Tinjauan Keuangan Kurva 2024: Memahami Kurva Obligasi Uniknya

Curve Finance adalah mesin di balik agregator DeFi yang sekarang terkenal, Yearn.finance. Namun, yang benar-benar menempatkan Curve Finance di peta adalah peluncuran CRV (token tata kelola Curve Finance) yang terkenal. Mengapa? Karena pada saat peluncurannya, kapitalisasi pasar CRV untuk sementara melampaui Bitcoin. Seperti yang akan Anda lihat, Curve Finance lebih dari sekadar DEX.

Apa itu Curve Finance?

Curve Finance adalah pertukaran terdesentralisasi yang dirancang khusus untuk perdagangan yang efisien antara mata uang kripto dengan nilai yang sama, menawarkan pengembalian bunga tahunan yang tinggi untuk penyedia likuiditas yang menyetor dana mata uang kripto ke Curve Finance. Token tata kelola CRV yang baru-baru ini diluncurkan telah mengubah Curve Finance menjadi Organisasi Otonomi Terdesentralisasi (DAO).

Curve Finance dipandang sebagai serangkaian kumpulan aset, semuanya berisi mata uang kripto dengan nilai yang sama. Saat ini, dari 7 pool yang ada di Curve Finance, 3 di antaranya adalah stablecoin, sedangkan sisanya adalah berbagai versi Bitcoin yang dibungkus seperti wBTC, renBTC, sBTC. Pool-pool ini dapat memberikan bunga yang sangat tinggi, mengembalikan lebih dari 300% per tahun kepada penyedia likuiditas (untuk pool BUSD).

Anda mungkin bertanya-tanya bagaimana hal ini bisa terjadi. Jawaban sederhana dan singkatnya adalah Curve Finance menggunakan dana yang disimpan ini untuk menyediakan likuiditas ke protokol DeFi lainnya (misalnya, Compound). Hal ini menghasilkan bunga untuk Compound dan Curve Finance, yang pada dasarnya meneruskan bunga tersebut ke penyedia likuiditas, ditambah potongan biaya transaksi platform Curve Finance, dan beberapa token CRV. Yearn.finance mengambil langkah lebih tinggi dengan menukar stablecoin secara otomatis ke dalam kumpulan Curve Finance dengan hasil tertinggi.

Tidak seperti banyak protokol DeFi lainnya, Curve Finance sangat terbuka tentang potensi risiko penggunaan platformnya. Kode DEX Curve Finance telah menjalani dua kali audit, dan kontrak token CRV serta DAO telah diaudit sebanyak tiga kali.

Egorov menekankan perlunya untuk terus meninjau kode untuk memastikan tidak ada masalah. Oleh karena itu, Curve Finance menawarkan bug bounty hingga $50.000 kepada siapa saja yang dapat menemukan kesalahan dalam kode DEX, CRV, atau DAO.

Siapa yang Menciptakan Curve Finance?

Curve Finance diciptakan oleh fisikawan Rusia Michael Egorov, seorang veteran mata uang kripto yang berpengalaman. Dia mulai berinvestasi dalam Bitcoin selama puncaknya pada tahun 2013, dan meskipun mengalami kerugian awal, terus menggunakan Bitcoin untuk transfer lintas batas dan bahkan sempat menambang Litecoin.

Pada tahun 2016, Egorov mendirikan sebuah perusahaan bernama NuCypher, sebuah perusahaan fintech yang berspesialisasi dalam teknologi kriptografi. NyCypher berevolusi menjadi proyek blockchain / cryptocurrency, mengumpulkan lebih dari $ 30 juta dalam ICO pada tahun 2018, dan $ 20 juta lebih lanjut dalam pendanaan pribadi pada tahun 2019. Sayangnya, token NU belum terdaftar di bursa utama mana pun.

Egorov juga telah mengeksplorasi protokol DeFi sejak 2018, dimulai dengan MakerDAO. Pada tahun 2019, dia mencari-cari DEX yang bagus dan tidak terkesan dengan Uniswap. Hal ini mendorongnya untuk mengembangkan DEX baru yang disebut StableSwap dan merilis whitepaper pada November 2019.

Setelah melakukan coding dan debugging, ia merilis protokol ini ke publik pada bulan Januari tahun ini dengan nama Curve Finance, dengan botol Klein pelangi sebagai logonya yang mencolok.

Pada Mei 2020, Curve Finance mengisyaratkan akan menerbitkan token tata kelolanya sendiri, CRV. Egorov mencatat dalam wawancara bahwa sebagian besar transisi ke organisasi otonom yang terdesentralisasi adalah untuk menghindari masalah hukum yang mungkin dihadapi tim Curve Finance. Tim Curve Finance saat ini berbasis di Swiss dan terdiri dari lima orang, termasuk Egorov. Di antara empat orang lainnya, satu orang adalah pengembang, dan tiga orang lainnya bekerja di media sosial dan pemasaran.

