La normalizzazione delle criptovalute: Bolla o percorso di scoperta del valore?

Gli airdrop sono sempre stati uno degli argomenti più caldi nello spazio delle criptovalute. Inizialmente, il concetto di airdrop riguardava semplicemente i protocolli che ricompensavano gli utenti con “denaro gratuito”, ma si è rapidamente evoluto in un sistema molto complesso che coinvolge punti, progetti di venture-backed sopravvalutati e rendimenti incerti. Questo articolo ripercorre le origini, lo sviluppo e le potenziali opportunità future degli airdrop.

In parole povere, un airdrop si riferisce a un protocollo che ricompensa retroattivamente gli utenti della sua piattaforma con i suoi token nativi.

Il primo grande airdrop

Il primo grande airdrop è stato condotto da Uniswap nel 2021, quando ha distribuito 400 token UNI agli utenti che avevano precedentemente scambiato token sul proprio exchange. Si trattava di un’operazione senza precedenti all’epoca, che ricompensava gli utenti con migliaia di dollari per una semplice transazione.

La motivazione era che il token UNI doveva essere decentralizzato per consentire al DAO di funzionare come previsto, e inoltre evitava che il token fosse considerato un titolo dalle autorità di regolamentazione a causa dell’eccessiva centralizzazione. Inoltre, premiava gli utenti che avevano precedentemente contribuito al protocollo: senza utenti, infatti, un protocollo non ha vita.

Successivi Airdrops

Durante gli anni successivi del mercato ribassista, alcuni altri airdrop sono stati condotti da Ethereum Name Service (ENS) e Optimism, anche se su scala minore. Tuttavia, dopo Optimism, gli utenti hanno iniziato a rendersi conto di quanto fosse facile utilizzare più portafogli per qualificarsi per gli airdrop e ricevere migliaia di token in cambio.

La nuova era degli Airdrops

Il primo airdrop su larga scala di questa nuova era è stato effettuato da Arbitrum nella primavera del 2023, distribuendo i token ARB a tutti gli utenti che avevano utilizzato la loro L2. Grazie ai controlli minimi sulle sibille, alcune persone sono riuscite a guadagnare milioni di dollari attraverso centinaia di portafogli in questo airdrop. Questo ha scatenato una frenesia di airdrop farming, con influencer di criptovalute che lo hanno pubblicizzato come il prossimo metodo di guadagno. Le guide su come interagire e qualificarsi per i vari airdrop sono state ampiamente condivise sui social media.

Poiché gli airdrop sono diventati il piano di distribuzione dei token di fatto per i protocolli, gli utenti della comunità hanno potuto facilmente indovinare i progetti più redditizi.

In teoria, i progetti con il valore più alto dovrebbero distribuire la maggior parte dei token, attirando un grande afflusso di utenti che forniscono liquidità, fanno trading e in generale si impegnano con il protocollo come stabilito. Con un seguito così ampio, i protocolli potevano quindi mostrare il loro prodotto-mercato e la loro ampia base di utenti agli investitori di venture capital, raccogliendo fondi a valutazioni più elevate. Questo, a sua volta, ha creato un effetto volano: valutazioni più alte hanno portato a un maggior numero di coltivatori di airdrop, diluendo ulteriormente gli utenti autentici e trasformando il protocollo in una corsa al capitale e al tempo a breve termine.

Lo stato attuale degli Airdrop

Attualmente siamo ancora in questa fase, anche se si è leggermente evoluta. Alcuni progetti hanno progettato sistemi di punti complessi in cui gli utenti devono imparare a guadagnare gettoni attraverso il sistema di punti.

I punti sono stati inizialmente diffusi dal mercato NFT Blur e dal progetto L2 Blast, ma ora sono effettivamente utilizzati da tutti i protocolli. I punti sono come i punti della carta di credito o altri sistemi di ricompensa che “non hanno alcun valore effettivo”, ma tutti sanno che alla fine saranno convertiti in prodotti vendibili e scambiabili: i gettoni.

Sebbene questo renda il processo di farming più trasparente, ha anche l’effetto collaterale di trasformarlo in un’attività di estrazione di valore. Nel 2020, prima che i progetti si preoccupassero delle autorità di regolamentazione, fornivano semplicemente token agli utenti direttamente per attività all’interno del protocollo, come l'”attacco vampiro” di SushiSwap a Uniswap. Ora si verifica lo stesso fenomeno, ma gli utenti non sanno quanti token riceveranno o a quale prezzo, affidandosi a calcolatori e fogli di calcolo creati dagli utenti per ottenere stime approssimative. Questo ha trasformato gli airdrop da un semplice compito di ricompensa per gli utenti autentici in un complesso gioco per determinare se si sta partecipando davvero o se si è stati ingannati.

Il futuro degli airdrop

Recentemente, diversi progetti hanno completato gli airdrop durante il mercato toro. Sebbene questi token abbiano inizialmente registrato un’impennata di valore al momento del rilascio, tendono a essere venduti rapidamente in quanto gli utenti li convertono in asset più sicuri. Ciò rafforza ulteriormente l’idea che i punti siano solo rendimenti di attività più rischiose. Inoltre, aggrava il problema dei token emessi con valutazioni multimiliardarie sostenute da grandi capitali di rischio. Quando un token è già vicino al suo valore equo o addirittura sopravvalutato al momento dell’emissione, gli investitori al dettaglio non hanno spazio per i profitti e la vera comunità intorno al token non si trova da nessuna parte.

Ciò è evidente nell’airdrop in corso LayerZero, che è stato pubblicizzato per oltre un anno, con la prima istantanea rilasciata di recente. Come mostrato di seguito, l’attività degli utenti sul protocollo è immediatamente calata, poiché gli utenti speculativi se ne sono andati, lasciando solo gli utenti “reali”.

Detto questo, ci sono ancora alcuni progetti a cui vale la pena partecipare, come guadagnare i più alti rendimenti annuali possibili su ETH e stablecoin. Ad esempio, Scroll L2, EigenLayer e i suoi protocolli di staking liquido (come EtherFi) e i market maker decentralizzati come Elixir offrono tutti rendimenti decenti. Tuttavia, tutto ciò è speculativo e dipende in ultima analisi dalle decisioni del team in merito alla distribuzione dei token, ai cicli multipli di airdrop, ecc. Il valore reale è difficile da analizzare.

Conclusione

Se inizialmente gli airdrop erano un ottimo modo per i progetti decentralizzati di ricompensare il tempo e il costo opportunità degli utenti e di incentivare il flusso di capitali nell’ecosistema, si sono evoluti in meccanismi che consentono ai protocolli di ottenere artificialmente valutazioni elevate, agli stakeholder di trarre profitto, agli investitori al dettaglio di tenere il sacco e, di conseguenza, di suscitare le proteste della comunità. Se fatti correttamente, i sistemi di airdrop sono ancora un buon modo per ottenere alti rendimenti dagli investimenti, ma il rapporto sforzo-ricompensa è più alto che mai. Con l’evoluzione dei protocolli, delle preferenze degli utenti e del contesto normativo, gli airdrop continueranno a evolversi e a rimanere presenti nel prossimo futuro.