なぜBitwiseはBaseとCoinbaseに強気なのか？
昨年8月のメインネット開設以来、Baseは様々なL2ネットワークの中から徐々に頭角を現し、TVLは50億ドルを超えるまでに急騰した。数多くの市場ユーザーから支持と認知を集めただけでなく、大手機関からも注目と楽観的な見方を集めている。
最近、暗号通貨資産管理会社Bitwiseは、公式アカウントでBaseとその支援者であるCoinbaseの概要を提供し、BaseのエコシステムとCoinbaseの将来の発展軌道への自信を表明した。
同社の財務報告によると、2024年第1四半期の純収入は16億ドルに達し、前四半期比72％増、前年同期比116％増となり、ウォール街予想の13億6000万ドルを大幅に上回った。収益性も堅調で、利益は12億ドル、手元現金は71億ドルに達し、いずれもウォール街の予想を大きく上回っている。
どの事業部門も傑出した業績を示している。四半期ベースでは
- 消費者取引の収益は 93％増加した。
- 機関投資家のトレーディング収益は105%増加した。
- ステーブルコインの収益は15％増加した。
- ブロックチェーンの報酬収入は59％増加した。
- カストディアン収入は64％増加した。
このニュースが報じられて以来、コインベースの株価は値固めをしているが、勘違いしてはいけない：コインベースは急成長する暗号通貨業界のリーディングカンパニーであり、着実に成長している。しかし、一般的な数字の裏には、あまり知られていないネイティブの暗号ビジネスラインが隠れており、長期的には同社の「ゲームチェンジャー」になり得ると我々は考えている。それは「ベース」と呼ばれるもので、2024年第1四半期には同社の収益の1％未満を占め、メディアやアナリストの注目は限定的だった。しかし、注目するに値する理由がある。
ベースとは何か？
昨年8月、Coinbaseはイーサリアム。L2ネットワークはイーサリアムのような従来のL1ブロックチェーンネットワークに接続され、運用コストを削減しながらL1ブロックチェーンネットワークのスループットを向上させることを目的としている。
L2ネットワークの仕組みを理解するには、バーの勘定をイメージするのが一番だ。友人と飲みに行ったとき、バーがあなたに飲み物を提供し、会計を済ませるたびにクレジットカードを使うのは高くつくし、時間もかかる。そこで、タブを開き、飲み物の合計を記録し、最後にまとめて精算するのだ。
同様に、イーサリアムのようなL1ブロックチェーンネットワーク上で直接取引を実行することは、高価で時間がかかる可能性がある。イーサリアム上の取引コストは1ドル未満から200ドル以上まで幅があり、決済時間は分単位で計測され、過去の標準と比較すると比較的遅い。
L2ネットワークの運用は、個々の取引を追跡し、台帳に記録し、定期的にイーサリアムにバッチでこれらの取引を「ポスト」することを含む。CoinbaseがBaseで当初から目指しているのは、1秒以内に決済される取引を促進し、コストを0.01ドル以下に抑えることである。
L2ネットワークの利用は急増しており、イーサリアム・ブロックチェーン上の取引活動が爆発的に伸びている。より安く、より速く、より使いやすいものがあれば、人々はそれをより多く利用する。Baseは最も急成長しているL2ネットワークであり、2024年第1四半期の取引量は前四半期比で74%増加した。
しかし重要なのは、これは始まりに過ぎないということだ。
4月だけで、Baseの取扱高は第1四半期に比べて40％増加した。
なぜBaseの取引量は爆発的に増加しているのか？答えは簡単で、今年3月にイーサリアムのブロックチェーンがCancunアップグレードを実施し、BaseのようなL2ネットワークがより効率的になったからだ。多くの専門家は、CancunアップグレードによってL2ネットワークの取引手数料が最大90％削減され、Coinbaseの目標である低コスト取引の達成に貢献できると考えている。Cancunのアップグレードにより、L2ネットワークの取引コストは大幅に削減され、利用率が向上した。
その結果、Baseの取引量はさらに増加する可能性がある。CoinbaseのCEOであるブライアン・アームストロング氏は、第1四半期にBase上で製品を構築した開発者の数は8倍に増加したと述べた。これらの開発者がどんどん新しいアプリケーションを提供することで、ユーザー数は急速に増え続けるかもしれない。
Coinbaseにとってベースは何を意味するのか？
これら全てが重要なのは、粗利率が高いBaseがCoinbaseにとって重要な収益源になり得るからだ。
人々はBaseを利用する際、処理したいネットワークにトランザクションを提出する。Coinbaseは「ソーター」の役割を果たし、これらの取引を検証し、バッチ処理し、イーサリアムL1のメインネットに投稿する。Coinbaseが現在Baseネットワーク上で唯一のソーターであることは注目に値する。
Coinbaseはこのサービスに手数料を課している。例えば、2024年第1四半期、ユーザーはBaseに2740万ドルの取引手数料を支払い（すべての手数料を含む）、そのうちCoinbaseは1550万ドルを獲得することができた。4月だけで、Coinbaseはここからさらに1100万ドルを稼いだ。これらの資金はすべてCoinbaseの懐に入る。
Baseが成長し続ければ、Coinbaseに毎月1000万ドル、2000万ドル、あるいはそれ以上の比較的安定した利益をもたらす可能性がある。長期的には、Baseが開発者がアプリケーションを構築するための主要なネットワークになれば、Coinbaseは最終的に暗号エコシステムの中核部分を所有することになるかもしれない。
暗号業界の一部のオブザーバーは、これによってCoinbaseがAmazonのような立場になる可能性を指摘している。アマゾンはオンライン書店としてスタートしたが、後に様々な小売商品を提供するまでに拡大した。しかし現在、利益の半分以上はアマゾン・ウェブ・サービス（AWS）から得ており、AWSは現在世界最大のクラウド・コンピューティング・サービス・プロバイダーである。
Coinbaseは暗号通貨取引所であり、世界最大級の取引所である。
しかし、Baseの初期のリターンから、Coinbaseは最終的に、暗号エコシステムの中核インフラのプロバイダーという、より強力な役割を果たす可能性があることがわかる。