Apa itu Penyedia Likuiditas?

Penyedia likuiditas adalah istilah yang digunakan untuk mendeskripsikan orang-orang yang menyimpan mata uang kripto ke dalam protokol DeFi (biasanya bursa yang terdesentralisasi). Hal ini dilakukan untuk meningkatkan kualitas bagi pengguna DEX, karena mereka tidak perlu menunggu selamanya untuk menyelesaikan perdagangan.

Dalam banyak kasus, penyedia likuiditas dapat memperoleh keuntungan yang besar dengan menyediakan likuiditas. Imbalan ini biasanya berasal dari potongan biaya protokol, serta token protokol yang diberikan (jika tersedia). Skema insentif ini dikenal sebagai program penambangan likuiditas. Praktik mencari keuntungan bunga tahunan tertinggi dari dana yang disimpan disebut sebagai liquidity farming.

Apa itu Pembuat Pasar Otomatis?

Pembuat pasar otomatis adalah protokol apa pun yang bergantung pada kontrak pintar daripada buku pesanan untuk menentukan harga aset. Di bursa terpusat, ada tarik-menarik antara pembeli dan penjual.

Anda mungkin telah memperhatikan perbedaan biaya transaksi yang ditawarkan oleh bursa tersentralisasi kepada pembuat dan pengambil pasar. Pembuat pasar adalah mereka yang membeli atau menjual mata uang kripto dengan harga selain harga pasar saat ini di buku pesanan, sedangkan pengambil pasar adalah mereka yang membeli aset hanya dengan harga listing saat ini.

Ingatlah istilah ini, Automated Market Makers (AMM) menggunakan rasio aset dalam kumpulan tertentu untuk menentukan harga aset. Penyedia likuiditas diberi insentif untuk memasok aset tertentu ke dalam kumpulan ini untuk memastikan rasio tersebut tetap seimbang. Inilah yang dilakukan oleh DEX seperti Uniswap dan Curve Finance, dan mengapa penyedia likuiditas harus memasok proporsi yang sama dari dua (atau lebih) mata uang kripto untuk memulai pool likuiditas pada platform ini.

Sebagai contoh, anggaplah Anda memiliki 10 Ethereum dan 1000 USDC dalam pool Anda. Ini berarti setiap Ethereum dihargai 100 USDC, karena rasionya adalah 1-100. Misalkan seseorang membeli 1 Ethereum dari pool tersebut. Sekarang, rasio ini telah berubah, dan setelah dihitung ulang, harga Ethereum sekarang menjadi $111.

Hal ini memberikan insentif kepada seseorang untuk melakukan arbitrase (mengeksploitasi perbedaan harga di dua platform perdagangan) dengan membeli di harga $100 di bursa lain seperti Coinbase dan menjual di pool hipotetis ini di harga $111, dengan demikian mengembalikan keseimbangan (harga pasar aktual saat ini dari aset tersebut – $100).

Apa itu Kurva Ikatan?

Jika Anda memplot persamaan AMM, Anda akan melihat sesuatu yang disebut kurva ikatan. Ini menunjukkan bahwa semakin banyak aset yang dibeli dari kumpulan relatif terhadap aset lain, semakin mahal harganya, tumbuh secara eksponensial ke harga yang secara teoritis tak terbatas.

Hal ini membuat hampir tidak mungkin bagi siapa pun untuk membeli semua mata uang kripto di dalam pool, dan ketika ada perbedaan rasio (dan harga) yang terlalu besar di antara aset-aset di dalam pool, trader arbitrase akan lebih terdorong untuk masuk dan mengembalikan keseimbangan.

Curve Finance menggunakan kurva ikatan yang unik – unik karena bertujuan untuk menekan harga ke dalam margin keuntungan yang lebih sempit (stablecoin pada $1). Dengan demikian, kurva ini lebih terlihat seperti tepi segi delapan daripada kurva yang sebenarnya. Singkatnya, kurva ini memungkinkan ruang deviasi yang lebih besar di antara rasio stablecoin di dalam pool.

Ini berarti Anda dapat membeli lebih banyak tanpa mengalami selip. Egorov mencatat bahwa kurva obligasi biasa tidak cocok untuk stablecoin atau aset yang dipatok karena alasan yang diuraikan sebelumnya (harga pada kurva obligasi biasa akan berfluktuasi terlalu banyak).

Apa itu Slippage dalam Mata Uang Kripto?

