CIO di Bitwise: L’impatto degli ETF su Ethereum supererà il Bitcoin

Tutti vogliono sapere cosa succederà al prezzo di Ethereum dopo il lancio degli ETP spot (Nota: gli ETF sono un tipo di ETP). La mia previsione è che l’afflusso di fondi negli ETP di Ethereum porterà il prezzo a un massimo storico, superando i 5.000 dollari.

Naturalmente, questo non accadrà immediatamente. Credo che l’ETH potrebbe subire una certa volatilità nelle prime settimane, in quanto il Grayscale Ethereum Trust da 11 miliardi di dollari (ETHE) si converte in ETP e i fondi defluiscono. Ma sono fiducioso che Ethereum raggiungerà un nuovo massimo entro la fine dell’anno. Se gli afflussi supereranno le aspettative, il prezzo di Ethereum potrebbe salire ancora.

L’offerta e la domanda determinano ognicosa

Il modo migliore per stimare il potenziale impatto dell’emissione di ETP sul prezzo di Ethereum è analizzare la domanda e l’offerta. Gli ETP non cambiano i fondamentali di Ethereum, ma introducono nuove fonti di domanda.

Si consideri la variazione di prezzo del Bitcoin dopo il lancio degli ETP sul Bitcoin spot a gennaio. Da quel giorno, il numero di Bitcoin acquistati dagli ETP è più che doppio rispetto al numero di Bitcoin prodotti dai minatori:

• Bitcoin acquistati da ETP: 263.965
• Bitcoin prodotti dai minatori: 129,181

Di conseguenza, il prezzo del Bitcoin è aumentato. Dal lancio del Bitcoin ETP l’11 gennaio, il Bitcoin è aumentato di circa il 25%. Se si considera l’ottobre 2023, quando il mercato ha iniziato a valutare il Bitcoin ETP, il Bitcoin è salito di oltre il 110%.

Vedremo lo stesso impatto su Ethereum? Sì, credo che l’impatto potrebbe essere ancora maggiore.

Come ho già scritto in precedenza, ritengo che il nuovo Ethereum ETP attirerà miliardi di dollari e che i fondi che confluiranno in questi nuovi ETP avranno un impatto più significativo rispetto al Bitcoin per tre motivi.

Motivo 1: Tasso d’inflazione a breve termine più basso per l’ETH

Al momento del lancio del Bitcoin ETP, il tasso di inflazione della rete Bitcoin era dell’1,7%. In altre parole, la rete Bitcoin produceva circa 328.500 BTC all’anno, per un valore di circa 16 miliardi di dollari all’epoca. Ciò significa che avevamo bisogno di 16 miliardi di dollari di acquisti di Bitcoin all’anno per mantenere il suo prezzo.

Al contrario, il tasso di inflazione di Ethereum nell’ultimo anno è stato esattamente dello 0%: c’erano 120 milioni di ETH un anno fa e ci sono ancora 120 milioni di ETH oggi. Questo perché, sebbene ogni giorno venga generata una piccola quantità di ETH, gli utenti consumano ETH utilizzando applicazioni su Ethereum, da stablecoins ai fondi tokenizzati. Nell’ultimo anno, queste forze si sono equilibrate.

Un grande afflusso di nuova domanda incontra lo 0% di nuova offerta? Inoltre, se l’attività su Ethereum aumenta, aumenterà anche il consumo di ETH, il che rappresenta un’altra leva di domanda organica favorevole agli investitori.

Motivo 2: a differenza dei minatori di Bitcoin, gli staker di Ethereum non hanno bisogno di vendere

La seconda differenza principale è che i minatori di Bitcoin devono in genere vendere i Bitcoin che producono, mentre gli staker di Ethereum non lo fanno.

Il mining di Bitcoin è costoso e richiede chip per computer di fascia alta e un notevole consumo energetico. Pertanto, i minatori vendono la maggior parte dei Bitcoin estratti per coprire i costi operativi.

Ethereum, tuttavia, non si basa sul mining. Utilizza invece un sistema chiamato “proof of stake”. Nel proof of stake, gli utenti puntano ETH come garanzia per assicurare che elaborino le transazioni in modo accurato e onesto. Come ricompensa per la corretta elaborazione delle transazioni, gli staker ricevono nuovi ETH.

Una differenza fondamentale tra il mining di Bitcoin e lo staking di Ethereum è che lo staking non ha costi diretti significativi. Pertanto, gli staker di Ethereum non sono costretti a vendere gli ETH che guadagnano. Anche se il tasso di inflazione di Ethereum dovesse salire oltre lo 0%, non credo che gli staker subiranno una significativa pressione di vendita.

Nel breve termine, la pressione di vendita forzata giornaliera su Ethereum è significativamente inferiore a quella su Bitcoin.

Motivo 3: Il 28% dell’ETH è bloccato e non può entrare nel mercato

Lo Staking ha anche un altro impatto: quando si punta un ETH, lo si blocca per un periodo. Durante questo periodo, non è possibile ritirarlo o venderlo. Attualmente, il 28% di tutto l’ETH è bloccato, il che significa che è effettivamente fuori dal mercato.

Inoltre, un altro 13% di ETH è bloccato in contratti intelligenti di finanza decentralizzata, come garanzia nei mercati dei prestiti. Questo riduce ulteriormente la quantità di ETH disponibile sul mercato.

Complessivamente, circa il 40% dell’ETH è parzialmente o interamente fuori dal mercato.

Che cosa significa?

Come già detto, mi aspetto che il nuovo Ethereum ETP abbia successo, attirando 15 miliardi di dollari di nuovi fondi entro i primi 18 mesi dalla sua quotazione. Attualmente Ethereum è scambiato a circa 3.400 dollari, appena il 29% al di sotto del suo massimo storico. Se l’ETP avrà il successo che prevedo, è quasi certo che Ethereum raggiungerà un nuovo massimo.