Il sentimento del capitale di rischio privato per le criptovalute tocca il fondo: Cosa ci aspetta?

Il sentimento nei capitali di rischio privati di criptovalute ha raggiunto il punto più basso dal quarto trimestre del 2022. Mentre ci avviciniamo alla fase finale della raccolta fondi di quest’anno, ecco alcune riflessioni sul panorama attuale e su ciò che potrebbe riservarci il futuro.

Valutazioni in crollo negli ultimi trimestri

Nell’ultimo trimestre, le valutazioni medie delle fasi pre-seed e seed sono diminuite drasticamente. Le valutazioni pre-semina sono ora comprese tra i 10 e i 20 milioni di dollari, mentre quelle della fase di avviamento sono comprese tra i 20 e i 30 milioni di dollari. Questo rappresenta un netto contrasto con il primo trimestre del 2024, quando le valutazioni erano quasi il doppio di queste cifre.

Cosa sta determinando questa flessione?

1. Siccità di fondi per il venture capital

Molte società di capitale di rischio si stanno avvicinando alla fine dei loro cicli di finanziamento, faticando a raccogliere nuovi fondi o incontrando difficoltà nel farlo. I soci accomandanti (LP) aspettano di ottenere dei ritorni prima di reinvestire, lasciando che i CR esitino a impiegare il capitale rimanente.

2. Opportunità mancate nel 2023

Alcuni CR, cauti durante il mercato del 2022-2023, hanno perso l’occasione quando il mercato si è ripreso nel quarto trimestre del 2023. Di conseguenza, hanno sovrainvestito nel mercato caldo del 1° trimestre 2024 e ora ne stanno affrontando le conseguenze, adottando un approccio attendista pur avendo fondi disponibili.

3. Sottoperformance dei gettoni di rischio

I token VC hanno registrato una significativa sottoperformance rispetto agli asset tradizionali, comprese le meme coins. Questo ha lasciato i VC incerti su dove indirizzare i propri investimenti:

• I mercati privati hanno consumato la maggior parte dei rendimenti.
• La scarsa liquidità e le elevate valutazioni fully diluted (FDV) hanno introdotto gravi rischi di inflazione.
• I token di rischio continuano ad avere difficoltà nei mercati pubblici.

4. Mancanza di innovazione percepita

Le discussioni nella comunità delle criptovalute ruotano intorno alle soluzioni di scalabilità, alle L2, alle architetture modulari contro quelle monolitiche e alle commissioni di transazione, segnalando un gioco a somma zero. Se l’ecosistema si stesse evolvendo, vedremmo sforzi per attrarre nuovi utenti e finanziare innovazioni innovative.

5. Rischi legati alle elezioni

L’incertezza politica si aggiunge all’esitazione. Figure della regolamentazione come Gary Gensler non mostrano segni di allentamento delle norme sulle criptovalute, creando un potenziale vento contrario di quattro anni per il settore sotto la prossima amministrazione.

Cosa succede se ho una grande idea e voglio raccogliere fondi?

Non esitate a raccogliere fondi, ma procedete con cautela.

La raccolta di fondi consiste fondamentalmente nel creare domanda per il vostro progetto. In qualità di fondatore, dovete trovare un equilibrio tra valutazione, diluizione e qualità dei partner, ma potreste non avere piena visibilità su come il vostro progetto verrà valutato sul mercato.

Molti fondatori stabiliscono le loro valutazioni prima di confrontarsi con gli investitori, una mossa rischiosa nel clima odierno.

Definire aspettative di valutazione realistiche

Se le vostre aspettative di valutazione sono troppo alte, potreste perdere tempo per poi scoprire che il mercato valuta il vostro progetto molto meno di quanto previsto. Questo potrebbe farvi perdere delle opportunità e, in ultima analisi, costringervi ad accettare offerte più basse da partner meno ideali. Tornare dai vostri investitori preferiti con una valutazione inferiore è una strategia perdente, poiché il 95% dei VC probabilmente vi rifiuterà:

1. Segnala che gli altri hanno ignorato il vostro progetto.
2. Sono passati ad altre opportunità.

Considerate invece di fissare una valutazione più bassa o di lasciare che sia il mercato a determinare il vostro valore. Quando l’interesse cresce, la valutazione può sempre aumentare. È interessante notare che gli investitori che si sono già impegnati possono pensare che pagare un prezzo più alto sia giustificato perché hanno “vinto” l’affare.

Aspettare condizioni di mercato migliori? Ripensateci.

Alcuni fondatori potrebbero pensare di aspettare fino a quando l’ambiente della raccolta fondi non migliorerà. Tuttavia, aspettare 6, 12 o addirittura 18 mesi potrebbe costarvi tempo prezioso. Quando potreste raccogliere fondi, testare le vostre idee e andare avanti, restare inattivi in attesa di condizioni migliori è una strategia sbagliata.

Motivi di ottimismo

È facile concentrarsi sugli aspetti negativi, ma ci sono ancora motivi per essere ottimisti sul futuro del capitale di rischio privato in criptovalute.

1. Maturità dei settori chiave
   Settori come le stablecoin, le infrastrutture decentralizzate (DePIN) e la finanza decentralizzata (DeFi) sono emerse dal baratro della disillusione. Questi settori hanno impiegato più di cinque anni per maturare e ora mostrano un forte potenziale di crescita sostenibile.
2. Tassi di interesse e liquidità del mercato
   Siamo sull’orlo di un calo dei tassi di interesse, che potrebbe aumentare significativamente la liquidità del mercato. Gli ETF Bitcoin ed Ethereum (e potenzialmente gli ETF Solana) sono pronti a portare nuovi afflussi istituzionali sul mercato.
3. Ripensare la raccolta di fondi ad alto valore aggiunto
   I fondatori si chiedono sempre più spesso se la raccolta di grandi somme a valutazioni elevate sia vantaggiosa per la loro comunità a lungo termine. Alcuni progetti di rilievo stanno attivamente rifiutando nuovi finanziamenti, lanciandosi con valutazioni più ragionevoli.
4. Un ambiente di mercato più sano
   Il pessimismo ha eliminato la maggior parte degli speculatori e della leva finanziaria, lasciando solo i costruttori a lungo termine, molti dei quali possono essere contattati direttamente via e-mail. È il momento ideale per collaborare con persone che la pensano allo stesso modo e sfruttare i talenti disponibili.

Conclusione

Sebbene il sentimento nei confronti del capitale di rischio privato per le criptovalute possa essere ai minimi termini, ci sono ancora opportunità per i fondatori disposti a navigare nel panorama attuale con cautela e realismo. Stabilendo valutazioni adeguate, sfruttando le attuali condizioni di mercato e concentrandosi sulla sostenibilità a lungo termine, i fondatori possono continuare a innovare e prosperare nonostante le sfide.