Di bursa terpusat, slippage dapat terjadi banyak, terutama jika Anda pernah membeli altcoin dengan volume perdagangan rendah. Anda mungkin melihat ada 100 altcoin yang tersedia dengan harga pasar saat ini, tetapi harga untuk 100 altcoin berikutnya yang dijual di buku pesanan mungkin 5% lebih tinggi. Ketika Anda membeli dari penjual yang lebih mahal, kenaikan harga tersebut adalah selip harga.

Karena kurva ikatannya yang unik dan jumlah mata uang kripto yang luar biasa yang disimpan oleh penyedia likuiditas, Curve Finance memiliki selip harga yang sangat rendah. Egorov mengklaim bahwa Anda dapat dengan mudah mengeksekusi perdagangan senilai lebih dari $ 5 juta di Curve Finance dengan selip kurang dari 0,4%. Bayangkan jika Anda mencoba membeli stablecoin sebanyak itu di bursa mata uang kripto, dan setelah mengalami selip harga yang signifikan, buku pesanan Anda akan terhapus!

Apa itu Kerugian Tidak Permanen?

Singkatnya, kerugian tidak permanen adalah potensi kerugian yang dialami oleh penyedia likuiditas ketika menyimpan mata uang kripto mereka ke dalam protokol dan bukan hanya menyimpannya. Sebagai contoh, kerugian tidak permanen terjadi ketika seseorang membeli 1 ETH dari kumpulan 10 ETH dan 1000 USDC yang disebutkan di atas.

Jika harga ETH naik, penyedia likuiditas dapat kehilangan beberapa dolar tambahan dalam keuntungan jika mereka memegang semua 10 ETH, bukan 9 ETH + USDC tambahan yang disetorkan oleh orang yang membeli 1 ETH.

Seperti yang Anda lihat, “kerugian” ini biasanya kecil dan sering kali bersifat sementara, tetapi bisa menjadi permanen jika pengguna menarik dana. Fakta bahwa Curve Finance menggunakan stablecoin (dan aset yang dipatok lainnya) berarti kerugian tidak permanen jauh lebih rendah dibandingkan dengan platform lain seperti Uniswap, karena tingkat variasi harga yang berbeda dalam aset.

Peta Jalan Curve Finance

Curve Finance tidak memiliki peta jalan yang jelas. Namun, satu hal yang sangat penting untuk diperhatikan. Dalam wawancara, Egorov menyebutkan bahwa tim Curve Finance sedang mempertimbangkan untuk menambahkan lebih banyak mata uang kripto ke Curve Finance, tidak hanya stablecoin.

Dia menjelaskan bahwa ini akan membutuhkan pembuatan kurva ikatan tambahan untuk mendukung aset dengan volatilitas yang lebih baik. Potensi perubahan ini, bersama dengan perubahan lainnya, pada dasarnya bergantung pada hak suara pemegang CRV.

Token Mata Uang Kripto CRV

CRV adalah token ERC-20 yang digunakan untuk tata kelola di Curve Finance DAO. Meskipun DEX itu sendiri tidak dapat diubah, pemegang CRV dapat mengunci CRV mereka (mengubahnya menjadi veCRV-voting escrowed CRV) untuk memberikan suara dalam menambahkan kumpulan hasil baru, mengubah struktur biaya yang ada, dan bahkan memperkenalkan skema pembakaran token untuk CRV.

Kekuatan voting dapat meningkat berdasarkan berapa lama token CRV dikunci. Periode penguncian maksimum saat ini adalah 4 tahun, menawarkan hingga 2,5 kali kekuatan voting untuk pemegang CRV khusus (dalam bentuk veCRV).

Setiap pengguna yang memiliki setidaknya 2500 veCRV dapat mengusulkan inisiatif dengan memposting di forum tata kelola Curve Finance DAO. Setidaknya 33% dari veCRV yang ada harus berpartisipasi dalam pemungutan suara agar proposal dapat dipertimbangkan, dan diperlukan kuorum 50% (lebih dari 50% veCRV harus memberikan suara setuju). Setiap perubahan pada parameter DEX diimplementasikan oleh tim Curve Finance. DAO Curve Finance sendiri dibangun menggunakan Aragon.

Curve Finance ICO Mata Uang Kripto

Tidak ada ICO untuk token CRV. Sebaliknya, token ini secara tak terduga diluncurkan pada 13 Agustus 2023 ketika seorang pengguna Twitter bernama 0xc4ad (0xChad) menggunakan kontrak pintar CRV dengan membayar lebih dari $8000 dalam biaya Ethereum Gas.

