersisa.

2. Peluang yang Terlewatkan pada tahun 2023

Beberapa perusahaan modal ventura, yang berhati-hati selama pasar 2022-2023, kehilangan kesempatan ketika pasar rebound pada Q4 2023. Akibatnya, mereka berinvestasi secara berlebihan di pasar Q1 2024 yang panas dan sekarang menghadapi konsekuensinya, mengambil pendekatan wait and see meskipun memiliki dana yang tersedia.

3. Kinerja Token Ventura yang kurang baik

Token VC memiliki kinerja yang sangat buruk dibandingkan dengan aset-aset umum, termasuk koin meme. Hal ini membuat perusahaan modal ventura tidak yakin ke mana harus mengarahkan investasinya:

• Pasar swasta telah mengkonsumsi sebagian besar imbal hasil.
• Likuiditas yang rendah dan valuasi terdilusi penuh (FDV) yang tinggi telah menimbulkan risiko inflasi yang parah.
• Token ventura terus berjuang di pasar publik.

4. Persepsi Kurangnya Inovasi

Diskusi dalam komunitas kripto berkisar pada solusi penskalaan, L2, arsitektur modular vs. monolitik, dan biaya transaksi, menandakan permainan jumlah nol. Jika ekosistem berkembang, kita akan melihat upaya untuk menarik pengguna baru dan mendanai inovasi yang inovatif.

5. Risiko Terkait Pemilu

Ketidakpastian politik menambah keraguan. Tokoh-tokoh regulator seperti Gary Gensler tidak menunjukkan tanda-tanda pelonggaran peraturan kripto, menciptakan potensi angin sakal selama empat tahun untuk industri ini di bawah pemerintahan berikutnya.

Bagaimana Jika Saya Memiliki Ide Hebat dan Ingin Menggalang Dana?

Jangan ragu untuk menggalang dana, tetapi lakukan dengan hati-hati.

Penggalangan dana pada dasarnya adalah tentang menciptakan permintaan untuk proyek Anda. Sebagai seorang pendiri, Anda harus menyeimbangkan antara valuasi, dilusi, dan kualitas mitra, tetapi Anda mungkin tidak memiliki visibilitas penuh tentang bagaimana proyek Anda akan dihargai di pasar.

Banyak pendiri yang menetapkan valuasi mereka sebelum terlibat dengan investor, sebuah langkah yang berisiko dalam iklim saat ini.

Tetapkan Ekspektasi Penilaian yang Realistis

Jika ekspektasi penilaian Anda terlalu tinggi, Anda mungkin akan membuang waktu hanya untuk menemukan bahwa pasar menilai proyek Anda jauh lebih rendah dari yang diantisipasi. Hal ini dapat menyebabkan hilangnya peluang dan pada akhirnya memaksa Anda untuk menerima tawaran yang lebih rendah dari mitra yang kurang ideal. Kembali ke investor pilihan Anda dengan valuasi yang lebih rendah adalah strategi yang merugi, karena 95% VC kemungkinan besar akan menolak Anda:

1. Ini menandakan bahwa orang lain telah meneruskan proyek Anda.
2. Mereka telah beralih ke peluang lain.

Sebagai gantinya, pertimbangkan untuk menetapkan penilaian yang lebih rendah atau membiarkan pasar menentukan nilai Anda. Seiring dengan meningkatnya minat, valuasi Anda akan selalu meningkat. Menariknya, investor yang sudah berkomitmen mungkin merasa bahwa membayar harga yang lebih tinggi adalah hal yang wajar karena mereka telah “memenangkan” kesepakatan.

Menunggu Kondisi Pasar yang Lebih Baik? Pikirkan Lagi.

Beberapa pendiri mungkin mempertimbangkan untuk menunggu sampai lingkungan penggalangan dana membaik. Namun, menunggu 6, 12, atau bahkan 18 bulan dapat menghabiskan waktu yang sangat berharga. Ketika Anda bisa menggalang dana, menguji ide-ide Anda, dan bergerak maju, duduk diam untuk mengantisipasi kondisi yang lebih baik adalah strategi yang buruk.

Alasan untuk Optimisme

Sangat mudah untuk fokus pada hal-hal negatif, tetapi masih ada alasan untuk optimis tentang masa depan modal ventura kripto swasta.

1. Kematangan Sektor-sektor Utama
   Sektor-sektor seperti stablecoin, infrastruktur terdesentralisasi (DePIN), dan keuangan terdesentralisasi (DeFi) telah muncul dari palung kekecewaan. Dibutuhkan waktu lebih dari lima tahun bagi sektor-sektor ini untuk menjadi matang, dan mereka sekarang menunjukkan potensi yang kuat untuk pertumbuhan yang berkelanjutan.
2. Suku Bunga dan Likuiditas Pasar
   Kita berada di ambang penurunan suku bunga, yang secara signifikan dapat meningkatkan likuiditas pasar. ETF Bitcoin dan Ethereum (dan kemungkinan ETF Solana) siap untuk membawa arus masuk institusional baru ke pasar.
3. Memikirkan Kembali Penggalangan Dana Bernilai Tinggi
   Para pendiri semakin mempertanyakan apakah mengumpulkan dana dalam jumlah besar dengan valuasi yang tinggi akan bermanfaat bagi komunitas jangka panjang mereka. Beberapa proyek penting secara aktif menolak pendanaan baru, dan meluncurkan dengan valuasi yang lebih masuk akal.
4. Lingkungan Pasar yang Lebih Sehat
   Pesimisme telah menyingkirkan sebagian besar spekulan dan leverage, sehingga hanya menyisakan para pembangun jangka panjang – yang banyak di antaranya dapat dihubungi secara langsung melalui email. Sekarang adalah waktu yang ideal untuk berkolaborasi dengan individu yang berpikiran sama dan memanfaatkan talenta yang tersedia.

Kesimpulan

Meskipun sentimen terhadap modal ventura kripto swasta mungkin sedang rendah, masih ada peluang bagi para pendiri yang ingin menavigasi lanskap saat ini dengan hati-hati dan realistis. Dengan menetapkan valuasi yang tepat, memanfaatkan kondisi pasar saat ini, dan berfokus pada keberlanjutan jangka panjang, para pendiri dapat terus berinovasi dan berkembang meskipun menghadapi tantangan.