Mereka berhasil melakukan ini dengan menggunakan kode di Github Curve Finance sebagai referensi. Tim awalnya menolak rilis token tersebut, tetapi secara mengejutkan menganggapnya sah setelah meninjau kode tersebut.

Jika Anda bertanya-tanya tentang distribusi token CRV ini, mungkin akan membuat Anda pusing. Seperti yang bisa Anda tebak, 0xChad tampaknya telah menambang lebih dari 80.000 token CRV, yang dijual tak lama setelah dirilis di Uniswap dengan harga setinggi 3,1 ETH ($1275), yang untuk sementara waktu mendorong kapitalisasi pasar CRV menjadi lebih dari $38 triliun.

Total pasokan CRV baru saja melebihi 3 miliar. 5% (150 juta) CRV akan didistribusikan ke alamat yang menyediakan likuiditas ke Curve Finance sebelum token dirilis, sebanding dengan jumlah likuiditas yang mereka sediakan. Dana ini akan dibuka secara bertahap setiap hari selama satu tahun (365 hari).

5% lainnya akan dialokasikan untuk cadangan DAO Curve Finance, 3% untuk karyawan Curve Finance dengan jadwal pembukaan yang sama dengan penyedia likuiditas awal, dan 30% untuk pemegang saham (Egorov ditambah dua investor malaikat), dengan periode rilis masing-masing 4 tahun dan 2 tahun.

Sisa 62% token (1,86 miliar) akan diberikan kepada penyedia likuiditas Curve Finance saat ini dan di masa depan. 766.000 CRV akan didistribusikan setiap hari kepada penyedia likuiditas. Jumlah harian ini akan berkurang 2,25% setiap tahun. Dengan melakukan perhitungan, ini berarti penerbitan semua token CRV akan memakan waktu sekitar 300 tahun.

Cara Mendapatkan Mata Uang Kripto CRV

CRV diperdagangkan di Binance dan telah terdaftar di bursa terkenal lainnya seperti OKEx dan HTX.

Anda masih bisa mendapatkan CRV di Uniswap, tetapi jika Anda memiliki beberapa stablecoin yang menganggur di bawah bantal sofa Anda, Anda mungkin lebih baik melakukan farming dengan menyediakan likuiditas ke pool Curve Finance.

Dompet Mata Uang Kripto CRV

Karena CRV adalah token ERC-20, CRV dapat disimpan di hampir semua dompet yang mendukung aset berbasis Ethereum. Dompet mata uang kripto CRV termasuk Dompet Atom (desktop dan seluler), Dompet Exodus (desktop dan seluler), Trezor (perangkat keras), dan Ledger (perangkat keras).

Anda juga dapat menggunakan dompet peramban Web 3.0, seperti Metamask. Ini sangat nyaman jika Anda berencana untuk memilih dengan CRV, karena Anda memerlukan dompet Web 3.0 untuk berinteraksi dengan Curve Finance DEX dan DAO-nya.

Insiden Peretasan dari Curve Finance

Pada tanggal 30 Juli 2023, beberapa pool likuiditas Curve di Curve Finance diretas, mengakibatkan kerugian kumulatif sekitar $61 juta dalam berbagai mata uang kripto. Setelah kejadian tersebut, Curve menawarkan hadiah sebesar $ 1,85 juta untuk identitas peretas.

Garis Bawah

Meskipun hampir tidak ada hal negatif tentang Curve Finance DEX, situasinya dengan Curve Finance DAO agak berbeda. Semuanya bermuara pada Egorov yang memiliki kekuatan voting yang luar biasa dibandingkan dengan pemegang token lainnya, karena ia memegang CRV terbanyak dengan selisih yang signifikan.

Hikmahnya adalah semakin banyak token CRV yang dikeluarkan untuk penyedia likuiditas Curve Finance yang lama maupun yang baru, maka DAO akan semakin terdesentralisasi. Perlu juga dicatat bahwa kekuatan voting Egorov yang sangat besar tidak menimbulkan ancaman seperti di DAO lain, karena jumlah variabel yang dapat dimodifikasi oleh pemegang token di Curve Finance jauh lebih konservatif dibandingkan dengan beberapa DEX dan protokol yang dikelola oleh komunitas.

Masa depan Curve Finance tampaknya sangat cerah. Egorov sendiri menyatakan bahwa proyek ini tidak memiliki masalah dalam membangun kemitraan baru. Faktanya, tim Curve Finance bertetangga dengan proyek DeFi besar lainnya seperti Aave (juga terletak di “Lembah Crypto” Swiss, Zug), yang berarti ini hanyalah permulaan untuk Curve Finance, dengan demikian menyoroti nilai token CRV. Namun, nilai CRV mungkin tidak akan pernah melebihi nilai Bitcoin lagi!